报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等），但提出了具体的投资建议，即“关注国盾量子”[4] 报告核心观点 - 量子计算处于早期技术攻关阶段，量子纠错是影响其进程的关键，预计未来5到10年可能出现实质性进展，美国和中国在该领域处于全球领先地位[4] - 中国在基于QKD（量子密钥分发）的量子安全领域处于绝对领先地位，已形成较为完整的产业链，全球专利数量占比优势显著[4] - 量子测量（量子精密测量）产业进入多元化发展周期，应用场景丰富，但不同传感器的成熟度存在差异[4] - 量子科技是衡量国家科技实力的重要领域，国盾量子作为中国唯一上市的量子科技公司，业务覆盖量子计算、量子安全和量子测量，是中科大量子科研团队的核心技术孵化平台[4] 量子计算部分总结 - 量子计算已成为最具颠覆性的前沿技术之一，其强大算力基于量子力学的干涉和纠缠原理，例如一台100量子比特的量子计算机的复杂程度，所需经典比特数量比地球上的原子数量还多[9] - 量子纠错是实现量子计算全部价值的关键，目标是将易受噪声影响的物理量子比特通过软件和硬件结合，构建成高可靠性的逻辑量子比特[12][13]；2024至2025年初，谷歌、中国科大、微软、亚马逊等公司在量子纠错领域取得重大突破，例如亚马逊的Ocelot芯片架构有望将纠错成本降低高达90%[19] - 量子计算呈现超导、离子阱、中性原子、光量子、硅半导体等多元化技术路线并行发展的格局；超导路线在论文和专利数量上表现最为突出，全球专利申请量为9380件，授权量为3976件[22][23]；各路线关键指标发展不均，路线收敛短期内不确定性较大[24][27] - 全球量子计算实力方面，美国和中国在科研论文数量上遥遥领先，分别为5430篇和4813篇，但中国篇均被引频次（19次）显著低于美国（38次）和澳大利亚（41次）[49]；专利来源国中，中国和美国占比分别为39%和28%[49] 量子安全（量子通信）部分总结 - 量子安全是为应对量子计算对现有密码体系的威胁而提出的概念，主要实现路径包括基于数学的抗量子计算密码（PQC）和基于物理的量子密钥分发（QKD）[59][72] - QKD技术基于量子物理原理（如单量子不可分割、测不准原理），具备信息论安全性，即使攻击者拥有无限计算资源也依然安全[78][80]；中国在该领域技术领先，全球专利排名前千位的申请人中，9家中国机构的专利数量约占前10位申请人专利总量的93%[107] - QKD市场规模增长潜力巨大，预计将从2024年的2.69亿美元增长至2029年的23亿美元，并在2033年达到91亿美元[110] - 中国已建成以QKD技术为核心的较完整量子保密通信产业链，并初步建成国际领先的量子安全密钥基础设施雏形，国家广域量子保密通信骨干网络地面干线总里程超过10000公里[91][103] 量子精密测量部分总结 - 量子精密测量利用量子状态对环境的高度敏感性，旨在提升对时间、位置、加速度、电磁场等物理量的测量精度[4] - 该产业已进入多元化发展周期，具有应用场景丰富、产业化前景明确等优势，但不同物理量对应的量子传感器成熟度存在差异[4]

量子计算 - 量子计算处于早期技术攻关阶段 预计未来5到10年可能出现实质性进展 [1] - 量子计算优越性验证已完成 超导 离子阱 中性原子 光量子 硅半导体等多种技术路线呈现多元化开放性发展态势 [1] - 美国和中国在量子计算领域处于全球领先地位 各技术路线在量子纠错方面的重大突破将直接影响量子计算的进程 [1] 量子安全 - 中国在量子通信领域处于绝对领先地位 以科大国盾量子技术股份有限公司为代表的9家中国机构的专利数量约占前10位申请人的专利总量的93% [2] - 量子安全的实现路径包括基于数学的传统路径和物理安全路径两类 中国已形成以QKD技术为核心的较为完整的量子保密通信产业链 [2] - 量子安全应用领域尚处于起步阶段 未来发展空间很大 [2] 量子测量 - 量子精密测量利用量子状态对环境的高度敏感 提升对时间 位置 加速度 电磁场等物理量的测量精度 [2] - 量子测量具有应用场景丰富 产业化前景明确等优势 [2] - 由于不同物理量的量子传感器成熟度存在差异 产业进入多元化发展周期 [2]

量子计算行业发展现状 - 量子计算优越性验证已完成，多种技术路线呈现多元化开放性发展态势，包括超导、离子阱、中性原子、光量子和硅半导体等 [1] - 基础研究与工程研发不断突破，应用场景探索在多行业领域持续推进，产业生态正逐步构建 [1] - 量子计算目前还处于早期技术攻关阶段，预计未来5到10年有可能出现实质性进展 [1][2] - 美国和中国在量子计算领域处于全球领先地位 [1][2] - 各技术路线在量子纠错方面的重大突破将直接影响量子计算的进程 [1][2] 量子安全领域竞争格局 - 量子安全的实现路径包括基于数学的传统路径和物理安全路径两类 [3] - 中国已经形成了以QKD技术为核心的较为完整的量子保密通信产业链 [3] - 在全球量子通信领域公开的同族专利数量排名前千位的申请人中，以科大国盾量子为代表的9家中国机构的专利数量约占前10位申请人专利总量的93% [3] - 中国在量子通信领域处于绝对领先地位，虽然应用领域还处于起步阶段，但未来发展空间很大 [3] 量子测量产业前景 - 量子精密测量利用量子状态对环境的高度敏感，以提升对时间、位置、加速度、电磁场等物理量的测量精度 [4] - 量子测量具有应用场景丰富、产业化前景明确等优势 [4] - 由于不同物理量的量子传感器成熟度存在差异，产业进入多元化发展周期 [4] 相关公司分析 - 国盾量子是目前我国唯一一家上市的量子科技公司，业务覆盖量子计算、量子安全和量子测量 [5] - 国盾量子是中科大量子科研团队的核心技术孵化平台 [5]

行业数字化转型 - 中国烟草总公司安徽省公司构建安全稳定、全面互联、智慧高效的数字化转型新格局 [1] - 上线国内首个烟草行业量子安全防护体系以应对海量数据在线交互和存储的安全风险 [1] - 为其他高安全需求业务场景提供参考范式 [1] 技术合作与应用 - 量子安全防护体系在国盾量子的支持下完成部署 [1] - 该系统专门针对烟草行业的高安全性需求设计 [1]

行业背景与挑战 - 传统区块链技术面临未来量子计算攻击的安全挑战 [1] - 量子计算的崛起对传统加密算法构成极大威胁 [1] 公司技术与解决方案 - 微算法科技(MLGO)开发了基于比特币区块链的非对称量子共识链算法 [1][2] - 该技术将传统区块链与量子技术结合，旨在应对量子计算威胁 [1] - 核心技术包括采用非对称量子加密作为基础安全层，以提供更安全的数据传输保障 [2] - 将量子安全层嵌入比特币区块链结构，保持了去中心化特性 [2] - 设计了非对称量子共识链算法，利用量子签名技术使共识过程更高效公平 [3] - 系统通过量子安全签名和加密技术提供强大的抗量子攻击机制 [3] 系统架构与核心特性 - 量子区块链数据结构包含区块头和区块体两个主要部分 [7] - 区块头包含当前区块地址、上一个区块地址和时间戳等信息以确保连贯性 [7] - 区块体包含经过完整量子签名验证的交易信息 [7] - 区块之间通过链式连接形成不可篡改的区块链，关联由哈希值和地址信息保障 [7] - 网络为去中心化点对点结构，由众多节点组成，保证鲁棒性和安全性 [7] - 每一笔交易都经过量子签名验证过程，包括对交易内容的签名验证和量子态计算可区分性验证 [7] 技术优势与目标 - 技术确保交易的安全性、透明性、可追溯性，同时提高去中心化程度和整体性能 [8] - 目标是降低数字交易风险，提高金融和信息安全性，建设更安全高效的去中心化数字社会 [8] - 公司致力于推动量子区块链技术发展，为未来数字时代提供安全高效的数字化解决方案 [8]

公司融资与战略布局 - 图灵量子完成亿元战略轮融资，由盛世投资领投，资金将用于光子芯片产品化研发、产业化加速及全国战略布局深化 [1] - 公司四年内完成五轮融资，累计获得君联资本、中网投、联想创投等顶尖机构投资 [1] - 今年上半年已完成亿元订单签署 [1] - 公司加速推进全国产业化布局，以无锡、上海、北京三大研发中心为支点，构建"研发-中试-制造"全链条 [2] - 计划以湖南等产业高地为支点，打造长沙宁乡经开区光电产品研发制造基地 [2] 技术优势与产品进展 - 公司以"光子芯片+量子计算"为双底层核心技术，具备光量子芯片与量子算法核心实力 [1][2] - 已实现光子芯片中试产线量产 [1] - 交付大规模可编程光量子计算系统，完成量子计算从科研到商业化的跨越 [2] - 推出国内首个量子编程框架、量子生物医药平台"量生万物"，并联合中国移动打造首个量子预测模型 [2] - 自主研发光连接、光计算及光子处理器等核心产品，为卫星通信、智能计算与数据传输等领域提供全链条解决方案 [2] 行业动态与竞争格局 - 光量子计算凭借可扩展性等优势成为资本竞逐焦点 [1] - 全球估值最高的量子计算公司帕塞坤腾（PsiQuantum）估值60亿美元，获得贝莱德、英伟达等科技企业及多国政府战略支持 [1] - 英伟达的入局标志着光量子技术路线受到顶级资本认可 [1] 应用场景与商业化落地 - 公司产品已在金融科技、生物医药、物流交通等领域落地应用 [2] - 量子安全解决方案已服务政务、电力、水利、通信等领域 [2] - 未来将通过战略投资与合作加速规模化量产 [2]

核心观点 - 区块链技术凭借去中心化、不可篡改、透明可追溯的特性，正在成为网络安全领域的破局者，构建多维安全防护体系[1] - 区块链与AI、物联网、边缘计算等技术深度融合，形成智能防御网络，提升抗攻击能力[6][8][13] - 区块链在身份管理、供应链追溯、医疗数据安全等领域实现规模化应用，显著提升效率并降低风险[3][5][7] 核心应用场景 去中心化身份管理与零信任模型 - 区块链的自我主权身份技术允许用户完全掌控个人信息，通过智能合约实现按需授权，如南京市民政局养老服务APP构建安全可信的志愿者身份认证体系[3] - 某政务大厅引入区块链+人脸识别系统后，身份冒用事件同比下降85%，业务处理效率提升40%[3] 不可变的审计追踪与威胁情报共享 - 某DeFi项目通过区块链记录每笔交易细节，发生智能合约漏洞攻击时可快速定位恶意交易并冻结资产，避免数百万美元损失[4] - IBM的Blockchain Threat Intelligence Platform允许企业安全团队实时共享威胁数据，形成一处发现、全网防御的联动效应[4] 供应链与医疗数据的端到端安全 - 某奢侈品品牌通过区块链为商品创建数字孪生，全流程数据上链，假货率降低至0.1%以下[5] - 浙江大学医学院附属邵逸夫医院实现基于区块链的商保零感知理赔，流程从18个环节缩减至2个，周期从数月压缩至分钟级[5] 物联网与工业控制系统的抗攻击能力 - 某智慧城市项目中，智能电表数据通过区块链实时广播，DDoS攻击成功率降低90%[6] 技术突破 隐私保护与量子安全 - 某跨境支付平台采用zk-STARKs方案，验证时间从10秒缩短至0.5秒，吞吐量提升至每秒2000笔[7] - 某政务区块链项目采用Lattice-based签名算法后，抗量子攻击能力达到NIST标准第三级，密钥长度仅为传统方案的1/3[7] AI与区块链的深度融合 - 某银行将AI异常交易监测模型与区块链存证结合，欺诈拦截效率提升92%[8] - 中山大学团队开发的AI算法DeepGrading追踪病情变化误差率<16%，结合区块链存证确保数据不可篡改[8] 跨链互操作与智能合约安全 - 某跨链桥项目采用分层验证架构，验证节点从21个扩展至500+，攻击面缩小90%[9] - AI辅助的形式化验证工具结合模糊测试，漏洞发现率提升至90%以上[9] 未来趋势 - AI与区块链结合实现预测-防护-自愈闭环，如某交易所AI防御系统可在30秒内识别新型钓鱼攻击[13] - 抗量子算法将成为主流公链标配，保障数字资产长期安全[13] - 轻量化协议推动区块链在物联网、工业互联网等边缘场景的规模化应用[13]

量子安全技术突破 - 安徽问天量子联合华中科技大学团队攻克国内首张芯片级后量子密码卡 标志着量子安全技术工程化应用取得突破性进展 [1][7] 阿里巴巴融资与业务布局 - 计划发行120亿港元2032年到期零息可交换债券 募集资金用于云计算基础设施和国际电商业务 [2] - 债券参考阿里健康股票结算 公司净现金达3664亿元人民币 预计保持对阿里健康的控股权 [14] 消费与IP市场动态 - Labubu玩偶二手价格回落 热门系列原价99元 二手成交价150-300元且走势下降 [3][11] - 泡泡玛特IP炒作水分大 实际成交价未达"天价"水平 [11] 政策与行业规划 - 上海计划2027年离境退税商店超3000家 网点超10000个 "即买即退"商店占比超80% [5] - 北京拟规范住房转租 个人转租10套及以上纳入监管 平台不得提供信息服务 [6] - 厦门推动海洋经济 构建"五位一体"海洋观测体系 发展深海产业 [7] 资本市场与投融资 - 6月A股新开户165万户环比增6% 上半年累计1260万户同比增32% 反映市场回暖 [9] - 公募定增上半年浮盈24亿元 最佳项目收益率达177% [11] - 贵州首单科创公司债发行规模3亿元 票面利率2%创新低 资金投向商业航天等领域 [13] 新能源与科技产业 - 固态电池概念股大涨 中一科技等涨超10% 行业大会在宁波召开 [14] - 极星汽车与沃尔沃合作 计划2028年在斯洛伐克工厂生产高端SUV极星7 [17] 人工智能与机器人布局 - 优必选成立杭优智行机器人公司 注册资本5000万 聚焦工业机器人制造 [10] - 歌尔股份成立杭州歌尔泰克科技 注册资本500万 布局AI软件开发 [10] - 未来机器人获中石油昆仑资本增资 注册资本增至1303万 [10] - 万向钱潮布局机器人核心部件 开发滚柱丝杠及精密轴承产品 [21] 物流与自动驾驶 - 京东物流发布自研无人轻卡VAN 具备L4级自动驾驶能力 续航400公里 [17] 游戏与互联网 - 腾讯网易发布暑期未成年人限玩日历 假期总时长不超过27小时 [16] - 百度文心智能体与小米应用商店合作 首推智能体跨端分发模式 [18] 房地产与汽车销售 - 保利发展6月签约金额290亿元同比降31% 上半年累计1451亿元同比降16% [19] - 曹操出行成立上海曹操智行汽车销售公司 注册资本2500万 [16] 轮胎与钢铁行业 - 玲珑轮胎递交港股招股书 2024年全球OE轮胎销量排名第三 A股市值219亿元 [20] - 华菱钢铁获信泰人寿增持至5%股权 股东看好长期发展价值 [20]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 汽车电子高速增长，市场开拓进展明显，2024年自主汽车电子芯片业务收入同比增长71.38%，客户数量增多，国内市场规模和行业影响力显著提升 [2] - 启动首颗基于RSIC - V架构的高性能车规MCU芯片CCFC3009PT设计开发，有望实现对英飞凌TC397和瑞萨U2A16芯片的国产化替代，未来将基于“RISC - V CPU+AI NPU”双核方案开发新芯片 [3] - 推进量子安全芯片迭代升级，AHC001新品内部测试成功，可增强安全产品或设备抗量子计算攻击能力，应用于多领域 [4] - 聚焦人工智能和先进计算，定制芯片服务业务稳健发展，2024年定制芯片服务收入3.96亿元，同比增长39.15%，订单充足 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入7.8/11.5/17.0亿元，归母净利润分别为 - 1.0/0.1/0.6亿元 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价25.62元，总股本3.36亿股，流通股本2.64亿股，总市值86亿元，流通市值68亿元，52周内最高/最低价35.56 / 13.83元，资产负债率31.4%，市盈率 - 46.58，第一大股东为宁波麒越创业投资合伙（有限合伙） [1] 盈利预测和财务指标 收入与利润 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为5.74/7.81/11.5/17.03亿元，增长率分别为27.78%/36.05%/47.26%/48.06% [10] - 2024 - 2027年预计归母净利润分别为 - 1.8059/ - 1.0438/0.0572/0.5771亿元，增长率分别为 - 7.02%/42.20%/105.48%/908.84% [10] 财务比率 - 毛利率2024 - 2027年分别为24.2%/28.0%/29.0%/30.1%，净利率分别为 - 31.5%/ - 13.4%/0.5%/3.4% [13] - 资产负债率2024 - 2027年分别为31.4%/39.0%/50.2%/60.7%，流动比率分别为2.35/1.94/1.61/1.41 [13] - 应收账款周转率2024 - 2027年分别为3.14/3.19/3.13/3.23，存货周转率分别为0.99/1.12/1.11/1.13，总资产周转率分别为0.19/0.24/0.30/0.35 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 汽车电子高速增长，市场开拓取得明显进展，2024年公司自主汽车电子芯片业务收入同比增长71.38%，业务客户数量增多，国内市场规模和行业影响力显著提升 [2] - 启动首颗基于RSIC - V架构的高性能车规MCU芯片CCFC3009PT的设计开发，有望实现对英飞凌TC397和瑞萨U2A16芯片的国产化替代，未来将基于“RISC - V CPU + AI NPU”双核方案开发新芯片 [3] - 推进量子安全芯片迭代升级，AHC001新品内部测试成功，可增强安全产品或设备抗量子计算攻击的能力，广泛应用于高安全要求的信息安全设备中 [4] - 聚焦人工智能和先进计算，定制芯片服务业务稳健发展，2024年定制芯片服务收入为3.96亿元，同比增长39.15%，订单充足 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入7.8/11.5/17.0亿元，归母净利润分别为 - 1.0/0.1/0.6亿元 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价25.62元，总股本3.36亿股，流通股本2.64亿股，总市值86亿元，流通市值68亿元，52周内最高/最低价为35.56 / 13.83元，资产负债率31.4%，市盈率 - 46.58，第一大股东为宁波麒越创业投资合伙（企业有限合伙） [1] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|574|781|1150|1703| |增长率(%)|27.78|36.05|47.26|48.06| |EBITDA（百万元）|-203.92|-103.11|68.12|149.68| |归属母公司净利润（百万元）|-180.59|-104.38|5.72|57.71| |增长率(%)|-7.02|42.20|105.48|908.84| |EPS(元/股)| - 0.54| - 0.31|0.02|0.17| |市盈率（P/E）|-47.67|-82.47|1504.90|149.17| |市净率（P/B）|3.92|4.11|4.10|4.00| |EV/EBITDA|-44.20|-84.75|133.13|63.73|[10] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|574|781|1150|1703| |营业成本|435|562|816|1191| |税金及附加|1|1|2|3| |销售费用|58|61|81|102| |管理费用|50|53|68|94| |研发费用|323|324|345|410| |财务费用|-1|4|10|18| |资产减值损失|-22|0|0|0| |营业利润|-264|-154|8|85| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|2|0|0|0| |利润总额|-266|-154|8|85| |所得税|-86|-50|3|27| |净利润|-181|-104|6|58| |归母净利润|-181|-104|6|58| |每股收益（元）| - 0.54| - 0.31|0.02|0.17|[13] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|395|249|204|269| |交易性金融资产|433|433|433|433| |应收票据及应收账款|210|352|492|724| |预付款项|742|763|1166|1727| |存货|406|597|871|1242| |流动资产合计|2306|2553|3370|4653| |固定资产|15|15|14|13| |在建工程|239|239|239|239| |无形资产|141|109|77|46| |非流动资产合计|894|882|851|823| |资产总计|3200|3434|4220|5476| |短期借款|85|364|649|1185| |应付票据及应付账款|68|86|124|182| |其他流动负债|827|863|1321|1931| |流动负债合计|981|1313|2094|3298| |其他|25|25|25|25| |非流动负债合计|25|25|25|25| |负债合计|1006|1338|2119|3323| |股本|336|336|336|336| |资本公积金|2320|2320|2320|2320| |未分配利润|-264|-358|-353|-311| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|-197|-202|-201|-193| |所有者权益合计|2195|2096|2101|2153| |负债和所有者权益总计|3200|3434|4220|5476|[13] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|-181|-104|6|58| |折旧和摊销|102|46|50|46| |营运资本变动|94|-339|-366|-550| |其他|-92|-43|-73|-73| |经营活动现金流净额|-76|-440|-383|-519| |资本开支|-198|-19|-19|-19| |其他|-35|33|83|91| |投资活动现金流净额|-233|14|64|73| |股权融资|0|0|0|0| |债务融资|40|279|285|536| |其他|-72|1|-11|-24| |筹资活动现金流净额|-32|280|274|511| |现金及现金等价物净增加额|-342|-146|-45|65|[13] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入增长率|27.8%|36.1%|47.3%|48.1%| |成长能力：营业利润增长率|-10.9%|41.8%|105.5%|908.8%| |成长能力：归属于母公司净利润增长率|-7.0%|42.2%|105.5%|908.8%| |获利能力：毛利率|24.2%|28.0%|29.0%|30.1%| |获利能力：净利率|-31.5%|-13.4%|0.5%|3.4%| |获利能力：ROE|-8.2%|-5.0%|0.3%|2.7%| |获利能力：ROIC|-9.0%|-4.1%|0.5%|2.1%| |偿债能力：资产负债率|31.4%|39.0%|50.2%|60.7%| |偿债能力：流动比率|2.35|1.94|1.61|1.41| |营运能力：应收账款周转率|3.14|3.19|3.13|3.23| |营运能力：存货周转率|0.99|1.12|1.11|1.13| |营运能力：总资产周转率|0.19|0.24|0.30|0.35| |每股指标：每股收益| - 0.54| - 0.31|0.02|0.17| |每股指标：每股净资产|6.53|6.24|6.25|6.41| |估值比率：PE|-47.67|-82.47|1504.90|149.17| |估值比率：PB|3.92|4.11|4.10|4.00|[13]