报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格近期多呈震荡态势，原油市场不确定性在于制裁带来的供应结构性矛盾，但当前需求淡季，矛盾冲突不明显，对价格影响相对温和；燃料油下游需求疲软且供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，高硫市场预计维持稳定；沥青11月初供应压力减轻，部分市场有赶工预期；聚酯成本支撑趋弱，产销偏弱，EG累库压力仍存；橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟或改善需求预期；甲醇供应恢复至高位，海外伊朗装置后续受冬季限气制约；聚烯烃短期产量维持高位，需求边际增量下降；聚氯乙烯供给高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱 [1][3][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价震荡，WTI 12月合约涨0.09美元至60.57美元/桶，涨幅0.15%，布伦特12月合约涨0.08美元至65.00美元/桶，涨幅0.12%，SC2512收于461.4元/桶，跌1.1元/桶，跌幅0.28%；中美元首会晤及经贸磋商成果缓解经济下滑担忧；美国制裁使部分印度炼油商暂停购买俄油，但印度石油称不会停止；周末2号OPEC+大概率12月小幅增产，供应过剩预期升温；贸易方面带来积极信号，市场不确定性在制裁致供应结构矛盾，当前需求淡季，价格延续震荡 [1] - 燃料油周四上期所燃料油主力合约FU2601收跌1.43%，报2751元/吨，低硫燃料油主力合约LU2601收涨0.62%，报3255元/吨；截至10月29日当周，新加坡陆上库存增175.4万桶（7.62%），富查伊拉库存减202.6万桶（23.78%）；下游需求疲软且供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，欧洲货物流入，低硫调油组分到货稳定，10月新加坡低硫套利船货量预计增加，高硫市场预计维持稳定，FU和LU绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 沥青周四上期所沥青主力合约BU2601收跌0.4%，报3254元/吨；本周国内54家企业厂家样本出货量环比增2.9%，69家样本改性沥青企业产能利用率环比节前降4.7%，同比降2.5%；11月初地炼排产供应压力减轻，10月初部分地区降雨影响刚需，但部分市场有赶工预期，北方项目多10月结束工期，南方天气好转库存将消耗，BU绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 聚酯TA601昨日收盘跌1.42%，报4570元/吨，现货贴水01合约77元/吨；EG2601昨日收盘跌1.66%，基差增2元/吨至73元/吨，现货报价4146元/吨；PX期货主力合约601收盘跌0.96%，现货商谈价折人民币6673元/吨，基差收窄24元/吨至41元/吨；江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销约4成；原油价格下跌，PX和TA成本支撑趋弱，TA价格回调，EG装置重启增多，四季度累库压力仍存，次周预期到港量增加，价格承压，关注原油走势 [5] - 橡胶周四沪胶主力RU2601跌225元/吨至15400元/吨，NR主力跌195元/吨至12525元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨5元/吨至10800元/吨；橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟一年或改善需求预期，胶价偏强震荡 [5] - 甲醇周四太仓现货价2190元/吨，内蒙古北线价2020元/吨，CFR中国价260 - 264美元/吨，CFR东南亚价322 - 327美元/吨；下游甲醛、醋酸、MTBE有相应价格；供应端国内检修装置复产，供应恢复至高位，海外伊朗装置后续受冬季限气制约；虽受制裁到港量回落，但短期港口供应仍偏多，原油反弹，甲醇表现趋于震荡 [6] - 聚烯烃周四华东拉丝主流6560 - 6650元/吨，各工艺制PP均为负毛利；PE方面，HDPE、LDPE薄膜价格下跌，LLDPE薄膜价格上涨，油制聚乙烯毛利为负，煤制为正；供应短期产量维持高位，需求下游订单有支撑但边际增量下降；原油反弹支撑估值，价格有反弹，但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [6] - 聚氯乙烯周四华东、华北、华南PVC市场价格上调；供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口受印度反倾销政策和中美贸易摩擦影响预计偏弱，基本面驱动较弱，估值方面期货价格下探使基差修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求，但高库存压制反弹高度 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油等多个能化品种的基差数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅、基差变动及最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [10] 市场消息 - 中美两国元首在韩国釜山会晤，经贸磋商成果和与韩协议缓解经济下滑担忧；美国将两家俄罗斯主要生产商列入黑名单，部分印度炼油商暂停购买俄油，但印度石油称不会停止，交易员关注后续动作以寻制裁对全球供需平衡影响线索 [13] 图表分析 - 主力合约价格包含原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][18] - 主力合约基差展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等品种主力合约基差的历史走势图表 [33][38][40] - 跨期合约价差呈现了燃料油、沥青、PTA、乙二醇等品种不同合约价差的历史走势图表 [48][50][53] - 跨品种价差包含原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多种跨品种价差的历史走势图表 [63][66][71] - 生产利润展示了LLDPE、PP等品种生产利润的历史走势图表 [72]

事件核心 - 印度最大私营炼油商信实工业决定停止购买俄罗斯原油，以遵守美国对俄罗斯石油公司和卢克石油公司的制裁要求 [1] - 信实工业将调整炼油厂运营以满足合规要求，同时维持与供应商的关系 [1] - 此举增强了印度与美国达成贸易协议的可能性，印度对俄罗斯原油的采购曾是双方贸易谈判的关键点 [2] 市场影响与行业反应 - 其他印度炼油企业，包括印度石油公司、巴拉特石油公司和印度斯坦石油公司等国有炼油企业，开始考虑减少对俄罗斯原油的采购 [2] - 印度炼油企业正在审查其俄罗斯石油贸易文件，以确保不直接从受制裁的俄罗斯公司进口石油 [2] - 俄罗斯石油公司和卢克石油公司合计供应量占印度购买俄罗斯石油的约60% [2] - 虽然印度可以用中东和其他地区的供应商替代俄罗斯，但原油进口费用将会增加 [2] 数据与规模 - 今年9月，信实工业每天从上述两家俄罗斯公司购买约63万桶俄罗斯原油 [1] - 印度每天进口的原油总量为160万桶 [1] - 印度从俄罗斯进口的原油占比从过去不到3%大幅提升至约占总进口量的三分之一 [1] 商业影响 - 印度炼油厂的调整在技术上并不困难，但代价主要是炼油利润率的压力 [2] - 印度的进口量预计将会大幅减少，但不会立即降至零，因为还会有一些石油通过中间商进入市场 [2]

美国对拉美国家的制裁与军事部署 - 美国财政部于10月24日依据反毒品相关法律对哥伦比亚总统佩特罗及其妻子、长子以及内政部长阿曼多·贝内德蒂实施制裁，内容包括冻结其在美财产和相关金融服务[6] - 美国国防部于10月24日宣布在加勒比海国际水域击沉一艘“贩毒船”，并正将“杰拉尔德·R·福特”号航母打击群部署到拉美周边水域，以增强打击贩毒及跨国犯罪组织的能力[3] 哥伦比亚的回应与两国关系 - 哥伦比亚总统佩特罗谴责美国制裁是“十足的悖论”，指出哥伦比亚数十年来有效打击毒品贩运以帮助美国社会减少可卡因消费，并已聘请美国律师进行辩护[5] - 佩特罗表示制裁与其揭露美国中情局支持的在哥伦比亚境内实施非法通信监听的计划有关，哥伦比亚外交部发表声明强烈谴责美方行为，称制裁“毫无根据”[5][7] - 哥伦比亚曾是美国在拉丁美洲的传统盟友，但近期关系趋紧，美方以“打击贩毒”为由袭击包括哥伦比亚船只在内的多艘船，并威胁加征关税[7] 委内瑞拉的回应与地区局势 - 委内瑞拉总统马杜罗于10月24日指责美国正在“制造一场新的战争”，并通过在加勒比地区的武力炫耀直接威胁委内瑞拉[9] - 马杜罗指出南美洲和加勒比地区国家人民渴望和平，需要动员起来阻止战争，委内瑞拉政府多次指责美国意图通过军事威胁在委策动政权更迭[9] - 美国以“打击贩毒”为由在委内瑞拉外海国际水域部署多艘军舰，自9月以来已击沉多艘所谓“贩毒船”，并称下一步可能打击委内瑞拉地面目标，但美国缉毒署近年报告显示委内瑞拉并非流入美国毒品的主要来源地[9]

事件概述 - 美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）于24日宣布对哥伦比亚总统佩特罗及其家人、哥内政部长阿曼多·贝内德蒂实施制裁 [1] - 哥伦比亚银行业已开始冻结佩特罗等人的银行账户 [1] - 佩特罗当天作出回应，谴责美方行径并表示绝不屈服 [1]

事件概述 - 塞尔维亚总统武契奇拒绝美国提出的将塞尔维亚石油工业公司国有化的建议，称该做法不可接受[4][6] - 美国对塞尔维亚石油工业公司的制裁已于本月早些时候全面生效[6] 公司股权与影响 - 塞尔维亚石油工业公司的大股东为俄罗斯公司，塞尔维亚政府持有少量股份[6] - 美国对该公司的制裁被塞尔维亚总统武契奇称为对塞尔维亚的坏消息，给整个国家带来极其严重的影响[6] 官方立场 - 武契奇拒绝国有化建议的理由是塞尔维亚不喜欢侵占他人资金和财产[6] - 武契奇在采访中直接回应美方要求，称这对我来说不可接受[4][6]

燃料油期货市场表现 - 燃料油期货主力合约开盘报2765元/吨 午间收盘跌幅达2.58% 盘中低位震荡运行 最高触及2770元 最低下探2712元 [1] - 燃料油行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 原油市场供需分析 - IEA 9月石油市场报告对年内供应预期的上调幅度大于需求 市场过剩幅度进一步增加 [1] - 供应过剩压力预计集中在四季度及明年一季度体现 [1] - 原油市场交易逻辑在中期过剩压力与短期地缘扰动间切换 每次反弹空间愈发受限 [1] 燃料油基本面因素 - 发电转弱逻辑已被市场计价 高硫燃料油关注点转向供应端 [1] - 俄罗斯出口下降但新加坡库存创新高 短期基本面驱动不强 [1] - 市场持续关注燃料油供应充足现象 美国对俄罗斯制裁担忧增加 [1] 机构策略观点 - 建议采用高位空单与虚值看涨期权相结合的策略 [1] - 建议持续关注地缘冲突和美国制裁最新动态 [1] - 策略方面推荐做缩高低硫燃料油价差 [1]

印度石油进口策略 - 印度计划在9月将俄罗斯石油进口量环比增加10%至20% [1] - 按日进口量计算 每日增加15万至30万桶 [3] - 主要进口商和石油部门对增购计划保持沉默 [5] 地缘政治博弈 - 美国对印度加征50%关税 其中25%专门针对俄油进口 [3] - 印度拒绝妥协 坚持保护国内农民和小企业利益 [3] - 该行动直接冲击美国通过制裁施压的战略意图 [5][6] 经济驱动因素 - 俄罗斯石油提供极具吸引力的价格折扣 [8] - 欧盟计划从9月2日起将俄油价格上限设定为每桶47.60美元 较市场价低15% [8] - 价格优势使印度能节省大笔资金并稳定能源供应 [8] 国际关系动态 - 美国选择印度作为制裁对象而非中国 因中美正在进行经贸磋商 [6] - 印度未接听特朗普四通电话 显示强硬立场 [3] - 此举被视为对美国国际威慑力的直接否定 [10]

中印关系改善的背景与动因 - 王毅外长访问印度时机关键，正值莫迪政府宣布8月底访华，旨在缓解近年紧张的双边关系 [4] - 美国对印度输美产品加征25%关税，使总体关税税率高达50%，并将407类钢铁和铝制品纳入关税清单，对印度制造业造成打击 [7] - 印度第二季度GDP增速降至4.2%，创三年新低，促使莫迪政府寻求与中国加强合作以突破困局 [11] 中印双边合作的具体成果 - 双方达成十点共识，在边境事务磋商机制内专门设立划界专家小组和管控工作小组，并首次将东段、中段边境事务纳入将军级会谈 [14] - 重新开放仁青岗—昌古等传统边贸市场，恢复跨境河流紧急水文信息共享，并计划续签报汛谅解备忘录 [17] - 普兰口岸重新开放，促进中国西藏阿里地区与印度喜马偕尔邦的边民贸易便利化 [17] - 明确以2005年政治指导原则为基础，寻求边界问题的一揽子解决方案，避免陷入具体争议 [20] 中印俄能源贸易格局对比 - 中国与俄罗斯能源合作基础稳固，俄乌冲突前中国13%石油进口自俄罗斯，冲突后占比升至16%，增幅为3个百分点 [27] - 2023年中国自俄罗斯进口石油1.08亿吨，其中90%以上用于国内工业领域 [27] - 印度与俄罗斯石油贸易在2022年前占比仅1%，目前占比飙升至42% [31] - 印度将进口俄罗斯石油加工成柴油、航空燃油后转口欧洲，单桶利润超过15美元，累计获利280亿美元 [31] 美国对中印能源贸易的差异化态度 - 美国财长贝森特指出印度购买俄罗斯石油与中国存在"本质区别"，认为印度行为是投机牟利 [24][31] - 美国对中国服软，承认中国自俄石油进口增幅属正常波动，而对印度实施"惩罚性新关税" [27][7] - 印度转口俄油制品行为导致欧盟变相购买俄罗斯石油，削弱美国制裁效果，美国页岩油产量下降加剧其战略被动 [33]

地缘政治与能源贸易 - 美国对印度加征25%关税并质疑其大国地位 引发地缘政治紧张 [2] - 印度继续大量进口俄罗斯石油 因其90%石油依赖进口且俄油价格极低 [2] - 印度石油企业遵守60美元/桶的价格上限机制 规避直接制裁风险 [2] 经济与能源战略 - 印度若停止进口俄油将导致国内经济崩溃及油价飙升 [2] - 莫迪政府在美俄间实施平衡策略 既维持与俄盟友关系又避免与美国彻底对立 [2] - 欧盟多国同样秘密购买俄罗斯石油 反映各国优先保障自身经济利益 [2] 国际关系动态 - 美国制裁重点集中于商品贸易领域 未直接针对石油进口环节 [2] - 中国获得战略喘息空间 因美国无法同时集中制裁火力对付中印两国 [2] - 印度反对派施压政府采取强硬立场 反而为持续购买俄油提供政治掩护 [2]

俄罗斯外交部发言人表态 - 俄罗斯外交部发言人表示可能实施的新一轮美国制裁早已不再是新闻 [1]