甲醇期货价格表现 - 11月24日甲醇期货主力合约报2079.00元/吨，涨幅达3.18% [1] 现货市场与成本 - 截至11月21日内蒙古甲醇均价1960元/吨，环比下跌1.58% [2] 行业供应状况 - 截止11月20日国内甲醇整体装置开工负荷为76.25%，环比下降0.29个百分点，较去年同期提升1.54个百分点 [2] - 国内开工略降，久泰、凯越推迟重启，预计后期开工将回升 [3] - 海外开工不变，伊朗装置全线运行，预计11月底开始陆续限气停车 [3] - 近期国内检修装置运行稳定，供应恢复至高位 [3] - 伊朗装置有可能在11月底至12月停车，供应有望回落 [3] 港口库存情况 - 11月20日华东港口甲醇库存为78.76万吨，较11月13日的80.33万吨环比减少1.57万吨 [2] - 受卸货缓慢及贸易倒流等因素影响，本周沿海甲醇去库，但整体库存水平仍偏高 [3] 下游需求与装置动态 - 下游综合开工上升，宁波富德计划12月初停车，传统下游开工涨跌互现 [3] - 华东地区MTO装置负荷维持高位 [3] 市场供需与展望 - 国内开工高位，进口到货仍多，烯烃预期检修，市场供需压力依然较大 [3] - 伊朗11月底开始陆续限气，进口成本跌后小幅反弹，市场看空心态有所缓和 [3] - 伊朗装置若因限气停车，将导致1月到港大幅下滑 [3] - 港口库存大概在今年12月中旬至明年1月初进入去库阶段 [3] - 甲醇或转入低位震荡运行，预计甲醇维持底部震荡 [3]

甲醇市场近期表现 - 甲醇期货主力合约已连续十周下跌，本周盘中刷新2023年7月以来新低至2021元/吨 [1] - 相较9月12日当周2422元/吨的高点，累计最大跌幅已超过400元/吨 [1] - 化工品板块成为近两个月国内商品市场表现最弱的板块，甲醇表现尤其疲弱 [1] 供应端状况 - 中国甲醇装置产能利用率为87.08%，环比仅小幅下跌0.65个百分点 [2] - 港口库存总量升至154.36万吨，环比增加5.65万吨，华东地区库存环比增加6.49万吨 [2] - 国内前期检修甲醇装置逐步恢复，中东检修时间未能兑现，沿海市场供给压力逐渐增大 [2] 需求端状况 - 传统下游逐步进入淡季，对原料采购需求大概率下降 [2] - 聚烯烃板块承压运行，在盈利承压背景下可能进一步降低开工负荷，削减甲醇需求 [2] - 11-12月港口2-3套MTO装置检修预期较强，下游产品减量对甲醇价格形成持续压制 [2] 后市展望与机构观点 - 高库存短期难以去化，甲醇市场弱势大概率仍将延续 [3] - 甲醇后市需关注煤炭、原油走势和中东甲醇装置的变动 [3] - 沿海甲醇需通过降价来吸引消费者入市购买，才能逐步缓解高库存压力 [3] - 建议今年四季度到明年一季度初期背靠高库存逢高做空，后续重点观察海外装置扰动和港口库存拐点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日甲醇市场整体表现为绝对价格下跌，现货价格下滑，港口可售资源充裕但买盘稀少，成交氛围平淡，内地市场涨跌互现，内蒙古北线因部分装置停车及烯烃厂外采支撑价格局部小涨，山东受河南竞拍溢价成交提振窄幅上调，华北、华中多以震荡整理为主，西南地区价格持续下调，厂家通过降价刺激需求，当前市场供需僵持，传统下游盈利欠佳、按需采购，烯烃外采形成部分支撑，预计短期内全国甲醇市场将以窄幅震荡运行为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 现货市场情况 - 内蒙古北线现值2060，前值2060，涨幅0；陕西关中现值1620，前值1550，涨幅70；新疆（疆外）现值2008，前值2003，涨幅5；山东临沂现值1940，前值1935，涨幅5；太仓现值2180，前值2165，涨幅15；河南现值2065，前值2040，涨幅25 [1] - 11.11上午太仓成交价格区间：现货2050 - 2060（01 - 40），11中2070 - 2075（01 - 30），11下2080（01 - 15） [3] 期货市场情况 - MA2601现值2082，前值2101，涨幅 - 0.90%；MA2605现值2194，前值2208，涨幅 - 0.63% [1] 企业装置动态 - 沂州科技有限公司30（15 + 15）万吨/年焦炉气制甲醇装置11月8日单套运行，为期15天 [3] - 江苏索普甲醇86（56 + 30）万吨/年煤制甲醇装置10月10日停车，预计30天，已于11月10日恢复正常运行 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 9月甲醇市场窄幅震荡，港口库存创新高，节后受库存和能化品种下跌影响盘面破位下行 目前供应高位、需求走弱、库存压力大，基本面弱，但做空性价比不高，后续或好转，建议观望为主 [11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 9月市场窄幅震荡，节后破位下行，供应高位、需求走弱、库存压力大 [11] - 国内产量809万吨，环比回落但同比有增量，开工回到高位，港口烯烃装置回归，传统需求旺季小幅好转 [11] - 原料价格震荡，成本支撑不明显，烯烃开工高位，传统需求有走高空间但利润差，终端需求未好转 [11] - 基差低位企稳，1 - 5价差创新低，煤炭震荡，煤制利润高位回落，MTO利润回落，传统需求利润低位，甲醇估值中性偏高 [11] - 9月港口大幅累库至154万吨，同比高位，内地企业库存健康，为33.9万吨，同比低位 [11] - 能化板块弱势，甲醇供需现实弱，内地弱于港口，盘面破位下跌 [11] - 建议观望 [11] 期现市场 - 成交持仓方面呈现增仓下跌态势 [22] 利润和库存 - 原料端价格包括IPE英国天然气、NYMEX天然气、动力煤等有相应走势 [33][35][37] - 生产利润方面展示了内蒙古、西南、山东等地煤制及气制利润测算情况 [41][42] - 港口库存处于历史高位，地区库存中工厂库存同比低位 [44][46] 供给端 - 产能方面有新增装置，合计745万吨，涉及多家西北企业，原料多为煤炭，有不同投产时间和下游配套 [53][55] - 上游产量和开工率显示供应回到高位 [57] - 进口量有相关数据及不同地区进口情况，到港量有华东、华南及中国整体情况 [64][74] - 国际价差涉及进口利润、不同地区价差等，国内运费展示了不同运输路线运费情况 [76][81] 需求端 - 需求推演展示消费量和期末库存情况 [85][86] - 甲醇制烯烃方面，烯烃开工率、江浙MTO开工率有相应数据，还有富德、兴兴等利润情况 [88][92] - PP各工艺生产利润展示了油制、煤制、PDH制、外采丙烯制等毛利情况 [96][97] - MTO相关价差包括盘面PP - 3MA、LL - 3MA等价差情况 [99] - 还涉及1,4 - 丁二醇产能利用率、甲醇下游需求占比、醋酸开工率和利润等情况 [107][109] - 甲醛、二甲醚开工及利润有相应数据，MTBE开工率和利润、二氯甲烷利润、下游厂家库存等也有展示 [111][114] - 相关品种比价涉及甲醇 - 尿素、甲醇/INE原油等情况 [116][117] 期权相关 - 甲醇期权展示了持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR及波动率情况 [120][121][123] 产业结构图 - 展示甲醇产业链和研究框架分析思维导图 [126][128]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内甲醇市场或维持易跌难涨走势 ，因虽短期国内甲醇装置检修使周度产量回落 ，但难摆脱装置复产带来的高供应困境 ，且外部货源到港增加 ，下游需求不振 ，港口累库压力增大 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 今年三季度以来 ，国内外甲醇供应充足 ，美联储降息利好出尽后 ，国内甲醇期货市场回归偏弱基本面主导行情 ，本周主力合约 MA2601 震荡偏弱 ，期价重心下移至 2300 - 2350 元/吨区间 [2] 供应情况 - 国内方面 ，9 月部分甲醇装置检修 ，截至 9 月 19 日当周 ，平均开工率 79.39% ，周环比降 1.81% ，月环比降 1.26% ，较去年同期降 1.53% ；周度产量均值 181.32 万吨 ，周环比减 10.61 万吨 ，月环比减 8.42 万吨 ，较去年同期减 3.02 万吨 ，预计 9 月产量降至 780 万吨 ，国庆节后检修装置复产 ，供应压力增大 [3] - 国外方面 ，三季度以来中东、东南亚和南美甲醇供应充足 ，伊朗装置重启开工率提升 ，印度转向非伊货源使伊朗对我国发货增加 ，欧洲等地过剩甲醇也流向我国 ，海外发运达近两年高点 150 万吨左右 ，预计 8 月进口量 140 - 150 万吨 ，9 月维持在 140 - 145 万吨 [2][4] 库存情况 - 沿海港口甲醇库存延续回升态势 ，截至 9 月 19 日当周 ，华东和华南地区港口甲醇库存量 132.98 万吨 ，周环比增 6.25 万吨 ，月环比增 39.56 万吨 ，较去年同期增 48.72 万吨 [4] 需求情况 - 烯烃需求恢复不及预期 ，截至 9 月 19 日当周 ，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 82.88% ，月环比增 3.58% ，9 月 19 日甲醇制烯烃期货盘面利润 - 183 元/吨 ，月环比回落 26 元/吨 [5][7] - 传统下游需求领域也不及预期 ，截至 9 月 19 日当周 ，甲醛开工率 31.54% ，周环比增 1.06 个百分点 ；二甲醚开工率 6.68% ，周环比减 0.11 个百分点 ；醋酸开工率 75.72% ，周环比减 3.84 个百分点 ；MTBE 开工率 57.66% ，周环比增 1.85 个百分点 [7]

核心观点 - 国内甲醇期货市场在美联储降息后重新回归偏弱基本面主导 期价重心稳步下移至2300-2350元/吨区间 后市易跌难涨 [1] 国内供应情况 - 9月中旬国内甲醇装置检修涉及兖矿新疆 宁夏宝丰等十余家企业 影响产量17.51万吨 [2] - 截至9月19日当周 国内甲醇平均开工率维持在79.39% 周环比小幅减少1.81% 月环比小幅减少1.26% 较去年同期小幅下降1.53% [2] - 同期甲醇周度产量均值为181.32万吨 周环比大幅减少10.61万吨 月环比大幅减少8.42万吨 较去年同期小幅减少3.02万吨 [2] - 预计9月份国内甲醇产量或降至780万吨 但国庆节后检修装置将陆续复产 供应压力重新增大 [2] 进口与港口库存 - 三季度中东 东南亚和南美等地甲醇供应充足 伊朗装置重启后开工率提升 对我国发货量明显增加 [3] - 非伊货源方面 欧洲等地过剩甲醇也流向我国 海外发运已到近两年高点150万吨左右 [3] - 预计8月我国甲醇进口量可能在140万-150万吨 9月或维持在140万-145万吨 高进口态势或将延续至四季度 [3] - 截至9月19日当周 华东和华南港口甲醇库存量维持在132.98万吨 周环比大幅增加6.25万吨 月环比大幅增加39.56万吨 较去年同期大幅增加48.72万吨 [3] 下游需求状况 - 尽管处于传统消费旺季 但烯烃需求恢复不及预期 截至9月19日当周 煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.88% 月环比小幅增加3.58% [5] - 截至9月19日 甲醇制烯烃期货盘面利润为-183元/吨 月环比小幅回落26元/吨 [5] - 传统下游需求领域也不及预期 甲醛开工率31.54% 二甲醚开工率6.68% 醋酸开工率75.72% MTBE开工率57.66% [5] - 整体来看 国内甲醇下游需求维持偏弱格局 [5] 后市展望 - 短期国内装置检修导致产量回落 但难以摆脱装置复产带来的高供应困境 [7] - 外部货源到港不断增加 叠加下游需求不振 港口累库压力增大 [7] - 基于偏弱供需基本面 预计国内甲醇市场或维持易跌难涨的走势 [7]

报告行业投资评级 - 弱势震荡 [2] 报告的核心观点 - 下周为国庆前最后采购周，市场参与者有刚性备货动作，但下游行业盈利不佳，对高价原料抵触感加剧，鲁北部分大型炼厂节前备货基本结束，需求端对甲醇市场提振有限 [2] - 港口受高库存压制，价格大概率低位震荡，拖累内地市场，若无突发宏观利好，预计下周甲醇市场弱势运行，不过内地工厂库存低位，节前出货压力不大，限制价格下跌空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 国内甲醇供给收缩，装置检修、减产致产能损失超恢复产能补充量，开工率微降，受华东、华北开工负荷下滑拖累，仅西北小幅上升 [2] - 进口端收缩，本周进口约35万吨，预计下周到港34万吨，环比降3% [2] 需求 - 国内甲醇需求分化，国庆备货受限，贸易商常规补库，山东炼厂节后检修压制采购力度，传统下游盈利低制约追涨情绪，备货不及预期，虽MTO负荷上升带动主力需求，但甲醛等行业亏损，需求呈“主力支撑、传统分化”旺季特征 [2] - 主力下游烯烃板块稳健，浙江兴兴装置复工与青海盐湖停车对冲后开工率小幅上升，西北烯烃厂持续外采询价，内蒙古提前备货，宁夏某厂装置恢复或缩减下周外采，叠加宁夏宝丰三期、神华新疆装置下周重启预期，行业开工率看涨 [2] - 传统下游分化，二甲醚产能利用率6.29%，九江、河南心连心装置重启推动回升；甲烷氯化物开工86%，会昌永和复产抵消山东华泰降负影响；甲醛开工42.92%环比下降，陕西两套装置检修致损失量大于恢复量；冰醋酸受浙石化停车、广西华谊故障拖累，利用率窄幅走低 [2] 库存 - 本周内陆地去库节奏放缓，港口库存窄幅波动，短期仍有去库动力 [2] - 港口库存155.78万吨，环比增0.75万吨（同比增56.06%），累库规模未达预期但幅度显著收窄，华东库存降1.56万吨，华南增2.31万吨，本期到港35.44万吨，预计下周到港40.29万吨，因现货买气及补库需求转弱，提货或回落，港口大概率继续累库 [2] - 内地企业库存34.05万吨，维持去库态势但力度温和、节奏放缓，节前备货需求释放与烯烃持续外采支撑出货，但部分产区运力紧张拖慢货源周转，甲醇价涨后下游抵触情绪升温、买盘观望，新签订单环比缩减，预计下周期库存下降，延续去库趋势，月度长约结算或加快贸易商提货助推去库 [2] 利润 - 成本端，内蒙古动力煤价格震荡上行，推升甲醇生产成本压力，鄂尔多斯动力煤与当地甲醇价差先扩后缩，周均微扩至1534元/吨，煤制甲醇理论利润小幅收缩 [2] - 利润端，不同工艺与下游行业表现分化，煤制甲醇利润下滑，内蒙古完全成本核算周均利润降14.5元/吨；焦炉气制、气制甲醇利润略有修复；下游中，冰醋酸因企业检修及节前备货，利润环比增48%，MTBE随油品需求上升利润回暖；甲烷氯化物受成本高企、行业竞争影响亏损加剧，二甲醚利润降幅达93%，MTO等行业利润小幅下滑 [2] 宏观、地缘 - 外电援引NPC官方通告，为保障居民用气，伊朗国家天然气公司自9月19日0时起对石化园区实施新一轮10天限气，波及Kharg、Zagros、Fanavaran等3套330万吨甲醇装置 [2] 交易策略 - 单边：暂时观望 套利：MA1 - 5正套 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周港口库存累至高位、进口供应预期高位，甲醇期货走势偏弱，周五下午收盘甲醇加权收于2367元/吨，较前一周下跌1.41%；现货市场受宏观利好及消息面影响略有偏强，内地市场因烯烃外采量增加及企业库存低位表现偏好 [6][12] - 短期内进口供应维持高位，港口甲醇库存已累至高位且可能继续上升，下游虽存好转预期但短期对市场提振力度偏弱，预计国内甲醇市场震荡整理运行；在供需改善带动甲醇港口实质性去库前，甲醇期货价格或区间震荡，可考虑卖出宽跨式策略 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周港口库存持续累库至高位、进口供应预期高位，甲醇期货走势偏弱，周五下午收盘甲醇加权收于2367元/吨，较前一周下跌1.41%；港口甲醇库存突破历史高点，对市场压制持续存在，但在宏观利好及消息面影响下，市场价格略有偏强；内地市场因烯烃外采量增加及企业库存低位，可流通货源偏低，下游买涨心态积极 [12] 甲醇基本面分析 - 产量：上周中国甲醇产量为1919265吨，较上周减少43550吨，装置产能利用率为84.58%，环比跌2.37%；新疆兖矿等多套装置新增检修或减产，沪蒙能源等部分装置恢复，损失量多于恢复量致产能利用率下降 [13][15] - 下游需求：烯烃行业周均产能利用率64.69%，较上周涨0.31个百分点；二甲醚整体产能利用率提升；冰醋酸产能利用率窄幅走低；氯化物产能利用率窄幅走低；甲醛整体产能利用率提升 [18][19] - 库存：样本生产企业库存34.26万吨，较上期减少0.45万吨，环比跌1.31%；样本企业订单待发25.07万吨，较上期增加0.94万吨，环比涨3.91%；港口样本库存量155.03万吨，较上期+12.26万吨，环比+8.59%，各地区库存因不同原因继续累库 [22][24] - 利润：上周国内甲醇样本周均利润表现较好，煤制、焦炉气制利润均增，天然气制亏损有所收窄 [27] 甲醇走势展望 - 供给：本周国内甲醇装置复产多于检修，预计产量194.49万吨左右，产能利用率85.71%左右，较上周上升 [31] - 下游需求：烯烃行业开工率预期上涨；二甲醚整体产能利用率继续提升；冰醋酸整体产能利用率走高；甲醛产能利用率下降；氯化物不排除有装置降幅可能 [32][34] - 库存：样本生产企业库存预计为32.58万吨，较上周或小幅去库；港口甲醇库存继续累库，若华东烯烃负荷继续提升，累库幅度将收窄 [34] - 综合：甲醇基本面改善有限，短期内大概率仍震荡整理 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面暂无利好，供需矛盾凸显，预计本周国内甲醇价格或承压下行，MA2601预计在2340 - 2410震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面宏观面无利好，供需矛盾凸显，内地供应放量需求减少，港口预计累库，短期驱动向下；基差方面，江苏甲醇现货贴水期货；库存上，华东、华南港口大幅累库，沿海可流通货源增加；盘面20日线向下，价格在均线下方；主力持仓净多但多减；预期本周甲醇价格震荡 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存低位、荆门和新疆醋酸装置投产或计划投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤价格持平，CFR中国主港涨2美元/吨，进口成本涨15元/吨，CFR东南亚持平；期货市场收盘价跌4元/吨，注册仓单和有效预报数量未变；价差结构上，基差、进口价差、江苏与多地价差有变化；开工率方面，华东持平，山东、西南、西北和全国加权平均下降；库存情况，华东、华南港口库存增加 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏周涨0.90%，鲁南持平，河北跌1.32%，内蒙古涨0.37%，福建持平 [9] - 甲醇基差方面，现货周涨0.90%，期货周涨0.72%，基差周变化为3 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制周涨8元/吨，天然气持平，焦炉气周降323元/吨 [19] - 国内甲醇企业负荷方面，全国和西北均下降 [21] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国周涨，CFR东南亚持平，两者价差有变化 [24] - 甲醇进口价差方面，现货周涨0.90%，进口成本周涨1.52%，进口价差周降14 [27] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格均持平 [31] - 甲醛生产利润和负荷方面，利润周涨13元/吨，负荷周涨0.90% [35] - 二甲醚生产利润和负荷方面，利润周涨43元/吨，负荷周涨0.82% [38] - 醋酸生产利润和负荷方面，利润周降11元/吨，负荷周涨1.94% [42] - MTO生产利润和负荷方面，利润周降64元/吨，负荷周涨0.15% [47] - 甲醇港口库存方面，华东、华南港口库存增加 [49] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单周涨2.98%，有效预报周涨176.50% [54] 检修状况 - 国内多地区多家甲醇装置处于停车检修、限气停车、装置降负、故障临停等状态，部分装置恢复时间待定 [57] - 国外伊朗、沙特、马来西亚等多地甲醇装置有运行正常、开工不高、重启恢复中等不同情况 [58] - 国内西北、华东、华中、山东、东北等地甲醇制烯烃装置有运行平稳、停车检修、负荷一般等不同状态，部分装置有检修或投产计划 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面暂无利好，供需矛盾凸显，本周国内甲醇价格或承压下行，预计MA2601合约在2340 - 2400区间震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 甲醇2601合约基本面宏观无利好、供需矛盾凸显，价格或承压下行；基差显示现货贴水期货；库存大幅累库；盘面20日线向下且价格在均线下方；主力持仓净多但多减；预计本周甲醇价格震荡 [5] 多空关注 - 利多因素：部分装置停车，伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位，荆门和新疆有醋酸装置投产或计划投产，西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素：前期停车装置恢复，下半月港口预计到船集中，甲醛进入传统淡季且MTBE开工走跌，煤制甲醇有利润积极出货，产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场：环渤海动力煤、CFR中国主港等价格有不同变化，江苏、鲁南等地区甲醇现货价格各异 [8] - 期货市场：期货收盘价、注册仓单、有效预报等数据有变化，基差和进口价差也有变动 [8] - 价差结构：江苏与鲁南、河北等地区价差有变化，中国与东南亚价差有变动 [8] - 开工率：华东、山东等地区开工率有不同程度变化，全国加权平均开工率下降 [8] - 库存情况：华东、华南港口甲醇库存大幅增加 [8] 检修状况 - 国内甲醇装置：多个地区的企业有停车检修、降负、限气停车等情况，部分装置已恢复 [57] - 国外甲醇装置：伊朗、沙特等国家的部分企业装置运行状态不同，有恢复、开工一般等情况 [58] - 烯烃配套甲醇装置：西北、华东等地区的企业装置有停车检修、运行平稳、半稳等情况 [59]