人民币汇率近期表现 - 离岸人民币对美元汇率盘中升破7.1，为2024年11月7日以来首次 [1] - 9月17日离岸人民币最高升至7.0964，在岸人民币9月16日收盘报7.1163，创下去年11月6日以来日间收盘价新高 [1] - 人民币对美元中间价9月9日报7.1008，9月17日报7.1013，正逼近7.1水平 [2] 人民币升值驱动因素 - 近期快速升值受美联储降息预期升温及中国资产价值上涨影响 [3] - 美联储主席释放明确降息信号，美国就业和通胀数据导致美元指数波动下行，为非美货币带来被动升值动能 [3] - 国内股市走强带动外资加速流入，增加结汇需求并改善汇市情绪 [3] - 全球配置中国权益资产偏好上升，跨境资金净流入推动人民币走强 [3] 人民币汇率升值阶段 - 4月后经历两轮升值：第一轮从5月10日中美经贸谈判开启，中间价从7.21升至8月20日7.14；第二轮从8月下旬至今，中间价从7.14升至7.1附近 [1] - 升值期间伴随A股市场走势逐步上扬 [1] 人民币汇率未来展望 - 汇率或回归长期升值轨道，在合理均衡水平上保持基本稳定 [1] - 贸易紧张局势缓和及资本流动改善有望推动短期反弹，德银预测至2025年底汇率将升值至7.0 [4] - 招商证券预计9月美联储降息前后人民币结汇规模或再度放大 [4] - 汇率已逆转此前偏弱格局，逐步迈入升值周期，主基调为“稳中有升”和“双向波动” [3]

【#金价狂飙金饰一口价也要涨# 实探：某门店100件商品明天就调价 业内：本轮行情受美联储降息预期 推动｜一探】#深圳一金店单件金饰涨3千多元#金价狂飙，金饰"一口价"也要涨？在社交平台上，有多 位网友发帖称某金饰品牌"一口价"黄金饰品将要涨价，有些款式将上涨数千元。第一财经记者实地探访 多家深圳黄金饰品门店发现，以罗湖区某门店为例，100件商品明天就调价，单件就涨3千多元。专家表 示，本轮行情受美联储降息预期推动，建议投资者理性投资。更现场、更财经，一探究竟！ 来源：@第一财经日报微博 ...

消息面驱动因素 - 近期黄金涨势受美联储降息预期、美元走软及地缘政治紧张推动，价格一度突破3700美元/盎司创历史新高 [1] - 部分投资者在美联储决议前夕获利了结导致价格回调 [1] - 后续需密切关注美联储利率决议及鲍威尔讲话，其可能成为金价走势关键转折点 [1] 技术面分析 - 日线级别布林带开口扩张，金价在布林带上轨下方运行，MACD金叉运行中，RSI处于超买状态，需警惕超买回落风险 [2] - 4小时级别布林带运行减缓，金价在布林带中轨上方运行，MACD死叉运行中，RSI处于超买回落状态 [2] - 1小时级别布林带运行减缓，金价在布林带中轨上方运行，MACD金叉运行中，RSI处于超卖反弹状态，短期下跌动能减缓，需警惕强势拉升可能 [2] 操作策略建议 - 多单策略：激进者可依托3350美元/盎司支撑位在3365-3375美元/盎司附近做多，稳妥者可依托3300美元/盎司支撑位在3315-3325美元/盎司做多 [3] - 空单策略：激进者可依托3700美元/盎司压制位在3695-3685美元/盎司参与做空，稳妥者可依托3750美元/盎司压力位在3745-3735美元/盎司做空 [3] - 沪金期货建议在830-832元/克获得支撑时轻仓做多，目标840元/克 [3] - 融通金建议关注825-828元/克支撑位，企稳后可尝试买入 [3] - 积存金可等待回落至825-828元/克附近增持，建议长期持有 [3] - 黄金T+D在828-830元/克有支撑，840元/克为阻力位，可在支撑位轻仓做多 [3]

广发证券 资深宏观分析师 贺骁束 hexiaoshu@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 9月前11日火力发电数据偏弱。中电联口径截至9月11日纳入统计的发电集团燃煤电厂累计发电量同 比回落14.8%，同比读数降至年内低位，8月同比为-1.3%。中电联指出"电力需求季节性回落，化工等非电 需求维持刚需采购，市场交易活跃度一般"。不过单看火电可能低估发电数据，9月前两周三峡水电站入库流 量同比升至一年来高位，对应水力发电量贡献提升。 第二， 工业开工率涨跌互现，整体来说较8月变化不大。截至9月第二周，全国247家高炉开工率（期末值， 下同）同比增长5.6pct（前值同比6.8pct）；焦化企业开工率同比增长7.5pct（前值同比4.5pct）。PVC开 工率同比增长1.3pct（前值同比1.2pct）；苯乙烯开工率同比回升4.6pct（前值同比9.7pct）；涤纶长丝江 浙 织 机 开 工 率 同 比 回 落 3.8pct （ 前 值 同 比 -3.4pct ） 。 汽 车 半 钢 胎 开 工 率 同 比 回 落 5.7pct （ 前 值 同 比-6.2pct），全钢胎开工率同比回升9.2pc ...

中证报中证网讯（记者 刘英杰 谭丁豪）国家统计局日前发布的数据显示，8月份，生产需求基本平稳， 就业物价总体稳定，新动能培育壮大，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势。财信证券首席经济 学家袁闯在接受中国证券报记者采访时表示，8月我国经济运行处于政策效果消化与新动能培育的衔接 期，经济结构优化态势进一步明晰，高质量发展的底层逻辑持续强化，为后续经济回升向好筑牢基础。 经济质量提升体现在多个维度，他表示，8月服务业商务活动指数升至50.5%的年内高点，资本市场服 务等行业保持高景气；装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长8.1%和9.3%，显著快于规模以 上工业平均水平；"两新"政策成效明显，限额以上单位家具类、家用电器和音像器材类、文化办公用品 类商品零售额增速均超14%。反内卷政策推动PPI同比降幅收窄，结束连续8个月下行态势，工业企业利 润降幅同步缩窄。 袁闯表示，当前经济呈现"新旧动能转换、质量效益提升"特征。随着以旧换新补贴到位、服务消费政策 发力，叠加美联储降息预期升温，后续内需有望持续改善。政策将聚焦结构性问题，在巩固新动能、提 振有效需求中推动经济持续回升向好。 投资配置方面，袁闯建议关注 ...

截至收盘，恒生科技指数上涨4.2%，中证港股通互联网指数上涨3.9%，恒生港股通新经济指数上涨 3.3%，中证港股通消费主题指数上涨2.1%，中证港股通医药卫生综合指数上涨0.1%。 银河证券指出，美联储降息预期下，外资对中国港股市场的配置呈现结构性偏好，主要集中在科技、金 融及部分消费与制造行业，尤其集中在科技股、医疗保健及生物技术方向。 进7:银行、型联网平台等进发销售机构建筑可地外应的所环联接备会。 注 1- 民共年产品、民管理的单位 100/年,托管药事!(65/年。 注4) 基金有限龄,技家族建情,详测基金法律文件及交易系,结算公司等相关业务服务。 | 港股新经济指数基本情况跟踪 | | | | | --- | --- | --- | --- | | (2025年9月17日) | | | | | 恒生新经济ETF | | | 513320 | | 跟踪恒生港股通新经济指数 | | | | | 该指数由港股通范围内、属于 "新经济"行业中市值最大的 | 今日 | 该指数 | 该指数自2018年 | | 50只股票组成,主要包括信息 | 该指数涨跌 | 滚动市盈率 | 以来估值分位 | | 技术、可选消 ...

人民币汇率近期表现 - 离岸人民币对美元汇率于9月17日盘中升破7.1 为2024年11月7日以来首次 [1] - 在岸人民币对美元即期汇率9月16日收盘报7.1163 创去年11月6日以来新高 夜盘交易时段进一步升至7.1138 [2] - 近20日在岸人民币对美元汇率上涨0.97% 离岸人民币对美元汇率上涨1.15% [3] 汇率变动驱动因素 - 美元指数偏弱运行创造温和外部环境 美联储降息预期升温导致美元波动下行 [1][5] - 国内权益市场表现亮眼吸引外资流入 北向资金通过ETF参与度显著提升 [1][6] - 人民币中间价报价释放较强汇率预期引导 9月17日中间价调升至7.1013 [1][3] 阶段性升值特征 - 第一轮升值始于5月10日中美经贸谈判 人民币中间价从7.21升至8月20日的7.14 [2] - 第二轮升值从8月下旬持续至今 中间价从7.14升至7.1附近 伴随A股市场走势上扬 [2] - 科技成长、高股息资产和高端制造成为外资重点布局方向 [6] 长期趋势展望 - 德意志银行预测至2025年底人民币对美元汇率将升值至7.0 [7] - 招商证券认为若央行坚持市场供求为基础的政策 人民币汇率有望重返6时代 [8] - 通胀预期修复和资本流动动态改善有望推动人民币回归长期升值轨道 [7]

美联储议息会议与降息预期 - 美联储9月议息会议结果即将公布，市场预期降息25个基点的可能性为97.7%，降息50个基点的可能性为2.3% [1][3] - 若美联储降息25个基点符合预期，黄金价格可能先小幅冲高后回调；若超预期降息则黄金将大幅拉升；若不降息则黄金将大幅回调 [8] 黄金价格表现与驱动因素 - 受美联储降息强烈预期影响，现货黄金价格一度飙升至每盎司3702.8美元的历史高位，随后维持在3672美元/盎司 [1] - 今年以来黄金已累计上涨近40%，本轮大涨受中长期结构性支撑与短期预期催化共同驱动 [4] - 中长期驱动因素包括全球央行持续购金推动储备多元化以及黄金ETF净流入带来的投资需求 [4] - 短期驱动因素包括美联储降息预期升温的流动性宽松前景以及市场对美联储政策独立性质疑引发的避险情绪 [4] 黄金饰品市场反应 - 黄金饰品价格随金价节节攀升，部分品牌千足金价格已逼近1090元/克 [4] - 周生生千足金价格涨至每克1092元，较9月15日的1074元/克有所上涨；周大福、周大生等品牌价格为1087元/克，较9月15日每克上涨9元 [4] 白银价格表现与供需结构 - 白银价格紧跟黄金走势，COMEX白银盘中触及43.435美元/盎司的高点，刷新自2011年9月以来的新高 [1] - 白银价格上涨得益于黄金走势带动及自身供需结构，2024年全球白银总需求达36700吨，供应量为31700吨，供需缺口高达5000吨 [6][7] - 预计2025年全球光伏新增装机容量达655GW，同比增长26%，光伏领域将带来5.2万至6.5万吨的新增白银需求，同年白银短缺幅度预计达4000吨左右 [6][7] 机构对黄金后市的观点 - 德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司 [10] - 摩根大通预计今年第四季度金价平均达3800美元/盎司，2026年第一季度现货市场突破4000美元/盎司 [10] - 高盛维持黄金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目标价，并提到金价升至4500美元/盎司以上的可能性 [10] 黄金的资产配置价值 - 尽管金价已处历史高位，但从资产配置角度看，黄金仍具备中长期配置价值，但需注意节奏和方式 [11] - 短期来看金价涨幅较大，技术面存在超买风险，若美联储降息落地或地缘局势缓和可能出现阶段性回调，此时不宜盲目追高 [11] - 中长期来看，全球"去美元化"趋势、央行持续购金、地缘风险长期化、美元信用弱化等逻辑未变，黄金仍处于"超级周期"中 [11] - 建议普通投资者可将黄金作为资产组合中的"压舱石"，占比控制在5%-10% [11]

报告行业投资评级 - 建议对铅价逢低布局多单 [2] 报告的核心观点 - 沪铅整体供应有望平稳，需求小幅恢复，叠加市场对美联储降息预期，对铅价形成一定支撑 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价为17100元/吨，环比涨45元/吨；LME3个月铅报价为2006.5美元/吨，环比涨5美元/吨 [2] - 11 - 12月合约价差:沪铅为 - 15元/吨，环比降10元/吨；沪铅持仓量为89129手，环比降1165手 [2] - 沪铅前20名净持仓为 - 2276手，环比降402手；沪铅仓单为59417吨，环比不变 [2] - 上期所库存为66561吨，环比降273吨；LME铅库存为227850吨，环比涨2225吨 [2] - 上海有色网1铅现货价为16950元/吨，环比不变；长江有色市场1铅现货价为17170元/吨，环比不变 [2] 现货市场 - 铅主力合约基差为 - 150元/吨，环比降45元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 49.61美元/吨，环比降2.07美元/吨 [2] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16296元，环比涨42元；国产再生铅:≥98.5%为16870元/吨，环比不变 [2] - WBMS:供需平衡:铅为 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；生产企业数量:再生铅:合计为68家，环比不变 [2] - 产能利用率:再生铅:合计为37.88%，环比增0.61%；原生铅:开工率平均值为81.52%，环比降1.04% [2] - 产量:再生铅:当月值为22.42万吨，环比降6.75万吨；原生铅:产量当周值为3.59万吨，环比降0.19万吨 [2] 上游情况 - 铅精矿60%:加工费:主要港口为 - 90美元/千吨，环比不变；ILZSG:铅供需平衡为16.4千吨，环比增48.8千吨 [2] - ILZSG:全球铅矿产量为399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量为11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量为815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价为370元/吨，环比降30元/吨 [2] - 精炼铅出口量为2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价为10114.29元/吨，环比不变 [2] 下游情况 - 出口数量:蓄电池为41450万个，环比降425万个；平均价:铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为20075元/吨，环比不变 [2] - 申万行业指数:三级行业:蓄电池及其他电池为2153.73点，环比涨3.85点；汽车产量为251万辆，环比降29.86万辆 [2] - 新能源汽车产量为164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 - 特朗普政府将就法院对美联储理事丽莎·库克的裁决提出上诉 [2] - 美联储传声筒称鲍威尔本周对就业市场的态度或指明未来政策方向 [2] - 斯蒂芬·米兰在联邦公开市场委员会会议前宣誓就任美联储理事 [2] - 美国财长贝森特表示若特朗普总统认为通胀是问题，会愿意接受加息 [2] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特预计经济增长率将高于3%，10年期国债收益率已大幅下降 [2] - 富国银行投资研究所将2025年美国GDP增长预测上调至2%，此前为1.3% [2] 观点总结 - 供应端，检修结束部分企业原生铅产量阶段性恢复，再生铅受环保督查和废电瓶回收效率下降影响产能释放放缓，且废电瓶市场处于报废淡季制约再生铅产量 [2] - 需求端，铅酸蓄电池汽车启动电池需求平稳，“金九银十”消费旺季预热，新兴领域储能需求向好，但现货成交一般，下游观望，需求缓慢恢复 [2] - 库存方面，国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量下跌，整体库存不变，需求未有效拉动库存去化 [2]

铁矿石产业链日报 2025/9/17 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | I 主力合约收盘价（元/吨） | 804.50 | +1.00↑ I 主力合约持仓量(手) | 534,465 | +2092↑ | | | I 1-5合约价差（元/吨） | 22 | +0.50↑ I 合约前20名净持仓(手) | -33449 | +2583↑ | | | I 大商所仓单（手） | 1,800.00 | -100.00↓ | | | | | 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价(美元/吨) | 105.9 | -0.27↓ | | | | 现货市场 | 青岛港61.5%PB粉矿 (元/干吨) | 862 | -5↓ 青岛港60.8%麦克粉矿 (元/干吨) | 849 | -5↓ | | | 京唐港56.5%超特粉矿 (元/干吨) | 768 | -3↓ I 主力合约基差 (麦克粉干吨-主力合约) | 44 | -6↓ | | | 铁矿石62%普氏指数（前一日，美元/吨） | 1 ...