报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 月初银行考核过后资金面趋于宽松 央行综合运用中短期流动性管理工具引导年中流动性维持合理充裕状态[5] - 昨日宏观消息面平静 股指继续温和上涨 海外变量主导股指短期波动 关税政策面临较大不确定性 股指反弹至震荡区间上沿 进一步上涨需增量利好和市场量能驱动 期指操作建议观望为主 谨慎追涨[7] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 - DRO01收盘价1.41 较前值变动-0.10bp DR007收盘价1.55 较前值变动-0.41bp GC001收盘价1.40 较前值变动-9.00bp GC007收盘价1.56 较前值变动-3.00bp SHBOR 3M收盘价1.65 较前值变动0.00bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动-10.00bp 1年期国债收盘价1.44 较前值变动-1.75bp 5年期国债收盘价1.52 较前值变动-0.85bp 10年期国债收盘价1.68 较前值变动0.40bp 10年期美债收盘价4.37 较前值变动-9.00bp[4] - 央行开展1265亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 投标量和中标量均为1265亿元 当日2660亿元逆回购到期 单日净回笼1395亿元[4] - 本周央行公开市场将有16026亿元逆回购到期 其中周五到期2911亿元[5] 股票市场 - 沪深300收盘价3878 较前一日变动0.23% IF当月收盘价3852 较前一日变动0.2% 上证50收盘价2692 较前一日变动0.05% IH当月收盘价2674 较前一日变动0.0% 中证500收盘价5770 较前一日变动0.54% IC当月收盘价5724 较前一日变动0.6% 中证1000收盘价6167 较前一日变动0.72% IM当月收盘价6102 较前一日变动0.8%[6] - IF成交量69770 较前一日变动-0.1% IF持仓量231414 较前一日变动0.9% IH成交量38082 较前一日变动19.4% IH持仓量81351 较前一日变动3.2% IC成交量64999 较前一日变动11.9% IC持仓量211733 较前一日变动2.6% IM成交量180384 较前一日变动19.1% IM持仓量329492 较前一日变动4.4%[6] - 昨日沪深两市成交额1.29万亿 较昨日放量1374亿 行业板块涨多跌少 TMT板块涨幅居前 珠宝首饰、美容护理、食品饮料、化学制药板块跌幅居前[6] 期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约16.04% 下月合约14.09% 当季合约0.02% 下季合约6.64%[8] - IH升贴水当月合约16.39% 下月合约15.49% 当季合约6.95% 下季合约3.86%[8] - IC升贴水当月合约19.55% 下月合约17.41% 当季合约14.28% 下季合约11.91%[8] - IM升贴水当月合约25.81% 下月合约21.78% 当季合约18.20% 下季合约15.30%[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货走势总体呈现偏弱震荡态势，收益率多数上行，反映市场利好出尽后的调整情绪 [3] - 短期观望情绪浓厚，后续需关注经济数据与政策信号的边际变化 [3] - 单边策略上，回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性；套利策略关注基差走廓；套保策略上，中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标方面，中国CPI月度环比0.10%、同比 -0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -2.70% [9] - 经济指标（月度更新）中，社会融资规模424.00万亿元，环比 +1.04万亿元、变化率 +0.25%；M2同比8.00%，环比 +1.00%、变化率 +14.29%；制造业PMI 49.50%，环比 +0.50%、变化率 +1.02% [9] - 经济指标（日度更新）里，美元指数98.74，环比 -0.08、变化率 -0.08%；美元兑人民币（离岸）7.1806，环比 -0.013、变化率 -0.18%等多项指标有相应变化 [9] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各期限国债到期收益率走势、近一日各期限国债估值变化、各品种沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）等图表 [13][14][16][18] 三、货币市场资金面概况 - 呈现利率走廊、央行公开市场操作、债券借贷成交额与国债期货总持仓量、国债期货各品种成交持仓比、国开债 - 国债利差、国债发行情况、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [25][26][29][30][33] 四、价差概况 - 包含国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、现券利差与期货价差（2*TS - 3*TF + T）等图表 [35][40][41][44] 五、两年期国债期货 - 有TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [43][46][56] 六、五年期国债期货 - 展示TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [52][55][58] 七、十年期国债期货 - 呈现T主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [63][66] 八、三十年期国债期货 - 包含TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [72][75][78]

国际政治与贸易 - 习近平同美国总统特朗普通电话 [1] - 美方拟收紧外国公司在美上市 外交部回应要求停止将经贸问题政治化 [1] - 特朗普-马斯克决裂导致特斯拉市值蒸发1500亿美元 [1] - 美国贸易逆差因特朗普关税导致进口大跌而锐减55.5%至616亿美元 [2] - 美国在降低对日本的额外对等关税方面表现出灵活性 [2] - 美国和印度谈判代表可能最终敲定关税削减和市场准入问题 [2] - 特朗普称将与德国达成一项良好的贸易协议 [2] - 商务部回应美上调钢铝关税 敦促美方停止泛化和滥用国家安全概念 [3] - 特朗普暗示可能会同时制裁俄乌双方 [3] 货币政策与经济数据 - 欧洲央行将三大关键利率下调25个基点 拉加德暗示降息周期将结束 [2] - 美国初请失业金人数激增至8个月新高 [2] - 美国财政部半年度报告未把任何国家列为汇率操纵国 [3] - 现货白银站上36美元/盎司关口 为2012年2月以来首次 [3] 国内政策与市场动态 - 商务部回应美方延长对华301关税豁免 [3] - 商务部表示对符合规定的稀土出口许可申请将予以批准 [3] - 央行将开展10000亿元买断式逆回购操作 期限为3个月 [3] - 国家数据局将在北京、浙江、安徽等地部署建设10个国家数据要素综合试验区 [3] 国际军事与采购 - 印尼考虑采购中国歼-10战斗机 正评估性能与成本优势 [3]

外汇与货币市场 - 高盛指出投资者对欧元融资的偏好上升，欧元区历史上美元融资溢价将转为折价，推动因素包括欧洲央行资产负债表缩减进程慢于美联储、美国长期预算赤字及美元资产外汇对冲增加 [1] - 高盛认为特朗普税收法案第899条款可能削弱外国投资者对美国资产的兴趣，欧洲斯托克600指数自2025年初已累涨8%，欧洲投资者对本土市场信心增强 [1] - 丹斯克银行预测30年期美债收益率将突破5%，因招聘数据超预期及特朗普预算法案可能获批 [2] - 三菱日联摩根士丹利证券预计10年期日债收益率在1.4%-1.5%区间波动，受超长期债券需求担忧和政府债券发行量预期影响 [3] 战略金属与商品 - 中信建投指出锑、铋、钨、钼等战略金属价格中枢显著上移，主因资源稀缺性、新能源/军工需求增长及各国资源博弈加剧 [4] - 中信建投预测美元计价黄金将继续走强，同时看多有色金属板块 [5] 国内宏观与基建 - 财通证券分析6月银行体系资金压力不大，政府存款预计下降1.1万亿元，信贷消耗超储2900亿元 [6] - 银河证券数据显示1-4月广义基建投资增速10.86%，新增专项债发行11904亿元，超长期特别国债发行4340亿元，推荐稳增长、出海、低空经济主线 [6] 房地产与金融 - 华泰证券指出房地产政策组合拳效果显现，居民购房负担为近二十年低点，推荐"三好"地产股及稳健物管公司 [7] - 华泰证券预计寿险产品预定利率三季度下调将改善成本收益倒挂，保险股估值处于历史低位但下半年或迎修复 [8] - 华泰证券认为银行板块年初绝对收益9.2%，优质区域银行受益于基建和新兴产业信贷需求 [9] - 中信证券指出六大行存款利率下调5-25bps虽缓解定价压力但增加负债端稳定性挑战，需监管部门流动性支持 [10] 全球资产配置 - 中信建投预测2025Q2万得全A ROE为6.97%，全球多资产配置中高风险组合本年回报达5.80%，看多A股有色金属/机械/家电/计算机 [5]

报告核心观点 - 重启国债买入预期升温，债市复苏曲线走陡 [1] 基本面跟踪 - 6月4日，国债期货30年期主力合约上涨0.10%，10年期主力合约上涨0.09%，5年期主力合约上涨0.07%，2年期主力合约上涨0.04% [2] - 资金方面，隔夜shibor报1.4080%，较前一交易日下跌0.2bp，7天shibor报1.5430%，较前一交易日上涨2.8bp；14天shibor报1.5760%，较前一交易日下跌0.3bp；1个月shibor报1.6200%，与上一交易日持平 [2] 上一交易日国债期货市场 - 2年期主力合约TS2509开盘价102.372，最高价102.416，最低价102.360，收盘价102.396，涨跌0.04%，振幅0.05%，成交31202，持仓114335；5年期主力合约TF2509开盘价105.990，最高价106.060，最低价105.935，收盘价106.035，涨跌0.07%，振幅0.12%，成交46001，持仓139957；10年期主力合约T2509开盘价108.720，最高价108.775，最低价108.620，收盘价108.765，涨跌0.09%，振幅0.14%，成交55709，持仓170547；30年期主力合约TL2509开盘价119.620，最高价119.690，最低价119.290，收盘价119.570，涨跌0.10%，振幅0.33%，成交70260，持仓94314 [3] - 2年期活跃CTD券为250006.IB，IRR为1.83%，5年期活跃CTD券为220027.IB，IRR为1.76%，10年期活跃CTD券为2500802.IB，IRR为1.76%，30年期活跃CTD券为210005.IB，IRR为2.00%，目前R007约1.5877% [3] 货币市场与现券情况 - 6月4日银行间质押式回购市场共成交25亿元，减少3.15%。隔夜收于1.42%，较前一交易日上涨1bp，7天收于1.50%，较前一交易日下跌6bp；14天收于1.58%，较前一交易日上涨1bp；1个月收于1.66%，较前一交易日上涨11bp [4] - 国债收益率曲线下移0.60 - 1.61BP（2Y期下移1.61BP至1.46%；5Y期下移1.43BP至1.56%；10Y期下移0.70BP至1.67%；30Y期下移0.60BP至1.89%）。信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M期上行10.00BP至1.77%；1Y期下移3.00BP至1.70%；3Y期上行8.00BP至1.86%；5Y期上行6.50BP至2.08%） [4] 宏观及行业新闻 - 6月4日，央行开展2149亿元7天逆回购操作，操作利率持平于1.40%，今日有2155亿元逆回购到期 [7] - 财政部拟第二次续发行2025年记账式附息（八期）国债，为1年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额1700亿元，进行甲类成员追加投标，票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.37% [7] 趋势强度 - 国债期货趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [8]

中国人民银行逆回购操作 - 2025年5月中国人民银行开展7000亿元买断式逆回购操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式以保持银行体系流动性充裕 [1] - 3个月期限(91天)逆回购操作量为4000亿元 [2] - 6个月期限(182天)逆回购操作量为3000亿元 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国债期货早报- 2025年5月30日 大越期货投资咨询部 杜淑芳 从业资格证号：F0230499 投资咨询证号：Z0000990 联系方式：0575-85229759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 期债 行情回顾 1、基本面：债市期现货弱势加剧，美国法院"叫停"特朗普关税打压避险情绪。国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.65%。银行间主要利率债收益率 纷纷上行，幅度多在1-2个bp之间。资金宽松，跨月无虞，存款类机构隔夜质押式回购利率微降，七天质押式回购利率则上行超2个bp。 2、资金面：5月29日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2660亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2660亿元，中标量2660亿元。 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

中国贸促会例行新闻发布会 - 中国贸促会将于5月30日发布2025年3月全球经贸摩擦指数、4月全国贸促系统商事认证数据、《日本营商环境报告2024》和《韩国营商环境报告2024》[1] - 发布会还将公布2025年全球贸易投资促进峰会成果及大阪世博会活动预告[1] 国家卫生健康委儿童健康发布会 - 国家卫生健康委将于5月30日下午3时举行发布会，重点介绍共促儿童健康成长的有关情况[2] 限售股解禁情况 - 5月30日共有12家公司限售股解禁，合计解禁量2034.93万股，解禁市值4.88亿元[3] - 解禁量前三公司：万源通(620.0万股)、集智股份(382.68万股)、川宁生物(292.5万股)[3] - 解禁市值前三公司：集智股份(1.85亿元)、万源通(1.85亿元)、川宁生物(3773.25万元)[3] 上市公司回购进展 - 5月30日21家公司发布23个股票回购相关进展，包括2家首次披露预案、1家获股东大会通过、5家实施进展、13家实施完毕[4] - 首次披露回购预案金额：嘉化能源(不超6.0亿元)、海南矿业(不超275.26万元)[4] - 股东大会通过回购预案：国泰海通(不超433.69万元)[4] - 回购实施金额前三：天山铝业(7022.12万元)、中国核电(3698.05万元)、奥海科技(556.23万元)[4] 央行逆回购到期 - 5月30日有1425亿元7天期逆回购到期，利率1.4%[5] 国际宏观经济数据发布 - 5月30日将公布美国4月核心PCE物价指数年率、加拿大3月GDP月率等数据[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前股指缺乏驱动因素或延续偏弱震荡运行 短期出台增量政策与资金面强力干预概率下降 市场或步入政策真空期 宏观层面核心指标同比读数回落 前期稳增长政策成效未明显显现 策略上股指谨慎观望为主 关注宏观增量信号 [7] 各部分总结 利率市场 - DRO01收盘价1.45 较前一日变动-6.33bp DR007收盘价1.62 较前一日变动-3.59bp GC001收盘价1.77 较前一日变动15.00bp GC007收盘价1.76 较前一日变动4.00bp SHBOR 3M收盘价1.64 较前一日变动0.10bp LPR 5年收盘价3.60 较前一日变动0.00bp 1年期国债收盘价1.46 较前一日变动0.76bp 5年期国债收盘价1.54 较前一日变动1.12bp 10年期国债收盘价1.72 较前一日变动0.51bp 10年期美债收盘价4.51 较前一日变动-3.00bp [4] - 央行昨日开展4480亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 单日净投放910亿元 本周央行公开市场将有9460亿元逆回购到期 5月20日1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% 同日国有大行和部分股份行下调存款挂牌利率 国有大行活期存款利率跌破0.1% 定期存款中1年期利率跌破1% [4][5] 股票市场 - 沪深300收盘价3839 较前一日变动-0.54% IF当月收盘价3809 较前一日变动-0.6% 上证50收盘价2685 较前一日变动-0.52% IH当月收盘价2669 较前一日变动-0.6% 中证500收盘价5652 较前一日变动-0.31% IC当月收盘价5578 较前一日变动-0.3% 中证1000收盘价6008 较前一日变动-0.34% IM当月较前一日变动-0.2% IF成交量75774 较前一日变动-12.6% IF持仓量240995 较前一日变动2.3% IH成交量39115 较前一日变动-15.2% IH持仓量81979 较前一日变动2.0% IC成交量74989 较前一日变动-10.3% IC持仓量209867 较前一日变动0.4% IM成交量195063 较前一日变动5.2% IM持仓量329034 较前一日变动3.2% [6] - 昨日沪深两市成交额9989亿 较前一日缩量110亿 行业板块涨跌互现 农药兽药板块大涨 珠宝首饰等消费板块涨幅居前 贵金属等板块跌幅居前 [6] - 昨日宏观消息面平静 市场成交量再度缩量 股指弱势震荡 美国特朗普推迟对欧盟进口产品征收50%关税执行日期至7月9日 [7] 期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约11.96% 下月合约12.43% 当季合约0.02% 下季合约6.10% IH升贴水当月合约9.45% 下月合约12.20% 当季合约6.30% 下季合约3.70% IC升贴水当月合约19.95% 下月合约18.47% 当季合约14.81% 下季合约12.26% IM升贴水当月合约23.66% 下月合约21.62% 当季合约18.05% 下季合约15.38% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周央行公开市场将有9460亿元逆回购到期 5月20日LPR和存款挂牌利率下调 大行活期和1年期定期存款利率降低[4] - 昨日收盘沪深300、上证50下跌 中证500、中证1000上涨 沪深两市成交额缩量 行业板块多数收涨[5] - 昨日宏观消息面平静 市场成交量再度缩量 大票领跌 特朗普建议对欧盟征50%关税或施压欧盟 短期市场或转入震荡整固阶段 策略上股指谨慎观望为主 关注宏观增量信号[6] 金融数据 货币市场 - DR001收盘价1.51 较前一日变动-5.35bp DR007收盘价1.65 较前一日变动6.87bp GC001收盘价1.62 较前一日变动-8.50bp GC007收盘价1.72 较前一日变动-0.50bp SHBOR 3M收盘价1.64 较前一日变动0.10bp LPR 5年收盘价3.60 较前一日变动0.00bp [3] 债券市场 - 1年期国债收盘价1.46 较前一日变动1.00bp 5年期国债收盘价1.52 较前一日变动-0.25bp 10年期国债收盘价1.69 较前一日变动0.30bp 10年期美债收盘价4.51 较前一日变动-3.00bp [3] 央行操作 - 央行昨日开展3820亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 当日1350亿元逆回购到期 单日净投放2470亿元[3] 股指行情 指数表现 - 沪深300收盘价3860 较前一日变动-0.57% 上证50收盘价2699 较前一日变动-0.46% 中证500较前一日变动0.29% 中证1000收盘价6029 较前一日变动0.65% [5] 期货表现 - IF当月收盘价3831 较前一日变动-0.4% IH当月收盘价2684 较前一日变动-0.3% IC当月较前一日变动0.6% IM当月收盘价5925 较前一日变动0.9% [5] 成交量与持仓量 - IF成交量86746 较前一日变动-21.2 持仓量235625 较前一日变动-6.2 IH成交量46118 较前一日变动-11.0 持仓量80390 较前一日变动-6.0 IC成交量83587 较前一日变动-15.4 持仓量208940 较前一日变动-3.3 IM成交量185404 较前一日变动-20.7 持仓量318694 较前一日变动-5.1 [5] 升贴水情况 - IF下月合约升贴水10.93% 当月合约升贴水12.19% 当季合约升贴水0.02% 下季合约升贴水6.37% IH下月合约升贴水8.13% 当月合约升贴水12.05% 当季合约升贴水6.20% 下季合约升贴水3.61% IC下月合约升贴水19.28% 当月合约升贴水18.69% 当季合约升贴水14.96% 下季合约升贴水12.37% IM下月合约升贴水25.13% 当月合约升贴水22.32% 当季合约升贴水18.74% 下季合约升贴水15.61% [7]