报告核心观点 - 构建主题投资的数据追踪体系，通过量化方式筛选高赔率主题机会、把握热门主题见顶节奏和龙头股调整程度，为投资者提供客观参考以把握主题投资行情节奏；TMT 板块多主题出现优秀形态，人形机器人和 Deepseek 主题交易热度有变化且对应龙头股收盘价低于 MA60 [3][10] 主题数据库的两个目的：寻找机会，预警见顶 - 主题投资数据库旨在筛选优秀量价形态的主题机会，把握热门主题见顶节奏和龙头股调整程度；专注 4 种形态量化筛选高赔率主题机会和构建交易热度指标把握见顶节奏并观察龙头股调整程度；后续将定期更新数据体系 [3][10] 筛选优秀量价形态的主题机会 - TMT 板块多主题出现优秀形态，本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数数量分别为 1、15、20、2 只；见底形态主题指数属电力设备行业，突破形态主题指数多为计算机行业（7 只），主升形态主题指数包含通信（6 只）、电子（4 只）、有色（3 只）行业，加速形态主题指数分别属通信、电子行业 [3][12] 热门主题监控、对应龙头股位置 - 人形机器人主题交易热度回落至 60%，长盛轴承收盘价高于 MA60 的幅度为 -12.1%；Deepseek 主题交易热度上升至 62%，每日互动收盘价高于 MA60 的幅度为 -5%，对应龙头股收盘价仍低于 MA60 [4][16]

报告核心观点 - 主题投资数据库旨在筛选优秀量价形态的主题机会，把握热门主题见顶节奏与龙头股调整程度，通过偏量化方式为投资者提供客观参考，把握主题投资行情节奏 [2][9] 各部分总结 主题数据库的两个目的：寻找机会，预警见顶 - 构建主题投资的数据追踪体系，专注4种形态量化筛选高赔率主题机会，构建交易热度指标把握热门主题见顶节奏，新增龙头股调整程度观察，后续将定期更新数据体系 [2][9] 筛选优秀量价形态的主题机会 - 本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数数量分别为0、27、20、2只 [12] - 27只突破形态的主题指数中，行业多为国防军工（6只）和有色金属（5只） [12] - 20只主升形态的主题指数中包含医药生物行业（8只）和计算机行业（7只） [12] - 2只加速形态的主题指数分别属于交通运输行业、环保行业 [12] 热门主题监控、对应龙头股位置 - 人形机器人、Deepseek主题的交易热度持续下降，对应龙头股收盘价仍低于MA60的位置 [3][17] - 人形机器人的交易热度回落至67%，长盛轴承的收盘价高于MA60的幅度为 -16% [3][17] - Deepseek的交易热度回落至53%，每日互动的收盘价高于MA60的幅度为 -14.9% [3][17]

科企业绩与市场预期 - 科企早前公布的季绩表现属预期之内 [1] - 市场需要新消息憧憬 企业收入或盈利指引胜预期会是下一个催化剂 [1] 行业选股策略 - 选股应避开竞争强劲的范畴 如外卖平台 [1] - 手游企业收入能见度高 配合中央持续发布游戏版号 可看高一线 [1]

核心观点 - 主题投资数据库旨在通过量化方法筛选高赔率主题机会并监控交易热度，帮助投资者把握行情节奏[2][9] - 当前阶段部分主题突破后仍维持形态，其中突破形态主题指数占比最高（29只），集中在有色金属和国防军工行业[12] - 人形机器人和Deepseek两大主题交易热度持续回落至78%和61%，龙头股价格均低于MA60均线12%-13%[3][18] 形态筛选结果 - 本期主题指数形态分布：见底1只（建筑材料）、突破29只（有色金属6只/国防军工5只）、主升7只（医药生物5只/有色金属2只）、加速1只（食品饮料）[12] - 量化体系持续跟踪4种形态：见底→突破→主升→加速，通过量价关系识别不同阶段投资机会[2][9] 热门主题监控 - 人形机器人主题：交易热度78%（较峰值下降12-17个百分点），龙头股长盛轴承收盘价较MA60低12.1%[3][18][19] - Deepseek主题：交易热度61%，龙头股每日互动收盘价较MA60低13.1%，调整幅度大于人形机器人主题[3][18][25] - 监控标准：当交易热度升至90%-95%区间视为阶段性过热，需警惕见顶风险[21] 行业分布特征 - 有色金属行业同时出现在突破形态（6只）和主升形态（2只），显示板块持续性较强[12] - 医药生物行业在主升形态中占比达71%（5/7），可能进入趋势强化阶段[12] - 食品饮料行业出现唯一加速形态主题，需关注后续波动率放大风险[12]

行业分析 - 2024下半年中国公有云服务整体市场规模达241.1亿美元，其中IaaS市场规模132.1亿美元（同比+14.4%，环比+11.3%），PaaS市场规模43.7亿美元（同比+20.3%，环比+12.2%）[1] - 行业复苏态势明显且AI崛起成为增长主要动力，但市场份额持续向头部厂商集中，中小云厂商在巨头垄断及价格战中难以突围[1] - 2020-2024年为国内云计算市场高歌猛进期，互联网云厂商与电信运营商份额持续提升并主导市场增长[2] 公司财务表现 - 2020-2024年营业收入持续萎缩：4.29亿元→4.24亿元→3.05亿元→3.36亿元→2.72亿元，5年间近乎腰斩[2] - 同期归母净利润持续亏损：-1.63亿元→-2.83亿元→-2.44亿元→-1.70亿元→-0.96亿元，累计亏损近10亿元[4] - 2025Q1业绩恶化：营收0.47亿元（同比-37.02%），净亏损0.23亿元（亏损同比扩大201.63%）[4] 经营困境 - 研发费用连续4年下降：2021-2025Q1分别为1.35亿元→1.26亿元→0.84亿元→0.66亿元→0.14亿元[5] - 研发人员数量锐减：2024年底139人（较2023年底-20%，较2021年底-70%），平均薪酬从46.15万元降至43.68万元[5] - 销售/管理费用持续压缩：2024年分别同比-26.89%/-24.85%，2025Q1再降21.51%/15.99%[5] - 应收账款周转天数高企：2022-2025Q1分别为109.16天→73.49天→86.57天→126.96天[7] 资金状况 - 经营性现金流连续5年净流出：2021-2025Q1累计失血5.5亿元（2.04亿+1.68亿+1.10亿+0.35亿+0.33亿）[7] - 2025Q1账面资金锐减1亿元至1.39亿元，流动比率0.71，现金比率0.39[7] 股东动态 - 三大股东嘉兴蓝驰、天津蓝驰、横琴昭盛拟减持合计不超过2.5%+2%股份，均为IPO前取得且已解禁[8] - 2025年股价受deepseek概念推动从30元涨至超百元后回落至51.2元/股，股东减持或释放看空信号[8][9]

核心观点 - 主题投资数据库旨在通过量化方法筛选优秀量价形态的主题机会，并监控热门主题的交易热度及龙头股调整程度 [3][10] - 医药生物行业表现突出，29只主题指数呈现见底形态，国防军工、通信、有色金属行业在突破形态中占比较高 [13] - 人形机器人和Deepseek主题交易热度回落，龙头股价格仍低于MA60均线 [4][19] 主题数据库构建目的 - 通过4种形态量化筛选高赔率主题机会，包括见底、突破、主升、加速形态 [3][10] - 构建交易热度指标预警主题见顶风险，新增龙头股调整程度观察维度 [3][10] - 数据体系定期更新，为投资者提供客观参考 [3][10] 行业形态筛选结果 - 见底形态：79只主题指数中，医药生物行业占比最高（29只） [13] - 突破形态：38只主题指数中，国防军工（7只）、通信（5只）、有色金属（5只）行业领先 [13] - 主升形态：9只主题指数中，交通运输行业占3只，加速形态主题数量为0 [13] 热门主题监控数据 - 人形机器人主题：交易热度83%，龙头股长盛轴承收盘价较MA60低10.6% [4][19] - Deepseek主题：交易热度67%，龙头股每日互动收盘价较MA60低6.3% [4][19] - 交易热度阈值提示：当指标升至90%-95%区间可能预示阶段性过热 [22] 方法论备注 - 主题龙头股定义为2025年至今涨幅第一的成分股 [24] - 具体量化方法参考2025/3/9发布的《主题投资的下半场决胜法则》专题报告 [15]

机器人指数ETF表现 - 机器人指数ETF盘中换手率达3.12%，成交金额1834.08万元 [2] - 近2周规模增长8270.23万元，份额增长5400万份，呈现显著增长态势 [2] - 近10个交易日合计资金流入7323.21万元，显示持续吸金能力 [2] 中证机器人指数构成 - 指数覆盖系统方案商、集成商、设备制造商、零部件商等机器人全产业链上市公司 [2] - 前十大权重股合计占比50.95%，包括汇川技术(12.3%)、科大讯飞(8.7%)、石头科技(6.5%)等头部企业 [2] - 截至2025年3月31日，指数成分股集中度较高 [2] 行业动态与技术进步 - 北京成功举办全球首场人形机器人半程马拉松，"天工Ultra"夺冠 [2] - "具身智能"首次写入政府工作报告，政策支持力度加大 [3] - 特斯拉Optimus 2025年量产带动产业链成长，国内车企加速布局自研与合作 [3] 商业化落地进展 - 机器人作为AI+智驾重要终端载体，AI大模型加速仿真数据采集 [3] - Deepseek技术为机器人大/小脑提供支持，推动商业化进程 [3] - 车厂生产场景有望成为人形机器人率先落地领域 [3]

公司业绩 - 耀才证券金融2024/25年度未经审核综合税后纯利为6.13亿港元，较上年度的5.59亿港元上升约10% [1] - 截至2025年3月31日，公司客户户口总数达587072个 [1] 香港金融市场环境 - 2024/25年度香港金融市场经历复苏，恒生指数成交渐有起色，单日成交创下6207亿港元的历史新高 [2] - 2025年首季北水净流入4386亿港元，达去年全年净流入总额约54% [2] - 恒生指数在2025年首季一度升至24874点，创三年新高，日均成交达2000亿港元以上 [3] 公司业务策略 - 耀才集团采取积极进取的营商理念，线上线下广告推广投入大 [4] - 公司推出多项优惠活动，包括港股开户送高达20000港元迎新奖赏、新客首月交易免佣金、免费港股实时报价等 [4] - 美股推广方面，公司推出买卖美股送2股曼联、佣金每股0.008美元等优惠 [4] 行业挑战与展望 - 美国总统特朗普的关税政策引发全球股灾，恒生指数急跌超过3000点，20000点失守 [5] - 公司认为香港经济将受益于国内救市措施，资本市场有望再现曙光 [5] - 公司未来将继续坚守"捉紧市场机遇"和"以客为先"的营商理念，为客户提供优质服务 [5]

云业务与AI机遇 - 三大电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）直接参与云计算业务，并通过为其他云公司（如阿里巴巴）提供基础设施服务间接分享AI红利 [2][3] - 运营商云业务收入占比高于阿里巴巴（中国电信23%、中国联通18%、中国移动11% vs 阿里巴巴12%）[10] - 国企背景使运营商在政府机构和国企AI/Deepseek部署中占据优势，政府相关客户占其云收入约30% [8] 成本优势分析 - 运营商云业务IDC成本低，因自建数据中心并为其他云公司提供服务，避免外部IDC开支 [6] - 带宽成本显著低于竞争对手，因自有网络基础设施免除了向第三方支付的专线费用 [6] - 对比青云科技（数据中心成本占总成本50%-60%），运营商成本结构更优 [7] 政策与市场动态 - 国资委推出"AI+"行动计划，推动国企加速AI应用，运营商已协助中石油、中石化等部署Deepseek模型 [8] - 运营商H股年内涨幅（中国移动4%、中国电信27%、中国联通36%），但估值仍处历史平均水平 [9][10] - 2025年预期市盈率12-17倍，股息收益率5%-6%，与阿里巴巴（14倍/1%-2%）相比具备吸引力 [10] 目标价调整 - 高盛上调三大运营商12个月目标价8%-14%，以反映AI驱动的增长潜力 [3]