报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 期货数据 - BU主力合约5月22日价格3539，日度变化20，周度变化18 [4] - BU06合约5月22日价格3555，日度变化15，周度变化31 [4] - BU09合约5月22日价格3481，日度变化6，周度变化34 [4] - BU12合约5月22日价格3301，日度变化11，周度变化34 [4] - BU03合约5月22日价格3250，日度变化T，周度变化 -6 [4] - 成交量5月22日为381836，日度变化42169，周度变化93530 [4] - 持仓量5月22日为419968，日度变化18789，周度变化53795 [4] - 合車量维持55160，日度和周度变化均为0 [4] 现货价格数据 - 山东市场低端价5月22日为3450，日度和周度变化均为0 [4] - 华东市场低端价5月22日为3520，日度变化0，周度变化20 [4] - 华南市场低端价5月22日为3380，日度和周度变化均为0 [4] - 华北市场低端价5月22日为3570，日度变化0，周度变化20 [4] - 东北市场低端价5月22日为3700，日度和周度变化均为0 [4] - 京博（海韵）5月22日价格3570，日度变化0，周度变化 -40 [4] - 54洋5月22日价格3560，日度变化 -10，周度变化 -40 [4] - 羅海（蘇渤海）5月22日价格3570，日度变化0，周度变化 -30 [4] 基差&月差数据 - 山东 - 华东价差5月22日为 -70，日度变化0，周度变化 -20 [4] - 山东 - 东北价差5月22日为 -250，日度变化0，周度变化0 [4] - 华东 - 华南价差5月22日为140，日度变化0，周度变化20 [4] - 山东基差5月22日为 -89，日度变化 -20，周度变化 -18 [4] - 华东基差5月22日为 -19，日度变化 -20，周度变化2 [4] - 华南基差5月22日为 -159，日度变化 -20，周度变化 -18 [4] - 03 - 06月差5月22日为 -302，日度变化 -14，周度变化 -37 [4] - 06 - 09月差5月22日为71，日度变化9，周度变化 -3 [4] - 09 - 12月差5月22日为180，日度变化 -5，周度变化0 [4] - 12 - 03月差5月22日为51，日度变化10，周度变化40 [4] - 连一连二月差5月22日为27，日度变化6，周度变化5 [4] - 沥青Brent裂差5月22日为37，日度变化 ટર，周度变化 -20 [4] 裂差&利润数据 - 普通炼厂综合利润5月22日为457，日度变化26，周度变化 -2 [4] - 马瑞型炼厂综合利润5月22日为81，日度变化24，周度变化 -3 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）5月22日为 -108，日度变化0，周度变化18 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）5月22日为 -1015，日度变化0，周度变化0 [4] 相关价格数据 - Brent原油5月22日价格64.9，日度变化 -0.5，周度变化0.4 [4] - 汽油山东市场价5月22日为7415，日度变化10，周度变化 -49 [4] - 柴油山东市场价5月22日为 ୧୧31，日度变化12，周度变化 8 ટે [4] - 渣油山东市场价5月22日为3795，日度变化0，周度变化 -5 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解走强，380近端强势运行，月差再度走强，基差震荡；低硫裂解高位震荡，月差近端走强，基差继续走强 [1][2] - 本周新加坡陆上继续去库，ARA港口去库，美国渣油大幅累库；新加坡高硫浮仓去库，整体去库，中东浮仓高位震荡，沙特出口同比中性；富查伊拉浮仓震荡，欧洲浮仓去库 [2] - 近期低硫走强，需关注后续供应增量兑现及Dangote炼厂低硫出口量变化 [2] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响全年预计同比预期偏弱，短期受抢运影响船燃转旺，后续需关注发电需求采买需求及中期高硫裂解回落机会 [2] 各地区燃料油数据总结 鹿特丹地区 | 品种 | 5月16日 | 5月19日 | 5月20日 | 5月21日 | 5月22日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 鹿特丹3.5% HSF O掉期M1 | 402.97 | 407.04 | 407.23 | 409.58 | 403.67 | -5.91 | | 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1 | 447.36 | 446.85 | 446.09 | 447.99 | 444.44 | -3.55 | | 鹿特丹HSFO - Brent M1 | -1.01 | -0.62 | -0.27 | -0.02 | -0.04 | -0.02 | | 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1 | 595.17 | 593.82 | 588.04 | 589.31 | 583.79 | -5.52 | | 鹿特丹VLSFO - Gasoil M1 | -147.81 | -146.97 | -141.95 | -141.32 | -139.35 | 1.97 | | LGO - Brent M1 | 16.77 | 16.37 | 15.90 | 16.50 | 16.30 | -0.20 | | 鹿特丹VLSFO - HSFO M1 | 44.39 | 39.81 | 38.86 | 38.41 | 40.77 | 2.36 | [1] 新加坡地区 | 品种 | 5月16日 | 5月19日 | 5月20日 | 5月21日 | 5月22日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新加坡380cst M1 | 428.16 | 428.78 | 431.93 | 441.46 | 428.49 | - | | 新加坡180cst M1 | 436.13 | 436.10 | 438.43 | 447.56 | 434.99 | - | | 新加坡VLSFO M1 | 486.45 | 487.21 | 485.73 | 489.98 | 482.50 | - | | 新加坡GO M1 | 79.79 | 79.83 | 79.88 | 80.60 | 78.60 | - | | 新加坡380cst - Brent M1 | 3.71 | 3.27 | 3.21 | 3.91 | 3.69 | - | | 新加坡VLSFO - Gasoil M1 | -104.00 | -103.53 | -105.38 | -106.46 | -99.14 | - | | FOB 380cst | 432.24 | 431.06 | 434.71 | 443.64 | 429.70 | -13.94 | | FOB VLSFO | 499.95 | 499.38 | 498.93 | 502.27 | 493.36 | -8.91 | | 380基差 | 0.25 | -0.45 | -0.25 | 0.30 | -0.18 | -0.48 | | 高硫内外价差 | 8.6 | 9.7 | 9.6 | 11.1 | 10.2 | -0.9 | | 低硫内外价差 | 14.7 | 14.5 | 12.2 | 14.7 | 13.5 | -1.2 | [1][6] 国内FU | 品种 | 5月16日 | 5月19日 | 5月20日 | 5月21日 | 5月22日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FU 01 | 2685 | 2705 | 2722 | 2748 | 2695 | -53 | | FU 05 | 2639 | 2649 | 2662 | 2669 | 2634 | -35 | | FU 09 | 2824 | 2847 | 2874 | 2910 | 2841 | -69 | | FU 01 - 05 | 46 | 56 | 60 | 79 | 61 | -18 | | FU 05 - 09 | -185 | -198 | -212 | -241 | -207 | 34 | | FU 09 - 01 | 139 | 142 | 152 | 162 | 146 | -16 | [1] 国内LU | 品种 | 5月16日 | 5月19日 | 5月20日 | 5月21日 | 5月22日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | LU 01 | 3367 | 3378 | 3390 | 3393 | 3350 | -43 | | LU 05 | 3313 | 3313 | 3314 | 3307 | 3330 | 23 | | LU 09 | 3438 | 3437 | 3445 | 3456 | 3412 | -44 | | LU 01 - 05 | 54 | 65 | 76 | 86 | 20 | -66 | | LU 05 - 09 | -125 | -124 | -131 | -149 | -82 | 67 | | LU 09 - 01 | 71 | 59 | 55 | 63 | 62 | -1 | [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解走强，380近端强势运行，月差再度走强，基差震荡；低硫裂解高位震荡，月差近端走强，基差继续走强 [3] - 本周新加坡陆上继续去库，ARA港口去库，美国渣油大幅累库；新加坡高硫浮仓去库，整体去库，中东浮仓高位震荡，沙特出口同比中性；富查伊拉浮仓震荡，欧洲浮仓去库 [3] - 近期低硫走强，关注后续供应增量兑现，关注Dangote炼厂低硫出口量变化 [4] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响全年预计同比预期偏弱，短期受抢运影响船燃转旺，后续关注发电需求采买需求，关注中期高硫裂解回落机会 [4] 各项目数据变化情况 鹿特丹燃料油掉期数据 - 鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从2025/05/15的399.03变为2025/05/21的409.58，变化2.35 [1] - 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从2025/05/15的442.66变为2025/05/21的447.99，变化1.90 [1] - 鹿特丹HSFO - Brent M1从2025/05/15的 - 0.90变为2025/05/21的 - 0.02，变化0.25 [1] - 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从2025/05/15的598.55变为2025/05/21的589.31，变化 - 1.27 [1] - 鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从2025/05/15的 - 155.89变为2025/05/21的 - 141.32，变化0.63 [1] - LGO - Brent M1从2025/05/15的18.05变为2025/05/21的16.50，变化 - 0.60 [1] - 鹿特丹VLSFO - HSFO M1从2025/05/15的43.63变为2025/05/21的38.41，变化 - 0.45 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 新加坡380cst M1从2025/05/15的424.56变为2025/05/21的441.46，变化9.53 [1] - 新加坡180cst M1从2025/05/15的433.13变为2025/05/21的447.56，变化9.13 [1] - 新加坡VLSFO M1从2025/05/15的486.28变为2025/05/21的489.98，变化4.25 [1] - 新加坡GO M1从2025/05/15的79.90变为2025/05/21的80.60，变化0.72 [1] - 新加坡380cst - Brent M1从2025/05/15的3.23变为2025/05/21的3.91，变化0.70 [1] - 新加坡VLSFO - Gasoil M1从2025/05/15的 - 104.98变为2025/05/21的 - 106.46，变化 - 1.08 [1] 新加坡燃料油现货数据 - FOB 380cst从2025/05/15的425.82变为2025/05/21的443.64，变化8.93 [2] - FOB VLSFO从2025/05/15的502.70变为2025/05/21的502.27，变化3.34 [2] - 380基差从2025/05/15的 - 0.45变为2025/05/21的0.30，变化0.55 [2] - 高硫内外价差从2025/05/15的9.8变为2025/05/21的11.1，变化1.5 [2] - 低硫内外价差从2025/05/15的17.5变为2025/05/21的14.7，变化2.5 [2] 国内FU数据 - FU 01从2025/05/15的2686变为2025/05/21的2748，变化26 [2] - FU 05从2025/05/15的2644变为2025/05/21的2669，变化7 [2] - FU 09从2025/05/15的2818变为2025/05/21的2910，变化36 [2] - FU 01 - 05从2025/05/15的42变为2025/05/21的79，变化19 [2] - FU 05 - 09从2025/05/15的 - 174变为2025/05/21的 - 241，变化 - 29 [2] - FU 09 - 01从2025/05/15的132变为2025/05/21的162，变化10 [2] 国内LU数据 - LU 01从2025/05/15的3377变为2025/05/21的3393，变化3 [3] - LU 05从2025/05/15的3320变为2025/05/21的3307，变化 - 7 [3] - LU 09从2025/05/15的3456变为2025/05/21的3456，变化11 [3] - LU 01 - 05从2025/05/15的57变为2025/05/21的86，变化10 [3] - LU 05 - 09从2025/05/15的 - 136变为2025/05/21的 - 149，变化 - 18 [3] - LU 09 - 01从2025/05/15的79变为2025/05/21的63，变化8 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内供应预计逐步增长，化工需求预期回暖，燃烧需求持续转淡，LPG整体或延续震荡下跌走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年5月14 - 20日，丙烷CFR华、丙烷CIF日、CP预测合、华南液化气、山东液化气、山东醚后碳四、山东烷基化油、主力基差、华东液化气等价格有不同变化，如20日较19日，民用气方面山东+30在4490、华东-142至4679、华南持稳在4850；进口气方面华东-7至4990，华南-10至49900；醚后碳四+40至4610 [1] - 上周国内民用气价格下行明显，华南4920（-3.3%）、华东4906（-0.7%）、山东4570（-4.8%），山东醚后4520（-5.8%），最便宜交割品为山东醚后C4 [1] 盘面情况 - 周二PG盘面震荡偏弱，06合约基差走弱至265，06 - 07月差小幅走强至71，07 - 09月差小幅走弱至135；美国至远东套利窗口关闭 [1] - 上周PG盘面重心小幅下移，06合约基差256（-187），06 - 07月差81（-23），07 - 08月差76（-8） [1] 外盘情况 - 关税缓和后，外盘价格上涨，MB最新407（+23）、FEI 544（+22.8），CP小幅跟涨，最新584（+5.5）；6月到CP货贴水下跌接近一半，FEI贴水回正至个位数，内外价差明显下跌；美湾 - 日本、中东 - 远东运费略涨，最新117（+7）、65（+7） [1] 需求情况 - 化工需求方面，PDH开工率下滑至57.98%（-1.61），生产毛利回升，预计下周PDH开工略有回升；烷基化开工率39.87%（-2.37）、商品量18450（-1100），盈利明显扩大，在267元/吨（+1113%），预计下周开工小涨；原油反弹推动MTBE止跌上行，供应偏少，出口稳定，厂家存挺价意愿，但下游抵触心理增强，预计MTBE小幅下调，但整体有限 [1] - 燃烧需求方面，随着气温升高，预计呈下滑态势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解走强，380近端强势运行，月差再度走强，基差震荡低硫裂解高位震荡，月差近端走强，基差继续走强 [3] - 本周新加坡陆上继续去库，ARA港口去库，美国渣油大幅累库新加坡高硫浮仓去库，整体去库，中东浮仓高位震荡，沙特出口同比中性富查伊拉浮仓震荡，欧洲浮仓去库 [3] - 近期低硫走强，关注后续供应增量兑现，关注Dangote炼厂低硫出口量变化 [4] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响全年预计同比预期偏弱，短期受抢运影响船燃转旺，后续关注发电需求采买需求，关注中期高硫裂解回落机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年5月12 - 16日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从402.21变为402.97，变化3.94；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从442.91变为447.36，变化4.70；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 1.29变为 - 1.01，变化 - 0.11等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年5月12 - 16日，新加坡380cst M1从424.78变为428.16，变化3.60；新加坡180cst M1从436.03变为436.13，变化3.00；新加坡VLSFO M1从482.87变为486.45，变化0.17等 [1][8] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年5月12 - 16日，FOB 380cst从无数据变为432.24，变化6.42；FOB VLSFO从无数据变为499.95，变化 - 2.75；380基差从无数据变为0.25，变化0.70等 [2] 国内FU数据 - 2025年5月12 - 16日，FU 01从2699变为2685，变化 - 1；FU 05从2659变为2639，变化 - 5；FU 09从2832变为2824，变化6等 [2] 国内LU数据 - 2025年5月12 - 16日，LU 01从3355变为3367，变化 - 10；LU 05从3263变为3313，变化 - 7；LU 09从3431变为3438，变化 - 18等 [3]

股指期货基差情况 - 沪深300 IF2505合约贴水2.49点 [1] - 上证50 IH2505合约贴水2.86点 [1] - 中证500 IC2505合约升水7.75点 [1] - 中证1000 IM2505合约升水13.28点 [1] 股指期货月差情况 - 沪深300 IF2505-2506价差为40.6点 [1] - 上证50 IH2505-2506价差为18.6点 [1] - 中证500 IC2505-2506价差为121.8点 [1] - 中证1000 IM2505-2506价差为147.6点 [1]

有色早报 研究中心有色团队 2025/05/16 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/05/09 80 829 80705 19165 160.52 955.79 103.0 117.0 49.19 191775 82625 2025/05/12 -25 899 80705 20084 -381.79 644.55 101.0 117.0 23.87 190750 82200 2025/05/13 -10 799 80705 29157 -370.77 284.15 101.0 117.0 19.17 189650 81275 2025/05/14 -35 1193 80705 50069 -227.87 527.10 100.0 115.0 14.83 185575 77650 2025/05/15 15 1100 80705 60535 -427.30 494.21 100.0 115.0 39.74 184650 76725 变化 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏弱，预计短期盘面以弱势震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 民用气方面，5月15日山东价格为4600（较前一日 -70）、华东为4909（较前一日 -22）、华南为4940（较前一日 -60）；进口气方面，华东为5053（较前一日 -13），华南为5050（较前一日 -30）；醚后碳四为4640（较前一日 +5），最低价为山东民用气4600 [1] - PG盘面下行，06合约基差走强至331，06 - 07月差基本持平为88，07 - 09月差基本持平为152；美国至远东套利窗口开启 [1] 周度情况 - 上周国内民用气市场偏弱，华南涨后回落，华东山东偏弱震荡，醚后重心下移明显，最便宜交割品（山东LPG）价格4800元/吨 [1] - 盘面中枢小幅下移，06基差震荡，06 - 07月差震荡走强 [1] - 基本面来看，高到港量导致港口累库明显，节后下游补库一般，厂库小累 [1] 各指标数据变化 - 液化气商品量48.55万吨（ -1.06%），预计未来三周外放偏稳定 [1] - PDH开工率环比下降至59.59%（ -2.76%），进口成本高企、下游需求差 [1] - 烷基化开工率持平，生产毛利转为盈利，预计开工小涨 [1] - MTBE产量降低，气分醚化、异构醚化利润较差 [1] 外盘情况 - CP、FEI小涨，MB持平；内外价差震荡，FEI - MB微涨，FEI - CP、CP - MB变动不大 [1] - 美湾 - 日本、中东 - 远东运费略涨 [1] - 美国C3库存基本持平，出口增多，到远东套利窗口关闭 [1] - OPEC+减产幅度缩小，预计PG供应增加；预计CP官价下跌，丙丁烷价差拉大 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，380近端强势运行，基差震荡；低硫裂解继续走强，月差走强，基差震荡 [6] - 本周新加坡陆上大幅去库，ARA小幅去库，美国渣油大幅累库；新加坡高硫浮仓大幅累库，整体累库，中东浮仓去库，沙特出口大幅增加；富查伊拉浮仓累库，欧洲浮仓累库 [6] - 近期低硫边际走强，关注后续供应增量兑现；高硫高位震荡，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响同比预期偏弱，后续关注发电需求采买需求，关注中期高硫裂解空配机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2025年5月8 - 14日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从385.77变为406.15，变化-2.28；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从431.14变为451.49，变化-0.76；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 1.51变为 - 1.58，变化 - 0.19等 [4] 新加坡燃料油掉期价格 - 2025年5月8 - 14日，新加坡380cst M1价格从402.45变为433.27；新加坡180cst M1价格从412.95变为442.48；新加坡VLSFO M1价格从467.39变为498.06 [4] 新加坡燃料油现货价格 - 2025年5月8 - 14日，新加坡FOB 380cst价格从402.67变为432.78，变化4.14；FOB VLSFO价格从481.67变为511.73，变化16.22；380基差从 - 1.30变为 - 1.45，变化 - 2.45 [5] 国内FU合约价格 - 2025年5月8 - 14日，FU 01从2584变为2755，变化46；FU 05从2566变为2697，变化32；FU 09从2707变为2893，变化54 [5] 国内LU合约价格 - 2025年5月8 - 14日，LU 01从3237变为3451，变化76；LU 05从3219变为3401，变化141；LU 09从3298变为3521，变化85 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏弱，预计短期盘面以弱势震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，山东-30至4670、华东持稳在4931、华南-20至5000；进口气方面，华东-24至5066，华南持稳在5080；醚后碳四持稳在4690；最低价为山东民用气4670 [1] - PG盘面震荡，06合约基差走弱至314，06 - 07月差走弱至86；美国至远东套利窗口开启 [1] 上周情况 - 国内民用气市场偏弱，华南涨后回落，华东山东偏弱震荡，醚后重心下移明显，最便宜交割品（山东LPG）价格4800元/吨 [1] - 盘面中枢小幅下移，06基差震荡，06 - 07月差震荡走强 [1] - 基本面来看，高到港量导致港口累库明显，节后下游补库一般，厂库小累 [1] 行业数据 - 液化气商品量48.55万吨（-1.06%），预计未来三周外放偏稳定 [1] - PDH开工率环比下降至59.59%（-2.76%），进口成本高企、下游需求差 [1] - 烷基化开工率持平，生产毛利转为盈利，预计开工小涨 [1] - MTBE产量降低，气分醚化、异构醚化利润较差 [1] 外盘情况 - CP、FEI小涨，MB持平；内外价差震荡，FEI - MB微涨，FEI - CP、CP - MB变动不大 [1] - 美湾 - 日本、中东 - 远东运费略涨 [1] - 美国C3库存基本持平，出口增多，到远东套利窗口关闭 [1] - OPEC+减产幅度缩小，预计PG供应增加；预计CP官价下跌，丙丁烷价差拉大 [1]