报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇海外开工维持高位，后续到港压力大，兴兴MTO检修逐步兑现，后续仍是累库周期，但焦煤对煤化工有影响；内地煤头甲醇集中检修8月上旬逐步恢复，传统下游中甲醛季节性淡季，MTBE及醋酸开工有韧性，内地需求韧性足，工厂库存下降，呈现内地强于港口格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][21] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差等相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [25][30][31] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [33][34][36] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北、华东 - 内蒙、太仓 - 鲁南等不同地区间价差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [38][45][48] 传统下游利润 - 包含山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [49][55][57] 策略 - 单边：观望 [4] - 跨期：MA09 - 01跨期价差逢高做反套 [4] - 跨品种：逢高做缩PP2601 - 3MA2601 [4] 市场要闻与重要数据 - 内地：Q5500鄂尔多斯动力煤460元/吨，内蒙煤制甲醇生产利润665元/吨；多地甲醇价格有变动，如内蒙北线2060元/吨；隆众内地工厂库存324520吨，西北工厂库存216000吨；内地工厂待发订单230725吨，西北工厂待发订单112000吨 [1] - 港口：太仓甲醇2407元/吨，CFR中国275美元/吨；隆众港口总库存808400吨，江苏港口库存419000吨，浙江港口库存153000吨，广东港口库存155000吨；下游MTO开工率84.95% [2] - 地区价差：鲁北 - 西北 - 280价差 - 35元/吨，太仓 - 内蒙 - 550价差 - 203元/吨等多个地区价差有变动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤对煤化工影响氛围转淡，回归甲醇基本面自身 海外开工维持高位，后续到港压力仍大，MTO装置检修计划未兑现，后续是小幅累库周期，港口基差维持弱势盘整 [3] - 内地煤头甲醇集中检修，但8月上旬逐步恢复 传统下游中，甲醛季节性淡季，MTBE及醋酸开工有韧性，内地需求韧性足，内地工厂库存再度下降，呈现内地强于港口格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 内地甲醇基差方面，内蒙北线基差191元/吨（-45），鲁南基差104元/吨（+8），河南基差 -49元/吨（-55），河北基差56元/吨（-30） [1] - 港口甲醇基差方面，太仓基差 -32元/吨（-25），广东基差 -29元/吨（-20） [2] - 跨期策略建议MA09 - 01跨期价差逢高做反套 [4] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 内蒙煤制甲醇生产利润630元/吨（-35） [1] - 华东进口价差 -1元/吨（+12） [2] 三、甲醇开工、库存 - 下游MTO开工率84.95%（-0.15%） [2] - 隆众内地工厂库存339830吨（-12510），西北工厂库存208000吨（-10000） [1] - 隆众港口总库存725800吨（-64400），江苏港口库存409000吨（-45000），浙江港口库存138000吨（-42000），广东港口库存122500吨（+16500） [2] 四、地区价差 - 鲁北 - 西北 -280价差 -10元/吨（-5），太仓 - 内蒙 -550价差 -173元/吨（+20），太仓 - 鲁南 -250价差 -186元/吨（-33） [2] - 鲁南 - 太仓 -100价差 -165元/吨（+33），广东 - 华东 -180价差 -177元/吨（+5），华东 - 川渝 -200价差 -18元/吨（+15） [2] 五、传统下游利润 - 未提及传统下游利润具体数据 策略 - 单边建议观望 [4] - 跨品种建议逢高做缩PP2601 - 3MA2601 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期化工板块关注投产超20年以上装置的整改预期，中国甲醇该类装置产能占比8% [2] - 海外开工高位，中国到港压力大，港口库存快速上升，下游MTO部分装置检修计划未兑现，港口短期现实偏弱 [2] - 内地煤头甲醇短期集中检修，开工短期低位但下旬月底逐步恢复，传统下游MTBE和醋酸开工表现好，内地需求韧性足，工厂库存下降，呈现内地强于港口格局 [2] - 单边投资建议观望，MA09 - 01跨期价差逢高做反套，逢高做缩PP2601 - 3MA2601 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同合约间价差等图表 [6][8][20] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 呈现内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差等图表 [24][31] 甲醇开工、库存 - 包含甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [33][34][40] 地区价差 - 有鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表 [38][46][49] 传统下游利润 - 展示山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [50][53][59]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 伊朗以色列地缘冲突放缓，市场开始交易伊朗装置复工预期，后续需关注伊朗装置复工进度 [3] - 港口库存本周累库，但绝对水平仍偏低，6月下旬纸货交割，空头补空致港口基差再度快速走强，期货盘面贴水加深 [3] - MTO方面，前期部分MTO有检修意向，需关注7月兑现进度 [3] - 内地方面，内地煤头甲醇开工仍偏高，但工厂库存有所回落，需求韧性尚可 [3] - 港口对内地的地区价差高位回落，等待进一步压缩 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，单位涉及元/吨 [7][9][22] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 有内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表，单位有元/吨、美元/吨 [26][27][31] 甲醇开工、库存 - 涉及甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等图表，单位有吨、% [33][34][36] 地区价差 - 包含鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表，单位为元/吨 [38][47][49] 传统下游利润 - 有山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表 [53][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列伊朗地缘冲突加剧，伊朗甲醇装置停车增多，港口基差再度明显走强，纸货补空情绪较强，目前阶段以地缘冲突驱动为主，波动较大 [2] - 短期6月中国到港压力仍大，港口短期累库，关注7 - 8月由于伊朗装置问题导致的进口到港减少何时兑现，关注伊朗装船情况 [2] - 内地煤头甲醇开工仍偏高，但内地工厂库存回升速率仍慢，内地需求韧性超预期，醋酸及MTBE开工率快速回升 [2] - 策略为谨慎做多套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表分析，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][8][20] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [24][28][29] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [32][34] 地区价差 - 涵盖鲁北 - 西北、华东 - 内蒙、太仓 - 鲁南等不同地区间价差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [36][42][50] 传统下游利润 - 涉及山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [51][53] 市场要闻与重要数据 - 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤410元/吨，内蒙煤制甲醇生产利润693元/吨；内蒙北线甲醇1988元/吨，基差133元/吨；内蒙南线2000元/吨；山东临沂2325元/吨，鲁南基差70元/吨；河南2270元/吨，河南基差15元/吨；河北2195元/吨，河北基差0元/吨；隆众内地工厂库存379120吨，西北工厂库存237100吨；隆众内地工厂待发订单302090吨，西北工厂待发订单167000吨 [1] - 港口方面：太仓甲醇2615元/吨，基差160元/吨，CFR中国298美元/吨，华东进口价差 - 31元/吨；常州甲醇2500元/吨；广东甲醇2505元/吨，基差50元/吨；隆众港口总库存652200吨，江苏港口库存312000吨，浙江港口库存156000吨，广东港口库存124000吨；下游MTO开工率88.56% [2] - 地区价差方面：鲁北 - 西北 - 280价差 - 8元/吨；太仓 - 内蒙 - 550价差78元/吨；太仓 - 鲁南 - 250价差40元/吨；鲁南 - 太仓 - 100价差 - 390元/吨；广东 - 华东 - 180价差 - 290元/吨；华东 - 川渝 - 200价差75元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外盘装置检修有限，到港压力进一步加大，港口本周持续兑现累库，需关注后续累库兑现速率；内地煤头甲醇开工仍偏高，工厂库存本周延续上升，传统下游中MTBE低开工拖累内地需求；甲醇生产利润虽有所回落，但仍较去年同期偏高；策略为谨慎做空套保 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][21] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [25][30] 三、甲醇开工、库存 涉及甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [33][35] 四、地区价差 涵盖鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [37][46][48] 五、传统下游利润 包含山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚等传统下游生产毛利，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [43][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘装置检修增加但总体开工仍偏高，到港压力加大，港口基差走弱，等待累库兑现 [3] - 内地煤头甲醇小幅检修，总体开工仍偏高，工厂累库节奏放缓，传统下游中MTBE负荷偏低拖累山东需求 [3] - 甲醇生产利润仍偏高 [3] - 策略为谨慎做空套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、太仓等多地甲醇 - 主力期货基差及甲醇不同期货合约间价差相关图表 [7][9][22] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 展示内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [26][33] 三、甲醇开工、库存 - 展示甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等相关图表 [35][36] 四、地区价差 - 展示鲁北 - 西北、华东 - 内蒙、太仓 - 鲁南等不同地区间价差相关图表 [40][48][57] 五、传统下游利润 - 展示山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利相关图表 [46][50][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场港口基差再度走弱，港口需求方面下游MTO有复工计划但供应压力仍存，内地煤头甲醇开工偏高且持续累库，甲醇生产利润仍偏高，策略为谨慎做空套保 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][22] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [26][30][31] 三、甲醇开工、库存 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [34][36] 四、地区价差 涵盖鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [38][47][52] 五、传统下游利润 包括山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [52][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游斯尔邦MTO检修中计划5月下旬恢复，天津渤化MTO检修未兑现，原预期甲醇累库周期未持续，本周港口库存回落，MTO地区船货改港太仓，前期偏高的甲醇港口基差快速下挫，市场担忧下周太仓港口库存回升，库存拐点预期出现；外盘开工率高位稍回落，伊朗装置降负，但中国进口到港仍有回升压力；内地煤头甲醇开工恢复至高位，进入累库周期，传统下游中MTBE降负，醋酸开工有韧性 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差相关图表 [7][9][22] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [26][30] 甲醇开工、库存 - 包含甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等相关图表 [33][34][36] 地区价差 - 有鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550等不同地区价差相关图表 [38][45][47] 传统下游利润 - 涵盖山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利相关图表 [43][55] 市场要闻与重要数据 - 内地：Q5500鄂尔多斯动力煤420元/吨，内蒙煤制甲醇生产利润823元/吨；内蒙北线甲醇2138元/吨，基差418元/吨；内蒙南线2120元/吨；山东临沂2375元/吨，鲁南基差255元/吨；河南2255元/吨，河南基差135元/吨；河北2255元/吨，河北基差195元/吨；隆众内地工厂库存337770吨，西北工厂库存210800吨；隆众内地工厂待发订单273586吨，西北工厂待发订单146000吨 [1] - 港口：太仓甲醇2425元/吨，太仓基差105元/吨，CFR中国276美元/吨，华东进口价差70元/吨；常州甲醇2455元/吨；广东甲醇2410元/吨，广东基差90元/吨；隆众港口总库存483900吨，江苏港口库存203000吨，浙江港口库存121000吨，广东港口库存79000吨；下游MTO开工率83.29% [2] - 地区价差：鲁北 - 西北 - 280价差 - 83元/吨；太仓 - 内蒙 - 550价差 - 263元/吨；太仓 - 鲁南 - 250价差 - 200元/吨；鲁南 - 太仓 - 100价差 - 150元/吨；广东 - 华东 - 180价差 - 195元/吨；华东 - 川渝 - 200价差 - 135元/吨 [2] 策略 谨慎做空套保 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 原油夜盘继续上涨，关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间 [3] - 甲醇夜盘上涨2.1%，短期偏多为主 [3] 期货市场 原油 - 前日SC近月收盘价479.5元/桶，前2日收盘价482.3元/桶，涨跌-2.8元/桶，涨跌幅-0.58%，成交量77,046，持仓量15,073，持仓量增减-2650 [2] - 前日SC次月收盘价470.5元/桶，前2日收盘价472.6元/桶，涨跌-2.1元/桶，涨跌幅-0.44%，成交量52,260，持仓量24,340，持仓量增减863 [2] - 前日WTI近月收盘价61.96美元/桶，前2日收盘价61.06美元/桶，涨跌0.90美元/桶，涨跌幅1.47%，成交量290,296，持仓量200,444，持仓量增减-18975 [2] - 前日WTI次月收盘价61.53美元/桶，前2日收盘价60.58美元/桶，涨跌0.95美元/桶，涨跌幅1.57%，成交量223,289，持仓量280,659，持仓量增减9999 [2] - 前日Brent近月收盘价66.60美元/桶，前2日收盘价64.99美元/桶，涨跌1.61美元/桶，涨跌幅2.48%，成交量417,955，持仓量494,806，持仓量增减-32629 [2] - 前日Brent次月收盘价66.10美元/桶，前2日收盘价64.55美元/桶，涨跌1.55美元/桶，涨跌幅2.40%，成交量270,581，持仓量422,865，持仓量增减-513 [2] - 价差方面，SC近月-SC次月现值9.0元/桶，前值9.7元/桶；SC近月-WTI近月现值33.7元/桶，前值43.0元/桶等 [2] 甲醇 - 甲醇01合约前日收盘价2354，前2日收盘价2334，涨跌20.0，涨跌幅0.86%，成交量52,758，持仓量163,172，持仓量增减6087 [2] - 甲醇05合约前日收盘价2380，前2日收盘价2338，涨跌42.0，涨跌幅1.80%，成交量990，持仓量3,319，持仓量增减-542 [2] - 甲醇09合约前日收盘价2291，前2日收盘价2270，涨跌21.0，涨跌幅0.93%，成交量766,446，持仓量764,051，持仓量增减6569 [2] - 甲醇01 - 05前日价差-26，前2日价差-4，涨跌-22.0；05 - 09前日价差89，前2日价差68，涨跌21.0；09 - 01前日价差-63，前2日价差-64，涨跌1.0 [2] - 甲醇现货市场港口（美元）现值260，涨跌3；华东现值2465，涨跌10；华北现值2230，涨跌5；华南现值2395，涨跌13 [2] 原油市场 - 国际市场OPEC一揽子原油价格现值64.31，前值63.87；布伦特DTD现值65.34，前值63.80；俄罗斯ESPD现值61.95，前值61.02等 [2] - 国内市场大庆现值0.00，前值60.90；胜利现值0.00，前值60.59；中国汽油批发价指数（元/吨）现值7,895，前值7,913等 [2] 评论及策略 原油 - 美国4月份消费者价格指数(CPI)同比上涨2.3%，环比数据由上个月的-0.1%扭转为上涨0.2%，同比数据低于市场预期的2.4% [3] - 上周美国原油库存增加428.7万桶，汽油库存减少137.4万桶，馏分油库存减少367.5万桶，库欣地区原油库存减少85万桶 [3] - 上周美国石油战略储备3.996万桶，增加了50万桶 [3] 甲醇 - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.99%，环比下降2.08个百分点 [3] - 截至5月8日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.65%，环比提升1.22个百分点，较去年同期提升5.77个百分点 [3] - 截至5月8日，沿海地区甲醇库存在61.9万吨，相比4月30日上升0.1万吨，涨幅为0.16%，同比下降0.75% [3] - 整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.2万吨附近 [3] - 预计5月9日至5月25日中国进口船货到港量在70万 - 71万吨 [3]