美元走势预期 - 机构普遍预期美元将走软 部分投行将未来12个月美元/人民币预测调整至7以下 [1] - 美元指数从冲突期间的100回落至97区间 欧元对美元升破1.16 [10] - 美联储维持高利率(4.25%~4.5%)支撑美元 但特朗普政策不确定性或导致美元再跌10% [10][12] 原油市场动态 - WTI油价从77美元/桶高点跌至66.31美元/桶 单日跌幅3.12% [1][3] - 高盛维持布伦特油价年末60美元/桶预测 因供应增速是需求增速4倍 [7][8] - 霍尔木兹海峡若被封锁可能导致油价飙升至110美元/桶 但伊朗经济受损严重不符合其利益 [7][8] 人民币汇率表现 - 美元/人民币回落至7.1778 高盛将12个月预测下调至6.9 [1][13] - 人民币升值逻辑回归 因中国出口强劲且汇率被低估 [13] - A股上证综指涨超1%收复3400点 对冲基金抛售压力缓解 [13] 全球市场反应 - 中东停火消息引发避险资产抛售 风险资产反弹 [1][13] - 摩根士丹利看好A股科技成长、中国制造和新消费三大主线 [14] - 对冲基金连续4周净抛售中国股票 创两个半月最快纪录 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕隔夜夜盘市场走势及重要资讯展开，涵盖宏观、能化、金属、黑色系、农产品等多个领域期货市场情况，以及金融市场商品、债券、外汇表现，并给出当日经济数据和事件预告[2][3][26] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际油价大幅走低，美油主力合约收跌8.95%，报67.23美元/桶；布伦特原油主力合约跌8.37%，报69.16美元/桶，因市场对中东局势担忧缓解[2][26] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.04%，报3384.40美元/盎司，COMEX白银期货涨0.09%，报36.05美元/盎司，中东局势和美元走势影响价格[2][29] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期锌涨2.11%，报2686.00美元/吨，LME期铝涨1.67%，报2592.00美元/吨，LME期铜涨0.63%，报9694.50美元/吨，铜价受供应、需求和宏观环境影响[2][29] 重要资讯 宏观资讯 - 外交部发言人呼吁推动冲突降级，防止地区局势动荡影响全球经济[4][6] - 以色列打击伊朗军事设施，寻求尽快结束战争，美国袭击造成伊朗铀浓缩设施重大破坏[6] - 伊朗展开第21轮打击，覆盖以色列全境军事目标[6] - 截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%，太阳能和风电装机容量增长显著[6] - 截至2025年6月23日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）涨14.1% [7] - 伊朗希望美国为战争买单，预计战争可能持续两年[7] - 伊朗导弹未击中美国空军基地，无人员伤亡报告[7] - 特朗普感谢伊朗提前通知，称应实现和平，伊朗同意停火[10][11] 能化期货 - 截至2025年6月22日，青岛地区天胶库存环比增1.70%，保税区库存降3.34%，一般贸易库存增2.51% [13] - 截至2025年6月23日，江苏苯乙烯港口库存总量增28.21%，商品量库存增47.33% [13] - 沙特4月原油产量和出口量环比增加[13] 金属期货 - 全国工商联汽车经销商商会呼吁汽车厂家优化返利政策[15] - 美联储理事鲍曼称若通胀受控，支持降低政策利率[15] - 九部门印发方案，到2027年黄金资源保障和产业链创新水平将提升[18] 黑色系期货 - 2025年6月16 - 22日，中国45港铁矿石到港总量环比增加，北方六港减少，全球和澳洲巴西发运总量增加[20] - 6月23日，山东、河北市场钢厂对焦炭采购价下调[20] - 6月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比减少，比年初增加，比上年同期减少[20] 农产品期货 - 2025年6月1 - 20日，马来西亚棕榈油单产和产量环比增加，出油率环比减少[22] - 印度6月豆油进口量预计环比降18%，创四个月来最低[22] - 郑商所增设红枣期货车（船）板交割服务机构[24] - 截至2025年6月20日，全国重点地区豆油和棕榈油商业库存环比增加[24] - 巴西中南部地区第二茬玉米收割进度低于去年同期，但单产预期积极[24] - 截至6月22日当周，美国大豆、玉米、春小麦、冬小麦、棉花优良率低于预期[25] 金融市场 商品 - 国际油价大幅走低，受中东局势担忧缓解影响[26] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，受中东局势和美元走势影响[29] - 伦敦基本金属多数上涨，铜价受供应、需求和宏观环境影响[29] 债券 - 国内债市期现货窄幅震荡，中东局势扰动，央行开展逆回购操作[30] - 龙光集团优化境内债重组方案，提供五项选择[30] 外汇 - 周一在岸人民币对美元收盘下跌，夜盘上涨，中间价调贬[31] - 港美息差扩大，港汇逼近弱方兑换保证水平，金管局干预[31] - 部分亚洲央行缩减货币市场干预，美元下跌减轻新兴市场货币压力[31] - 周一日元兑主要货币大跌，美元指数走低[34] 当日经济数据和事件预告 经济数据 - 16:00德国6月IFO商业景气指数[38] - 18:00英国6月CBI工业订单美值[38] - 20:30加拿大5月CPI、美国第一季度经常帐[38] - 20:55美国上周红皮书商业零售销售[38] - 21:00美国4月FHFA房价指数、4月S&P/CS20座大城市未季调房价指数[38] - 22:00美国6月咨商会消费者信心指数、6月里奇蒙德联储制造业指数[38] - 次日01:00美国至6月24日2年期国债竞拍[38] - 次日04:30美国上周API原油库存[38] 事件 - 09:20中国央行公开市场1973亿元逆回购到期[40] - 17:30英国央行货币政策委员格林讲话[40] - 19:00欧洲央行副行长金多斯讲话[40] - 21:00欧洲央行行长拉加德讲话[40] - 21:15 2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克讲话[40] - 21:35英国央行副行长拉姆斯登讲话[40] - 21:55欧洲央行首席经济学家连恩讲话[40] - 22:00美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策证词，英国央行行长贝利出席会议[40] - 22:15欧洲央行首席经济学家连恩参加小组讨论，哈玛克参与专题小组讨论[40] - 23:50英国央行副行长布里登讲话[40] - 十四届全国人大常委会会议、夏李达沃斯论坛、亚投行年会、北约峰会举行[40]

油价调整预期 - 当前预计油价上涨520元/吨，相比昨日预计涨幅减少85元/吨，折合每升上涨0.39-0.47元，仍远超上调红线 [1] - 新一轮油价调整时间为7月1日24时 [4] 国际油价动态 - 美原油下跌9.21%至67.21美元/桶，布伦特原油下跌7.94%至69.76美元/桶 [3] - 截至发稿时美原油暂报66.55美元/桶，跌幅1.01% [3] - 中东局势缓解导致市场对石油供应中断担忧减弱，国际油价重挫 [3] 地缘政治影响 - 美国总统特朗普称以色列与伊朗达成"全面彻底停火"，但伊朗外长表示尚未最终决定停火 [3] - 特朗普呼吁压低油价并鼓励美国能源部加大钻探力度，市场担忧从供应中断转向供应过剩 [3] 货币政策影响 - 美联储官员暗示若通胀受控将支持7月降息，可能提振油价 [3] 国内油价地区差异 - 北京地区92号汽油7.17元/升，95号7.64元/升，98号9.14元/升，0号柴油6.86元/升 [4] - 海南油价最高，92号8.29元/升，95号8.8元/升，98号9.95元/升 [5] - 宁夏油价较低，92号7.08元/升，95号7.48元/升 [5]

行业 贵金属日评 日期 2025 年 6 月 24 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 周末美国空袭伊朗三个主要核设施基地并造成极大破坏，伊朗誓言报复且可 能关闭霍尔木兹海峡，地缘政治风险在 23 日亚盘时段一度将伦敦黄金推高至 3400 美元/盎司附近；但市场也预计伊朗可能不会有大规模报复措施，且近期原油价格 大涨叠加关税武器化将会推高下半年美国通胀压力并提高美联储重启降息的门 槛，因此盘中伦敦黄金震荡回落到 3350 美元/盎司附近。特朗普 2.0 新政推动全 球政经格局重组进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄 ...

地缘政治与市场反应 - 伊朗接受与以色列停火方案导致避险需求减弱，现货黄金价格日内暴跌逾35美元至3333美元/盎司附近 [1] - 国际油价延续跌势，一度大跌6%至64.38美元/桶，创近两周新低 [1] - 美联储副主席鲍曼意外转向鸽派，称最早可能在7月降息，引发市场对经济前景分歧的担忧 [1] 美联储政策与市场影响 - 鲍曼言论推动美国国债收益率下跌，两年期收益率降至3.851%，十年期收益率跌至4.34% [1] - 美元指数回落0.32%至98.45，但黄金未能受益于降息预期，因停火消息压制避险需求 [1] - 美联储主席鲍威尔即将发表的半年度货币政策证词成为市场关注焦点 [1] 黄金技术分析与短期走势 - 黄金失守3350美元/盎司后可能进一步下探3300关口，技术层面显示空头动能占优 [2] - 1小时均线呈空头排列，关键阻力位在3365，若突破则可能测试3400关口 [5] - 短期操作建议反弹做空为主，上方阻力关注3365-3370，下方支撑关注3330-3320 [5] 中长期黄金投资逻辑 - 全球经济不确定性（地缘政治、贸易保护主义、通胀压力）支撑黄金避险属性 [2] - 美联储降息周期开启将降低持有黄金的机会成本，美元走弱预期提供额外支撑 [2] - 机构投资者近期重新增持黄金，表明市场信心仍在，当前回调或为建仓机会 [2] 交易策略与操作建议 - 空单策略：黄金反弹至3363-3365附近分批做空，目标3350-3340，止损10个点 [6] - 多单策略：黄金回调至3330-3333附近分批做多，目标3340-3350，止损10个点 [6] - 强调需结合实时行情调整策略，避免滞后性影响 [7]

欧洲央行政策与通胀影响 - 欧洲央行管委内格尔表示目前无法确定关税对通胀的具体影响 可能带来通胀压力或抑制通胀 [1] - 中东局势与美国贸易政策增加了经济不确定性 对通胀走势产生影响 [1]

金十数据6月23日讯，美联储理事鲍曼表示："如果通胀压力得到控制，我将支持在下次会议上尽快降低 政策利率，以使其更接近中性水平并维持健康的劳动力市场。"鲍曼去年一直非常关注通胀风险。她 说，由于预计今年经济将出现更多闲置产能，她认为关税带来的价格上涨将是"小幅且一次性"的。她将 劳动力市场描述为坚实且预计接近充分就业的水平。但她亦援引了脆弱性的证据，包括劳动力市场活力 减弱、经济增长放缓和就业增长的狭隘集中，因此认为美联储在未来的决策中应"更加重视就业目标所 面临的下行风险"。这是鲍曼自今年春季被特朗普提名并经参议院确认出任美联储监管副主席以来，首 次就经济前景发表实质性评论。 美联储理事鲍曼暗示：或会支持7月降息 ...

金十数据6月23日讯，标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示，6月份的PMI初值显 示，美国经济在第二季度末继续增长，但前景仍然不确定，而过去两个月通胀压力急剧上升。尽管6月 份商业活动和新订单继续增长，但由于商品和服务出口双双下降，增长有所减弱。此外，尽管国内需求 （尤其是制造业）已经增强，以鼓励更高的就业，但这在一定程度上是由库存积累所驱动，而库存增加 往往与对价格上涨和关税导致的供应问题的担忧有关。这种提振可能会在未来几个月消退。与此同时， 商品价格再次大幅上涨，随着企业将更高的关税相关成本转嫁给消费者，上涨速度加速至三年来的最高 水平。服务提供商绝不可能不受这种关税的影响，同样报告了价格的另一次上涨，通常与食品等投入物 的关税有关。因此，这些数据证实了人们的猜测，即美联储将在一段时间内保持按兵不动，以评估经济 的弹性，以及当前这轮通胀将持续多久。 PMI显示美国经济在二季度末继续增长，但前景仍不明朗 ...

中东局势与石油供应 - 中东紧张局势引发石油供应中断担忧 伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示伊朗议会已得出结论认为应关闭霍尔木兹海峡 但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中 [4] - 市场担忧伊朗可能通过干扰霍尔木兹海峡航运进行回应 导致能源供应中断和通胀压力加剧 [4] - Mizuho International首席EMEA宏观策略师Jordan Rochester表示能源价格上涨可能给央行带来"今夏更强劲的通胀压力" 从而限制降息幅度 [4] 全球债券市场反应 - 全球债券市场因通胀担忧大幅下跌 欧洲债券市场首当其冲 [1] - 美国国债收益率全线上涨 10年期收益率一度上涨3个基点至4.40% 交易员削减对美联储降息的押注 年底前降息幅度预期降至48个基点 [1] - 欧洲债券跌幅更为明显 德国10年期国债收益率一度上涨5个基点至2.56% 通胀保值债券利差扩大4个基点 [1] 欧洲市场影响 - 欧洲债券市场反应更为剧烈 反映出该地区对油价波动的脆弱性 由于对能源进口的依赖 欧洲被视为更容易受到石油价格波动冲击的地区 [5] - 交易员将今年欧洲央行降息幅度预期调整至20个基点 意味着最后一次25个基点降息的可能性为80% [5] - 德意志银行宏观策略师团队Jim Reid指出石油价格每桶上涨10美元 可能在一个季度内为HICP增加0.25个百分点 [5] 美国市场影响 - 美国作为能源净出口国的地位可能有助其经济相对免受油价飙升冲击 [6] - 德意志银行策略师表示任何负面影响都将通过金融状况恶化或利率长期维持高位传导 因为美联储有了推迟降息的另一个理由 [6][7] - Rabobank利率策略主管Richard McGuire表示中东冲突的进一步升级令人担忧 美国国债仍可能表现优异 因为它们仍是全球无风险利率 [7]

海外经济：动能趋弱 - 美国经济内生动能趋弱，二季度实际GDP年化增速回落0.4pct至3.4%，个人消费（PCE）增速回落0.6pct至1.9%，私人投资（不含库存）增速回落0.8pct至0.4%，地产（-4.4%）及建筑（-3.4%）分项加速收缩 [2] - 就业形势稳健，周频首次申领失业金人数回落0.3万至24.5万，中东局势恶化增加通胀压力，Truflation日频通胀指数上行8bp至2.14% [2] - 财政政策保持扩张立场，周频财政盈余达到$185亿，弱于季节性水平，货币政策保持观望立场，美联储6月议息会议按兵不动，点阵图显示多数委员预测年内降息1-2次 [3] 海外市场表现 - 美股基本持平上涨0.1%，关税冲击最大阶段已过，美股可能重新进入震荡上行趋势，但估值偏高且通胀压力限制上行空间 [4] - 美债利率高位震荡，建议维持中短久期美债配置，长久期债券暂时回避 [4] - 美元短期可能因避险属性反弹，中期若滞胀可能走弱，人民币走势偏中性，央行稳汇率信号强烈但中美利差倒挂带来压力 [4] - 黄金价格或延续上涨趋势，地缘冲突和央行购金是主要驱动因素，若伊朗关闭霍尔木兹海峡可能强化涨幅 [5] 中国经济：冷热不均 - 内需方面，汽车消费热度延续，6月前两周乘用车日均零售销量4.8万台同比增长17%，房地产销售进入淡季，6月1-21日30大中城市新房日均成交面积同比下降8.6%，二手房成交均价较年初下降10% [7] - 外需方面，6月中国出口增速或继续放缓，港口货物和集装箱吞吐量同比增速分别为0.29%和3.81%，对美出口有所修复但非美地区出口增速高位回落 [8] - 货币方面，央行加快落地结构性政策工具，6月18日宣布在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新，流动性方面上周净投放资金1,021亿 [8] 中国财政收支 - 5月财政收支增速放缓，全国一般公共预算收入同比增速0.1%，税收收入增速下降至0.6%，非税收入增速转负至-2.2%，国有土地出让收入同比增速再次转负至-14.6% [9] - 支出端全国一般公共预算支出同比增长2.6%，增速较前值下降3.2pct，债务付息（4.4%）和社保就业（11.1%）等民生刚性支出增速较高，基建类支出增长放缓 [9] 中国策略 - 债券市场偏强震荡，短端利率债表现较强，长端信用债较优，建议标配国内债券，中短久期信用债打底，关注固收+产品配置机遇 [11] - A股短期缺乏政策和基本面催化，上证指数震荡下行0.5%，流动性偏宽松但房地产复苏仍需巩固，港股震荡回调风险犹存，恒生指数自高位下跌1.52% [12] - A股结构方面价值风格相对占优，小盘风格强势但面临高拥挤风险，港股配置维持中高配红利资产、标配恒生科技的观点 [12]