境外债务重组方案获批生效 - 融创中国境外债务二次重组方案于2025年11月5日获得香港高等法院批准并正式生效 [2] - 重组方案生效需满足三个条件：获得债务金额75%以上的支持率、获香港高等法院批准、于公司注册处办理登记，公司已全部满足 [2] - 方案生效日期为2025年11月5日 [3] 债权人投票支持情况 - 2025年10月14日举行的境外债重组计划会议中，共有1492名债权人投票，其中1469名赞成，赞成票人数占比达98.5% [3] - 投票赞成的债权人所对应的债务金额支持率为94.5%，远超75%的生效门槛 [3] 债务重组历程与背景 - 融创中国是债务重组推进较快的大型房企，于2023年1月完成了160亿元人民币境内债的展期 [3] - 2023年11月，公司通过“债转股+发新票”方式完成了百亿美元境外债务重组 [3] - 由于业绩恢复不及预期及遭遇债权人清盘呈请，公司不得不进行二次债务重组 [3] - 境内债的二次重组已于2025年1月完成 [3] - 2025年3月，公司宣布将对境外债进行二次重组，寻求更全面的解决方案 [3] 本次境外债务重组方案细节 - 重组方案针对总规模约95.5亿美元的境外债务 [3] - 方案覆盖公开市场债券、私募贷款等不同类型，旨在彻底化解上市公司层面的债务风险 [3] - 公司向债权人分派两种新强制可转债：一类转股价为6.80港元/股，可在重组生效日起转股；另一类转股价为3.85港元/股，可在重组后18至30个月内转股，该类总量不超过债权总额的25% [4] - 公司推出“股权结构稳定计划”，向主要股东提供附带条件的受限股票，主要股东在6年内仅获得该等股票的投票权等受限权利，除非达到特定条件否则不能处置，以此维持主要股东股权比例，避免过分稀释 [4] 债务重组整体成效 - 随着此次境外债二次重组方案生效，融创中国的境内债与境外债均完成了二次重组 [4] - 两次重组共削减债务近600亿元人民币 [4]

境外债务重组方案获通过 - 境外债务重组方案在债权人会议上获得通过 两个债务组别均获得超过75%债权金额的赞成票 其中银团贷款组别赞成票占83.71% 美元债及其他债权组别赞成票占96.03% [2] - 重组方案涵盖合计约177亿美元本息的34笔境外债务 折合人民币约1270亿元 涉及多个法律辖区和复杂的债务结构 [3] - 重组方案提供多元工具组合 包括现金回购、股权工具、新债置换及实物付息等多种选项 控股股东亦承诺将11.48亿美元股东贷款全额转股以示支持 [4] 债务重组预期财务影响 - 境外重组完成后 公司预计降债规模约117亿美元 对应约人民币840亿元有息债务 [2][4] - 完成境外债务重组后 公司预计可确认最高约700亿元人民币的重组收益 将显著增厚净资产 [2][4] - 重组后新的债务融资成本预计将下降至1.0%-2.5% 且具备实物付息选项 债务期限最长可达11年 将大幅节省利息支出并优化债务结构 [4] 境内债务重组进展 - 8笔境内债券重组方案已获债券持有人会议通过 涉及本金金额合计约人民币133.32亿元 [5] - 在境内重组所有选项足额认购的情况下 预计可实现债务本金削减50%以上 债务期限最长达10年 且5年内不再有兑付压力 债券利率下降至1% 付息方式调整为“先本后息” [5] 保交房任务进展与现状 - 自2022年以来至2024年10月 公司累计交付房屋量已突破180万套 其中2023年交付超60万套 2024年交付超38万套 [2][6] - 2025年保交房任务持续推进 前5月完成5万套交付 截至10月累计交付量已超13万套 公司预计2025年内能顺利完成20万套交付量 [7] - 若2025年保交房计划顺利进行 公司将于2025年大致完成整体的保交楼任务 随着任务进入收官阶段 刚性资金需求逐步减少 资金压力预计相对放缓 [1][7] 公司经营与资金筹措 - 公司销售端持续承压 2024年权益合同销售472亿元 同比下降7成 同时面临新增融资枯竭等多重困境 [6] - 为筹措保交房资金 公司于2024年4月出售所持蓝箭航天约11.063%股份 对价约13.05亿元 5月控股股东以所持碧桂园服务股份为抵押获得10亿元借款 资金均定向用于保交房工作 [6] - 2025年1-10月 公司销售面积以404.9万平方米位列中国典型房企第10位 河南、江苏等多个市场销售表现坚挺 [7] - 随着部分区域保交房任务收官 公司已启动新项目的经营策划 正从保交房向资债修复与正常经营转换 [7]

境外债务重组方案获批生效 - 融创中国境外债务二次重组方案于2025年11月5日获得香港高等法院批准并正式生效 [1] - 方案生效需满足三个条件：获得债务金额75%以上的支持率、获香港高等法院批准、于公司注册处办理登记，公司宣布重组方案于11月5日进入生效日期 [1] - 此前于10月14日举行的债权人会议中，共有1492名债权人投票，其中1469名赞成，赞成票人数占比达98.5%，对应债务金额支持率为94.5%，远超75%的门槛 [1] 债务重组历程与规模 - 融创是债务重组推进较快的大型房企，于2023年1月完成160亿元人民币境内债展期，并于当年11月通过“债转股+发新票”方式完成百亿美元境外债务重组 [1] - 由于业绩恢复不及预期及遭遇债权人清盘呈请，公司进行了二次债务重组，境内债的二次重组已于2025年1月完成 [1] - 随着此次境外债二次重组方案生效，融创的境内债与境外债均完成了二次重组，共削减债务近600亿元人民币 [4] 二次重组方案具体内容 - 2025年3月，公司宣布对境外债进行二次重组，寻求全面解决方案，方案覆盖总规模约95.5亿美元的境外债务，包括公开市场债券、私募贷款等不同类型 [2] - 方案向债权人分派两类新强制可转债：一类转股价为6.80港元/股，可在重组生效日起转股；另一类转股价为3.85港元/股，可在重组后18至30个月内转股，该类总量不超过债权总额的25% [2] - 公司推出“股权结构稳定计划”，向主要股东提供附带条件的受限股票，主要股东在6年内仅获得受限股票的投票权等受限权利，除非达到特定条件否则不能处置，以此维持主要股东股权比例，避免过分稀释 [2]

公司债务重组进展 - 境外债务二次重组方案于2025年11月5日获得香港高等法院批准并正式生效 [1] - 境外债重组方案获得债权人高票支持 赞成票人数占比达98.5% 对应债务金额支持率为94.5% 远超75%的法定门槛 [2] - 公司已完成境内债与境外债的二次重组 合计削减债务近600亿元人民币 [3] 境外债务重组方案细节 - 二次重组方案针对总规模约95.5亿美元的境外债务 覆盖公开市场债券和私募贷款等不同类型 [3] - 方案向债权人分派两种新强制可转债 一类转股价为6.80港元/股 可在重组生效日起转股 另一类转股价为3.85港元/股 可在重组后18-30个月内转股 后者总量不超过债权总额的25% [3] - 公司推出"股权结构稳定计划" 向主要股东提供附带条件的受限股票 主要股东在6年内仅获得投票权等受限权利 以避免股权被过分稀释 [3] 公司债务重组历程 - 公司是债务重组推进较快的大型房企 于2023年1月完成160亿元人民币境内债的展期 [2] - 公司于2023年11月通过"债转股+发新票"方式完成百亿美元境外债务重组 [2] - 境内债的二次重组已于2025年1月完成 [2]

境外债务重组完成 - 公司境外债务重组计划于11月5日获得高等法院批准，所有计划条件已达成并正式生效 [2] - 此次重组覆盖总规模约95.5亿美元的境外债务，包括公开市场债券和私募贷款等多种类型 [2] - 该重组计划获得了1469名债权人投票赞成，赞成票人数占比达98.5%，对应债务金额支持率为94.5% [3] 债务重组整体影响 - 公司95.5亿美元境外债务实现实质性清零，是行业内第一家完成境内、境外债务全部重组的大型房企 [2] - 在境内、境外债务重组成功的合力作用下，公司整体偿债压力预计下降近600亿元，每年可节约大量利息支出 [4] - 公司资产负债表迎来实质性修复，已逐步进入正向发展的新循环 [4] 公司经营战略与业绩 - 公司未来发展路径将聚焦核心一、二线城市，如北京、上海、西安、重庆，并致力于打造品质项目 [4] - 公司高端产品线受到市场认可，例如上海壹号院自年初至今实现四开四罄，累计销售额突破220亿元 [4] - 公司保交付工作加紧推进，2025年预计交付6万套，在克而瑞发布的房企交付力排名中位列第四 [4] 行业背景 - 截至目前，行业内已完成境内或境外债务重组的房企有11家 [2]

公司债务重组进展 - 约96亿美元境外债务重组获香港高等法院批准 标志着公司成为首家境外债基本清零的大型房企 [1] - 重组计划条件均已达成 预计整体偿债压力下降近600亿元 每年可节约大量利息支出 [1] - 推出全额债转股选项 向债权人分派两类强制可转换债 转股价分别为6.80港元/股和3.85港元/股 [1] - 创新引入强制可转债选项 方案包含新票据、可转换债券、强制可转换债券、融创服务股票的可选菜单 [1] 公司经营恢复策略 - 公司将全力以赴冲刺全年超5万套的项目交付目标 预计年底基本完成全部保交付任务 [2] - 债务重组成功为公司赢得喘息时间 资产负债表迎来实质性修复 支持可持续经营恢复 [1] - 重组方案引入股权结构稳定计划、团队稳定计划等安排 确保公司股权结构与骨干团队稳定 [1] 行业影响与展望 - 公司境外债重组实质性完成 标志着房地产行业进入后风险出清时代 [2] - 截至目前21家出险房企债务重组、重整获批及完成 化债总规模约合人民币1.2万亿元 [2] - 这些出险房企有息负债规模接近2万亿元 短期内偿还压力较小 进入安全期 [2] - 已完成债务重组的房企将加速回归健康发展轨道 在行业新时期抢占先机 [2]

行业化债总体进展 - 截至10月底，21家出险房企化债规模约1.2万亿元，有望极大减轻企业短期公开债务偿还压力[1] - 出险房企通过多种方式削债改善资产负债表，有利于行业风险出清进程[1] - 多数债务重组方案的核心已从展期转变为直接削债，通过大幅降低债务规模获得重生机会[3] 代表性企业债务重组详情 - 碧桂园8只境内债券重组方案通过，余额合计为134亿元，其境外债重组目标是减少约116亿美元并将到期时间延长至11.5年，加权平均借贷成本从每年约6%降低至约2%[5] - 融创中国境外债务重组方案获98.5%债权人投票赞成，按债权金额计算支持率约94.5%，针对总规模约95.5亿美元的境外债务计划向债权人分派新强制可转债[6] - 融创境外债二次重组方案于11月5日获香港高等法院批准并正式生效[7] - 多数企业境外债重组削减幅度超过50%，部分甚至达到70%，融创境外债实现全额削减，境内债重组削减比例超过50%，旭辉集团、佳兆业等海外债重组削债比例亦超过50%[8] 化债后企业经营策略转变 - 债务压力减轻后，部分房企重新恢复投资，例如金地集团在偿还约200亿元到期债务后，已于杭州、上海等城市重启拿地[9] - 行业宽松政策对市场信心修复及需求释放起到积极作用，部分核心城市市场出现回暖迹象[9] - 完成保交楼和债务重组后，不少房企将聚焦轻资产业务，重点发展代建、物业、资产管理等业务以最低成本恢复造血能力[10] - 出险房企积累的产品力、品牌、成熟团队和管理标准可迁移至盘活存量资源，行业从增量开发转向存量运营[10]

境外债务重组方案与进展 - 约96亿美元境外债务重组方案获香港高等法院批准，重组计划条件均已达成 [1] - 公司成为首家境外债基本清零的大型房企 [1] - 重组历时十个月，从官宣到通过，最终获得98.5%债权人投票赞成 [2] 债务重组方案细节 - 二次重组方案采取全额“债转股”方式，向债权人分派两种新的强制可转换债券 [1] - 一类转股价为6.80港元/股，可在重组生效日起6个月内转股 [1] - 另一类转股价为3.85港元/股，可在重组后18至30个月内转股 [1] - 方案引入股权结构稳定计划和团队稳定计划，以确保主要股东持续贡献价值 [1] 行业债务重组概况 - 截至目前共21家出险房企债务重组、重整获批及完成，化债总规模约合人民币1.2万亿元 [3] - 完成境内及境外债重组的企业包括融创、富力、奥园、远洋、时代中国、龙光、旭辉 [3] - 出险房企债务重组的典型方式包括债转股、以资抵债、全额长展期等 [3] “削债”比例比较 - 融创境外债经过第二次重组将全部削债，境内债第二次重组削债比例超过50% [3] - 部分企业境外债削债比例在40%至70%左右，如龙光境外债重组后削债比例达70% [3] - 旭辉、佳兆业、奥园、禹州、世茂等境外债经过重组，削债比例均超过50% [3] 重组后业务发展重点 - 公司正进行保交付攻坚战，冲刺全年超5万套项目交付，预计年底基本完成全部保交付任务 [4] - 在销售端，上海壹号院实现四开四罄，累计销售额超过220亿元 [4] - 公司代建平台融创而今管理中标南昌存量待盘活项目，前三季新签约代建规模在业内排名第十五 [4] - 行业部分房企将重心聚焦于轻资产业务，如代建、物业、资产管理，以最低成本恢复造血能力 [4]

境外债务重组完成 - 融创中国境外债务重组计划已于2025年11月5日获得香港高等法院批准，所有计划条件已达成，计划生效日期为2025年11月5日 [2] - 此次重组涉及约96亿美元的境外债务，标志着公司正式成为首家境外债基本清“零”的大型房企 [2] - 根据克而瑞统计，融创是截至目前11家已完成境内或境外债务重组的房企中，第一家完成境内、境外债务全部重组的大型房企 [2] 重组方案核心条款 - 重组方案推出全额债转股选项，向债权人分派两种新的强制可转换债券 [2] - 第一种强制可转换债转股价为6.80港元/股，可在重组生效日起6个月内转股 [2] - 第二种强制可转换债转股价为3.85港元/股，可在重组后18至30个月内转股 [2] - 重组方案创新引入了股权结构稳定计划、团队稳定计划等安排，旨在确保公司股权结构与骨干团队的稳定 [2] 重组对公司财务的影响 - 在境内、境外债务全部重组成功的情况下，融创中国整体偿债压力预计下降近600亿元人民币 [2] 公司近期经营数据 - 截至2025年9月底，融创中国累计实现合同销售金额约317.6亿元人民币 [2] - 同期累计合同销售面积约100.1万平方米，合同销售均价约每平方米3.173万元人民币 [2]

境外债重组方案获批 - 融创约96亿美元规模的境外债重组方案于11月5日获香港高等法院正式批准 [1] - 重组计划条件均已达成并即将生效 [1] - 公司境外债重组正式获批标志着上市公司层面的债务风险得到全面、彻底的化解 [1] 境内债重组完成情况 - 公司于今年1月顺利完成境内公开债重组方案 [1] - 公司成为业内首家完成境内公开债整体重组的房企 [1] 债务重组对公司经营的影响 - 境外债重组获批是公司化债的关键进展 [1] - 该事件将成为公司经营恢复的里程碑 [1]