报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025Q1美团总营收866亿元（YOY+18%）略高于BBG一致性预期1.3%，经调整EBITDA为123亿元（YoY+52%）高于BBG一致预期6.2%，经调整净利润109亿元（YoY+46%）显著高于BBG一致性预期12.6% [4] - 核心本地商业收入643亿元（YoY+18%）高于BBG一致性预期1.5%，经营利润为135亿元（YoY+39%）高于BBG一致预期9.5%；新业务收入222亿元（YoY+19%）高于BBG一致性预期1.4%，经营亏损为23亿元（YoY+18%）高于BBG一致性预期3.1% [4] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别可达3863亿、4543亿及5267亿元，增速分别为14%、18%及16%；经调整净利润分别为384亿元、499亿元、608亿元，增速分别为 - 12%、30%及22% [6][7] 各业务情况总结 餐饮外卖业务及美团闪购业务 - 外卖：深化精细化运营提升用户粘性与购买频次，推出差异化产品矩阵满足多元需求，首创品牌卫星店模式助力商家降本增效，实施明厨亮灶并宣布未来三年投入1000亿元推动行业高质量发展；二季度外卖UE或受补贴力度升级影响，但长期在履约和运营效率上有优势 [5] - 闪购：一季度多消费品类显著增长，4月15日发布即时零售品牌，联合多地商家提供30分钟万物到家服务；5月29日各业态闪电仓成交额增长近3倍，平台整体成交额同比增长两倍，“618”首日中小城市和广大县乡成交额翻倍增长 [5] - 到店酒旅：到店服务推出保障计划吸引独立手艺人入驻，丰富中小商户供给；酒旅业务升级会员专享权益，强化中高端品牌心智，提升交易频次和交叉销售效率 [5] Keeta出海业务 - Keeta已成为香港当地领先餐饮外卖公司，覆盖沙特全部9个百万人口以上城市，近期宣布进入巴西市场并承诺未来五年投资10亿美元 [6] 财务指标总结 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|337,592|386,280|454,298|526,677| |收入同比（%）|22%|14%|18%|16%| |经调整净利润（百万元）|43,772|38,360|49,866|60,847| |同比（%）|88%|-12%|30%|22%| |每股收益EPS|5.75|5.18|7.12|18.27| |市盈率（P/E）|22|24|18|7| [9]

亚太市场表现 - 日经225指数收盘涨1.18%报33982.36点 [1] - 澳洲标普200指数涨1.29%报7745.4点 [1] - 韩国综合指数涨0.95%报2455.89点 [1] A股市场表现 - 沪指涨0.76%报3262.81点 深证成指涨0.51%报9884.3点 创业板指涨0.34%报1932.91点 [2] - 北证50指数涨2.06% 沪深北三市合计成交13129亿元 [2] - 超4500股上涨 煤炭、电力、有色、石油等资源股集体上扬 [2] 港股市场表现 - 恒生指数涨2.4% 恒生科技指数涨2.34% [2] - 创新药、科技股、新能源车股强势 石药集团涨超9% 蔚来、小鹏汽车涨约7% [2] 欧股市场表现 - 英国富时100指数涨幅达2% 德国DAX指数、法国CAC40指数、意大利富时指数、欧洲斯托克50指数均涨超2% [3] 美股期货表现 - 道指期货涨近1% 标普500指数期货涨超1% 纳指期货涨近2% [4] - 苹果美股盘前涨近6% 英伟达涨近3% Meta、特斯拉、亚马逊、微软、谷歌A涨逾1% [4] 资源板块表现 - 煤炭板块中大有能源、安源煤业涨停 新大洲A涨超5% [7] - 机构认为煤炭经济处在新一轮周期上行初期 优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红属性 [8] - 黄金股表现亮眼 华钰矿业、湖南黄金等涨停 赤峰黄金、湖南白银、西部黄金等涨超7% [9] - 现货黄金创历史新高至3245美元/盎司 瑞银预测金价将达3500美元/盎司 高盛预测2025年底目标价3700美元/盎司 [9] 体育概念表现 - 体育概念大幅拉升 康力源、金陵体育、久祺股份20%涨停 探路者涨超11% [10] - 中国人民银行等四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》 提出强化体育基础设施建设金融保障 [12] 可控核聚变概念表现 - 可控核聚变概念强势上扬 中洲特材20%涨停 常辅股份涨超16% 合锻智能、雪人股份、海陆重工涨停 [14] - 全球最大"人造太阳"ITER计划磁体馈线采购包项目关键节点完成 商业化渐行渐近 [16] - 中信建投证券指出可控核聚变产业链上游主要为原材料 中游为设备及反应堆工程建设 下游为核电站运营 [17]