美联储主席潜在候选人 - 美国总统特朗普表示美联储前理事凯文·沃什是下一任美联储主席职位的头号候选人[1] - 特朗普同时称白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特也很出色[1] - 沃什目前是斯坦福大学访问学者，曾于2006年至2011年期间担任美联储理事[1] 特朗普的货币政策立场 - 特朗普希望联邦基金利率一年后被降至“1%甚至更低”，以帮助美国财政部降低美国国债的高额融资成本[1] - 特朗普认为下任美联储主席应该在制定利率政策时咨询他的意见，但不必完全按照他的意见行事[1] - 特朗普在2017年曾就美联储主席一职面试沃什，但最终选择了时任美联储理事鲍威尔[1] 美联储领导层现状与任期 - 现任美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月到期[1] - 根据法律规定，美国总统提名美联储主席人选后需获参议院批准[1] - 尽管在是否降息方面长时间遭到特朗普激烈批评，鲍威尔拒绝辞职并强调美联储货币政策的独立性[1]

美联储主席潜在继任者 - 美国总统特朗普表示美联储前理事凯文·沃什是下一任美联储主席职位的头号候选人[1] - 特朗普同时称白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特也很出色[1] - 沃什目前是斯坦福大学访问学者曾于2006年至2011年期间担任美联储理事[1] 特朗普对利率政策的期望 - 特朗普希望联邦基金利率一年后被降至1%甚至更低以帮助美国财政部降低美国国债的高额融资成本[1] - 特朗普认为下任美联储主席应该在制定利率政策时咨询他的意见但不必完全按照他的意见行事[1] 现任主席任期与背景 - 美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月到期[1] - 特朗普2017年曾就美联储主席一职面试沃什但最终选择了时任美联储理事鲍威尔[1] - 今年1月再次就任总统后特朗普多次指责美联储降息过慢并威胁解除美联储主席鲍威尔的职务[1] 人事任命程序与独立性 - 根据相关法律规定美国总统提名美联储主席人选后需获参议院批准[1] - 尽管在是否降息方面长时间遭到特朗普激烈批评鲍威尔拒绝辞职并强调美联储货币政策的独立性[1]

关键利率变动 - 担保隔夜融资利率在美联储宣布降息和债券购买计划次日显著下降，从3.90%降至3.66%，降幅为24个基点 [1] - 有效的联邦基金利率在同期亦显著下降，从3.89%降至3.64%，降幅为25个基点 [1]

文章核心观点 - 国际白银价格在欧盘时段呈现短线震荡走势，当前交投于63.69美元/盎司上方，日内小幅上涨[1] - 美联储政策预期与地缘政治不确定性共同为银价提供了支撑，市场降息预期比美联储官方预测更为鸽派[2] - 技术分析显示，白银价格若延续涨势，有望挑战65美元/盎司及69美元/盎司的关键阻力位，下方则在61.50美元/盎司附近获得支撑[3] 市场行情与价格表现 - 国际白银当前价格暂报63.69美元/盎司，较开盘价63.51美元/盎司上涨0.24%[1] - 日内价格最高触及63.93美元/盎司，最低下探62.89美元/盎司，盘内呈现短线震荡格局[1] 宏观与政策影响因素 - 美联储主席鲍威尔指出美国劳动力市场面临显著下行风险，并强调政策不希望抑制就业创造[2] - 美联储最新利率路径预测显示，决策层预计到2026年底联邦基金利率将降至3.4%，暗示未来一年仅有一次降息[2] - 市场预期更为宽松，根据CME FedWatch数据，市场认为未来一年至少降息两次的概率高达58%[2] - 俄罗斯与乌克兰和平协议谈判停滞带来的地缘政治不确定性，限制了银价的下行空间并有利于看涨交易者[2] - 市场正期待有影响力的FOMC成员讲话以寻求新的交易推动力[2] 技术分析与价格展望 - 若涨势延续，银价有望首先挑战65美元/盎司的关口[3] - 下一个关键阻力位在69美元/盎司，该位置是2025年10月下跌波段261.8%的斐波那契扩展位[3] - 下行方面，关键支撑位于61.50美元/盎司（12月11日低点）的前阻力区域[3] - 若跌破61.50美元/盎司，下一目标支撑位看向12月10日低点60.00美元/盎司和12月5日高点59.35美元/盎司[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年美联储全年降息 3 次累计 75BP，政策关注点转向就业下行压力，26 年重启降息门槛提升，取决于就业放缓节奏和商品通胀缓解成效 [5][30] - 美联储重启 RMP 有望缓解流动性紧张局面，官员内部分歧加剧，26 年上半年或“边走边看”，下半年变化取决于新主席政策取向和财政扩张经济前景 [5][30] 根据相关目录分别进行总结 再度降息 - 12 月 11 日凌晨，美联储连续第三次降息，联邦基金利率目标区间下调 25BP 至 3.5%-3.75%，储备余额利率、贴现利率降至 3.65%、3.75%，全年降息 3 次累计 75BP [4][7] - 利率决议公布后，10 年期美债收益率震荡上行，三大股指上涨，美元指数短线上行；新闻发布会后，10 年期美债收益率下行，美股涨势扩大，美元指数回落，COMEX 黄金先跌后涨、原油下跌 [8] 利率声明 - 对失业率表述改为“失业率截至 9 月有所上升” [12] - 新增“幅度和时机”表述，或暗示 26 年继续降息门槛提升 [13][16] - 新增表述称准备金余额降至充足水平，将按需购买短期美国国债，纽约联储计划未来 30 天买入 400 亿美元短期国债 [16] 经济预测 - 上调 2025 - 2028 年 GDP 增长预期，预计 2025 - 2028 年和更长期实际 GDP 增速分别为 1.7%、2.3%、2.0%、1.9%、1.8% [18] - 2025、2026、2028 年失业率持平为 4.5%、4.4%、4.2%，2027 年下调 0.1 个百分点至 4.2% [18] - 下调今明年 PCE 通胀以及核心 PCE 通胀预期，2025 年二者均下调 0.1 个百分点，2026 年分别下调 0.2 和 0.1 个百分点，2027、2028 年持平 [18] - 12 月点阵图预计 2026、2027 年各降息一次，中值与 9 月持平，但官员对后续降息幅度分歧大，政策不确定性高 [19] 储备管理购买 RMP - 核心目的是提高银行体系准备金规模，应对资金价格飙升，因 ONRRP 规模回落、银行准备金规模下降、长期缩表和政府停摆致流动性紧张 [2][20] - 购债操作是 12 月 12 日开始未来三十天购买 400 亿美元国库券，后续每月购买中性水平或在 200 - 250 亿美元 [2][22] - 上一次 RMP 操作在 2019 年，当时 9 月中旬 SOFR 高偏 EFFR 近 300BP，以每月 600 亿美元速度购买国库券 [2][22] - 与 QE 不同，RMP 目的是回补准备金，不指向货币政策立场转变 [3][23] 劳动力市场 - 供需双方均放缓，就业数据或高估，2025 年 6 - 9 月失业率上行 0.3 个百分点至 4.4%，4 月以来非农就业经调整后实际每月或减少约 2 万人 [24] 通胀 - 非关税因素进展积极，关税因素导致的通胀 26 年一季度或见顶，维持关税影响一次性判断 [5][27] - 9 月美国核心 CPI 同比和环比增速下降，关税敏感型商品价格环比提升，住房租金环比和同比下降，服务通胀回落，商品通胀外溢性仍在 [27]

美联储政策路径与内部分歧 - 本次美联储点阵图整体中值路径与9月预测完全一致 2025年底联邦基金利率中值为3.6% 2026年底为3.4% 2027年底为3.1% 长期中性利率预期维持在3.0% [1] - 点阵图显示美联储内部对未来政策路径存在巨大分歧 19位官员的具体点位分布离散度创下2014年以来的最高水平 [1] - 2026年利率路径预测分歧尤为突出 在19位官员中 有7人（占36.8%）预计全年不降息或加息 同时有1位官员认为应累计降息6次（总降幅150个基点）形成极端对立 [1] - 在2025年终利率预测中 有6位官员选择了3.75%-4.00%的区间 高于本次会议确定的3.50%-3.75%目标区间 相当于暗示12月本不应进行本次降息 [2] 纸白银行情与技术分析 - 截至发稿 纸白银价格暂报14.182元/克 较今日开盘价13.748元/克上涨3.19% 盘中最高触及14.263元/克 最低下探13.654元/克 [1] - 技术分析显示 纸白银盘内短线偏向震荡走势 日图开盘后急速拉升涨超3% 但技术面显现可能出现健康的回调 短线仍然看涨 [1][3] - 纸白银走势下方关注13.50-13.00元/克支撑区间 上方关注14.00-14.50元/克阻力区间 [3]

美联储12月议息会议决策与市场反应 - 美联储宣布实施年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间 [1] - 这是美联储自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息 [1] - 会议决定增加短期国债购买，以维持充足的储备供应 [2] 利率决议细节与官员分歧 - 本次降息符合市场普遍预期 [1] - 会议投票出现三人反对，为2019年9月以来最多，其中一人主张降息50个基点，两人主张维持利率不变 [2] - 与10月会议相比，官员在货币政策走向上的分歧有所扩大 [2] 经济预测与政策前景指引 - 美联储官员将2025年美国经济增速预测中位数从1.8%提高至2.3% [2] - 对今年和明年的通胀预期均小幅下调 [2] - 点阵图暗示2026年、2027年可能分别降息一次，与9月预测一致 [2] - 委员会表示将根据新数据、前景变化和风险状况，小心评估未来利率调整的幅度和时机 [2] 资产负债表操作与市场影响 - 美联储将开始购买短期国债，首月购买规模为400亿美元，未来数月可能维持较高水平 [3] - 10年期美债收益率在消息发布后下跌5个基点至4.13%，2年期美债收益率下跌7个基点至3.54% [1] - 其余中短期美债收益率普遍下跌4-6个基点 [1] - 市场此前已充分定价本次降息，10年期美债收益率在决议公布后一度冲高至4.19%，随后回落 [3] 官方对经济状况的评估 - 美联储声明指出经济活动在温和扩张，但新增就业今年放缓，9月失业率升高 [1] - 通胀在今年早些时候走高后依然在一定程度上处于高位 [1] - 美国经济前景面临的不确定性依然处于高位，就业市场下行风险在最近几个月升高 [1] - 美联储主席鲍威尔表示，当前通胀率超过2%的目标主要是由于提高进口关税所致，并认为其影响可能是一次性的 [3]

美联储12月货币政策决议 - 如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75% [3] - 对经济前景的表述较10月会议略有调整，对失业率的表述从“失业率小幅上升但到8月仍维持在低位”改为“失业率截至9月有所上升”，删除了“仍维持在低位”的表述 [1][3][4] - 在关于未来利率调整的表述中，新增了“幅度和时机”的措辞，这被视为暗示未来降息的门槛更高 [1][3] - 新增关于准备金余额的表述，认为准备金余额已降至充足水平，并将根据需要购买短期美国国债以维持充足供应，这与宣布购买400亿美元短期美债的行动一致 [1][3][7] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美国国债购买规模在未来几个月内可能会维持在较高水平 [3] 美联储内部投票分歧 - 本次会议有三张反对票，比10月会议多了一张，凸显美联储内部分歧 [1][4] - 美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen I. Miran）再度投下反对票，与9月和10月会议一样，他认为应降息50个基点而非25个基点 [5][7] - 堪萨斯城联储主席施密德（Jeffrey R. Schmid）与10月会议一样，再度投下反对票，他倾向于此次会议维持利率目标区间不变 [5][7] - 芝加哥联储主席古尔斯比（Austan D. Goolsbee）加入了施密德，也倾向于此次会议维持利率目标区间不变 [1][5][7]

美联储2025年12月利率决议与政策声明 - 美联储于美东时间周三宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，符合市场“鹰派降息”预期 [1][2] - 这是美联储2025年内的第三次降息，也是自9月以来连续第三次降息，全年累计降息幅度达到75个基点 [2] - 决议声明中，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点，并删除了关于12月1日结束缩减资产负债表的表述，同时增加将根据需要购买短期美国国债以维持充足准备金供应的内容 [3][4] - 内部投票出现分歧，一位委员（Stephen I. Miran）倾向于降息0.5个百分点，两位委员（Austan D. Goolsbee 和 Jeffrey R. Schmid）倾向于维持利率不变 [4] 美联储经济预测更新 - 美联储上调了2025年和2027年的实际GDP增长预测中值，2025年从1.6%上调至1.7%，2027年从1.9%上调至2.0% [6] - 美联储下调了通胀预测，2025年PCE通胀预测中值从3.0%下调至2.9%，2026年从2.6%下调至2.4%；2025年核心PCE通胀预测中值从3.1%下调至3.0%，2026年从2.6%下调至2.5% [6] - 对失业率的预测基本保持不变，2025年至2028年及更长周期的预测中值维持在4.2%-4.5%区间 [6] 鲍威尔主席的讲话要点 - 鲍威尔表示，自去年9月以来已累计降息175个基点，其中自今年9月以来下调了75个基点，目前利率已位于中性水平的大致区间，处于有利的观望位置 [8][9] - 他强调货币政策并非预设路线，将根据每次会议情况逐步决策，并承认此次降息决策艰难，支持和反对均有合理依据 [8][9] - 鲍威尔指出，政府停摆导致官方经济数据延迟发布，使得经济展望模糊，但第三方数据确认了劳动力市场放缓与通胀上升的预期，他称此为“一种棘手的局面” [8][9][10] - 他表示政府停摆在10月和11月放缓了经济增长，但政府重新开门将刺激未来经济活动，整体经济将弥补损失 [8][10] - 鲍威尔将通胀反弹主要归咎于特朗普今年实施的全面关税政策，指出若不考虑关税，通胀水平就在2%左右 [10] - 他承认高生活成本是消费者最关心的问题，但认为当前问题更多源于2022年和2023年通胀危机导致的价格水平偏高，人们尚未完全适应 [11] - 在就业方面，鲍威尔表示劳动力市场可能比预期更疲软，近期就业数据每月被高估约6万个岗位 [12] 市场反应与解读 - 在鲍威尔声称目前没有人会把加息作为基本预期后，美股三大指数开始大幅反弹 [13] - 分析师指出，市场乐观情绪源于认为美联储不会考虑加息，而是关注未来的宽松政策 [13]

货币政策决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间 这是今年以来第三次降息 [1] - 利率决策过程出现分歧 三名官员投票反对 其中一人主张降息50个基点 两人主张维持利率不变 [1][2] - 美联储声明指出 经济活动正以温和速度扩张 但就业增长有所放缓 失业率在9月略有上升 通胀率自年初以来有所上升但仍处于较高水平 [1] 经济预测与展望 - 美联储上调今明两年GDP增速预期中值 分别上调0.1个百分点和0.5个百分点至1.7%和2.3% [2] - 美联储下调今明两年通胀预期 分别下调0.1个百分点至3%和2.5% 今明两年失业率预期分别维持在4.5%和4.4%不变 [2] - 利率点阵图显示 联邦基金利率中值到2026年年末将降至3.4% 暗示明年或仅降息一次 [2] 官方表态与市场反应 - 美联储主席鲍威尔表示 在抑制非关税因素导致的通胀方面已取得进展 当前政策利率预计将推动劳动力市场趋于稳定 [2] - 鲍威尔指出 拥有投票权的12名官员是在"通胀仍然过高、劳动力市场疲软"的共识基础上 对如何权衡风险产生不同看法 [2] - 美国股市三大指数全线收涨 美联储对未来经济的预测和鲍威尔的表态共同提振了市场 [3]