股价表现 - 汇量科技(01860)股价涨超11% 截至发稿涨11 46%报11 67港元 成交额3 09亿港元 [1] 行业动态 - 移动应用广告平台Applovin二季度营收12 59亿美元同比增长77% 纯利8 2亿美元同比飙升164% 调整后EBITDA为10 18亿美元同比增长99% 调整后每股盈利2 39美元优于市场预期的2 32美元 [1] - 生成式AI正将广告网络从"流量竞争"推向"算法飞轮"时代 AppLovin AXON2 0 汇量科技Mintegral等独立平台凭算法壁垒穿越周期 收入与分成率同步向上 并向电商 CTV等新场景外溢 [1] - 预计未来五年程序化广告仍保持较高增长 头部平台保持领先 [1] 公司业绩 - 汇量科技程序化广告平台Mintegral一季度收入4 208亿美元 同比大幅增长48 4% [2] - 自2023年发展基于AI和机器学习的智能出价体系以来 智能竞价产品持续得到广告主认可 报告期内智能出价产品贡献收入占Mintegral总收入比例已超过80% [2] - 智能出价产品成为推动Mintegral收入和利润增长的核心驱动力 [2]

公司表现 - 汇量科技股价涨超11%至11 67港元 成交额达3 09亿港元 [1] - 一季度程序化广告平台Mintegral收入4 208亿美元 同比增长48 4% [2] - Mintegral智能出价产品贡献收入占比超80% 成为核心增长驱动力 [2] 行业动态 - 移动广告平台Applovin二季度营收12 59亿美元(同比+77%) 纯利8 2亿美元(同比+164%) 调整后EBITDA 10 18亿美元(同比+99%) [1] - 生成式AI推动广告网络从流量竞争转向算法飞轮时代 独立平台如AppLovin AXON2 0和Mintegral凭借算法优势实现收入与分成率同步提升 [1] - 程序化广告未来五年将保持高增长 头部平台持续领先 [1] 技术发展 - 汇量科技2023年推出基于AI和机器学习的智能出价体系 Target ROAS等产品获广告主广泛认可 [2]

产品发布 - 利欧股份旗下数字营销板块利欧数字正式发布首款MCP应用"盘古引擎—盘古优化助手" [2] - 该应用搭载自研的第一代MCP服务器、MCP主机和MCP客户端 [2] - 专为程序化广告场景打造 通过MCP标准协议连接AI智能体与广告工具生态 [2] 技术特点 - MCP(Model Context Protocol)是用于管理大语言模型上下文的协议 [2] - 能高效组织、传递和维护模型在多轮对话、复杂任务中的上下文信息 [2] - 提升AI模型的推理和决策能力 实现与外部工具的结构化交互 [2] 发展历程 - 利欧数字于2023年4月18日率先在行业推出MCP服务并开放API [3] - 2023年5月对程序化广告交易工具"盘古引擎"进行MCP协议API改造 [3] - 2023年7月将逐步开放更多MCP工具能力 [4] 产品功能 - "盘古优化助手"集MCP服务器、主机和客户端于一体 [3] - 使大模型能理解人类意图 自主选择工具完成任务并优化 [3] - 减轻人工优化师压力 提高程序化广告作业效率 [3] 战略规划 - 该产品是利欧数字AI战略的关键载体 [3] - 将加速程序化广告市场的智能化进程 [4] - 持续优化盘古MCP系统 深化人机协同在广告投放场景的应用 [4]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研和分析师会议，参与单位有中信建投证券等多家机构，会议时间为2025年5月6 - 8日，地点在上海、杭州，接待人员有董事会秘书欧阳梅竹等 [2] 汤姆猫AI机器人销售情况 - 2024年12月下旬上线的汤姆猫AI情感陪伴机器人，已有数千位首批AI产品体验官，好评率98.5%，抖音渠道30日动态月销量上涨超3倍，4月线上销售较3月环比增长100% [3] - 产品已上线京东、抖音、天猫等线上平台，筹备6.18推广活动，还入驻三十余家机场店等线下渠道，正洽谈更多线下连锁渠道 [3] 汤姆猫机器人定价策略 - 首批产品中1999终身免费版占抖音官方旗舰店成交的90%以上，高价产品竞争优势明显，线下部分经销渠道反馈其在创新性科技产品中性价比高 [4] - 秉持“科技普惠”理念，将推出不同价位产品，如体积更小、便携式机器人，同时优化供应链和成本管控 [4] 汤姆猫AI机器人研发迭代计划 - 自去年12月底至今，对首代产品在嵌入式软件等方面更新优化达480余次 [5] - 围绕“AI + IP + Agent”方向，从产品形象、应用场景、端侧模型、语音交互功能等维度推进研发升级，构建产品矩阵 [5] 2025年主营业务业绩增长驱动因素 游戏业务 - 储备《金杰猫启蒙家园》等多款IP新产品，计划2025年陆续上线，有望优化盈利模式，《汤姆猫总动员2》是大DAU产品的重磅之作 [6] AI业务 - 全力推进汤姆猫AI机器人营销计划，抖音渠道销售收入连续2个月环比超100%增长，30日动态月销量增长超3倍，正加快研发不同类型AI机器人 [7] 程序化广告业务 - 海外全资子公司Outfit7通过新公司Aurion11探索程序化广告服务业务商业化落地方案，为移动应用客户提供服务，开拓新盈利增长点 [7] 程序化广告变现方式 - 游戏内置广告业务中，凭借汤姆猫家族IP庞大用户体量，与全球多家大型广告营销服务商合作获取订单，自建广告聚合平台Mediation，通过混合竞价模式推送广告获取收入 [8][9] - 海外子公司Outfit7有14年移动互联网广告运营经验，拥有多个平台和专业团队，与全球大型营销服务商保持长期合作 [9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：程序化广告行业、AI+广告行业 - **公司**：Applovin、字节跳动、分众传媒、腾讯、快手、汇量科技、易点天下、Agrimin、Meta、Google、阿里巴巴、Lazada、拼多多 纪要提到的核心观点和论据 - **程序化广告行业发展趋势**：近年来呈现稳步提升趋势，规模和线上广告占比持续增长，目前市场规模约6000亿美元，年增长率超10%，占比从2017年70%多提升到现在90%，预算收紧下广告转化率重要，未来占比预计继续提升[2] - **Applovin地位及成功因素**：在游戏应用内程序化广告领域处于龙头地位，成功原因包括多轮并购完成全产业链整合，获大量第一手数据形成数据壁垒，整合Mopub竞价系统加强数据分析能力，借助AppsFlyer提高转化率[3] - **Applovin并购策略优势**：通过数十年并购实现全产业链整合，收购游戏工作室获数据，整合Mopub竞价系统，用AppsFlyer精准分析，提高投放效率和转化率巩固领先地位[4] - **Applovin未来发展方向**：巩固游戏内程序化广告领导地位，向电商市场扩展，2024年四季度到2025年一季度与电商结合推进速度超预期，有望从千亿美元游戏市场切入万亿美元电商市场[5] - **国内对标公司情况**：字节跳动旗下抖音等线上广告公司和分众传媒等线下梯媒公司可与Applovin对标，线上线下公司都向程序化方向发展提高投放效率和转化率[5] - **AI+广告领域参考公司**：腾讯和快手强调AI+广告提升ROI实现营收增长，汇量科技和易点天下面向海外市场，通过程序化广告分享40%第三方市场份额[6] - **海外与国内市场结构差异**：海外头部媒体Meta和Google占60%市场份额，中长尾媒体占40%，市场庞大，且头部媒体内化应用分析平台；国内头部媒体如字节跳动、微信等集中度达90%，第三方程序短，市场小，腾讯、快手内化相关功能无需第三方平台[7] - **汇量科技与易点天下表现**：汇量科技Mintegral平台对标Applovin做轻度游戏类广告，易点天下40%业务为程序化广告，60%为代理模式大媒体返点，服务电商类客户，一季度收入超预期，预计下半年利润端有体现[8][9] - **国内两家公司未来预期**：对汇量科技和易点天下持乐观态度，虽有美国风险敞口和宏观经济影响，但基于AI+ROI提升带来的收入释放，看好未来业绩加速释放[10] 其他重要但可能被忽略的内容 - 易点天下商业链条长，需更长时间验证业绩，客户将预算从美国转移至欧洲、中东等地区降低风险敞口[9] - 会持续跟踪腾讯、快手等头部大厂及AI应用公司财报解析提供更详细行业应用分析[10]

做空事件影响 - 当地时间3月27日AppLovin股价单日大跌20% 市值蒸发220多亿美元 为上市以来最大单日跌幅[1][2] - 做空机构浑水指控公司存在数据盗用 违反平台服务条款等问题 面临被下架风险[1][3] - 浑水报告指出公司52%电子商务转化来自访客找回 仅25%-35%销售额为增量 与CEO声称的100%增量不符[3] - 这已是1个月内第三份做空报告 此前Fuzzy Panda和Culper Research指控公司夸大AI效益和强制安装应用拉高营收[4] 公司股价表现 - 2024年公司股价涨幅超过700% 2025年2月最高触及525美元 市值一度逼近1800亿美元[1][6] - 被纳入纳斯达克100指数后市值超1100亿美元 即使遭做空仍获21家机构买入评级[6] - 做空后周五股价反弹4% 市值回升36亿美元至890亿美元[1][2] 财务业绩表现 - 2024Q4收入13.73亿美元同比增44% 调整后EBITDA 8.48亿美元同比增78% 净利润5.99亿美元同比增247.9%[7] - 广告业务收入10亿美元创单季新高 同比增73.4% 增速较Q3的66%继续提升[7] - 2025Q1营收指引13.6-18.6亿美元 同比增28.1%-30.9%超市场预期[7] 业务转型进展 - 将软件业务正式更名为广告业务 确认向AI驱动广告平台转型的战略方向[7] - App业务收入3.73亿美元同比降1% 考虑出售估值9亿美元的游戏部门 已裁员120人加速业务重心转移[8] - AI广告引擎Axon持续优化 2025年将开发更多自助服务工具提升广告主使用体验[8] 行业前景分析 - 程序化广告算法在Transformer架构和AI大模型推动下仍有较大优化空间[8] - 头部平台实现DSP/SSP/ADX全链布局 规模效应显现 行业集中度有望提升[9] - AI技术显著提升广告投放效率 成为B端率先落地的AI应用场景[9]