三季度经济表现 - 三季度GDP同比增长放缓至4.8%，前三季度累计同比增长5.2%[1] - 9月出口同比实现8.3%的高增速，规模以上工业增加值同比由8月的5.2%回升至6.5%[2][3][17] - 9月社会消费品零售总额同比进一步降至3.0%，固定资产投资累计同比由正转负至-1.5%[3][17] - 9月商品房销售面积、销售额、房地产投资同比分别为-10.5%、-11.8%和-21.3%[13] - 三季度居民平均消费倾向由二季度的68.6%降至68.1%[11] - 1-9月制造业投资累计同比由上半年的7.5%降至4%[11] - 1-9月规模以上工业企业利润总额累计同比由1-7月的-1.7%回升至0.9%[14] - 前三季度规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6%[16] 政策建议与展望 - 报告建议2026年财政赤字率不低于4%，并动态追加预算[24][26] - 报告建议充分利用美联储降息窗口进一步降准降息，当前金融机构加权平均存款准备金率为6.2%[27] - 报告建议在中央层面设立规模约2万亿元的“房地产稳定基金”[28]

尼泊尔经济增速预测 - 尼泊尔2025/26财年经济增速预计放缓至2.1%，波动区间为-1.5%至2.6% [1] - 尼泊尔政府在本财年预算中设定的经济增长目标为6% [1] - 经济放缓主要受政治不确定性、社会动荡及大规模示威游行影响 [1] 经济冲击的具体影响 - 大规模示威游行扰乱了公共和私人基础设施运行 [1] - 旅游和保险等行业受到波及，投资者信心被严重削弱 [1] - 2025年雨季结束延迟可能进一步影响该国农业生产 [1] 南亚地区经济增速比较 - 南亚地区2025年整体经济增速预计为6.6%，2026年将放缓至5.8% [1] - 区域内各国2025年预计增速：印度6.5%，不丹7.3%，孟加拉国4.8%，斯里兰卡3.5%，马尔代夫3.9% [1]

经济增速预期 - 巴西央行将2025年GDP增速预期由2.1%下调至2% [1] - 巴西央行首次公布的2026年经济增速预期为1.5% [1] - 巴西2024年GDP增速为3.4% 为2021年以来最高增速 [2] - 若2026年经济增速放缓至1.5% 将创2020年疫情导致经济萎缩以来的最低水平 [2] 影响经济增长的因素 - 经济增长减弱受持续高利率政策 全球经济放缓和2025年农业高增长难以延续影响 [1] - 美国加征关税的不确定性 生产要素闲置率较低和国际环境趋紧将限制2025年经济扩张 [1] - 财政部长认为高利率抑制经济扩张 并威胁政府在2026年大选年的民众就业和收入目标 [2] 通胀与利率政策 - 巴西央行预计2025年通胀率为4.8% 仍高于其设定的3%中值 上下浮动1.5个百分点目标区间 [1] - 巴西央行本月再次维持基准利率在15%的高位 [1] - 利率需在相当长时期内保持在紧缩区间 市场普遍预计直至2026年才可能出现降息 [1] - 央行行长认为维持高利率对控制通胀 保护劳动者购买力至关重要 [2] 政策分歧 - 财政部长公开批评15%的基准利率甚至不应处于这一水平 认为当前经济存在降息空间 [2] - 财政部长表示经济团队正在寻求每年3%以上的GDP增长率 [2] - 央行行长解释通胀目标连续超标原因包括经济过热 汇率波动 电力成本上升及极端气候冲击 [2]

通胀影响评估 - 关税政策未对整体通胀趋势产生放大效应或第二轮效应 [2] - 短期内通胀率可能飙升至3%以上 但到2026年将回落至2.5% 2027年降至2%目标水平 [3] - 关税对通胀的实际影响比最初担忧的要小 但完全显现仍需时间 [4] 货币政策展望 - 随着双重任务目标进展 利率向更中性立场调整将变得合适 [2][3] - 衍生品市场交易员预计美联储将在9月16-17日会议上降息 [3] - 美联储理事沃勒主张未来三到六个月内进行一系列降息 [4] 劳动力市场状况 - 高利率已导致劳动力市场降温 自5月以来就业增长速度大幅放缓 [2] - 失业率预计在明年逐步升至约4.5% [3] - 长期维持过度限制性政策可能破坏稳定的劳动力市场 [2] 经济增长预期 - 贸易与移民政策及相关不确定性将继续对经济增长构成压力 [3] - 预计未来几个月美国经济增速将继续放缓 [2] - 高利率抑制借贷活动 影响房地产 汽车等利率敏感行业及整体经济增长 [3]

经济增速 - 加拿大第二季度国内生产总值季度环比年化增长率下降1.6% [1] 经济萎缩原因 - 商品出口大幅下滑导致经济萎缩 [1] - 企业对机械设备的投资减少导致经济萎缩 [1] 出口表现 - 第二季度出口整体下降7.5% [1] - 乘用车和轻型卡车出口暴跌24.7% [1] - 工业机械、设备及零部件出口下降18.5% [1] - 旅游服务出口下降11.1% [1] 外部影响因素 - 美国加征关税影响出口表现 [1]

财务业绩 - 总收入约3870万港元 同比减少46.9% [1] - 公司拥有人应占亏损约1260万港元 较上一期间亏损减少8.0% [1] - 每股基本亏损约4.9港仙 上年同期为5.3港仙 [1] 收入构成 - 光缆销售额减少46.0%至约3740万港元 占总收入主要部分 [1] 行业环境 - 全球地缘政治波动与国内经济增速放缓导致通信行业面临需求收缩 [1] - 光纤及光缆行业持续面临竞争加剧压力 [1] - 经营挑战与不确定性仍然存在 [1] 公司应对措施 - 对事项发展保持警惕并持续评估影响 [1] - 采取必要措施减轻对业务的负面影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内7月经济增速边际放缓但不必过分焦虑，一揽子稳经济政策逐步落地见效，若经济数据继续走低政策有望加码；海外9月是否降息存在不确定性，需关注美国经济数据和杰克逊霍尔年会上鲍威尔发言的政策信号 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内7月经济增速边际放缓 - 7月经济增速边际放缓，社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、固定资产投资当月同比增速均回落，经济下行压力加大 [2] - 7月生产端下行受季节性因素、“反内卷”政策及极端天气影响；消费增速回落与以旧换新政策提前释放需求有关，消费信心指数未显著修复；投资端制造业、房地产业、基建投资均边际下行，基建投资仍是支撑投资的重要部分 [3] - 决策层出台促消费政策，8月12日印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，两项政策从供需两端发力促进消费，促消费政策仍有较大发力空间 [7][9] - 9月降息存在一定不确定性，美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月以来最高，7月PPI环比飙升至0.9%创三年新高，后续需关注美国经济数据和鲍威尔发言 [14] 重点关注经济数据及事件 - 国内重点事件涉及多项政策，如增值税法实施条例征求意见、简化境外央行类机构开户材料、消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策等；重要经济数据包括暑运旅客发送量、7月汽车产销、金融数据、商品住宅销售价格等 [17][20] - 海外重点事件包括美国特朗普团队确定美联储主席候选人、特朗普相关表态、美债总额超37万亿美元、7月CPI和PPI数据、美联储官员对降息的不同看法等；欧洲方面德国政府安排通话、欧盟拟通过对俄制裁；关税方面黄金不加征关税、印度希望继续贸易谈判、巴西就美国关税措施诉讼；地缘政治方面伊拉克和伊朗签署安全谅解备忘录、各方对俄乌冲突表态 [21][25][27] 下周重点关注事件及数据 - 下周需关注美国6个月期国库券拍卖利率、中国央行贷款市场报价利率1年期（LPR）、欧元区CPI同比和环比、美国初请失业金人数等多项数据 [28] 一周大类资产涨跌 - 展示了国内股指、债市、南华商品指数、南华工业品指数、南华有色金属指数、南华贵金属指数、南华农产品指数等走势 [30][32][36]

欧元区经济增长放缓 - 欧元区2025年第二季度GDP环比增长0.1% 低于第一季度的0.6% [1][3] - 欧盟GDP环比增长0.2% 低于第一季度的0.5% [3] 主要经济体表现分化 - 德国第二季度GDP环比萎缩0.1% 为2024年中期以来首次萎缩 [1][5] - 法国和西班牙等少数国家保持增长势头 [5] - 意大利和爱尔兰等多个欧盟国家经济出现萎缩 [5] 贸易政策影响 - 美欧新关税协议导致欧盟对美国出口面临高关税 [7] - 欧盟出口竞争力遭到削弱 [7] - 部分企业因关税影响将生产从欧洲迁至美国 [7] - 欧盟对美投资增加可能影响欧洲本土产业发展和就业 [7]

美国6月ADP就业数据 - 美国6月ADP就业人数减少3 3万人 远低于预期的增加9 8万人 且为逾两年首次减少 [1] - 5月ADP就业人数由初值增加3 7万人下修至增加2 9万人 显示就业增长持续弱化 [1] - 数据折射服务业就业大幅下滑 劳动力市场面临剧烈调整压力 [1] 就业市场动态 - 企业采取招聘冻结及自然减员不补岗策略 导致就业市场收缩 [1] - 雇主对特朗普政府贸易政策影响持谨慎态度 加倍努力降低成本 [1] - 企业正调整员工规模以匹配2023年经济活动放缓趋势 [1] 经济学家观点 - ADP首席经济学家指出大规模裁员尚未出现 但就业收缩趋势已形成 [1]

移民政策对经济的影响 - 移民问题不属于美联储职责范围 [1] - 美国驱逐移民政策导致劳动力增速放缓 [1] - 就业增速放缓进而引发经济增速放缓 [1] - 移民因素是2025年美国经济放缓的原因之一 [1]