核心财务表现 - 2025年中报营业总收入1039.44亿元，同比下降7.68% [1] - 归母净利润30.5亿元，同比下降24.08%，第二季度单季净利润9.99亿元，同比大幅下降46.81% [1] - 扣非净利润22.96亿元，同比下降35.16% [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.96%，同比微增0.86个百分点 [1] - 净利率2.94%，同比下降17.93% [1] - 每股收益0.43元，同比下降24.56% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金351.79亿元，同比大幅增长65.24% [1] - 应收账款9.52亿元，同比下降45.07% [1] - 每股经营性现金流2.77元，同比大幅增长55.42% [1] - 经营活动现金流量净额增长主要因客户备付金增加 [3] 负债与资本结构 - 有息负债1651.65亿元，同比微增1.33% [1] - 有息资产负债率达59.61% [4] - 筹资活动现金流量净额下降419.97%，主要因偿还债务现金支出增加 [3] 资产项目变动 - 交易性金融资产增长286.56%，因理财产品增加 [3] - 应收票据增长93.02%，因商业承兑汇票增加 [3] - 预付款项下降34.88%，因材料采购预付款减少 [3] 基金持仓变动 - 鹏华中证细分化工产业ETF持仓305.70万股，进行减仓操作 [5] - 国泰中证油气产业ETF持仓30.94万股，进行增仓操作 [5] - 易方达中证石化产业ETF持仓12.96万股，进行增仓操作 [5] 历史业绩与商业模式 - 近10年ROIC中位数8.65%，2022年最低为3.67% [4] - 上市以来23份年报中出现3次亏损，显示商业模式脆弱性 [4] - 业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资金压力 [4] 市场预期与估值 - 证券研究员普遍预期2025年业绩83.02亿元，每股收益1.18元 [4] - 主要持仓基金鹏华中证化工ETF近一年上涨34.37% [5]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入2.3亿元，同比增长11.24%，主要受益于轨道车辆业务收入和建筑装饰业务收入增长[1][3] - 归母净利润3679.9万元，同比增长4.51%，其中第二季度归母净利润2408.99万元，同比上升13.15%[1] - 扣非净利润3324.24万元，同比增长15.53%，显著高于归母净利润增速[1] 盈利能力指标 - 毛利率33.33%，同比下降5.21个百分点，主要因营业成本增长14.38%[1][3] - 净利率16.59%，同比下降3.11个百分点[1] - 去年净利率13.33%，公司产品或服务附加值较高[4] 成本费用控制 - 三费总额1964.41万元，占营收比8.54%，同比下降32.26%[1] - 销售费用下降25.39%，主要因业务招待费及广告宣传费减少[3] - 财务费用大幅下降5579.88%，主要受益于汇兑收益增加[3] 资产质量与现金流 - 应收账款3.54亿元，同比增长1.71%，占最新年报归母净利润比例达588.23%[1][4] - 每股经营性现金流0.11元，同比大幅增长245.77%，主要因采购商品支付的现金减少[1][3] - 货币资金1.06亿元，同比下降9.03%[1] 资本结构与投资回报 - 有息负债109.06万元，同比下降86.79%[1] - 每股净资产8.28元，同比增长5.31%[1] - 2024年ROIC为5.36%，投资回报一般，历史中位数ROIC为16.96%[4] 研发与税务管理 - 研发投入同比增长24.31%，主要因研发人员及材料投入增加[3] - 所得税费用下降11.8%，主要受益于研发费用加计扣除增加[3] 业务发展动态 - 公司通过国内外市场拓展和技术创新提升经营业绩[5] - 员工持股计划旨在保持核心团队稳定，增强企业价值创造能力[5] - 投资活动现金流量净额下降147.16%，因投资支付的现金增加[3]

核心财务表现 - 营业总收入12.39亿元，同比下降16.56% [1] - 归母净利润1.22亿元，同比下降32.54% [1] - 扣非净利润1.01亿元，同比大幅下降51.69% [1] - 第二季度单季度营收6.03亿元，同比下降12.6%，净利润5554.74万元，同比下降8.17% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.12%，同比减少29.45个百分点 [1] - 净利率9.72%，同比减少22.86个百分点 [1] - 每股收益0.08元，同比下降33.33% [1] - 三费占营收比11.9%，同比增长11.1% [1] 资产负债结构 - 应收账款11.92亿元，同比增长24.65%，占最新年报归母净利润比例高达1655.26% [1][4] - 货币资金8.23亿元，同比下降38.4% [1] - 有息负债1.1亿元，同比下降63.15% [1] - 每股净资产4.58元，同比增长0.88% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.21元，同比下降15.6% [1] - 投资活动现金流净额大幅增长165.62%，主要因收到减资款及股权转让款增加 [3] - 筹资活动现金流净额下降100.84%，主要因银行借款减少且归还借款增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额下降559.05% [3] 历史业绩对比 - 公司去年ROIC为0.95%，资本回报率不强 [4] - 近10年中位数ROIC为11.27%，投资回报一般 [4] - 2024年为历史最差年份，ROIC仅0.95% [4] - 公司历史上财报相对良好，业绩主要依靠研发及营销驱动 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入17.04亿元，同比增长39.05%，归母净利润3.69亿元，同比增长38.64% [1] - 第二季度营业总收入4.84亿元，同比增长97.58%，但归母净利润7468.51万元，同比下降49.28% [1] - 扣非净利润3.67亿元，同比增长40.03%，货币资金31.76亿元，同比增长27.55% [1] 盈利能力指标 - 毛利率36.98%，同比下降38.46个百分点，净利率20.43%，同比微增0.15个百分点 [1] - 三费占营收比19.18%，同比下降29.67%，每股收益0.23元，同比增长35.29% [1] - 历史净利率达50.14%，产品附加值极高，但ROIC仅3.56%，资本回报率偏弱 [4] 资产与负债结构 - 有息负债281.23亿元，同比微增0.85%，应收账款1.63亿元，同比增长37.44% [1] - 短期借款大幅增加131.27%，因新增借款需求，一年内到期非流动负债增长92.56% [3] - 货币资金/流动负债仅23.68%，有息资产负债率达47.07%，债务压力需关注 [5] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.6元，同比改善51.96%，因产业载体销售回款增加且开发投入减少 [1][3] - 投资活动现金流净额大幅改善157.41%，因收回股权投资款增加且理财净收入上升 [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-12.32%，持续为负值需警惕 [5] 特殊项目变动原因 - 交易性金融资产增74.59%因理财产品增加，应收款项增52%因租金及水电费应收增加 [3] - 营业成本大增119.6%因空间载体收入增长带动，销售费用增92.02%因营销广告投入增加 [3] - 营业外收入激增15123.62%因违约金收入大增，投资收益增422.91%因合营企业金融资产公允价值上升 [3][4] 基金持仓动态 - 南方中证房地产ETF持有988.27万股且增仓，规模62.32亿元，近一年净值上涨31.97% [5] - 诺安优化配置混合A等6只基金减仓，兴业多策略混合等3只基金新进十大持仓 [5] - 银华中证内地地产主题ETF增仓229.12万股，华宝中证800地产ETF减仓167.60万股 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入130.31亿元，同比增长23.04%，归母净利润12.13亿元，同比增长27.56% [1] - 第二季度单季度营业总收入67.98亿元，同比增长20.59%，归母净利润6.08亿元，同比增长30.08% [1] - 毛利率提升至19.25%，同比增长7.97%，净利率提升至9.49%，同比增长4.23% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润11.83亿元，同比增长32.44%，增速高于归母净利润 [1] - 每股收益1.44元，同比增长28.57%，每股经营性现金流2.98元，同比大幅增长121.2% [1] - 三费总额7.38亿元，占营收比例5.66%，同比增长10.14% [1] 资产与负债变动 - 货币资金29.67亿元，同比下降11.11%，主要因理财及存款利率下降导致利息收入减少 [1][3] - 应收账款8亿元，同比大幅增长70.38%，主要因销售规模扩大所致 [1][3] - 有息负债18.51亿元，同比增长6.51%，应付账款同比增长53.76%因原材料采购款增加 [1][3] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比大幅增长123.03%，主要因业务规模扩大收到现金增加 [3] - 投资活动现金流量净额同比增长69.07%，因购买低风险理财产品净额减少 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降330.32%，因实施2024年年度权益分派 [3] 重大财务项目变动 - 应收款项同比增长114.35%因销售规模扩大，预付款项增64.09%因预付系统维护及设计费用 [3] - 投资性房地产增73.4%因浙江车业生产线搬迁后原厂区整体出租 [3] - 商誉下降48.95%因出售今日阳光股权，短期借款降67.31%因今日阳光不再并表 [3] 基金持仓动态 - 景顺长城核心招景混合A持有300万股减持，广发睿毅领先混合A持有278.15万股增持 [5] - 博时精选混合A持有224.70万股增持，广发聚富混合持有187.61万股增持 [5] - 景顺长城系基金普遍减持，广发系基金以增持为主 [5] 分析师预期与历史表现 - 证券研究员普遍预期2025年业绩25.79亿元，每股收益均值2.97元 [4] - 公司2024年ROIC为16.96%，历史中位数ROIC为15.36%，2020年最低为7.46% [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入57.42亿元同比下降3.16% 归母净利润9.75亿元同比下降6.79% [1] - 第二季度营业总收入26.63亿元同比下降4.36% 归母净利润4.69亿元同比下降12.11% [1] - 扣非净利润9.33亿元同比增长1.21% 显示主营业务盈利能力保持稳定 [1] 盈利能力指标 - 毛利率59.8%同比提升2.23个百分点 但净利率17.63%同比下降0.76个百分点 [1] - 三费占营收比34.81%同比增加1.41% 其中销售费用、管理费用、财务费用总计19.99亿元 [1] - 财务费用同比大幅增长102.32% 主要由于银行利息费用增加且利息收入减少 [3] 资产与负债状况 - 货币资金20.24亿元同比下降11.01% 应收账款23.42亿元同比增长11.03% [1] - 有息负债11.44亿元激增469.41% 主要因短期借款变动及租赁负债增加44.49% [1][3] - 每股净资产10.63元同比增长11.23% 但每股经营性现金流0.64元同比下降29.18% [1] 现金流与投资活动 - 投资活动现金流量净额同比下滑141.62% 因理财产品现金净流出增加及分红收回变动 [3] - 筹资活动现金流量净额同比增长72.32% 因支付华润紫竹对价减少15.58亿元 [3] - 货币资金/流动负债比率95.16% 应收账款/利润比率达143.88% 需关注流动性风险 [5] 战略与行业表现 - 2025年一季度收入同比下降2.1%但利润总额增长5.8% 优于行业平均水平（行业收入降2.2% 利润增0.7%） [6] - 公司已完成"十四五"利润目标 收入规模尚存差距 重点推进"仿制哺育创新"战略及合成生物第二增长曲线 [6] - 采用6S管理体系 注重关键管理主题指标考核 已实施首期股权激励并完成两个解除限售期解锁 [6] 机构持仓与基金投资 - 招商量化精选股票A新进持仓412.59万股 该基金规模27.65亿元 近一年上涨74.66% [5] - 东兴红利优选混合A减仓至8.73万股 中加中证500指数增强A新进持仓2.17万股 [5] - 历史ROIC中位数10.78% 2024年ROIC达12.72% 净利率14.72%显示产品附加值较高 [4]

核心财务表现 - 营业总收入41.09亿元，同比增长88.83% [1] - 归母净利润-1.18亿元，同比下降130.43% [1] - 第二季度营业总收入28.57亿元，同比增长109.27%，第二季度归母净利润-4885.8万元，同比下降125.43% [1] 盈利能力指标 - 毛利率5.03%，同比下降82.66% [1] - 净利率-2.87%，同比下降116.11% [1] - 每股收益-0.74元，同比下降128.14% [1] 费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.77亿元，三费占营收比4.32%，同比下降13.6% [1] - 销售费用同比增长47.74%，原因为销售人员增加及市场推广费用上升 [11] - 管理费用同比增长74.03%，原因为管理人员增加及持续股权激励 [11] - 财务费用同比增长60.27%，原因为借款增加导致利息费用上升 [11] 资产与负债变动 - 应收账款同比增幅达234.98% [1] - 货币资金变动幅度-26.18%，原因为募集资金投入 [2] - 长期股权投资变动幅度2983.8%，原因为盈和致远投资增加 [4] - 在建工程变动幅度229.24%，原因为募集资金投入购买的设备尚未验收 [6] - 有息资产负债率达48.95% [15] 现金流状况 - 每股经营性现金流-3.64元，同比增长18.57% [1] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-311.07%，原因为募集资金进行现金管理 [12] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度-146.92%，原因为募集资金持续投入导致货币资金减少 [13] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-30.94% [15] 资本结构与投资回报 - 每股净资产14.45元，同比增长40.59% [1] - 去年ROIC为10.84%，历史中位数ROIC为15.1% [14] - 去年净利率7.35% [14] 研发与业务扩张 - 研发投入同比增长33.2%，原因为研发人员大幅增加及新研发项目投入 [11] - 营业成本同比增长152.59%，原因为收入规模扩大导致成本上升 [11] - 存货变动幅度4.65%，原因为收入规模扩大导致备货增长 [3] 机构持仓情况 - 明星基金经理杨宗昌管理的易方达供给改革混合基金持有165.99万股并增仓 [15][16] - 易方达价值精选混合基金新进十大持仓，持有56.96万股 [16] - 易方达供给改革混合基金规模40.56亿元，近一年上涨39.31% [16]

财务表现 - 2025年中报营业总收入126.61亿元，同比增长10.36%，归母净利润16.71亿元，同比下降11.06% [1] - 第二季度营业总收入73.08亿元，同比增长8.96%，归母净利润9.09亿元，同比下降16.7% [1] - 毛利率21.85%，同比下降22.61%，净利率13.2%，同比下降19.38% [1] - 每股收益1.43元，同比下降11.18%，每股经营性现金流1.34元，同比下降9.18% [1] - 三费占营收比2.55%，同比下降52.82%，主要因绩效薪酬减少及汇兑收益增加 [1][6][7] 资产负债变动 - 货币资金77.31亿元，同比增长61.51%，主要因新增借款及筹资活动现金流增加 [1][3][8] - 应收账款48.77亿元，同比增长10.26%，占归母净利润比例达126.98% [1][11] - 有息负债22.55亿元，同比增长505.07%，主要因短期借款增加 [1][5] - 其他应收款增长50.97%，因应收退税款和保险赔偿增加 [4] - 递延所得税资产增长64.26%，因部分子公司亏损增加 [5] 现金流与资本开支 - 投资活动现金流净额同比下降77.96%，因购买固定资产及无形资产增加 [8] - 筹资活动现金流净额同比增长311.8%，因银行借款增加且偿还减少 [8] - 现金及等价物净增加额同比增长409.75%，主要受筹资活动推动 [8] - 未来资本开支预计维持在11-17亿元区间平均或偏高水平，用于越南及印尼新厂建设 [20] 业务与运营 - 研发投入同比增长33.4%，因拓展新品牌及研发人员增加 [8] - 新工厂投产初期效率爬坡影响毛利率，公司通过培训与智能化措施提升效率 [18] - 越南工厂原材料本地采购占比超50%，中国大陆采购占比降至约30% [16] - 美国市场销售收入占比约40%，客户订单区域分布受品牌策略影响 [17] 客户与行业 - 多客户模式与全面制鞋工艺技术为核心竞争优势，行业以台资、韩资厂为主导 [19] - 美国关税政策细则未明确，客户多数未调整订单计划，少数要求优先出货美国订单 [13][14][15] - 头部基金持仓变动分化，富国天益价值混合A持仓346.18万股但减仓，鹏华系基金增仓 [12] 历史业绩与分红 - 2024年ROIC为22.1%，历史中位数ROIC为28.45%，净利率15.98% [9] - 2024年现金分红占净利润比例70%，未分配利润累计约104亿元 [21] - 公司承诺在满足资本开支后尽可能多分红，历史分红比例介于43%-89% [21]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入9.05亿元，同比增长7.18%，其中第二季度营收5.1亿元，同比增长7.86% [1] - 归母净利润8900.17万元，同比增长49.13%，第二季度归母净利润3516.32万元，同比增长7.29% [1] - 扣非净利润6328.83万元，同比增长14.18% [1] - 毛利率22.83%，同比增长1.9个百分点，净利率9.82%，同比大幅提升39.01% [1] - 每股收益1.09元，同比增长49.32%，每股净资产16.02元，同比增长10.95% [1] 现金流与资产负债状况 - 每股经营性现金流1.11元，同比大幅增长321.45%，主要因销售额增加及政府补助增加 [1][4] - 货币资金2.39亿元，同比增长7.61%，但本期因无形资产和在建工程增加导致货币资金变动幅度为-33.89% [1] - 有息负债5.19亿元，同比下降3.03%，长期借款同比减少61.77% [1][3] - 应收账款3.66亿元，同比增长2.35%，应收账款与利润比达279.21% [1][5] - 货币资金覆盖流动负债比例为48.57%，有息资产负债率达21.47% [5] 资本开支与资产变动 - 在建工程同比大幅增长78.32%，主要因厂房建设及待安装设备增加 [2] - 使用权资产同比增长169.98%，因原租赁合同到期重新签订并确认 [2] - 租赁负债同比大幅增长620.54%，同样因租赁合同重新签订 [3] - 合同负债同比下降39.42%，因客户预收款项减少 [2] 费用与收益结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计8730.98万元，三费占营收比9.65%，同比增长1.03% [1] - 财务费用同比下降101.15%，主要因利息收入及汇兑收益增加 [3] - 经营活动现金流量净额同比大幅增长321.45%，筹资活动现金流量净额同比下降59.14%，因本期偿还借款 [4] 投资回报与业务评价 - 2024年ROIC为8.31%，净利率7.14%，公司上市以来ROIC中位数为14.54% [5] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.76亿元，每股收益均值2.15元 [5] 机构持仓情况 - 光大专精特新混合A基金新进十大股东，持有3.26万股 [6] - 该基金规模0.28亿元，最新净值1.0899，近一年上涨68.09%，基金经理为崔书田 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入28.37亿元，同比下降8.12%，归母净利润2844.14万元，同比下降25.15% [1] - 第二季度营业总收入17.87亿元，同比下降8.51%，归母净利润1.02亿元，同比下降20.86% [1] - 毛利率29.47%，同比提升9.01%，净利率0.94%，同比下降19.41% [1] - 三费占营收比21.98%，同比上升12.97%，每股收益0.03元，同比下降24.11% [1] 资产负债结构 - 货币资金7.02亿元，同比下降13.3%，主要因应付票据到期偿还及采购支付增加 [1] - 应收账款4.03亿元，同比增长5.94%，占归母净利润比例达603.48% [1][8] - 有息负债16.31亿元，同比微增1.07%，库存股因股份回购增加43.41% [1][5] - 租赁负债因新增承租合同增长50.54%，长期应付款因售后回租业务新增 [3][4] 现金流与特殊项目 - 每股经营性现金流-0.54元，同比改善12.05% [1] - 投资活动现金流净额增长33.6%，因购建长期资产支出减少36.38% [6] - 筹资活动现金流净额增长42.8%，因售后回租款项增加及债务偿还减少 [6] - 信用减值损失因应收账款坏账计提增加631.77%，营业外支出因捐赠增加504.72% [6] 行业与竞争环境 - 新房市场波动影响卫浴需求，存量房需求持续释放，国补政策激活消费 [8] - 行业标准与双碳政策促进行业集中度提升，智能化渗透推动本土品牌份额增长 [8] - 行业进入存量竞争阶段，零售渠道布局及新兴渠道发展成为竞争关键 [8] 公司经营策略 - 下半年以零售渠道精细化运营为核心，推进店效倍增项目释放单店效能 [9] - 系统梳理工程、家装、电商渠道增长路径，实现全渠道协同发展 [9] - 实施产品与营销双轮驱动，优化产品结构提升毛利率，推进降本增效改善费用率 [9] 业绩与回报指标 - 2024年ROIC为1.63%，净利率0.88%，资本回报率与产品附加值偏弱 [6] - 上市以来ROIC中位数16.41%，2024年为历史最低水平 [6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.74亿元，每股收益0.28元 [8]