经济景气度 - 欧元区9月经济景气指数环比上升1.0点至26.1，高于市场预期的20.3 [1] - 当前经济状况指标改善2.4点，升至-28.8 [1] - 约51.7%的受访分析师预计欧元区经济活动将保持稳定，37.2%预期将改善，11.1%预期将恶化 [1] 通胀预期 - 通胀预期指标上升3.3点至-3.4，显示分析师对价格压力的担忧略有缓解 [1] 劳动力成本 - 欧元区第二季度每小时劳动力成本同比上涨3.6%，略低于初步预估的3.7%，但高于第一季度修正后的3.4% [1] - 劳动力成本中，工资薪金部分增长3.7%（第一季度为3.5%），非工资成本增长3.4%（此前为3.2%） [1] - 分部门看，商业经济部门劳动力成本同比增长4.0%，其中建筑业以4.7%的涨幅领先，服务业增长4.3%，工业增长3.3% [1] - 非商业经济部门劳动力成本增幅为2.7% [1] - 主要成员国中，德国劳动力成本增速由第一季度的2.5%加快至3.5%，荷兰升至6.0%（前值5.9%），西班牙维持3.7%的增速不变，意大利从4.4%放缓至3.8%，法国则从2.0%降至1.4% [2] 工业生产 - 欧元区7月工业产出环比增长0.3%，扭转了经修正后前值下降0.6%的颓势，与市场预期的0.4%基本一致 [2] - 工业产出同比增长1.8%，较6月0.7%的增速显著加快 [2] - 分项数据显示，资本品产出大幅反弹1.3%（前值-0.8%），耐用消费品产出增长1.1%（前值-0.5%），非耐用消费品产出增长1.5%（前值-4.2%） [2] - 中间品产出连续增长0.5%，创3月以来最快增速，能源品产出则下降2.9%（前值增长1.4%） [2] 总体经济动能 - 欧元区经济动能有所恢复，但劳动力成本的持续高企可能对通胀形成支撑 [3]

欧元区制造业PMI数据 - 欧元区8月制造业PMI终值为50.7 高于预估的50.5和前值的50.5 [1] - 制造业PMI环比上升0.2个点 显示制造业活动保持扩张态势 [1]

欧元区经济韧性 - 美国提高关税对欧元区国内生产总值仅产生微小影响 [1] - 欧元区经济正逐步回归潜在增长 增长相对温和但具有韧性且呈上升趋势 [1] - 消费和投资等基本面状况良好 [1] 货币政策立场 - 欧洲央行7月维持利率不变 下个月再次维持利率不变的可能性越来越大 [1] - 此前已八次降息 进一步采取行动的门槛很高 [1] 经济表现数据 - 欧元区第二季度意外实现增长 [1] - 8月份私营部门活动以15个月来最快速度扩张 [1] - 制造商摆脱三年低迷 [1] 通胀控制目标 - 更强劲增长势头有助于将通胀控制在欧洲央行2%的中长期目标之内 [2] - 最新通胀数据和中期预测均为2% [2] - 贸易协议对通胀影响非常轻微 [2]

欧元区PMI数据表现 - 欧元区综合PMI从7月的50.9升至51.1，创15个月新高，高于预期的50.6 [1][2] - 制造业PMI从49.8升至50.5，自2022年6月以来首次突破荣枯线，远超预期的49.5 [2] - 服务业PMI小幅下降至50.7，仍处于扩张区间 [2] 主要经济体经济活动 - 德国综合PMI升至50.9（五个月高点），超出预期的50.2 [2][4] - 德国制造业PMI从46.9大幅跃升至49.9（近三年最高），逼近扩张区间 [2][4] - 德国制造业产出指数攀升至52.6，创41个月新高，新订单增速为2022年3月以来最快 [2][4] - 法国综合PMI从47.4升至49.8，虽低于荣枯线但好于预期 [2][6] 贸易政策影响 - 欧元区制造业外国订单连续两个月下降，反映美国对欧盟商品征收15%关税的影响 [7] - 德国此前受益于预防性采购，但当前出现订单下降趋势 [7] - 法国新增订单仍下滑，但外国需求下降幅度较前期收窄 [6][7] 货币政策预期 - PMI数据支持欧洲央行维持利率不变的观点，市场预期9月存款利率保持2% [2][8] - 欧元兑美元持稳于1.1656，德国10年期国债收益率上升2个基点至2.73% [2] - 欧元区二季度实现0.1%增长，通胀率接近欧洲央行2%目标 [8]

欧元区第二季度GDP增长 - 欧元区第二季度GDP修正值同比增长1.4% [1] - 前值同比增长1.4% [1]

欧元区第一季度GDP数据 - 欧元区第一季度GDP环比增长0 4% 欧盟GDP环比增长0 3% [1] - 欧元区第一季度GDP同比增长1 2% 欧盟GDP同比增长1 4% [1] 主要经济体GDP表现 - 德国第一季度GDP环比增长0 2% [1] - 法国GDP环比增长0 1% 西班牙增长0 6% 意大利增长0 3% [1] - 爱尔兰GDP环比增长3 2% 匈牙利GDP环比萎缩0 2% [1] 经济前景分析 - 美国政府最新关税政策冲击全球经济发展 给欧元区带来不确定性 [1] - 欧元区4月经济信心持续下滑 达到近期低点 [1]

欧元区经济数据 - 本周欧元区将公布7月服务业PMI和综合PMI终值、6月PPI数据以及6月零售销售数据 [1] - 欧洲央行将公布经济公报 [1] 欧元区经济与通胀现状 - 欧元区通胀可能进一步放缓 [1] - 经济将出现短期下行 [1] 美国新关税对欧元区影响 - 美国与欧盟达成新贸易协议 对欧盟输美商品征收15%关税 [1] - 关税影响不仅限于出口 还将延伸至企业盈利和资本支出 [1] 欧洲股市展望 - 盈利冲击不可避免 欧洲股市短期震荡难免 [1]

欧元区经济表现 - 欧元区经济表现出韧性 [1] 当前经济形势不确定性 - 当前形势不确定主要因关税所致 [1]

欧元区PMI整体回升但分化明显 - 7月欧元区综合PMI初值由6月的50 6升至51 0，创11个月新高 [1][2] - 服务业保持扩张且增长略有加速，制造业虽接近衰退尾声但仍处收缩区间 [1][2] - 法国私营部门连续11个月萎缩，综合PMI升至49 6仍低于荣枯线 [3] - 西班牙服务业PMI保持在54上方领跑，爱尔兰制造业PMI升至53 7但服务业放缓 [3] 行业表现与区域差异 - 欧元区服务业招聘需求持续上升，投入与产出价格指数均降至九个月低点 [3] - 德国制造业PMI为49 2接近荣枯线，服务业PMI为50 1 [3] - 5月欧元区工业产出因制药业产出增长27 7%意外跃升，但增量集中在爱尔兰 [2] - 北欧制造业就业出现强劲下降，南欧私营部门持续扩张形成就业对冲 [4] 外部风险与政策影响 - 美国对欧盟关税若在8月1日落地，可能导致30%税率大幅上涨 [2] - 欧洲央行维持存款机制利率2 00%、主要再融资利率2 15%、边际借贷便利利率2 40%不变 [4] - 欧元区第二季度实际GDP环比初值0 6%中，一半由企业提前出货驱动 [4] - 若关税谈判无果且PMI回落，9月可能降息25个基点 [4] 经济前景与关键变量 - 当前PMI对应第三季度GDP环比增速约0 2% [3] - 服务业作为欧元区经济最大组成部分，对第三季度增长至关重要 [3] - 法国预算紧缩可能削弱居民可支配收入并拖累服务业 [3] - 未来PMI走势、就业分化及关税谈判结果将共同决定欧洲央行政策 [5]

欧元区经济环境 - 更宽松的融资环境对欧元区需求形成支撑 [1] - 更高的国防和基础设施支出将为经济提供支持 [1] 欧元区经济政策方向 - 必须紧迫地强化欧元区及其经济 [1] - 需加强竞争力、生产效率和韧性 [1] 欧元区投资挑战 - 预期关税和欧元走强将阻碍投资 [1]