**传智教育电话会议纪要关键要点分析** **一 公司财务表现与核心目标** * 公司上半年营收1.63亿元 同比增长46.39% 但亏损约700万元 同比减亏78.95% [3] * 公司两大核心目标为摘星摘帽和业务转型 且今年摘星摘帽可能性较高 [3] * 业务转型方向是从传统短期培训拓展至学历教育领域 [3] **二 短期培训业务进展** * 线下业务就业率恢复至90%以上 并与AI技术全面结合 热门学科包括AI加设计和人工智能应用开发 [4] * 线上业务增长明显 通过实习项目、人工智能培训集训营、跨境电商集训营及学历提升训练营等提升收入 [4] * 所有课程均已实现AI化 难以单独拆分AI课程占比 [24] * 就业情况改善 毕业生就业率达90%以上 [25] * 鸿蒙原生课程招生不稳定 受华为应用开发周期影响 公司采取谨慎扩展策略 [26] * 短信业务已完成成本优化 房租和教师成本得到较好控制 若招生恢复至线上水平 未来招生增长将主要带来盈利 [27] **三 学历教育业务发展** * 内生增长来自江苏的中专高中和山西大同数据科技职业学院 两校已于9月1日开学 [5] * 外延式增长通过收购新加坡福恩国际学校和厦门优优慧联高校产教融合实验室合作项目实现 [5] * 大同数据科技职业学院一期建筑可容纳约5,000名学生 今年首年招生突破1,000人 [7] * 该校生均收入（含住宿费）接近2万元 [8] * 学费收入采用直线法确认 例如学生9月入学缴纳一年学费2万元 将在当年确认四分之一至三分之一的收入 [10] * 预计最快两届学生可实现正向利润 保守估计三年内盈利 [11] * 盈亏平衡点约需3,000名学生 但达到此人数将启动二期建设并带来新投入 [12] * 未来计划建设二期或三期 全部建成后可容纳约1万名学生 [8] * 公司作为盈利性大专 学费自主定价并备案 首年学费在政府指导下相对较低（部分专业约1.6万元） 存在涨价空间 最快可能于2026年考虑提价 [9] **四 新加坡校区与海外市场** * 新加坡校区为租赁场地 最多可容纳350名学生 当前校园利用率达80%以上 [15] * 学费完全自主定价 一名学生年总费用（含学费住宿费）约40多万元人民币 [15] * 学校主要教授A level课程 教学质量领先 QS排名前30大学升学率88% 前50大学升学率超90% [17] * 未来增量主要来自中国南方城市（如厦门、杭州、上海、南京、北京）及东南亚市场（缅甸、印尼、越南、马来西亚） [16] * 长期利润率预期方面 若不投海外新市场可达20%-30% 若投入则可能降至5%-10% [23] **五 并购整合与协同效应** * 优优汇联业务处于并购整合摩擦期 预计下半年收入增加 [5][6] * 其与传智教育的协同点在于：渠道上可嫁接高校资源帮助销售 产品上可合作开发电子商务、人工智能、大数据实验室等新产品 并合作开设跨境电商培训课程拓展新学科 [19] * 对其收入增长预期需观察 因业绩对赌承诺较高 需看磨合期后能否形成稳定业务模式和增长 [20] * 公司外延式并购将继续关注教育行业标的 寻找具有优秀团队、现金流及良好利润率的标的 [24] **六 招生、就业与竞争力** * 山西所有大专学校招生指标利用率基本在90%以上 学历需求远高于技能培训需求 [13] * 作为新设学校 第一年指标利用率偏低 需加强市场推广和宣传 [13] * 公司通过培养学生就业和技能掌握提升竞争力 预计两到三年后实训阶段将更易吸引生源 [13] * 大专第一年只允许在本省招生 预计2026年或之后可申请外省招生 目前有许多外省（如广东）学生希望就读但暂无法实现 [32] * 公司帮助大同学生实习就业 与当地多数数字化企业（京东、滴滴、神州等）有战略协议 支持员工培训和学生实习 且大同至北京交通便利（90分钟车程） 方便输送学生至北京工作 [33][34] **七 运营成本与教师招聘** * IT培训人员和教师收缩已完成 今年开始补充人手 [22] * 招聘教师时要求掌握AI工具并具备大模型认知概念 目前招聘相对容易 因主要培养AI应用人才而非顶尖AI人才 其薪资要求不会太高 [29] * 学校一期投入约6亿元 每年折旧摊销约两三千万元 [29] **八 行业监管与政策环境** * 盈利性学校需交税 土地和校舍均为自建（非划拨或政府代建） 价格自主决定并备案 可进行利润分红 在教师招聘及管理上灵活性较高 [14] * 山西监管对存量学校变化不大 全国范围内能转盈利性的学校数量有限 转设需解决土地和税收等历史遗留问题 [30] * 转设过程中土地价格计算（如按原划拨价还是当前市价）及税务补交问题存在争议和复杂性 [31] **九 AI技术对行业的影响** * AI被视为提高效率的工具而非完全替代人力 在工具变革过程中学习需求更大 因此公司推出更多AI应用相关课程 [28]

财务表现 - 2025年上半年总营收同比增长22% [2][3] - 净利润同比下降22% [3] - 代运营业务营收约3.0亿元，同比增长7.2% [3] - 品牌孵化业务营收约2.3亿元，同比增长86.5% [2][3] - 品牌孵化业务营收占比从22.9%提升至34.8% [2][3] 品牌业务增长 - 珂蔓朵品牌营收同比增长超70% [2][4] - 意卡莉品牌营收同比增长超95% [2][4] - 扩大品牌孵化团队规模 [2] - 拓展线上线下多渠道销售 [2] - 通过直播、达人合作、海外溯源等多元营销提升品牌形象 [2] 战略布局 - 品牌孵化业务定位为第二增长曲线 [2][3][4] - 重点布局健康消费品类目 [4] - 通过总代/合资/投资/并购引入海外优质品牌 [4] - 保持电商代运营业务投入并拓展服务品类与平台 [4] - 强化数据与技术能力驱动业务发展 [4] - 推进AI技术在业务场景中的应用 [4] 成本与收益 - 品牌业务毛利率未发生显著变化 [3] - 银行存款利率下降导致财务收益减少 [3] - 联营企业投资收益同比减少 [3] - 运营成本变动未对主营业务造成直接不利影响 [3]

新零售战略 - 公司打造全域融合新零售 涵盖全域产品开发策略 全域消费者洞察 全域渠道运营规划 全域商品库存管理 全域供应链智能排单 [1] 数字化发展 - 公司深化AI技术应用适配更多业务场景 迭代升级现有数字化工具与平台 提升运营效率与智能化水平 [1] - 公司为消费者提供更加个性化 精准化的商品与服务 同时优化企业内部管理流程与决策机制 [1] - 数字化进程驱动企业创新发展与持续增长 [1]

展会概况 - 2025年9月17-19日举办第二十二届中国国际化工展览会 展会面积达45500平方米 吸引来自17个国家的792家企业参展[2] - 展会覆盖能源与石油化工 基础化学品 化工新材料 精细化工 化工安全与环保 化工工程与装备 数字化-智能制造等全产业链领域[2] - 由中国石油和化学工业联合会主办 中国国际贸易促进委员会化工行业分会和中国化工信息中心共同承办[2] 行业趋势 - 化工行业处于转型升级关键时期 技术创新成为突破发展瓶颈和实现可持续增长的核心动力[4] - 企业集中展示新材料研发 绿色工艺应用和数字化转型等方面最新成果[4] - 中国石油聚烯烃弹性体(POE) 瓶盖料 电缆料 溶聚丁苯橡胶(SSBR)等新产品实现市场化推广[4] 企业参与 - 中国石油 中国石化 中国海油 中国中化 华谊集团等行业龙头企业展示培育新质生产力重要成果[3] - 青岛海湾集团携近百种核心产品参展 全面展现全产业链布局优势[3] - 思多而特运输公司现场演示产品位置显示功能 体现数字化应用成果[4] 平台价值 - 展会成为企业宣传新产品 新技术 新装备的重要平台 促进产业链上下游技术交流与商机对接[3] - 通过新技术突破 新产品应用和新科研成果落地交流 为行业发展提振信心[3] - 海湾化学总经理评价展会不仅是品牌展示窗口 更是企业间技术交流与商机对接的桥梁[3] 配套活动 - 举办第八届国际智慧化工大会探讨化工自动化 数字化及AI技术应用[6] - 第二届化学品储运安全大会聚焦危化品储运安全重点难点问题[6] - mDX石化行业数字化转型峰会凝聚生态力量破解数字化转型关键难题[6] - 发布《2025中国化工行业发展报告》预判产业周期与发展路径[6] - 举办中日化工企业对接交流会 吸引阿拉丁生化 湖北宜化等10余家企业参与分享[6]

校企合作框架 - 南京艺术学院传媒学院与江苏苏豪纺织集团举行党建共建签约仪式 建立常态化交流机制推动供需精准对接 [1] - 合作领域涵盖党建交流 协同育人 融合创新 旨在推动教育与产业深度融合 [1] - 双方将探索实验室共建与横向课题模式 整合影视制作和AI生成技术团队开发数字工具链 [2] 企业挑战与需求 - 企业面临品牌展示短板 传统线下展会流量萎缩 线上独立站内容粗糙难以传递设计研发与制造核心能力 [1] - 工业品传播困境 服务200余家制造企业涉及机械设备化工原料等重工业领域 缺乏适配B2B场景的技术故事化传播方案 [1] - 需深化贸易数字化和跨境电商合作模式 通过党建共建构建常态化交流机制应对挑战 [1] 合作目标与方向 - 借助学院艺科融合数智赋能专业优势 推动科技创新成果向新质生产力转化 [2] - 打造集实践教学实习实训创新创业于一体的综合平台 推动纺织工业跨境电商行业数字化转型升级与智能制造创新 [2] - 通过党建链激活创新链 赋能产业链 延伸服务链 提升价值链 全面推动合作高质量发展 [2] 技术应用与实施方案 - 定制3D建模虚拟人驱动等数字工具链开发方案 精准满足企业需求 [2] - 探索AI技术在工业产品动态展示品牌文化叙事等场景的实际应用 依托文旅部国家级艺术服务平台资源 [2] - 建立常态化对接机制 明确需求清单与执行路径 通过美学升级与技术攻坚双向发力为制造业提供创新动能 [2] 未来发展规划 - 共同探索数智时代新机遇 助力外贸企业突破传统传播困局 [3] - 以党建共建为起点持续深化校企联动 为外贸企业数字化转型升级贡献南艺智慧与苏豪纺织方案 [3]

公司及行业 * 恺英网络公司及其运营的996传奇盒子平台[1][2][3] * 专注于传奇类游戏的垂直社区平台 并计划向更广泛的复古情怀IP游戏品类拓展[3][6] 核心观点与战略 * 公司战略重心从游戏研发转向平台化社区 以复古情怀为核心拓展游戏品类及社区服务[6][15] * 996传奇盒子是公司平台化转型的第一步 其重要性及在公司收入和利润中的占比将逐步提升 有望成为利润贡献最大的业务板块[3][6][14] * 商业模式核心在于流量 来源于用户持续增长和广告主投入 通过内容生态建设形成正向循环[17][18] 财务业绩与预期 * 签订独家授权协议前 2025年预计收入约10亿人民币[8] * 7月以来签订的独家授权协议带来四五亿人民币增量收入 其中三季度确认金额较高 占总签约额百分之五六十左右[8] * 若持续签约品牌专区 2026年整体收入规模预计可达15至20亿人民币[8] * 毛利率高达90% 净利润率预计在50%至60%以上 随着提价净利润率还会进一步提高[8] * 未来两三年 传奇盒子收入侧做到20~30亿是可能的 对应净利润约12~18亿（按60%估算）[13] * 加上其他复古情怀市场 利润侧有望达到24~36亿[13] * 公司整体利润空间可达三四十亿甚至更高[14] 用户增长与运营 * 传奇盒子当前DAU约为四五十万 整个传奇用户群体预估有200多万[3] * 未来两年内DAU有望达到100万甚至更高[3] * 用户增长渠道主要包括 品牌专区入驻的大产品带来新用户 其他渠道买量时导入客户 邀请头部主播进驻吸引流量 通过提供福利和返利扩容用户群体[10][11] * 有望实现用户数量翻倍增长[11] * 统一品牌活动 所有传奇产品必须打上996合资logo[4][15] * 建立道具交易平台和积分体系 保障用户长期稳定性[4][15] 盈利模式与商业化路径 * 当前主要盈利模式是广告[2][7] * DAU上升带来广告价值提升 公司已进行广告价格提价测算 认为广告主能够接受[2][5] * 未来商业化路径包括探索云挂机服务 直播业务坑位费和打赏分成[2][7][12] * 通过SDK接入数据 确保IP分成公开透明 避免跑冒滴漏 更好地控制费用投放 提高投流效率[4][9] * 变现潜力还包括道具交易平台等[12] 游戏产品管线 * 储备的头部产品包括三国天下 归心斗罗等[14] * 近期重要产品 三国计划10月中启动第二轮付费测试 斗罗大陆计划2026年春节档上线 盗墓笔记预计年底进行第二轮复测[20] * 四季度预计上线三款小游戏（小兵打天下 开心小矿工 古龙群侠录） 测试死神和奥特曼[21] * 储备休闲类游戏黑猫警长 格斗类横版游戏拳皇[21] * 海外市场重点推进全民江湖并代理一些韩式魔幻MMO及小产品[21] * 热血江湖韩国版首月流水预计过亿[20] AI领域进展 * Eve国内南油版 日本版即将推出[22] * 大模型行义极大提高了制作效率 Sumi平台支撑全自动AI开发[22] * AI硬件方面 推出内置AI芯片智能玩具晚安羊 不忧鸟（预计双十一发售） 与百度合作开发搭载Deepseek大模型的AI眼镜（9月26日发售）[22] 其他重要内容 * 公司近期进行首次统一品牌活动[15] * 邀请网红主播进驻 推短剧 短电影等内容提高平台活跃度[4][15] * 公司持续回购股份 高管承诺五年内不减持 不断增持股票 彰显发展信心[16] * 公司核心逻辑已发生变化 从游戏研发龙头转向平台化视角 以降低波动并挖掘产业链增长空间[15]

中证报中证网讯(记者董添)9月17日，由中国房地产业协会指导，上海易居房地产研究院和克而瑞集团 联合发布《2025房地产企业品牌价值测评研究报告》。 消费端调研结果显示，品牌在消费者购房行为中起着重大的影响。当前，在消费者对房企品牌重视程度 方面，选择非常重要的达55.72%，选择重要的占比为40.56%。房企品牌依然是消费者购房行为中的重 要考量因素。 房地产行业聚焦于"好房子"建设，品牌房企推出高品质住宅产品，满足日益增加的改善需求，修复强化 消费者信心，树立了积极的企业品牌形象。品牌房企陆续发布"好房子"建设体系后，多个优质项目落 地。各项目从安全性能、舒适宜居、绿色低碳、智慧科技、社区环境等方面，展现出企业顺应政策号 召，积极落实"好房子"建设。 此外，在房地产行业深度调整的当下，AI在行业中的应用已经成为房企提升经营效率的关键因素之 一。目前AI技术在房地产行业投资、设计、建造、营销、运营等阶段逐步渗透，正在改变房地产行业 的传统运作模式，为行业提供了降本增效的新路径。 《报告》提到，2025年上半年，房企业绩出现止跌回稳迹象，品牌房企聚焦核心城市，积极推出改善型 产品。品牌房企战略聚焦核心地块，致 ...

顺境的时候可以浪，逆境的时候就要苟。 当下的困局不是找不到工作，是找到的工作不想干而已。 然而时代的每一次技术革命，都是社会洗牌的良机。如今所有企业的论调都是降本增效，用AI代替一 切劳动密集型且技术含量低的重复性劳动。 这就是一个信号，要么你拼命往上升，用科技的力量武装自己，把自己的效能提升到极致；要么彻底往 下沉，脱掉孔乙己的长衫，去做目前科技还代替不了的工作。 只有卡在中间，高不成低不就才是最难受的。 因为自身没有主导权，只能当做陪衬去配合其他人，成为社会系统升级的人肉电池。 前段时间有新闻报道说清北交大的毕业生去送外卖，认为这是暴殄天物，觉得国家花了那么多钱培养一 个精英，结果却做着小学毕业都能干的送外卖工作。 能说出这种话的人，那都是火没烧到自己眉毛上。 他们或许早就吃到了时代的红利，已经适应了系统升级，是既得利益者，于是觉得自己人上人了，就开 始指点江山。 就像一个富人问你何不食肉糜。 打过王者荣耀的朋友都知道，攻击装堆得再多都是屁，只有站住了不死才叫输出，身板脆皮的输出只能 是对面的ATM提款机。 这个道理，放在如今的就业环境里一样通用。 那现在的就业形势是个什么状况呢？ 两极分化特别严重。 搞 ...

游戏行业整体表现 - A股游戏板块指数（BK1046）累计涨幅超60% 并在9月15日盘中创下历史新高1697点 收盘报1688.6点 [9] - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元 同比增长14% 用户规模达6.79亿 同比增长0.72% 均为历史新高 [16] - 2025年1-8月游戏版号发放1119个 同比增长20% 其中8月单月版号数量创历史新高 [16] 重点公司股价与市值表现 - 世纪华通年内股价涨幅超3倍 市值达1493亿元 位居A股游戏厂商第一 上半年营收172.07亿元（同比增85.5%） 净利润26.56亿元（同比增129.33%） [6][8][9] - 巨人网络年内股价涨幅2.7倍 市值862.5亿元 上半年营收16.62亿元（同比增16.47%） 净利润7.77亿元（同比增8.27%） [3][8][14] - 恺英网络年内股价涨幅超90% 市值539.5亿元 吉比特股价涨幅1.6倍 市值391亿元 完美世界股价翻倍 市值362.4亿元 三七互娱股价涨60% 市值510.1亿元 [3][8][11] 行业驱动因素 - AI技术应用显著降本增效 行业头部企业近80%布局AI领域 50%已构建AI生产管线 部分企业反馈AI带来20%-30%的效率提升 [16][17] - 出海表现亮眼 世纪华通旗下《Whiteout Survival》累计收入破33亿美元 《Kingshot》破3亿美元 包揽8月出海收入榜冠亚军 [10] - 新产品成为增长引擎 巨人网络《超自然行动组》上线后呈现象级爆款 用户和流水指数级增长 [14] 机构观点与资金动向 - 开源证券认为游戏行业正从"一波流产品"转向"长周期项目" 现金流久期提升 AI改革商业模式 投资ROE或显著提升 [17] - 公募基金重仓游戏板块市值达215.03亿元 占比59.17% 超配现象明显 [18] - 浙商证券预计2025下半年及2026年业绩持续上调 板块2026年有望达20倍P/E估值 估值仍处低位 [9][14] 行业趋势与分化 - 行业二八分化加速 头部厂商带动大盘回暖 中腰部厂商生存压力较大 [20] - 游戏被类比为"下一个创新药" 具备高投入、高风险、长周期特征 但缺乏强势催化剂且现金流形态集中于产品上线初期 [19]

随后，交通银行行长张宝江代表金融机构发言，他介绍道，目前交行已构建覆盖事前、事中、事后的全 流程消保工作管理格局，并深耕数智辅助，在交行消保管理系统中深化AI技术应用，推动投诉处理提 质增效。今年上半年，交行通过各类金融教育活动触达消费者超6.5亿人次。2025年"金融教育宣传 周"活动期间，交行还将在全国28个省市的73个景区开展"风险提示送上门"活动，推动金融教育宣传与 提振文旅消费协同共振。 21世纪经济报道记者从金融监管总局获悉，此次"金融教育宣传周"活动内容聚焦四大方面：一是开展规 范营销行为、强化适当性管理方面政策宣传；二是提示提醒防范互联网贷款乱象、金融领域"黑灰产"侵 害；三是展现金融为民办实事的亮点举措；四是加强反诈宣传，弘扬诚信文化。 此外，21世纪经济报道记者注意到，目前各地金融管理部门、各类金融机构也正积极参与2025年"金融 教育宣传周"活动。 上海金融监管局表示，将指导上海市银行同业公会、上海市保险同业公会牵头辖内金融机构开展"风险 提示送上门"活动，通过多渠道、多样式、多层次的教育宣传活动，将金融知识和反诈防非常识送到家 家户户，做到上海街道乡镇全覆盖。 天津金融监管局牵头组织各 ...