本报记者 韩昱 近期，美元指数再次呈现出走弱态势。 陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问朱华雷也对记者分析，近期美元指数走弱，主要是因为美 联储的再度降息。12月11日，美联储完成年内第三次降息，将利率下调25个基点。利率的下降直接导致 美债收益率走低，美元资产的吸引力削弱，直接拖累美元指数下行。 拉长时间看，截至12月17日收盘，美元指数年内下行幅度已达到9.30%。 2026年美元指数将走出怎样的行情？明明认为，明年美元指数偏弱运行的趋势或将延续。基本面方面， 美国就业市场持续走弱，经济动能也正在放缓。 "11月下旬以来，美国披露的经济数据明显走弱，叠加美联储官员释放鸽派信号，推动市场对于美联储 降息预期再度升温，美元指数前期的反弹态势告一段落并转为持续下行。"中信证券首席经济学家明明 在接受《证券日报》记者采访时表示。 如明明所述，近期美国发布的一系列经济数据均呈现出走弱态势。比如，美国劳工部公布的最新数据显 示，美国11月份非农新增就业6.4万人，略高于预期，但失业率意外升至4.6%，创2021年9月份以来新 高。同时，10月份就业大幅下修10.5万人，8月份至9月份合计下修3.3万人；11月份薪 ...

时隔一个交易日，人民币对美元即期汇率再度刷新逾14个月新高。 12月18日，人民币对美元即期汇率开盘报7.0450，盘中最高升至7.0400，突破前期高点（12月16日盘中最高升至7.0410），创下2024年10月以来的 14个多月新高。 | < W | | | 美元兑人民币(CFETS) | | Q | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | USDCNY.IB | | | | | | | 7.0414 | | 前收 | 7.0460 | 开盘 | 7.0450 | | -0.0046 | -0.07% | 英出 | 7.0414 | 买入 | 7.0413 | | 最高 | 7.0465 | 今年来 | -3.53% | 20日 | -1.06% | | 最低 | 7.0400 | 10日 | -0.39% | 60日 | -0.90% | | 分时 | 五日 | 日K | 周K | 月K | 更多 ◎ | | 叠加 7.0514 | | | | | 0.08% | | 7.0460 | | | | | 0.00% | | 7.0406 | | | | | -0. ...

美元指数走势与表现 - 2025年初以来美元指数呈持续下行趋势，上半年下跌10.8%，创下自1973年以来最大同期跌幅 [1] - 华尔街日报美元指数比去年年底下跌约6.5%，若跌势持续，2025年将是自2017年以来美元表现最差的一年 [2] - 彭博美元即期指数2025年下跌近8%，创下近9年来最大年度跌幅 [2] - 2025年美元指数整体呈现高位回落、区间震荡走势，年初从约110高点快速下行，下半年转为震荡盘整 [2] 美元资产吸引力变化 - 被视为避险资产的美国国债在2025年4月美国推出对等关税后被大量抛售，收益率全年基本维持在4%以上高位 [3] - 美国政府降低美债收益率作为重要政策目标，但收益率不降反升，显示投资者对美国主权债券市场信心减弱 [3] - 全球投资者对美元资产作为避风港的信心正在削弱，减持美元资产的行为可能持续压低美元指数 [5] 影响美元走势的核心因素 - 美元指数下跌预期主要来自市场对美国就业市场持续疲软等经济基本面的判断，11月失业率升至4.6%，为2021年10月以来最高水平 [4] - 影响美元的核心因素来自美国经济基本面和美联储货币政策，劳动力市场边际走弱要求美联储转向宽松，但通胀处于相对高位制约政策空间 [4] - 美联储2025年12月10日宣布年内第三次降息后，美元指数当天收盘下跌0.43%，创9月16日以来最大跌幅，降息决策直接使美元承压 [4][5] - 美国创纪录的财政赤字和政府债务规模引发担忧，国际评级机构已下调美国政府信用评级，政府信用下降将动摇美元币值稳定 [5] - 政治因素对美联储货币政策独立性的影响值得关注，市场担忧2026年美联储领导层更迭为鸽派人选可能引发更激进的宽松预期 [5] 机构对美元前景的预测 - 超过6家大型投行普遍预计，到2026年底美元指数可能再下跌约3% [3] - 摩根大通分析表示，美元面临的风险明显大于支撑其走强的因素 [3] - 德意志银行外汇研究团队分析称，随着其他地区经济增长和资产回报回升，美元优势可能进一步减弱，本世纪漫长的美元牛市周期正接近尾声 [3] 美元国际地位的变化 - 截至2025年二季度末，全球披露币种构成的外汇储备中美元占比由57.79%降至56.32%，份额已连续11个季度低于60%，创30年来新低 [7] - 欧洲央行行长拉加德表示，由于全球储备货币构成的变化及投资者调整资产配置，美元在国际外汇储备中的主导地位已不再那么确定 [7] - 专家指出，美元作为唯一主导和避险资产的地位已不再稳固，其特权光环正逐步褪色 [1][7] 美元波动对全球经济的影响 - 美元指数回落缓解了新兴市场国家面临的货币贬值压力，为其实施更具自主性的货币政策创造了条件 [6] - 美元指数回落利多铜、黄金等以美元计价的全球大宗商品价格 [6] - 降息带来全球美元流动性趋于宽松，降低了新兴市场的融资成本，驱使国际资本为寻求更高回报而涌入新兴市场 [6] - 美元汇率波动容易扰乱资本市场的价格信号，加剧金融风险 [6] - 美元走弱迫使全球投资者通过增加对冲来应对汇率风险，从而推高市场成本 [6] 未来展望与潜在支撑 - 在2025年累计降息75个基点后，市场对2026年大幅降息的预期已明显收窄，美联储或进入缓降息阶段 [8] - 关税政策的通胀效应可能逐步显现，生活成本上升或制约货币政策进一步宽松，对美元形成一定支撑 [8] - 若后续通胀回升或经济数据好转，美联储放缓降息节奏，美元仍存在阶段性反弹的可能性 [9] - 长远看，在全球贸易金融秩序失序背景下，全球或将逐步从对美元的单一依赖转向对于多元货币体系、多元资产配置的需求 [9]

【要闻速递】 在过去三年中，月度消费者价格指数（CPI）一直是美国股票交易员关注的焦点。然而，最近投资者对 即将公布的11月通胀数据的态度发生了显著变化。他们不再像以前那样紧张不安地等待数据公布，而是 以一种相对漠然的态度面对。 这种市场情绪的转变有其合理之处。首先，美联储近期似乎更关注劳动力市场的疲软信号，而非通胀率 的小幅波动。其次，原定于12月10日发布的11月CPI报告因政府停摆而推迟至周四出炉，这导致市场对 该数据的可靠性产生了疑虑。此外，由于缺少10月的数据，这份CPI报告无法全面反映整体通胀情况。 尽管存在这些不确定性因素，但大多数分析师仍预计11月的CPI同比涨幅将保持在3%左右，这与市场预 期相符。然而，如果数据出现大幅超出或低于预期的情况，可能会对市场产生一定影响。例如，若数据 达到3.5%，可能会让交易员措手不及；反之，若数据大幅好于预期——比如2.7%或更低——则可能被 视为积极意外。 除了经济基本面因素外，政治因素也在一定程度上影响了市场对CPI数据的关注程度。随着美联储主席 鲍威尔的任期将于明年5月结束，其继任者预计将采取更加宽松的货币政策以迎合美国总统特朗普的要 求。这使得一些交 ...

（来源：船务资讯） 来源：市场资讯 近期外汇市场上，人民币对美元汇率表现强势，呈现持续升值态势。12月16日，在岸与离岸人民币对美 元汇率双双走强，均突破7.05关口。其中，离岸人民币汇率盘中最高升至7.0358，在岸人民币汇率盘中 最高触及7.0417，两者均创下自2024年10月8日以来的新高，市场关注点逐渐聚焦于人民币能否进一步 逼近乃至突破"7.0"这一重要心理关口。 近期走强的主要原因 政策层面的引导也为汇率稳健运行奠定了基础。市场观察到，尽管人民币市场汇率快速上升，但央行每 日设定的人民币中间价调整幅度相对温和。这表明当前政策方向旨在维持汇率在合理均衡水平上的基本 稳定，允许市场力量驱动人民币适度升值，同时避免形成单边的升值或贬值预期。从全年整体表现来 看，人民币汇率走出了渐进升值的轨迹，截至12月15日，离岸人民币年内累计升值幅度约为4%。 市场关注点与短期展望 随着人民币汇率不断接近"7.0"关口，市场对其后续走势讨论热烈。综合机构观点来看，在年底结汇需 求支撑、美元偏弱以及稳健的汇率政策共同作用下，人民币短期内大概率将维持偏强运行格局。存在观 点认为，在季节性因素影响下，汇率阶段性突破"7. ...

报告行业投资评级 - 有色金属与贵金属行业中，贵金属板块黄金和白银均为偏多评级 [1] 报告的核心观点 - COMEX黄金期货涨0.90%报4371.40美元/盎司，COMEX白银期货涨4.92%报66.44美元/盎司；沪金收涨0.53%报982.48元/克，沪银涨3.93%报15594元/千克；12月17日COMEX黄金小幅上涨，COMEX白银大涨再创新高；贵金属短线强势，多头继续持仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.90%报4371.40美元/盎司，COMEX白银期货涨4.92%报66.44美元/盎司；沪金收涨0.53%报982.48元/克，沪银涨3.93%报15594元/千克 [1] 重要资讯 - 截至12月17日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量增加0.86吨至1052.54吨，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上一交易日保持不变，当前持仓量为16018.29吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%；到明年3月累计降息25个基点的概率为44.4%，维持利率不变的概率为46%，累计降息50个基点的概率为9.5% [1] - 欧元区11月CPI同比增长2.1%，预期增长2.2%，前值增长2.1%；11月CPI环比下降0.3%，预期下降0.3% [1] - 美媒称美俄将于本周末在迈阿密就俄乌冲突举行会谈 [1] 市场逻辑 - 美国11月季调后非农就业人口新增6.4万人高于预期，10月非农就业人数环比下降10.5万人，市场预期为下降2.5万人；美国11月失业率录得4.6%，为四年来新高；非农数据喜忧参半，公布后市场对美联储明年一月降息预期变化不大 [1] - 12月17日美元指数冲高回落，最终收涨0.18%，报98.40 [1] - 上金所白银库存最近三个月持续回落，COMEX白银库存10月份以来连续下降，白银供应紧张，推动白银连续上涨 [1] 交易策略 - 贵金属短线强势，多头继续持仓 [1]

新华社记者 胡友松摄 《华尔街日报》日前报道称，根据道琼斯市场数据，华尔街日报美元指数已比去年年底下跌约 6.5%。若跌势持续到12月底，2025年将是"自2017年以来美元表现最差的一年"。 英国《金融时报》称，今年早些时候，受美国对全球贸易伙伴加征关税的影响，美元兑其他货币汇 率大幅下跌。此后，美元"跌幅有所收窄"。彭博社同样表示，今年以来，美元兑所有主要货币均出现下 跌，导致彭博美元即期指数下跌近8%，创下近9年来最大年度跌幅。 厦门大学经济学院金融系教授蔡庆丰表示，2025年美元指数整体呈现"高位回落、区间震荡"的走 势。具体来看，年初指数从约110的高点快速下行。进入第二季度，受"对等关税"政策引发的全球不确 定性，以及对于美国经济面临"滞胀"担忧影响，美元延续跌势。下半年以来，市场情绪有所缓和，美元 转为震荡盘整。 与此同时，美元资产的吸引力今年也出现下滑。长期以来，被视为"避险资产"的美国国债，在2025 年4月美国推出"对等关税"后被大量抛售，且收益率全年基本维持在4%以上的高位。英国《金融时报》 报道称，美国政府降低美债收益率作为其重要政策目标，现在收益率不降反升，显示投资者对美国主权 债券 ...

人民币汇率近期走势与驱动因素 - 近期人民币对美元汇率连续走强 2024年12月17日人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0573元 较前一交易日上调29个基点[2] - 2024年12月16日人民币对美元中间价报7.0602元 创2024年10月9日以来新高 当日离岸人民币对美元汇率一度升至7.03724[2] - 近期人民币走强是内外多重因素共同作用的结果 包括市场对美联储降息预期升温 国内稳增长政策效果显现 以及年末外贸企业结汇需求季节性增加[2][3] 汇率走强的具体原因分析 - 外部因素方面 市场对美联储开启降息周期的预期持续升温 美元指数整体承压 北京时间12月11日美联储再次宣布降息后 美元指数一度跌破99关口[3] - 内部因素方面 国内经济基本面展现韧性 跨境资本流动趋于稳定 提升了市场对中国资产的信心[3] - 中国金融市场对外开放持续深化 外资流入增加 对人民币形成支撑 市场对人民币资产信心增强[3] 对2026年人民币汇率的展望 - 展望2026年 人民币汇率大概率将呈现双向波动 总体保持稳定的运行态势[3] - 在美元指数偏弱的背景下 人民币对美元仍存在一定升值空间 年初在季节性结汇需求支撑下 不排除人民币对美元汇率阶段性升破7[4] - 2026年出口对汇率的支撑作用或有所减弱 但证券投资的支撑作用有望进一步增强 人民币汇率大部分时间或将维持在6.9—7.3区间内双向波动[4] - 有观点认为2026年人民币汇率中枢有望较2025年抬升2%—3% 但双向波动区间或将扩大[4] 企业层面的影响与应对策略 - 有出口企业表示 由于预计美元可能走弱 每次出口货物结算后都会尽快将美元兑换成人民币[2] - 建议企业在汇率管理中采取“锁定底线 敞开上限”的策略 例如通过“比例远期＋卖出美元看跌期权”的组合方式 将结汇价格锁定在6.9—7.0区间[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.42%，沪银主力收涨5.05%，铂金主力收涨7%，钯金主力收涨6.99%；核心逻辑为短期避险方面贸易战避险消退但地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和使降息预期放缓；预计贵金属短期金弱银强、铂钯上行，中期高位震荡，长期阶梯上行；策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理并严格止损止盈 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 价格表现：今日沪金主力收涨0.42%，Comex黄金主力合约收盘价4332.20美元/盎司，较上日跌2.10美元、跌幅0.05%，伦敦金4324.20美元/盎司，较上日涨8.35美元、涨幅0.19%，沪金主力收盘价979.72元/克，较上日涨8.30元、涨幅0.85%，黄金T+D收盘价972.93元/克，较上日涨8.26元、涨幅0.86% [1][2] - 逻辑分析：短期避险方面贸易战避险消退但地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和使降息预期放缓；避险属性上美欧考虑停火后向乌克兰提供安全保护、德总理称必要时可对俄军动武、中美经贸磋商成果共识公布但中东等地缘异动风险仍存；货币属性上美国11月就业反弹超预期、失业率升至四年高位，美联储下调利率暗示暂停行动明年或仅降息一次，市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%附近、下次降息或到4月，美元指数和美债收益率震荡偏弱；商品属性上白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 持仓库存：Comex黄金持仓量432946手，沪金主力持仓量197105手、较上日增899手、涨幅0.46%，黄金TD持仓量45964手、较上日减1736手、跌幅0.79%；LBMA库存8598吨，Comex黄金库存1152吨、较上周减13吨、跌幅1.08%，沪金库存18吨、较上日增0吨、涨幅1.57% [2] - 净持仓排名：上期所期货公司会员沪金净持仓排名中，前5名合计净多80129.00、较上日增2211.00、日比23.17%，前10名合计净多115253.00、较上日增2264.00、日比33.33%，前20名合计净多151017.00、较上日增3649.00、日比43.67% [3] 白银 - 价格表现：今日沪银主力收涨5.05%，Comex白银主力合约收盘价64.13美元/盎司，较上日涨2.04美元、涨幅3.29%，伦敦银63.87美元/盎司，较上日跌0.64美元、跌幅0.99%，沪银主力收盘价15512.00元/千克，较上日涨846.00元、涨幅5.77%，白银T+D收盘价15455.00元/千克，较上日涨806.00元、涨幅5.50% [1][6] - 逻辑分析：黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 持仓库存：Comex白银持仓量144541手，沪银主力持仓量5834910手、较上日增373980手、涨幅6.85%，白银TD持仓量3762134手、较上日增35016手、涨幅0.94%；LBMA库存27186吨、较上周增932吨、涨幅3.55%，Comex白银库存14115吨、较上日减22吨、跌幅0.00%，沪银库存912吨、较上周增170吨、涨幅22.93%，白银（上金所）库存714吨、较上周增21吨、涨幅3.04%，显性库存总计42836吨、较上日减22吨、跌幅0.05% [6] - 净持仓排名：上期所期货公司会员沪银净持仓排名中，前5名合计净多126825.00、较上日增11877.00、日比15.88%，前10名合计净多172346.00、较上日增26401.00、日比21.58%，前20名合计净多212404.00、较上日增29129.00、日比26.59% [7] 基本面关键数据 - 美联储相关：联邦基金目标利率上限3.75%、较上次降0.25%，贴现利率3.75%、较上次降0.25%，准备金余额利率3.65%、较上次降0.25%，美联储总资产65903.19亿美元、较上次增41.34亿美元、涨幅0.00%，M2同比4.65%、较上次增0.15% [8] - 美债与美元：十年期美债真实收益率2.52%、较上日降0.02%、跌幅0.79%，美元指数98.22、较上日降0.06%、跌幅0.06%，美债利差（3月 - 10年）0.16、较上日增0.02、涨幅14.29%，美债利差（2年 - 10年） - 0.51、较上日增0.05、跌幅 - 8.93%，美欧利差（十债收益率）1.61、较上日降0.03、跌幅 - 1.83%，美中利差（十债收益率）2.90、较上日降0.03、跌幅 - 0.98% [8][10] - 美国经济：CPI同比3.00%、环比0.30%，核心CPI同比3.00%、环比0.30%，PCE物价指数同比2.79%，核心PCE物价指数同比2.83%，美国密歇根大学1年通胀预期4.10%、较上次降0.40%，5年通胀预期3.20%、较上次降0.20%；GDP年化同比2.00%、较上次降0.30%，年化环比3.80%、较上次增4.40%，失业率4.60%、较上次增0.20%，非农就业人数月度变化6.40万、较上次增1.69万，劳动参与率62.40%、较上次持平，平均时薪增速3.50%、较上次降0.20%，每周工时34.30小时、较上次增0.10小时，ADP就业人数 - 3.20万、较上次降7.90万，当周初请失业金人数23.60万、较上次增4.40万，职位空缺数817.90万、较上次增50.20万，挑战者企业裁员人数7.13万、较上次降8.18万；NAHB住房市场指数39.00、较上次增1.00、涨幅2.63%，成屋销售410.00万套、较上次增5.00万套、涨幅1.23%，新屋销售66.00万套、较上次持平，新屋开工113.30万套、较上次持平；零售额同比3.92%、较上次增0.14%，环比0.08%、较上次降0.66%，个人消费支出同比4.99%、较上次降0.44%，环比0.31%、较上次降0.20%，个人储蓄占可支配比重4.70%、较上次持平；工业生产指数同比1.62%、较上次增0.73%，环比0.10%、较上次增0.35%，产能利用率75.87%、较上次降0.02%，耐用品新增订单774.85亿美元、较上次增6.63亿美元，耐用品新增订单同比4.92%、较上次增0.58%；出口同比 - 28.58%、较上次降3.41%，环比 - 3.24%、较上次降5.03%，进口同比 - 19.08%、较上次增3.75%，环比 - 1.01%、较上次增10.57%，贸易差额 - 5.28百亿美元、较上次持平；ISM制造业PMI指数48.20、较上次降0.50，ISM服务业PMI指数52.60、较上次增0.20，Markit制造业PMI指数0.00、较上次持平，Markit服务业PMI指数0.00、较上次持平，密歇根大学消费者信心指数53.30、较上次降0.30，中小企业乐观指数99.00、较上次增0.80，美国投资者信心指数9.70、较上次增5.50 [10] - 其他：央行黄金储备中国2305.39吨、较上次增1.87吨、涨幅0.08%，美国8133.46吨、较上次持平，世界36362.76吨、较上次持平；IMF外储占比美元57.80%、较上次增0.51%，欧元19.83%、较上次降0.20%，人民币2.18%、较上次降0.00%、跌幅 - 0.04%；黄金/外储全球22.18、较上次增0.88、涨幅4.11%，中国6.78、较上次增0.29、涨幅4.40%，美国78.64、较上次增0.67、涨幅0.86%；地缘政治风险指数210.88、较上次增37.24、涨幅21.44%，VIX指数16.48、较上日降0.02%、跌幅 - 0.12%，CRB商品指数291.69、较上日降3.81、跌幅 - 1.29%，离岸人民币7.0386、较上次降0.0221、跌幅 - 0.31% [11] - 美联储利率预期：根据芝商所FedWatch工具，2026年1月28日利率在325 - 350的概率为75.6%，不同时间各利率区间概率有不同变化 [12]

消息面上，12月美联储议息会议如期降息25bp，但联储内部对于后续降息节奏的分歧较大，本次利率决 议共有三个反对票，联储理事米兰认为应降息50bp，两位地方联储主席主张不降息。大摩最新研究报告 指出，预计降息将持续，美元指数将重新走弱。大摩认为，黄金有望继续获得宏观层面的支持，到2026 年第四季度金价或将达到每盎司4,800美元。 智通财经APP获悉，黄金股午后上扬，截至发稿，赤峰黄金(06693)涨3.83%，报31.46港元；山东黄金 (01787)涨3.48%，报3.49港元；灵宝黄金(03330)涨2.9%，报18.08港元；紫金矿业(02899)涨2.73%，报 33.94港元。 华安基金认为，展望后市，美联储仍处于降息大周期，若鸽派主席任选，美联储降息节奏或更加激进， 有望利好黄金。宽货币之外，美国也处于宽财政阶段，美债偿本付息压力下的信用风险延续，全球央行 持续购买黄金以分散外汇储备。货币财政双宽松的趋势下，仍看好黄金中长期配置价值。 ...