香港RWA产业发展 - 全球首个RWA注册登记平台在香港正式上线，覆盖RWA资产代币化的数据化、资产化、金融化全生命周期服务，为机构提供合规登记、信息披露及流通支持 [1] - 香港Web3.0标准化协会同步启动立项《RWA代币化业务指南》《RWA代币化技术规范》《基于区块链的稳定币跨境支付技术规范》三项标准，重点解决资产确权、价值评估和跨境支付等痛点 [1] - RWA注册登记平台预计将在年内完成起草并公开征求意见，旨在推动建立编码、分类、标识和评价的标准化技术体系，形成RWA数据服务和资产目录 [4] RWA产业挑战 - RWA的定义、确权、登记与代币发行等环节缺乏统一的监管标准，尤其在跨境资产流转中，法律适用和合规路径仍不明确 [2] - 链下资产的真实性、权属清晰度和估值标准难以通过可信机制映射到链上，导致资产风险难以量化、信任难以建立 [2] - RWA产业链条复杂，业务链条较长，尤其在涉及资产出海时，常因监管差异和流程割裂导致协同困难 [3] - RWA融资通常需完成尽调、审计、技术开发等流程，涉及费用较高，时间周期长，对中小企业构成较大压力 [3] RWA应用场景 - RWA注册登记平台将率先具备权属清晰、估值明确、标准化程度较高的资产类型，重点面向金融、不动产、大宗商品与绿色资产等核心领域 [5] - 在金融行业中，票据、债权、结构化融资工具、保理资产等标准化程度较高的资产将率先纳入 [5] - 在不动产方面，写字楼、公寓、房地产信托(REITs)等具备稳定收益的资产也具备良好的代币化基础 [5] - 平台还将探索包括黄金、碳配额、绿色电力收益权在内的大宗商品和绿色资产，为ESG与Web3.0的融合创造新样板 [5] 典型案例 - 蚂蚁数科支持内地新能源上市公司朗新科技成功完成内地首例基于新能源实体资产的RWA项目，将充电桩设备登记为链上的数字资产 [5] - 在数据化阶段，朗新科技将采集到的设备运营数据接入区块链，完成资产确权与实时运营状态记录 [5] - 在资产化阶段，引入第三方审计、评估和法律机构进行尽调，确保资产符合监管要求 [6] - 在金融化阶段，通过稳定币发行代币完成融资，投资者可在受监管平台上交易该代币，享受收益分配 [6] 全球影响 - RWA注册登记平台的发布将助力香港在"链改金融"的新赛道确立国际先发优势，吸引全球机构交易者、项目方和资产提供者在港落地 [7] - 香港在推动RWA合规标准落地的过程中，正逐步形成一套面向全球输出的"香港标准"，涵盖技术框架、合规审核、数据透明、资产确权等关键环节 [7] - 香港的RWA平台及其标准体系将有望成为"RWA基础设施输出"的原型，为其他司法辖区提供技术与监管范式参考 [8] - RWA注册登记平台的发布将显著加速全球资产数字化的进程，推动全球金融基础设施的现代化升级 [8]

公司动态 - 华兴资本控股创始人包凡结束两年半配合调查 近期回归 [1] - 公司创始人2023年2月被有关部门带走 案件进展未获官方披露 [1] - 调查期间公司业务运营正常 由执行委员会负责战略推进 [1] 业务进展 - 作为亚洲独家承销商参与C1Fund纽约上市 该次IPO发行600万股 每股10美元 总募资6000万美元 [1] - 2024年6月底宣布进军Web3及加密货币领域 批准1亿美元预算用于未来两年相关业务发展 [1] - 重点布局稳定币 RWA及加密货币全链条生态系统 同步推进业务牌照申请升级 [1] 战略方向 - 持续受益于新经济领域历史投资红利 典型案例包括Web3服务商C1Fund上市 [1] - 明确将Web3与加密货币资产作为新增长点 预算规模达1亿美元 [1]

公司动态 - 华兴资本控股(01911)创始人包凡已结束长达两年半的配合调查 [1] - 包凡于2023年2月被有关部门带走 事件曾引发创投圈震动 [1] - 调查期间公司业务运营正常 由执行委员会负责集团战略推进 [1] 业务进展 - 作为亚洲独家承销商参与C1 Fund(CFND)纽约证券交易所IPO 发行600万股 每股10美元 总募资6000万美元 [1] - 2023年6月底宣布进军Web3 0和加密货币资产领域 批准1亿美元预算用于未来两年相关业务发展 [1] - 重点投入方向包括稳定币 RWA(现实世界资产)及加密货币全链条生态系统 同时拓展业务牌照申请 [1] 行业布局 - 公司持续享受新经济投资红利 典型案例包括Web3领域企业上市承销 [1] - 战略重心向Web3 0及数字资产服务领域倾斜 反映行业技术迭代趋势 [1]

市场扩张和并购 - 公司于2025年7月29日公告设立新加坡国际总部[3] - 设立总部旨在支持国际业务拓展，满足中小微企业需求[5] 新产品和新技术研发 - 拟将稳定币应用整合到现有服务及方案中[7] - 相关计划处初步研究阶段，仅特定场景测试[8] - 探索稳定币应用可提升效率、降成本、改善体验[10]

行业投资评级 - 证券行业投资评级为"推荐" [24] 核心观点 - 胜利证券2025H1实现营业收入12372万港元（同比+318.5%）和归母净利润4125万港元（去年同期亏损576万港元），扭亏为盈 [3][4] - 业绩增长主要源于港股市场回暖带动传统经纪业务复苏（收入4362万港元，同比+205%）及虚拟资产业务爆发（收入6424万港元，同比+1989%） [4][8] - 虚拟资产业务收入占比达52%，首次超越传统经纪业务（46%）成为第一大收入来源 [9][10] - 公司与曹操出行签署战略合作备忘录，探索RWA代币化、稳定币支付及合规数字资产发行三大方向 [3][11] 业务表现分析 传统经纪业务 - 2025H1经纪业务收入4362万港元（环比+108%），受益于南向资金流入和港股日均成交额提升 [4] - 经纪业务收入占比从2021年的67%降至2025H1的46%，但仍保持高市场β弹性 [4][9] 虚拟资产业务 - 2025H1虚拟资产收入6424万港元（环比+472%），贡献率从2024H1的10%跃升至52% [9][10] - 业务结构转型显著，虚拟资产成为业绩扭亏核心引擎 [4][8] 战略合作进展 - 与曹操出行合作涉及新能源汽车/充电桩资产代币化、稳定币场景支付及合规数字资产发行 [11] - RWA应用有望提升曹操出行资产流动性，同时巩固公司在香港Web3.0金融创新的先发优势 [11] - 中长期需关注政策合规性及商业化落地进度 [11] 投资建议 - 短期受益于港股回暖利好传统业务，中长期关注虚拟资产项目落地及盈利能力 [12] - 维持"推荐"评级，因公司在RWA领域取得突破性进展且业务转型成效显著 [3][12]

核心战略升级 - 公司正式启动具备下行保护机制的全球增强版以太坊(ETH)金库战略 旨在构建以ETH为核心枢纽的资产配置体系 [1] - 战略升级聚焦医疗创新药资产代币化(RWA)和IVDD稳定币商业应用 所有RWA发行、交易及结算深度耦合以太坊生态 [2] - 新战略目标包括提升每股ETH数量、降低系统性风险 并引领医疗产业资本跨越至Web3链上金融新范式 [2] 业务架构与实施 - 将"NewCo +RWA" Web3交易所正式命名为ivdxyz交易所 构建医疗创新药高科技资产交易生态 [1] - 采用双轨策略扩大ETH储备规模：通过"ETH储备金库"和"ETH创造引擎" 目标成为全球最大ETH储备金库上市主体 [4] - 建立七重下行保护机制：包括ATM机制、优先劣后分层结构、RWA价格回购承诺、临床VC兜底机制、ETH衍生品对冲、定投式加仓策略及股份回购计划 [5] 资产配置逻辑 - 将以太坊(ETH)作为核心储备资产 既符合医疗创新药RWA技术需求 也顺应全球机构投资者加密资产配置趋势 [3] - ETH作为智能合约平台 其生态成熟度与流动性优势为零认知门槛的Web3价值桥梁提供底层支撑 [3] - 通过链上链下一体化资金及资产配置模型 提升资金流转效率、资产周转效率及风险对冲效率至医疗创新产业新高度 [3] 行业趋势与监管环境 - 香港虚拟资产政策宣言明确支持现实世界资产及金融市场工具代币化 金管局Ensemble项目鼓励代币化传统金融产品 [4] - 美国《清晰法案》将成熟区块链系统资产定义为商品并由CFTC监管 为行业提供明确监管框架 [4] - 战略设计参考MicroStrategy、Bitmine Immersion Tech、Metaplanet、博雅互动等上市公司在ETH资产配置与管理方面的实践经验 [6] 技术生态与创新 - 以太坊社区技术演进路径及创始人Vitalik Buterin技术理念 为公司理解区块链底层逻辑提供关键参照 [6] - HashKey Group等机构在合规化进程中的实践 为构建合规框架提供可借鉴经验 [6] - 通过"质押-融资-再质押"正向循环叠加"利息-期权"双轮收益放大器 实现ETH资产由被动囤币向主动生息的质变 [5]

加密资产的概念与边界 - 加密货币最初关注支付功能，分为"基于账户"和"基于价值"两条路径，前者与传统监管兼容，后者侧重价值防伪和真实转移[4] - 随着技术迭代和生态复杂化，加密资产概念更适用于描述当前Web3.0背景下的加密金融体系，其中仅有少数具备明显货币属性[4] - 狭义加密资产包括四类：比特币类储备资产、稳定币类支付工具、智能合约平台代币（如ETH、SOL）以及证券型代币和现实资产代币化（STO/RWA）[5] - 广义加密资产涵盖Web3.0赛道资产（NFT、SocialFi等）、加密衍生金融产品（如ETF）以及央行数字货币（CBDC）[5] - 迷因币和空气币虽受市场关注，但缺乏实际功能或价值支撑，严格意义上不属于加密资产范畴[6] 美国加密资产政策演变的动因 - 特朗普家族深度参与加密资产领域，包括发行NFT系列、推出DeFi平台WLFI（流通市值21亿美元）及Meme币（TRUMP/MELANIA币），经济利益驱动政策转向[8] - 加密行业在2024年大选中筹集2.45亿美元政治资金支持亲加密候选人，年轻选民因加密资产参与度提高成为关键票仓[9] - 共和党主张放松金融监管，与加密资产去中心化理念契合，2018年通过法案放宽中小银行监管，与民主党《多德-弗兰克法案》形成对立[9] - 美元稳定币（USDT 1508亿美元/USDC 594亿美元）占稳定币总供应量2349亿美元的89%，2024年处理交易14万亿美元，客观上强化美元地位[10] - 美国SEC 2024年加密执法罚款达47亿美元（2023年仅1.5亿美元），IRS加强税务监管，但特朗普政府2025年推动税收减免以吸引行业资本集聚[10] 全球加密监管动态 - 美国政策调整与欧盟MiCA法案实施推动全球加密监管进入新阶段，需重新平衡价值与安全[2] - 特朗普政府政策转向包括支持稳定币USD1发行、否决IRS税务报告新规，旨在建立"全球加密货币之都"[10] - 民主党提出《终结加密腐败法案》限制官员发行数字资产，反映两党在加密监管上的根本分歧[8]

公司里程碑事件 - 波场TRON于7月24日正式登陆纳斯达克资本市场 成为美股上市公司[1][3] - 上市主体为Tron Inc 公司以合规主体身份为全球机构投资者提供TRX合规配置通道[7] - 创始人孙宇晨带领团队敲响区块链主网上市第一钟 标志公司跻身全球主流金融舞台[1][3] 公司业务与生态发展 - 波场TRON用户规模突破3.2亿 构建了稳固的信用背书体系并推动合规化运营[5] - 公司在稳定币 DeFi AI Web3 0等多个关键赛道持续布局并取得突破[5] - 上市将撬动传统金融资金流入生态 加速去中心化应用普及和生态持续发展[7] 行业意义 - 事件象征传统资本市场与新兴数字加密资产的融合进入新阶段[3] - 纳斯达克上市提升品牌影响力 加速区块链技术在传统金融市场的渗透率[7] - 事件获得市场对区块链生态实力的认可 为行业开辟新的发展路径[3][5]

北京市互联网金融行业协会发布风险提示 - 北京市互联网金融行业协会于7月9日发布关于警惕利用“稳定币”等新型概念进行非法集资的风险提示 [1] 非法活动的特征与手法 - 不法机构与个人假借“金融创新”、“区块链技术”、“数字经济”、“数字资产”等噱头进行非法活动 [1] - 通过发行或炒作“虚拟货币”、“数字资产”、“稳定币投资项目”等方式，承诺高额回报，诱导公众参与 [1] - 此类活动具有五大非法集资风险特征：资质缺失、概念包装、虚假承诺、资金池运作、风险外溢 [2] - 资质缺失：相关机构或个人未经国务院金融管理部门依法批准或备案，不具备合法资质 [2] - 概念包装：利用“稳定币”、“去中心化金融（DeFi）”、“Web3.0”等新兴复杂概念进行包装炒作，制造信息不对称 [2] - 虚假承诺：普遍存在夸大宣传，如承诺“稳赚不赔”、“高额固定收益”、“保本付息”等 [2] - 资金池运作：运作模式依赖吸收新资金维持运转或支付前期收益，资金链断裂将导致投资者本金损失 [2] - 风险外溢：活动极易演变为非法集资、金融诈骗、传销、洗钱等犯罪，扰乱金融秩序，侵害群众财产安全 [2] 对消费者的提示与建议 - 呼吁消费者认清本质，高度警惕任何承诺高额回报、保本付息的投资项目，牢记高收益伴随高风险 [3] - 建议投资前通过国家金融管理部门官方渠道核实机构及产品的合法资质，选择持牌正规金融机构 [3] - 提示消费者充分认识“稳定币”等数字货币及相关创新概念的高度复杂性和波动性，树立正确货币观念和理性投资理念 [3] - 呼吁消费者自觉抵制、远离任何形式的虚拟货币炒作、非法代币发行及未经批准的“数字资产”投资项目 [3] - 强调根据《防范和处置非法集资条例》等法规，国家禁止任何形式的非法集资，参与损失由集资参与人自行承担 [3]

公司股价表现 - 华兴资本控股(01911)股价再涨超20% 报7 07港元 成交额8617 7万港元 [1] - 年内股价飙升逾1 4倍 [1] 行业监管动态 - 中国香港《稳定币条例草案》于8月1日正式生效 设立法币稳定币发行人发牌制度 [1] - 全球首个RWA注册登记平台于8月7日正式上线 [1] - 美国总统特朗普签署行政命令 允许401(k)计划投资比特币等加密货币 [1] 公司战略布局 - 董事会决议进军Web3 0和加密货币资产领域 批准1亿美元预算用于未来两年发展 [2] - 集团基金已成功投资Circle Internet Group 并为加密货币龙头企业提供上市及融资服务 [2] - 将加大对稳定币 RWA及加密货币全链条生态系统的投入 拓展相关业务牌照申请 [2] 行业研究观点 - 稳定币迈向合规化发展阶段 牌照成为入局关键 [1] - 看好稳定币及RWA市场投资机遇 [1]