报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等农业期货品种近期行情走势及未来展望各异，需关注贸易关系、生柴需求、天气、政策等因素对市场的影响 [1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：继续偏弱运行，关注近期低点支撑有效性；展望为棕油、菜油、豆油均震荡偏弱，马棕累库预期、印度植物油进口季节性下降等因素使油脂回落压力大 [1][2][5] - **蛋白粕**：空头获利了结，双粕低位大幅反弹；展望为豆粕、菜粕震荡，美豆收割顺利但出口前景不佳，短期双粕低位震荡，关注支撑力度及天气、中美贸易动向 [6] - **玉米及淀粉**：现货涨跌不一，期货震荡企稳；短期震荡偏弱，长期维持短空长多格局，关注新粮上市和下游采购节奏 [7][9] - **生猪**：下游抵触高价，猪价震荡；展望为震荡偏弱，近月受供应压制，远月受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [10] - **天然橡胶**：继续震荡整理运行；宏观不确定性大，预计维持震荡寻底 [11][13][14] - **合成橡胶**：盘面延续窄幅震荡；基本面压力大，预计维持震荡磨底，不排除创年内新低 [15] - **棉花**：成本提升抬高郑棉估值，关注贸易磋商动态；展望为震荡，四季度参考13100 - 13800元/吨，本周价格或略偏强 [16][17][18] - **白糖**：外弱内强，糖价低位盘整；中长期震荡偏弱，操作上反弹空 [19] - **纸浆**：期货连续反弹，现货维持弱势；展望为震荡偏弱，仓单及弱供需主导市场 [20] - **双胶纸**：维持窄幅震荡；10月底招标旺季，底部有支撑，但新产能放量或牵制纸价 [21][22] - **原木**：震荡运行；基本面转弱，现货存下跌预期，关注新西兰近期发运 [24] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、玉米淀粉、棉花棉纱、白糖、纸浆双胶纸、原木等品种，但文档未给出具体数据内容 [26][57][115] 评级标准 - 评级分为偏强、震荡偏强、震荡、震荡偏弱、偏弱，时间周期为未来2 - 12周，标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [178] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数（商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数）有不同涨幅，农产品指数今日涨0.45%、近5日涨1.29%、近1月跌3.42%、年初至今跌2.77% [180][181]

报告行业投资评级 | 品种 | 中期展望 | | --- | --- | | 油脂 | 豆油震荡偏弱，棕油震荡偏弱，菜油震荡偏弱 [5] | | 蛋白粕 | 豆粕震荡，菜粕震荡 [5] | | 玉米及淀粉 | 震荡 [6] | | 生猪 | 震荡偏弱 [8] | | 天然橡胶 | 震荡 [9] | | 合成橡胶 | 震荡 [12] | | 棉花 | 震荡 [13] | | 白糖 | 震荡偏弱 [16] | | 纸浆 | 震荡偏弱 [18] | | 双胶纸 | 震荡 [19] | | 原木 | 震荡 [21] | 报告的核心观点 报告对多个农业品种进行分析，油脂因马棕累库预期承压回落；蛋白粕受中美贸易关系影响大，短期低位震荡；玉米现货涨势放缓，盘面小幅回落；生猪出栏进度加快，反弹势头放缓；天然橡胶和合成橡胶分别呈震荡整理和窄幅震荡；棉花因收购价抬升反弹；白糖外盘下行，弱势格局难改；纸浆现货成交清淡，低位运行；双胶纸招标启动，底部有支撑；原木因信息面博弈震荡运行 [1][5]。 各品种总结 油脂 - 因获利了结，周二美豆和美豆油下跌致国内油脂承压回落，宏观上美国政府“停摆”、中美贸易谈判将进行等，产业端美豆数据暂停更新、收获进度达7层但单产下调概率大，巴西新季大豆预期产量增3.6%且种植进度21.7%，国内进口大豆到港量或处高位，豆油去库慢，马棕10月或累库，印尼生柴需求预期增加，印度植物油进口或季节性下降 [1][5] - 展望为棕油、菜油、豆油震荡偏弱，马棕累库等因素使油脂回落压力增大 [1][2] 蛋白粕 - 国际上，中美月底会晤前总理级别会谈一度提振美豆盘面，但阿根廷挤占份额、巴西出口增加使美豆出口困境加剧，巴西10月大豆出口量料为734万吨，新作播种进度同比偏快；国内或12月重启美豆采购300 - 500万吨，短期美豆进口增长预期叠加供应压力使期现货价格下跌，中期关注贸易关系等，长期2025年四季度豆粕供应充足，2026年一季度或有少量缺口，需求端豆粕消费刚需或稳中有增，菜粕弱于豆粕 [5] - 展望为豆粕、菜粕震荡，美豆震荡，短期双粕低位震荡，关注2850 - 2900附近支撑，可尝试卖虚值看跌期权 [5] 玉米及淀粉 - 今日国内玉米价格涨跌互现，东北丰产但面临卖压，华北受降雨影响，销区用粮企业刚需补库，短期卖压驱动未释放，维持震荡偏弱，长期结转库存趋紧，短空长多 [6][7] - 展望为震荡，若价格反弹可关注沽空机会，长期可布局近远月反套 [7] 生猪 - 近期二育补栏分流供应压力使猪价反弹，集团场出栏加快，供应上短期猪源充裕，中期出栏量增加，长期能繁母猪产能去化，四季度母猪减产或加速；需求为消费淡季；库存上生猪均重环比降同比高；短期供需宽松，猪周期下行，长期2026年下半年供应压力或减轻 [8] - 展望为震荡偏弱，近月猪价受供应压制，远月受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [8] 天然橡胶 - 天胶超跌反弹，RU因抛储前期偏多预期被抵消但01合约仍可能炒作，NR标胶进口量低、仓单少且原料坚挺；基本面供应压力不大，需求端四季度轮胎出口走弱预期内，单边难把控，关注增仓上涨持续性 [11] - 展望为震荡寻底，宏观不确定性大，商品表现不佳时胶价难有起色 [11] 合成橡胶 - BR盘面回归窄幅震荡，今年产量偏高是压力，下游需求增加但增速不及产量，社会库存高位，价格处低位有支撑但上行驱动不足，原料丁二烯价格上周跌后整理，宏观消息和刚需买盘使成交气氛好转 [12] - 展望为震荡磨底，不排除创年内新低 [12] 棉花 - 国庆后棉价反弹，一是新疆棉花产量预估下调，二是籽棉收购价坚挺且抬升，推高皮棉加工成本和期货套保区间，短期棉价易涨难跌但上涨后有回调风险，四季度运行区间13000 - 13800元/吨，关注中美贸易谈判 [13] - 展望为震荡，本周价格或略偏强 [15] 白糖 - 中长期25/26榨季全球糖市供应过剩，内外糖价有下行驱动；短期巴西中南部食糖产量下降但出口增加，国内销量一般、库存同比提高、进口高值，外盘走低，内盘抗跌但北半球新糖供应期糖价走弱压力增大 [16] - 展望为震荡偏弱，操作上反弹空 [16] 纸浆 - 期货延续反弹但现货成交清淡，十一后底部震荡，供需无明显利多，市场关注虚实结合和年底集中注销，01合约升水11合约，基本面难大涨，欧洲消费弱、中国刚需稳定追涨情绪不高、价格上涨会致供需失衡、国内经济偏弱，需警惕废纸系影响 [18] - 展望为震荡偏弱，仓单及弱供需主导市场 [18] 双胶纸 - 盘面维持4200元一线震荡，10月底招标旺季，现货重心持稳，纸厂部分开工积极性不高，经销商稳价出货、提货积极性低，市场出版招标量有限，社会订单跟进不足，成本端木浆市场少数下跌，支撑一般，招标季来临底部有支撑但新产能放量或牵制纸价 [19][20] - 展望为震荡 [19] 原木 - 特别港务费问题在博弈，部分新西兰船只或面临成本增加，本周市场偏弱，重庆国产材交割利空、旺季预期落空、港口累库，需求下游订单不旺，四季度进口季节性增长，库存绝对水平不低，交割面暂无明显驱动 [21] - 展望未来几周关注01合约逢低多机会，中期关注外商换船进度和中美政策缓和后盘面回落风险 [21]

黄金价格极端行情分析 - 国际黄金价格出现罕见大幅跳水，2025年10月21日现货黄金一度下跌6.3%至约4080美元/盎司，创2013年4月以来最大单日跌幅，当日收盘下跌5.31% [3] - COMEX黄金期货同日大跌5.07%，收于4138.5美元/盎司 [4] - 10月22日现货黄金盘中再次下探，最低触及4002美元/盎司，随后回调至4139美元/盎司附近 [3] 黄金价格回调原因 - 极端行情主要源于黄金多头市场拥挤度过高，自9月金价持续上涨后获利盘积累丰厚，多头获利了结离场 [2][5] - 短期风险因素缓和导致回调，包括中美贸易关系传来积极信号、俄乌局势趋缓、中东紧张局势缓和，降低了市场对贵金属的避险需求 [7] - 从技术分析看，金价此前上涨过快已处于超买状态，存在技术性修复需求，且黄金已触及三倍标准差上限，下跌是技术面自然反映 [8] 对黄金概念股及零售金价的影响 - 黄金价格大跌影响黄金概念股走势，10月22日山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等大幅低开超过7%，收盘时山东黄金、赤峰黄金仍下跌超过3% [4] - 境内足金首饰价格同步下跌，周大福足金、周大生足金克价均为1235元，下跌57元；老庙黄金足金克价为1211元，下跌83元 [5] 黄金后市展望 - 黄金价格回调属于正常现象，并不会改变其中长期内的上升趋势，支撑金价长期上行的核心因素如全球不确定性、实际利率下行趋势等未发生根本改变 [5][10] - 黄金长牛逻辑没有动摇，但历史经验显示黄金连涨9周后，未来1年调整幅度可能在20%至40%之间 [11] - 各经济体央行在过去三年已展现出"逢低买入"倾向，其他投资者也在跟进，除非出现重大流动性紧缩危机颠覆黄金与股市，否则黄金将保持韧性 [11][12]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国信用风险暴露对经济基本面及进口需求有负面影响，但有助于促使美国政府以更务实态度处理贸易关系；信用风险或使美联储年内剩余两次会议降息确定性更高 [2] 根据相关目录分别进行总结 美国信用风险暴露与贸易前景 - 美国两家区域银行声称遭遇贷款欺诈，此前汽车贷款商和零部件供应商倒闭，引发市场对美国金融体系信贷资产质量的忧虑；截至今年2季度，美国家庭债务逾期90天以上比例达3.04%，接近2007年3季度水平，学生贷款、汽车贷款和信用卡债务逾期比例接近或达近20年高点，若就业市场降温使抵押贷款逾期增加，信用风险暴露或更严重；信用风险或使美联储加速降息，短期内成为货币政策焦点，增加年内剩余两次会议降息的确定性 [2] - 信用风险暴露或使美国金融体系更惜贷，叠加政府“停摆”、医保政策不确定等因素，或降低居民消费倾向，对经济基本面及进口需求有负面影响；但也有助于促使美国政府以更务实态度处理贸易关系 [2] - 不确定美国信用风险暴露是个案还是系统性暴露；若为个案，影响有限；若有中度系统性风险暴露，关注对美国政府贸易政策的影响；若有重度系统性风险暴露，关注对美国经济基本面及贸易进口需求的影响 [2] - 美国总统特朗普表示对华加征100%关税“不可持续”，中美经贸双方牵头人举行视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商 [2] - 本周（2025年10月18日当周）农业部猪肉平均批发价环比降2.73%，同比降26.94%；山东蔬菜批发价指数全周平均环比升5.07%，同比降7.07%；布伦特和WTI原油期货价平均分别环比降4.66%和4.87%；LME铜现货价全周均价环比降1.21%，铝现货全周均价环比升0.45%，铜金比价环比降5.68%；国内水泥价格指数环比降1.95%，南华铁矿石指数平均环比降1.42%，产能超200万吨的焦化企业开工率环比降2.28%，螺纹钢库指标存环比降2.38%，全国247家钢厂高炉开工率环比持平 [2] 高频数据全景扫描 - 展示了多个高频指标的周度环比变化，如猪肉、食用农产品、山东蔬菜批发价格指数等，以及与重要宏观指标走势对比、美欧重要高频指标、高频数据季节性走势、北上广深高频交通数据等相关图表 [16][17][5][8] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 包含铜现货价同比与工业增加值同比（+PPI同比）、粗钢日均产量同比与工业增加值同比等多个图表，展示高频数据与重要宏观指标的走势关系 [26][20][22] 美欧重要高频指标 - 有美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率等图表，反映美欧重要高频指标情况 [88][90][95] 高频数据季节性走势 - 以环比涨幅展示多个指标的季节性走势，如粗钢（旬度）日均产量、生产资料价格指数等 [98][102][111] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [150][156]

黄金价格表现 - 现货黄金价格重新站上4020美元/盎司关口，报4018.43美元/盎司，日内涨幅超过1% [4] - 国内品牌金饰价格同步走高，老庙黄金足金饰品报价达1183元/克，单日大涨18元/克 [7] - 周大福与六福珠宝足金饰品价格为1180元/克，周生生为1176元/克，均出现明显上涨 [7] - 伦敦金（现货黄金）价格上涨1.07%，纽约黄金期货价格上涨1.59%至4035.81美元 [6] 加密货币市场动态 - 比特币价格24小时内一度暴跌超过13%，失守11万美元关口 [11] - 过去24小时全网加密货币爆仓金额升至192亿美元，刷新历史纪录，全球共有164.8万人被爆仓 [11] - 以太币价格一度暴跌逾17%，瑞波币和狗狗币暴跌逾30% [11] - 最大单笔爆仓单发生在Hyperliquid平台的ETH-USDT合约交易对，价值2.03亿美元 [11] 市场驱动因素 - 市场不确定性加大，投资者担心大国贸易关系恶化，导致风险资产暴跌，资金回归避险资产如黄金 [3][8] - 美国总统特朗普发出关税威胁，以及美国政府“停摆”事件愈演愈烈，冲击市场情绪 [12] - 美联储10月降息25个基点的概率为95%，12月再次降息的概率为80% [12] 黄金消费市场趋势 - 尽管金价持续走高，黄金消费在“双节”期间依旧保持热度，受节日氛围、婚礼需求和投资热推动 [9] - 黄金消费市场呈现高金价下的分化格局，整体消费量下滑，但轻克重、强设计感、高附加值产品走俏 [9]

全球股市表现 - 10月10日欧美股市集体大跌 纳指和标普500指数创4月以来最大单日跌幅 [1] - 富时A50期指连续夜盘收跌4.26% [1] 贸易政策动态 - 特朗普威胁将大幅提高关税 以反制他国实施更严格的稀土矿物出口管制措施 [1] - 政策选项之一是对进入美国的产品大幅提高关税 此举令投资者担心大国贸易关系继续恶化 [1]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级未给出 [1] - 豆粕操作评级为★★★ [1] - 豆油操作评级为★★★ [1] - 棕榈油操作评级为★★★ [1] - 菜粕操作评级为★☆☆ [1] - 菜油操作评级为★☆☆ [1] - 玉米操作评级为★★★ [1] - 生猪操作评级为★☆☆ [1] - 鸡蛋操作评级为★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 国产大豆跌势放缓，关注东北收购及贸易关系预期、新作政策指引与上市表现 [2] - 豆粕短期震荡观望，长期谨慎看多，关注APEC会议，7 - 11月月均进口大豆超1000万吨/月，四季度供应问题不大 [3] - 豆棕油短期关注贸易预期，长期在海外生物柴油政策支撑下可择机逢低买入 [4] - 国内菜系供给瓶颈支撑期价，关注经贸关系预期动向，加菜籽期价短期承压 [6] - 大连玉米短期关注政策指引，新粮收购热情褪去后或底部偏弱运行 [7] - 生猪供应压力大，期货现货价格均下跌，盘面延续偏空思路 [8] - 鸡蛋远月合约可择机布局多单，关注空头资金离场问题，预计年内四季度见产能高点 [9] 各品种情况总结 大豆 - 国产大豆跌势放缓，盘面减仓价格低位徘徊，关注9月下旬东北收购及贸易关系预期 [2] 大豆&豆粕 - 豆粕主力合约2601减仓上涨，关注APEC会议，7 - 11月大豆到港充足，四季度供应问题不大 [3] 豆油&棕榈油 - 豆棕油跌势放缓小反弹，关注贸易预期，海外棕榈油出口数据有分歧，国内库存环比增加 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期价上涨，内强外弱，关注国庆节前后沿海开机率及经贸关系预期 [6] 玉米 - 大连玉米期货高开低走，各地现货价格分化，关注新粮开秤及政策指引 [7] 生猪 - 生猪现货期货价格均下跌创新低，供应压力施压，盘面延续偏空 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货减仓，盘面近弱远强，关注季节性上涨是否结束，远月可布局多单 [9]

货币政策调整 - 加拿大央行宣布降息25个基点，隔夜拆借利率目标由2.75%降至2.50%，银行利率调整为2.75%，存款利率为2.45% [1] - 此次降息符合市场普遍预期，旨在应对经济活动走弱和通胀上行风险减弱的情况 [1] 经济表现与压力 - 加拿大第二季度国内生产总值环比下降约1.5%，主要受出口暴跌27%拖累 [1] - 尽管消费和住房活动保持稳健增长，但就业市场持续承压，过去两个月就业人数出现下降，失业率自3月以来攀升至8月的7.1%，工资增长亦呈现放缓趋势 [1] 通胀水平 - 加拿大8月消费者价格指数同比上涨1.9%，与7月持平，剔除税收影响后的通胀率为2.4% [1] - 核心通胀指标近几个月维持在3%左右，但月度涨幅已显现减弱迹象，更广泛的通胀指标显示潜在通胀率仍在2.5%左右 [1] 政策声明与前瞻指引变化 - 本次政策声明未延续7月提及的"可能进一步放宽货币政策"的措辞，引发市场对后续降息节奏的审慎预期 [2] - 行长蒂夫·麦克勒姆表示央行现在不像往常那样具有前瞻性，将更加强调风险和不确定性，密切评估政府政策对经济的影响 [2] 外部风险因素 - 加拿大央行重申，美国关税政策及不断变化的贸易关系将继续对加拿大出口构成压力，并可能通过成本传导机制影响消费者价格 [2] - 加拿大近期取消对部分美国进口商品加征关税的举措，预计将减轻相关商品价格上涨的压力 [2] 未来政策路径与关注点 - 政策路径将高度依赖数据演变，尤其是贸易环境、通胀动态及就业市场表现 [3] - 缓慢的人口增长和劳动力市场疲软可能在未来几个月对家庭支出形成压力 [3] - 加拿大央行重申其首要任务是在全球动荡背景下维护公众对物价稳定的信心，并在确保通胀受控的前提下支持经济平稳运行 [3] 政策工具边界 - 加拿大央行高级副行长卡罗琳·罗杰斯明确表示，目前并未考虑对存款利率进行任何调整，澄清了政策工具的使用边界 [2]

贸易关系 - 美国总统特朗普表示巴西一直是糟糕的贸易伙伴 对美国征收的关税高得离谱[1] - 巴西总统卢拉反驳称美国总统关于巴西是糟糕贸易伙伴的言论是在撒谎 强调巴西很好但不会向美国政府屈服[1] 政策环境 - 美国总统特朗普批评巴西制定了一些非常糟糕的法律[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油处于“弱现实+强预期”格局，01合约短线或基于8400位置继续上行，多单考虑继续持有，可进行1 - 5正套操作 [3] - 菜油受中加贸易关系影响大，在关系好转前暂延续低多思路 [3] - 棕榈油7月马棕期末库存环比增4.02%至211万吨，低于预期，多单持有 [4] - 豆粕01合约多单考虑持有，豆二主力09合约预计震荡调整 [4] - 菜粕在中加贸易政策不确定下远期去库存预期强，逢回调做多 [5] - 玉米、玉米淀粉基本面压力仍在，操作建议空单减持或转向远月 [6] - 豆一主力合约空单考虑离场观望 [7] - 花生近期价格震荡走低，10合约短期有反弹需求，中长期11及01合约逢反弹可做空 [8] - 生猪09合约多单逢高向2511合约移仓，中期等待市场降温后逢低买入2605合约 [9] - 鸡蛋09合约谨慎追空，单边观望为主，激进投资者逢低买入10合约 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料中豆一11震荡，轻仓试空；豆二09震荡偏强，轻仓试多；花生10震荡反弹，轻仓短多 [12] - 油脂中豆油01震荡偏强，多单持有；菜油09震荡走高，多单持有；棕榈09震荡偏强，多单持有 [12] - 蛋白中豆粕01震荡上涨，多单持有；菜粕09震荡上涨，低位做多 [12] - 能量及副产品中玉米09震荡整理，空单减持或移仓远月；淀粉09震荡整理，空单减持或移仓远月 [12] - 养殖中生猪11震荡反弹，多单持有；鸡蛋10震荡寻底，观望 [12] 商品套利 - 跨期方面，豆粕11 - 1正套，目标80 - 100；生猪9 - 1、鸡蛋9 - 1逢低正套，其余观望 [13][14] - 跨品种方面，09豆油 - 棕油偏空操作，09菜油 - 豆油偏多操作，09菜油 - 棕油、09豆粕 - 菜粕、09菜系油粕比、09淀粉 - 玉米暂时观望，09豆类油粕比做多 [14] 基差与期现策略 - 展示了油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖等板块各品种的现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [17][18] - 周度数据展示了豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况 [19] 饲料 - 日度数据展示了阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本 [19] - 周度数据展示了玉米及玉米淀粉的深加工企业消耗量、库存、开机率等情况 [20] 养殖 - 展示了生猪、鸡蛋的日度及周度相关数据，包括价格、库存、出栏量、利润等 [21][23][24][25] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示了生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格等相关图表 [27][29][30] 油脂油料 - 棕榈油展示了马来西亚棕榈油产量、出口、库存等相关图表 [37][39][41] - 豆油展示了美豆压榨、库存、榨利及国内豆油相关图表 [48][49][50] - 花生展示了花生到货、出货、压榨利润等相关图表 [52][53] 饲料端 - 玉米展示了港口库存、售粮进度、进口量等相关图表 [56][57][58] - 玉米淀粉展示了企业开机率、库存、加工利润等相关图表 [58][60] - 菜系展示了菜粕、菜油现货行情及库存、提货量等相关图表 [60][61][64] - 豆粕展示了美豆生长情况及国内大豆、豆粕库存相关图表 [67][69] 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生等的历史波动率及玉米期权相关图表 [74][75] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单及持仓量相关图表 [77][79][80]