核心财务表现 - 2025H1营收12.87亿元同比增15.2% 归母净利润2.01亿元同比增27.2% 扣非归母净利润1.98亿元同比增26.7% [1] - 2025Q2营收6.87亿元同比增9.5%环比增14.4% 归母净利润1.07亿元同比增31.9%环比增13.0% 扣非归母净利润1.05亿元同比增32.1%环比增14.1% [1] 业务板块分析 - 冲压零部件业务营收8.54亿元同比增41.1% 占总营收66.4%环比提升4.2个百分点 主要受新势力客户放量驱动 [2] - 分拼总成加工业务营收2.37亿元同比增16.7% 受益于传统客户上汽乘用车销量回暖（25Q2销量20.3万辆同比增18.0%） [2] - 选择性精密电镀加工/模具/其他业务收入分别为0.89/0.39/0.68亿元 同比变化+0.1%/-75.3%/+10.5% [2] 客户与市场动态 - 新势力客户小米Q2销量8.6万辆同比增186.1% 理想L6销量5.2万辆同比增32.6% 推动冲压业务高增长 [2] - 上汽乘用车销量回暖为分拼总成业务提供支撑 后续上汽尚界H5放量有望带来业绩弹性 [2] 盈利能力与费用控制 - 2025Q2整体毛利率29.9% 同比提升6.2个百分点环比提升1.8个百分点 [3] - 冲压零部件毛利率20.3% 同比提升4.3个百分点环比提升3.0个百分点 主因新势力客户占比提升及原材料价格下跌 [3] - 四费费用率7.50% 同比下降0.7个百分点环比下降0.2个百分点 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.05%/3.74%/2.64%/1.07% [3] 技术发展与业务拓展 - 子公司无锡开祥为联合电子国内唯一合格供应商及博世全球产能基地 专注发动机喷油器等精密镀铬领域 [3] - 2024年获上汽英飞凌功率半导体电镀底板定点 实现客户端与下游领域拓展 新项目落地将拓宽电镀业务成长边界 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收32.6/42.3/47.6亿元 同比增速28.6%/30.1%/12.5% [4] - 预计2025-2027年归母净利润5.0/6.2/7.1亿元 同比增速-31.3%/25.0%/13.6% [4]

财务表现 - 营业总收入达1.92亿元 同比增长11.05% 实现三年连续增长[1] - 归母净利润2099.65万元 同比大幅增长52.76% 实现两年连续增长[1] - 摊薄每股收益0.28元 同比增长52.55% 实现两年连续提升[1] - 毛利率26.50% 较去年同期提升5.10个百分点 连续两年上涨[1] - ROE达3.60% 同比增加1.13个百分点[1] - 经营活动现金净流入1150.73万元 同比增长1.52%[1] 运营效率 - 总资产周转率0.30次 同比增长5.38% 实现三年连续提升 在同业中排名第5[1] - 存货周转率1.18次[1] - 资产负债率10.12% 处于行业低位 在同业中排名第2[1] 股权结构 - 股东总户数1.28万户[2] - 前十大股东持股比例合计62.12%[2] - 控股股东华文亮持股28.19% 徐基平持股16.03% 范一义持股11.21%[2] - 机构股东包括巴克莱银行(0.29%)、瑞银集团(0.28%)和摩根士丹利(0.26%)[2]

财务表现 - 营业总收入5.91亿元，同比增长9.70%，实现连续两年增长 [1] - 归母净利润9058.85万元，同比增长32.84%，在已披露同业公司中排名第21 [1] - 摊薄每股收益0.58元，同比增长31.82%，实现连续两年增长 [3] - 经营活动现金净流入8256.63万元 [1] 盈利能力 - 毛利率35.37%，同比提升3.92个百分点，环比提升2.30个百分点，在同业中排名第3 [3] - ROE为7.44%，同比提升1.59个百分点，在同业中排名第10 [3] - 总资产周转率0.36次，同比提升1.41%，实现连续两年增长 [3] 资本结构 - 资产负债率27.10%，在已披露同业公司中排名第7 [3] - 存货周转率3.25次，在已披露同业公司中排名第10 [3] 股权结构 - 股东户数7818户，前十大股东持股比例73.59% [3] - 第一大股东浙江新辉投资有限公司持股54.5%，第二大股东徐群辉持股5.07% [3]

财务表现 - 上半年收入56.63亿元人民币 同比增长41.24% [1] - 股东应占溢利16.25亿元人民币 同比增长121.51% [1] - 收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务 [1] 门店运营 - 门店总数达11179家 同比增长17.5% [1] - 二线及以下城市门店占比达81% [1] - 乡镇门店比例提升至43% [1] 经营指标 - GMV总额140.94亿元人民币 同比增长34.8% [1] - 单店日均GMV达7600元 同比增长22.6% [1] - 单店日均售出杯数439杯 同比增长17.4% [1] 市场反应 - 股价涨5.2%至24.7港元 [1] - 成交额达9791.17万港元 [1]

股价表现 - 农夫山泉股价上涨6.09%至49.82港元 成交额达1.1亿港元 [1] 中期财务业绩 - 公司收益256.22亿元 同比增长15.56% [1] - 母公司拥有人应占盈利76.22亿元 同比增长22.16% [1] 产品结构分析 - 包装饮用水产品收益94.43亿元 同比增长10.7% [1] - 包装水业务占总收益比重达36.9% [1] 机构观点 - 差异化产品策略和精细化渠道运营推动包装水市占率恢复 [1] - 无糖茶业务龙头地位持续巩固 [1] - 下半年果汁业务持续发力 低基数背景下有望释放业绩弹性 [1] - 公司卡位优质赛道 具备新品期权潜力 [1] - 出海战略逐步展开 中长期高质高增长有望持续兑现 [1]

核心财务表现 - 营业总收入43.16亿元，同比增长9.35%，主要受境外线上业务增长驱动[1][2] - 归母净利润1.15亿元，同比大幅增长117.82%，净利率从1.43%提升至2.53%[1] - 第二季度单季营收22.73亿元（+6.83%），净利润5583.46万元（+70.39%）[1] 盈利能力指标 - 毛利率提升至39.21%，同比增长2.86个百分点[1] - 每股收益0.2元，同比增幅达122.22%[1] - 扣非净利润1.1亿元，同比增长96.41%[1] 成本费用结构 - 三费总额14.41亿元，占营收比例33.39%，同比上升2.41%[1] - 销售费用同比增长17.9%，主要因电商运营相关费用增加[4] - 财务费用下降25.0%，得益于融资结构调整[6] 资产负债状况 - 货币资金10.05亿元，同比增长18.59%[1] - 有息负债25.46亿元，同比下降3.95%[1] - 应收账款16.61亿元，基本持平（-0.72%）[1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.43元，同比增长16.93%[1] - 投资活动现金流净额大幅增长70.36%，因进行募集资金现金管理[8] - 筹资活动现金流净额下降8.48%，系回购少数股东股份所致[9] 重大财务项目变动 - 交易性金融资产减少88.87%，因募集资金现金管理赎回[1] - 长期借款增长204.85%，反映新增融资需求[2] - 预付款项增长50.53%，主要因电商平台费用及仓储物流费增加[2] 机构持仓动态 - 华安安康灵活配置混合A新进持股982.78万股，为最大持仓基金[13] - 华安系基金集体新进或增持，包括华安兴安优选（358.17万股）、华安睿明（149.93万股）等[13] - 交银主题优选混合A新进持股296.66万股[13] 业务模式特征 - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力可持续性[11] - 历史ROIC中位数11.33%，但2021年曾出现-2.08%的极差表现[10] - 上市以来8份年报中出现2次亏损，显示业务模式存在波动性[10]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入16.6亿元，同比增长12.06% [1] - 归母净利润1.19亿元，同比增长42.54% [1] - 第二季度营业总收入9.53亿元，同比增长22.21%，归母净利润6715.62万元，同比增长30.27% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.29%，同比下降13.1个百分点 [1] - 净利率7.32%，同比上升13.29个百分点 [1] - 每股收益0.22元，同比增长46.67% [1] 费用与现金流状况 - 三费（销售/管理/财务费用）总额1.57亿元，占营收比例9.45%，同比上升5.78% [1] - 每股经营性现金流-0.03元，同比下降112.97% [1] - 经营活动现金流净额下降主因公司压缩供应商账期导致货款支付增加 [11] 资产与负债变动 - 应收账款8.04亿元，同比下降28.28% [1] - 货币资金2666.6万元，同比下降71.13% [1] - 应付账款同比下降31.15%，主因压缩供应商账期策略 [6] - 交易性金融资产增长728.69%，主因理财产品增加 [3] - 长期股权投资增长233.04%，主因傲蓝得持股比例追溯调整 [3] 业务驱动因素 - 营业收入增长主因矿用装备及环卫新能源设备销量提升 [7] - 营业成本增长16.25%与产品销量增加同步 [8] - 研发费用增长25.48%源于新产品研发投入增加 [11] - 销售费用增长12.18%系规模扩大及人工成本增加 [9] 重大业务调整影响 - 环卫服务业务转让导致应收款项减少39.27%、合同资产减少37.72% [3] - 使用权资产及一年内到期的非流动负债因业务转让均减少100% [3][6] - 其他应收款增长229.28%系子公司股权转让产生的对价款 [3] 资本结构与回报 - 每股净资产4.54元，同比增长3.92% [1] - 历史ROIC中位数8.66%，2024年净利率6.7% [14] - 现金资产状况健康但经营性现金流/流动负债比例仅18.57% [15][17] 市场预期与业务模式 - 分析师普遍预期2025年业绩2.62亿元，每股收益0.49元 [17] - 公司业绩主要依赖营销驱动模式 [16]

核心业绩表现 - 2025年上半年营收83.92亿元，同比增长6.6% [1] - 归母净利润8.91亿元，同比增长5.3% [1] - 毛利率19.4%，同比下降1.1个百分点；净利率10.8%，同比下降0.1个百分点 [1] - 管理费同比下降9.2%，收入占比降至5.3% [1] 财务状况 - 现金及银行余额116.2亿元，同比增长9.6% [1] - 贸易应收款39.3亿元，同比增长9.7% [1] - 资产负债率42.9%，同比下降0.9个百分点 [1] 物业管理业务 - 物管收入63.25亿元，同比增长13.1%，收入占比提升至75.4% [2] - 物管毛利率16.6%，同比下降0.2个百分点 [2] - 合同面积9.96亿平方米，第三方占比63.8%；在管面积8.34亿平方米，第三方占比65.9% [2] - 住宅业态占比38.5%，平均物管费单价提升0.14元至2.47元/平方米/月 [2] 业务拓展情况 - 新拓第三方项目金额14.06亿元，同比增长17.2% [2] - 核心50城拓展金额占比84.6%，同比提升5.1个百分点 [2] - 北京、广州、天津拓展金额超亿元 [2] - 新拓19个存量住宅项目，单年合同额0.93亿元，同比增长47.9% [2] 增值服务业务 - 非业主增值服务收入8.63亿元，同比下降16.1% [2] - 非业主增值服务毛利率11.2%，同比下降6.8个百分点 [2] - 案场协销收入同比下降9.4%，写字楼租赁收入同比下降19.4% [2] - 业主增值服务收入12.04亿元，同比下降3.7%，毛利率提升至39.9% [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为15.8亿元、17.2亿元、18.8亿元 [1] - 对应EPS分别为2.86元、3.11元、3.40元 [1] - 当前股价对应PE分别为11.9倍、11.0倍、10.0倍 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入25.04亿元，同比增长15.52% [1] - 2025年上半年实现净利润1.04亿元，同比增长42.17% [1] - 基本每股收益0.2594元，加权平均净资产收益率ROE为5.06% [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入14.76亿元 同比增长62.14% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.51亿元 同比增长140.45% [1] - 业绩增长主要得益于销售规模增加和产品毛利率提高 [1]