报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年10月15日 [2] - 研究员包括翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 中矿集团与必和必拓谈判阶段市场的避险情绪给矿价带来一定支撑，若传闻得到证实，市场情绪回落叠加中美关税争端升级，价格或将震荡偏弱运行，但整体预计仍在8月以来的震荡区间内波动，后续需密切关注下游需求的修复情况 [11] 各部分总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 10月14日，铁矿石期货主力2601合约震荡上行，高开后震荡运行，收报795元/吨，涨1.02% [7] - 10月14日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日上涨1.5美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上涨5 - 7元/吨 [9] - 铁矿石2601合约日线KDJ指标走势分化，K值、J值继续上行，D值继续下行，有金叉趋势；日线MACD指标绿柱连续两个交易日有所收窄 [9] 后市展望 - 消息面上，中矿集团暂停采购以美元计价的必和必拓生产的进口铁矿石，近日有传闻称必和必拓同意以人民币计价履行长协合同，谈判未落定阶段，供应的不确定性给矿价带来一定提振，若传闻证实，我国对矿价议价权提高，市场情绪或回落 [10] - 基本面方面，9月澳巴发运与到港均回升，受季末冲量影响，预计10月发运下滑，上周到港量增加明显，后续将逐步回落；需求端，日均铁水产量处于240万吨以上偏高位置但连续3周小幅下滑，钢材生产利润持续收窄，预计后续产量增长空间有限，短期或在240万吨左右震荡回落；库存方面，钢厂节前补库力度加大，节后将逐步回落，回到按需补库状态 [11] 行业要闻 - 央行10月14日开展910亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放910亿元 [12] - 商务部新闻发言人就美方宣布对华加征关税等限制措施答记者问，中方在关税战、贸易战上立场一贯，打则奉陪到底，谈则大门敞开，中美在经贸磋商机制框架下保持沟通 [12] - 国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持电力、钢铁等重点行业节能降碳改造等 [12] 数据概览 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、价差、基差，巴西与澳洲铁矿石发货量，45个港口铁矿石到货量，国内矿山产能利用率，主要港口铁矿石成交量，钢厂铁矿石库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口铁矿石库存与疏港量，样本钢厂不含税铁水成本，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表，数据来源均为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][18][22][24][26][29][34][38][43]

高盛对铁矿石价格的预期调整 - 高盛将第四季度铁矿石价格目标从每吨90美元上调至95美元 [1] - 高盛预计到2026年底铁矿石价格将回落至每吨80美元 [1] - 价格预期上调暂时提振了投资者情绪 [1] 当前铁矿石市场价格表现 - 大连商品交易所最活跃铁矿石期货合约价格触及每吨777.5元人民币（约合108.70美元） [1] - 新加坡铁矿石基准价格小幅攀升至每吨103.1美元 [1] - 铁矿石期货价格实现连续两日上涨 [1] 推动价格上涨的主要因素 - 短期价格上涨更多受价格预期和短期情绪推动，而非钢铁需求的实质性增长 [1][2] - 中国唐山地区临时性环保限产政策将于9月4日后结束，届时铁矿石需求有望迎来新增长动力 [1] 市场需求与行业现状 - 钢铁生产商的实际需求并未真正回升，行业专家对此持谨慎态度 [1] - 受临时性环保限产政策影响，钢铁产量出现下滑，抑制了铁矿石的真实消费需求 [1] - 上海期货交易所部分钢铁产品价格虽出现小幅上涨，但整体涨势动能疲软 [2] 未来价格走势的关键影响因素 - 未来铁矿石价格走势取决于三大关键因素：中国经济复苏进程、全球建筑需求变化、能源与基础设施领域支出的新趋势 [2] - 若钢铁产量不能很快回升，当前价格涨势可能迅速失去动力 [2] - 焦煤等相关大宗商品价格已出现下滑，若需求未能反弹，投资者可能撤离市场 [2]

锂矿项目进展 - 湖南鸡脚山锂矿采矿证在自然资源部正常申请办理，已完成资源储量评审备案、开发利用方案与二合一方案审批 [2][5] - 湖南锂矿一期2万吨采选冶项目计划2026年建成投产，2025年上半年已实现副产矿收入约39.8万元 [5] - 四川加达锂矿探明酸锂当量约148.42万吨，首采区外已完成钻探1.51万米，钻孔见矿率达95%，计划2025年实现副产原矿产出及销售 [6] 技术工艺与成本 - 硫酸法提锂新工艺中试已顺利完成，突破锂云母锂渣铊、铍、氟环保达标排放难题，锂云母回收率大幅提高 [3][5] - 副产品硫酸钾和氢氟酸销售可抵减碳酸锂生产成本，其他副产品暂未计算影响 [7] 2025年上半年业绩 - 实现营业收入19.72亿元，其中铁精粉14.02亿元，球团4.04亿元 [4] - 内蒙矿山营业收入11.30亿元，安徽矿山8.38亿元 [4] - 净利润4.06亿元，同比下降12.32% [4] - 铁精粉销售均价827元/吨，同比降幅11.61%，优于市场基准值 [4] 市场与行业展望 - 普氏指数均值101美元/吨，同比下降14.53% [4] - 预计下半年铁矿石价格波动幅度有限，西芒杜铁矿投产或形成新的定价参考 [6] 其他事项 - 公司暂无可转换公司债券相关安排，鼓励投资者继续持有或择机转股 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡上行，涨幅2.32%，量仓扩大，供需双增基本面无实质改善，但库存低位、原料强势提供成本支撑，预计价格延续高位震荡，关注国内政策[4] - 热轧卷板主力期价走强，涨幅1.98%，量仓扩大，供需两端走弱，基本面再度走弱，库存小幅累库，但矛盾不大，原料强势提振情绪，预计价格维持高位震荡，关注海外风险[4] - 铁矿石主力期价偏弱震荡，跌幅1.11%，量增仓缩，市场情绪趋稳，双焦高价抑制价格高位回落，但供弱需强基本面尚可，短期下行空间受限，预计矿价延续高位震荡，关注矿商发运[4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年上半年全国一般公共预算支出141271亿元，同比增长3.4%，其中社保和就业、科技、教育、卫生健康支出同比分别增长9.2%、9.1%、5.9%、4.3%；收入115566亿元，同比下降0.3%，税收收入92915亿元下降1.2%，非税收入22651亿元增长3.7%[6] - 国家发改委持续完善“两新”政策体系和工作机制，国务院明确到2027年工作目标任务，发改委牵头印发相关政策，建立部际联席会议制度[7] - FMG2025年二季度铁矿石产量5440万吨，环比涨14%，同比增7%，财年产量2.01亿吨，同比增6%；发运量5520万吨，环比涨20%，同比增3%，财年发运量1.98亿吨，同比增4%；2026财年发运目标指导量1.95 - 2.05亿吨[8] 现货市场 - 展示了螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货报价及主要品种价差，以及61.5% PB粉、唐山铁精粉、海运费、SGX掉期、普氏指数等数据及变化[9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3356，涨2.32%，成交量2878137，持仓量1998652；热轧卷板收盘价3507，涨1.98%，成交量995111，持仓量1554563；铁矿石收盘价802.5，跌1.11%，成交量533058，持仓量528991[11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存周度变化、库存总量等）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉库存等）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率、247家钢厂盈利钢厂占比、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）等图表[13][18][27] 后市研判 - 螺纹钢供需两端回升，周产量环比增2.90万吨，周度表需环比增10.41万吨，但需求向好持续性不强，库存低位，原料提供成本支撑，预计价格延续高位运行，关注政策[35] - 热轧卷板供需两端走弱，周产量环比降3.65万吨，周度表需环比降8.55万吨，库存小幅累库，矛盾不大，原料提振情绪，预计价格维持高位震荡，关注海外风险[36] - 铁矿石供需格局变化，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微降，港口到货回落，海外矿商发运回升，双焦高价抑制价格，预计矿价延续高位震荡，关注矿商发运[37]

铁矿石期货市场动态 - 大商所铁矿石期货价格收跌 [1] - 新加坡铁矿石期货价格出现上涨 [1] 铁矿石供需情况 - 矿山发运量创下历史纪录 [1] - 钢厂铁矿石库存水平持续攀升 [1] 后续价格走势 - 市场关注铁矿石价格未来走势 [1]

铁矿石巨头产量变化 - 必和必拓2025年二季度铁矿石产量上涨 [1] - 力拓2025年二季度铁矿石产量同步增长 [1] 市场供需格局 - 两大矿业巨头产量增加将影响铁矿石市场供需平衡 [1] 价格走势预测 - 铁矿石价格可能因供应增加而面临下行压力 [1]

中国铁矿石进口与价格趋势 - 中国铁矿石进口量出现下降趋势 [1] - 澳大利亚作为主要供应国的铁矿石出口量减少 [1] - 全球范围内铁矿石需求呈现下降态势 [1] 铁矿石价格影响因素 - 供应端收缩（澳大利亚）与需求端疲软（全球）共同作用 [1] - 价格走势面临双向压力，未来方向存在不确定性 [1]

铁矿石市场短期反弹与长期压力 核心观点 - 铁矿石价格近期反弹4%至96美元/吨，但上行空间有限，100美元/吨为关键阻力位 [1][2] - 短期需求强劲支撑价格，但全球供应增长将压制长期价格，预计第四季度回落至90美元/吨 [1][3] 短期需求驱动因素 - 中国钢铁需求坚韧：247家钢厂日均铁矿石消耗量较2024年7月水平高3%，港口库存下降印证需求旺盛 [2] - 印度进口激增：低价导致印度净出口降至零，比高盛原预测（2026年四季度）提前两年 [2] - 中国供给侧改革预期改善钢厂利润前景，推动空头回补和原材料价格接受度提升 [2] 全球供应增长数据 - 澳大利亚发货量同比增3%（250万吨），巴西增3%（90万吨），加拿大增17%（80万吨），南非增8%（30万吨） [4] - 秘鲁6月发货量为零（2024年同期150万吨），但其他地区增量完全抵消其缺口 [3][4] - 中国港口到港量激增，供应充裕格局巩固 [3] 价格区间预测 - 当前95-100美元/吨区间有支撑，中国消费水平可维持95美元/吨附近 [1][2] - 100美元/吨为供应增长形成的明确"上限"，第四季度或回落至90美元/吨 [1][3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期国内宏观预期增强，市场交投或交易强现实，需求高位支撑盘面价格，供给环比增量预期强，库存趋于累积但压力偏弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，后期关注铁水是否超预期回升以及政治局会议政策增量 [3] - i2509合约价格区间695元/吨 - 720元/吨，外盘FE07合约价格区间93 - 96美金/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系窄幅震荡，成材端表现相对弱势且需求延续淡季特征价格偏弱，需关注今日数据表现；铁矿石供给呈季节性增量，碳元素让利于铁元素，高炉利润可观，国内铁矿石需求处相对高位支撑价格；6月以来铁矿石基差由现货向期货回归，现货端价格较5月底大幅下滑，盘面相对平稳 [2] 供应方面 - 本期外矿发运环比大幅回升，澳洲巴西发运均达同期高位，到港量环比大幅回升；6月是外矿发运旺季，澳洲BHP、FMG矿山财年冲量，预计外矿发运平稳回升，到港量因前期发运增加预计国内实际供给量显著增加，供给端支撑力度边际减弱，后期关注非主流矿投放力度 [2] 需求方面 - 国内铁水结束五周回落小幅回弹，需求止跌企稳；本期日均铁水产量242.18（环比+0.57），当前钢厂盈利率和高炉利润水平可观，叠加短流程全面深度亏损、铁废差显著扩大，预计短期铁矿石需求韧性强，高需求支撑价格 [2] 库存方面 - 海漂发运持续增加，钢厂端进口矿库存环比持续上升，日耗因个别钢厂复产增加，钢厂按需采购；到港量环比下滑、疏港量增加，本期港口库存小幅下降；预计后期库存趋于小幅累积，因高需求累库压力偏弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储按兵不动，通胀抬头预期下降息预期偏谨慎，中东冲突缓和，国内宏观预期增强，市场或交易强现实，需求高位支撑价格，供给环比增量预期强，库存趋于累积但压力弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，后期关注铁水回升及政治局会议政策增量 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 昨日权益和商品市场强势，市场预期中东局势缓和情绪回暖，黑色系上行，成材需求淡季未累库强于预期，铁矿石供给有季节性增量，碳元素让利于铁元素，高炉利润可观，国内需求高位支撑价格，6月基差由现货向期货回归，现货价格5月底后大幅下滑，盘面平稳 [3] 供应方面 本期外矿发运环比大幅回升，澳洲巴西发运达同期高位，到港量环比大幅回升，6月是外矿发运旺季，预计发运平稳回升，到港量因前期发运增加将显著增加，供给端支撑减弱，后期关注非主流矿投放力度 [3] 需求方面 国内铁水结束五周回落小幅回弹，需求止跌企稳，本期日均铁水产量242.18（环比+0.57），钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程亏损、铁废差扩大，预计短期需求韧性强，高需求支撑价格 [3] 库存方面 海漂发运增加，钢厂进口矿库存环比上升，日耗因个别钢厂复产增加，钢厂按需采购，到港量下滑、疏港量增加使港口库存小幅下降，预计后期库存小幅累积，因高需求累库压力弱 [4] 价格 i2509合约价格区间695元/吨 - 720元/吨，外盘FE07合约价格区间93 - 96美金/吨 [5]