活动背景与目的 - 菲律宾《世界日报》社长助理吴朝晖参加“开放新海南，活力自贸港——行走中国·2025海外华文媒体海南行”活动 [1] - 活动旨在通过海外华文媒体向世界展现开放包容、创新进取、蓬勃发展的新海南 [2] - 海外华媒致力于搭建中外沟通桥梁，在海南自贸港即将封关运作之际深入了解发展活力 [1] 海南自贸港建设成效与机遇 - 海南自贸港建设成效与变化、封关后独特政策、投资创业机会广受海外侨胞关注 [1] - 海南自贸港首条非洲航线开通，当地企业家对便利化政策表示赞誉 [1] - 海南自贸港将于今年12月18日启动全岛封关运作，被视为全球投资者创新创业热土 [3] 参访行程与产业亮点 - 参访行程涵盖海口美兰国际机场“智慧口岸”、海口国家高新区高新技术企业、洋浦工业基地、三亚深海创新平台 [2] - 行程包括东方新能源产业、乐东台资农业项目、乡村之旅以及三亚游艇旅游 [2] 海外华媒角色定位 - 海外华媒将发挥联通中外独特优势，做海南自贸港政策的“解说员”，宣介独特政策优势 [2] - 海外华媒将做“海南故事”的“讲述者”，通过产业园区和发展故事展现海南活力 [2] - 海外华媒将做中外交流合作“推动者”，利用资源网络推动国际人才和项目落地海南 [2]

峰会概况 - 开垦未来·2025年企业家自贸港峰会将于12月5日在海南省海口市举行 [1] - 峰会旨在搭建共建、共享、共赢的发展平台，聚焦海南自贸港封关运作的关键节点 [1] - 由海南省农垦投资控股集团有限公司、海南省企业家协会、海南省企业联合会联合主办 [1] 参与方与目标 - 面向国际诚邀农业、加工类、商贸物流、海洋类以及金融等百余家优势企业参与 [1] - 目标为“链”接产业未来，为高质量发展注入强劲动能，构建开放共赢的朋友圈 [1] - 汇集政企研力量，探索以投资贸易共促产业升级、带动地区繁荣 [1] 主要活动与议题 - 峰会以“1+N”形式开展，包括开幕式暨主论坛以及多个平行主题论坛 [1][2] - 主论坛议题包括海南自贸港封关运作下新机遇与创新业务政策研究、海南与东盟国家海洋经济合作潜力 [1] - 平行主题论坛聚焦现代农业、贸易与加工、海洋经济三大领域 [2] 招商与合作项目 - 海垦集团将发布天然橡胶深加工、胡椒现代化加工、高端肉食产业链等10余个重点招商推介项目 [1] - 设有昌江、儋州、乐东政府招商推介环节，推进优质项目落地 [2] - 通过建立需求清单、搭建桥梁，促进多方深入沟通交流，满足市县发展和园区发展的人才和产业需求 [2] 实地考察与资源对接 - 设置实地考察环节，与会嘉宾将深入海南生态软件园、海口综合保税区、海口江东新区等发展园区 [2] - 旨在让各方资源共融共促，实地感受产业发展新貌，促进交流对接 [2]

投资评级 - 报告首次覆盖中国中免，给予“增持”评级 [4][5][35] 核心观点 - 报告认为中国中免经营呈现筑底回暖态势，并有望受益于海南封关及市内免税店发展，迎来困境反转和新一轮成长 [4][13][24][29][35] 公司经营与财务表现 - 2025年1-3季度，公司实现营业收入398.62亿元，同比下降7.34%，归母净利润30.51亿元，同比下降22.13% [1][13] - 单看第三季度，营业收入117.11亿元，同比微降0.38%，下滑幅度显著收窄，归母净利润4.52亿元，同比下降28.94% [1][13] - 2025年9月，海南离岛免税月销售额实现近18个月以来首次正增长，同比增长3.4% [1][13] - 2025年中秋国庆双节期间，海口海关监管离岛免税销售金额9.44亿元，同比增长13.6% [1][13] - 公司拟首次开展中期分红，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），合计派发5.17亿元，占2025年前三季度归母净利润的16.95% [14] 行业政策与海南封关影响 - 自2025年11月1日起，海南离岛免税政策优化，免税品类由45大类扩充至47大类，并允许部分国产品进入离岛免税店销售 [2][20] - 新政允许离境游客享受离岛免税政策，并对岛内居民在一个自然年度内离岛购物次数不再限制 [2][20] - 2025年11月1日至7日，新政实施一周，海南离岛免税购物金额达5.06亿元，购物人数7.29万人次，同比分别增长34.86%和3.37% [2][22] - 海南计划于2025年12月18日实现全岛封关，将实施“零关税”、“低税率”、“简税制”等政策，预计“零关税”商品税目比例将从21%提高至74% [23] - 封关后，注册在海南自贸港并实质性运营的鼓励类企业，可减按15%征收企业所得税 [23] 公司发展战略与新增长点 - 公司积极布局市内免税店，2024年中标深圳、广州、西安、福州、成都、天津6家新增城市市内免税店项目 [3][29] - 叠加此前已开业的6家店内，中国中免目前在全国12个城市运营市内免税店 [3][29] - 公司规划市内店以“免税基因+国潮出海”为核心定位，构建“免税+有税”、“线下+线上”、“进口+国产”的零售新场景 [29] 盈利预测 - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为530.84亿元、583.28亿元、674.18亿元，同比增速分别为-6.0%、+9.9%、+15.6% [4][34] - 预测同期归母净利润分别为34.13亿元、47.04亿元、60.41亿元，同比增速分别为-20.0%、+37.8%、+28.4% [4][34] - 预测每股收益（EPS）分别为1.65元、2.27元、2.92元 [4][34] - 以2025年11月7日收盘价78.99元/股计算，对应市盈率（PE）分别为48倍、35倍和27倍 [4][35] - 盈利预测核心假设包括：未来两年海南离岛免税店购买人次增长10-15%，客单价增长约5%；毛利率稳定在32.4%-32.5%左右 [31][32][33]

新政首周销售表现 - 11月1日至7日海南离岛免税购物金额达5.06亿元，购物人数达7.29万人次，同比分别增长34.86%和3.37% [1] - 新增宠物用品、可随身携带乐器等品类销售1488件，购物金额为274.68万元 [1] - 离境旅客购买免税商品886件，购物人数255人，购物金额220.47万元 [1] - 岛内居民“即购即提”购物人数138人，购物件数403件，购物金额35.61万元 [1] 新政核心内容与市场影响 - 新政首次允许离岛且离境旅客享受离岛免税政策，其购买金额计入每年10万元人民币免税购物额度且不限次数 [2] - 新增“可随身携带的乐器”品类以回应消费者体验型、个性化需求，旨在打造差异化购物特色 [2] - 新增睡眠仪、扫地机器人等富有科技价值、创新价值的小家电品类，符合品质生活、健康生活的消费新趋势 [2] - 政策紧扣消费者多样化购物需求，增强免税购物吸引力和精准性，成为新的引流亮点 [2] 监管与服务优化 - 海关构建全链条、智能化、高效率的监管服务模式，创新实施“免保衔接”业务模式，打通保税与免税货物灵活转换通道 [3] - 实施“集中+自动”审单作业模式，实现免税品“即到即报、即审即放”，显著节约企业时间与物流成本 [3] - 通过制度创新与智慧监管双轮驱动，持续优化监管服务以保障政策红利安全高效释放 [2]

大会概况与成果 - 中国侨商投资（海南）大会于11月7日在海口圆满落幕，由中国侨联和海南省政府共同主办 [3] - 大会招商挂图作战项目数量为107个，总金额约1153.673亿元 [3] - 项目主要涵盖现代农业、总部基地、邮轮母港、产业园区、低碳能源、职业教育、生物科技、生态农业、海洋经济、康养文旅等领域 [3] 海南自贸港发展机遇 - 海南自贸港全岛封关运作将于12月18日正式启动，意味着迎来开放发展新阶段 [5] - 海南正培育壮大"4532"现代化产业体系，包括旅游业、现代服务业、高新技术产业、热带特色高效农业四大主导产业 [5] - 产业体系还包括"五向图强"（种图强、向海图强、向天图强、向绿图强、向数图强）和高端购物、医疗、教育"三篇消费文章" [5] 侨商参与与投资信心 - 中国侨联连续6年支持海南举办8批次"世界侨商海南行"活动，已组织600余名知名侨商来琼考察 [5] - 今年以来已组织3次世界侨商海南行活动，吸引近200名较有影响的侨商参与 [5] - 泰国正大集团资深董事长谢国民表示将继续发挥全产业链优势，推动热带高效农业产业园区在海南落地，并加快兴隆咖啡产业园升级 [9] - 香港新华集团主席蔡冠深计划重点推动在三亚打造"三亚新华香港城"项目，引入香港金融、会计等现代服务业 [10] - 香港富华集团董事长赵勇表示正投资建设"三亚热带雨林野生动物园"项目，致力于打造集生态环境建设、自然科普、度假康养于一体的特色项目 [10] 大会组织与平台作用 - 大会通过专题推介、项目签约、实地考察等形式举办高规格、务实性、精准化招商活动 [6] - 大会旨在向全球侨商展示海南发展机遇和政策优势，为海南自贸港建设汇聚侨资侨智侨力 [6] - 省侨联联合多家单位赴重庆、福建、广东等地举办多次专场推介活动，并拜访多家知名侨企以推动招商 [7]

大会概况与核心成果 - 中国侨商投资(海南)大会于11月6日在海口开幕，吸引来自100多个国家和地区的800多名侨商参加 [1] - 大会核心目标是推动侨商项目与海南自贸港建设及地方产业需求精准对接，推动一批高质量侨商投资项目落地 [1] - 大会是向世界展示海南自贸港开放形象与发展态势的重要窗口 [2] 大会特色与亮点：战略导向 - 将党的二十届四中全会精神有机融入大会各环节，凝聚侨界共建海南自贸港、参与"十五五"的广泛共识 [1] - 在海南全岛封关运作准备的关键时期，引导侨商侨资在贸易、投资、跨境资金流动等关键领域抢先布局，为自贸港建设注入"侨动力" [1] 大会特色与亮点：资源汇聚与产业引领 - 汇聚100余个国家和地区的优秀侨商代表，着力打通海内外侨商网络、渠道与资源 [2] - 发布2025高质量发展"侨动力"十佳案例，案例从全国侨联系统近200个申报项目中精选而出，涵盖智能制造、电子信息、生物医药等领域，展现侨商在助力高质量发展方面的成就 [2] 大会特色与亮点：组织与对接 - 大会通过三次"世界侨商海南行"活动预热，并组织侨商分线路实地考察，将海南各地资源禀赋与侨商发展战略精准对接 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 通过宏观基本面和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期 2025 年 11 月 7 日期货主力合约行情走势：股指期货将偏弱震荡；十年期和三十年期国债期货大概率宽幅震荡；黄金、白银期货将震荡整理；铜、铁矿石、原油、PTA、PVC、焦煤、甲醇、豆粕期货将偏弱震荡；铝期货大概率宽幅震荡并蓄势上攻；氧化铝期货将偏弱震荡并下探支撑位；碳酸锂期货将偏强震荡；螺纹钢、玻璃、纯碱期货将震荡整理 [2][3][4][5][6] 各目录总结 宏观资讯和交易提示 - 中国推进海南自贸港建设，强调制度型开放；商务部回应安世半导体问题，召开外资企业圆桌会；重庆调整行政区划 [8] - 美国特朗普宣布 GLP - 1 减肥药相关协议及投资计划，就业形势严峻引发降息预期升温，联邦政府关门影响通胀数据和货币政策，美政府停摆影响航空业 [9] - 英国央行维持利率不变，内部分歧加剧，12 月降息预期升温 [10] 商品期货相关信息 - 11 月 6 日国际贵金属期货普遍收跌，美油和布伦特原油主力合约收跌，伦敦基本金属多数上涨 [10][11] - 印尼停止审批部分镍矿石加工厂申请；沙特阿美下调 12 月对亚洲原油售价；美国将铜等列入关键矿产清单 [11][12] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 11 月 6 日，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约均高开，震荡上行；A股 单边上行，成交增加；MSCI 指数调整，中证指数公司发布新指数；香港恒生指数等收涨；美国三大股指和欧洲三大股指全线收跌 [12][13][14][15][16][17] - 预期 11 月 7 日期货将偏弱震荡，11 月大概率宽幅震荡 [17][18] 国债期货 - 11 月 6 日，十年期和三十年期国债期货主力合约低开，震荡下行；国债期货收盘多数下跌；央行开展逆回购操作，净回笼资金；资金面短端品种下行；国开行金融债中标 [34][35] - 预期 11 月 7 日十年期和三十年期国债期货主力合约大概率宽幅震荡 [35][39] 黄金期货 - 11 月 6 日，黄金期货主力合约高开，震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率宽幅震荡，7 日主力合约大概率震荡整理 [40] 白银期货 - 11 月 6 日，白银期货主力合约高开，震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率宽幅震荡，7 日主力合约大概率震荡整理 [48][49] 铜期货 - 11 月 6 日，铜期货主力合约低开，震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，7 日主力合约大概率偏弱震荡 [53] 铝期货 - 11 月 6 日，铝期货主力合约低开，震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，7 日新主力合约大概率宽幅震荡并蓄势上攻 [59] 氧化铝期货 - 11 月 6 日，氧化铝期货主力合约低开，小幅震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，7 日主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [63] 碳酸锂期货 - 11 月 6 日，碳酸锂期货主力合约高开，震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率宽幅震荡，7 日主力合约大概率偏强震荡 [67][68] 螺纹钢期货 - 11 月 6 日，螺纹钢期货主力合约高开，小幅震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，7 日主力合约大概率震荡整理 [70] 热卷期货 - 11 月 6 日，热卷期货主力合约平开，微幅震荡上行；预期 7 日主力合约大概率偏弱震荡 [76][77] 铁矿石期货 - 11 月 6 日，铁矿石期货主力合约高开，小幅震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率宽幅震荡，7 日主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [79] 焦煤期货 - 11 月 6 日，焦煤期货主力合约高开，震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡并上攻，7 日主力合约大概率偏弱震荡 [84][85] 玻璃期货 - 11 月 6 日，玻璃期货主力合约高开，小幅震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡并下探支撑位，7 日主力合约大概率震荡整理 [87] 纯碱期货 - 11 月 6 日，纯碱期货主力合约低开，震荡上行；预期 11 月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡并下探支撑位，7 日主力合约大概率震荡整理 [91] 原油期货 - 11 月 6 日，原油期货主力合约低开，震荡下行；预期 11 月主力连续合约大概率震荡偏弱并下探支撑位，7 日主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [95] PTA 期货 - 11 月 6 日，PTA 期货主力合约低开，偏强震荡上行；预期 7 日主力合约大概率偏弱震荡并下探支撑位 [98][99] PVC 期货 - 11 月 6 日，PVC 期货主力合约低开，小幅震荡下行；预期 7 日主力合约大概率偏弱震荡 [101] 甲醇期货 - 11 月 6 日，甲醇期货主力合约低开，震荡下行；预期 7 日主力合约大概率偏弱震荡 [103] 豆粕期货 - 11 月 6 日，豆粕期货主力合约平开，小幅震荡下行；预期 7 日主力合约大概率偏弱震荡 [104]

报告行业投资评级 - 钢材板块投资评级为多[1] 报告的核心观点 - 周四螺纹热卷收涨，夜盘螺纹收涨热卷收跌；本周五大钢材品种供应、总库存、周消费量均下降，其中建材消费环比降7.2%，板材消费环比降0.2%；螺卷产量和表需均下降，粗钢供给预期继续缩减，需求端仍较为疲软；螺纹主力合约压力位3230，支撑位3000；建议3000附近尝试的多单继续持有，有效跌破3000则止损离场[1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收涨，夜盘螺纹收涨热卷收跌[1] 重要资讯 - 10月房地产行业债券融资512.4亿元，同比增长76.9%[1] - 10月新增贷款或同比少增，政府债发行放缓或带动社融回落[1] - 国家主席习近平强调要全面实现海南自贸港建设目标，稳步扩大制度型开放，提高贸易投资自由化便利化水平，深入推进商品和要素流动型开放[1] - 本周五大钢材品种供应856.74万吨，周环比下降18.55万吨，降幅2.1%；总库存1503.57万吨，周环比降10.19万吨，降幅0.67%；周消费量为866.93万吨，降5.4%，其中建材消费环比降7.2%，板材消费环比降0.2%[1] 市场逻辑 - 本周螺卷产量均下降，库存螺纹下降热卷增加，螺卷表需均下降；山西、河北唐山等地高炉减产检修，部分企业压产，电炉钢全面亏损，粗钢供给预期继续缩减，需求端仍较为疲软；螺纹主力合约压力位3230，支撑位3000[1] 交易策略 - 螺纹3000一线仍具有较强的韧性，建议3000附近尝试的多单继续持有，有效跌破3000则止损离场[1]

报告行业投资评级 - 黑色建材（铁矿）投资评级为“多”[1] 报告的核心观点 - 周四铁矿收涨，夜盘收跌，750一线有较强支撑，谨慎看待下方空间，已有多单谨慎持有并设好止损，主力2601合约压力位833，支撑位750 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四铁矿收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 10月房地产行业债券融资512.4亿元，同比增长76.9% [1] - C50风向指数调查显示10月新增贷款或同比少增，政府债发行放缓或带动社融回落 [1] - 国家主席习近平强调全面实现海南自贸港建设目标，稳步扩大制度型开放，提高贸易投资自由化便利化水平，深入推进商品和要素流动型开放 [1] - 本周五大钢材品种供应856.74万吨，周环比下降18.55万吨，降幅2.1%；总库存1503.57万吨，周环比降10.19万吨，降幅0.67%；周消费量为866.93万吨，降5.4%，其中建材消费环比降7.2%，板材消费环比降0.2% [1] - 本周114家钢厂进口烧结粉总库存2780.92万吨，环比增97.46万吨，进口烧结粉总日耗112.92万吨，环比增2.18万吨 [1] 市场逻辑 - 本期进口矿到港环比增加，全球铁矿石发运总量环比减少，本期铁水日产234.22万吨，周环比减少2.14万吨，钢厂盈利率39.83%，下降5.19%，山西、唐山等地高炉减产检修，后期铁水产量大概率降至220 - 230万吨 [1] 交易策略 - 750一线具有较强支撑，谨慎看待下方空间，已有多单谨慎持有，设好止损，主力2601合约压力位833，支撑位750 [1]

股价表现与市场消息 - 公司股价再涨超4%，截至发稿涨3.32%，报70.05港元，成交额2.63亿港元 [1] - 海南自由贸易港于今年12月18日正式启动全岛封关运作 [1] 行业政策与前景 - 海南封关落地有望迎来对外开放新篇章，离岛免税政策是海南消费市场核心支柱 [1] - 离岛免税政策通过岛民即买即提及纳入国际旅客将推动恢复发展 [1] - 出入境免税政策打通市内免税店堵点，免税行业迎来新的五年发展期 [1] 公司业务与财务表现 - 公司前三季度利润承压，但核心海南业务出现月度销售额同比回正、市场份额增长的企稳迹象 [1] - 公司三季度收入端开始触底反弹 [1] - 机场渠道持续复苏以及新增大面积市内免税店开业有望带来新增长动力 [1] 中长期发展展望 - 中长期看好封关后海南自贸港建设带来的商务客流增长 [1] - 公司“海南+机场+线上+市内”全渠道协同发展具备长期价值 [1]