财务表现 - 2025年上半年营业收入8.97亿元，同比增长16.39% [1] - 同期净利润1.41亿元，同比增长4.87% [1] - 变频器、伺服系统及控制系统、数字能源产品三大板块均实现稳健增长 [1] 业务布局 - 深度布局机器人产业链，提供人形、协作、移动机器人核心零部件及解决方案 [1] - 绿色能源领域布局光储、电池检测及绿电制氢产品，推动零碳智慧能源方案 [1] - 港口领域实现RTG混合动力与电池转场技术突破 [1] 公司治理与战略 - 股权激励股份来源于定向发行或二级市场回购 [1] - 未来将持续投入研发，优化销售费用，提升协同效应 [1] 机构调研信息 - 知名私募尚雅投资于9月4日对伟创电气进行特定对象调研，形式包括电话会议及策略会 [1] - 尚雅投资成立于2007年8月，由具备多年证券投资经验的专业人士创建 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.97亿元 同比增长16.39% [1] - 同期净利润1.41亿元 同比增长4.87% [1] - 变频器、伺服系统及控制系统、数字能源产品三大板块均实现稳健增长 [1] 业务布局 - 深度布局机器人产业链 提供人形、协作、移动机器人核心零部件及解决方案 [1] - 绿色能源领域布局光储、电池检测及绿电制氢产品 推动零碳智慧能源方案 [1] - 港口领域实现RTG混合动力与电池转场技术突破 [1] 公司治理 - 股权激励股份来源于定向发行或二级市场回购 [1] - 未来将持续投入研发 优化销售费用 提升协同效应 [1] 机构背景 - 调研机构健顺投资成立于2006年4月 由北京大学校友合作发起 [2] - 资产管理范围覆盖国内A股和香港股票市场 [2] - 专注于为机构客户和高端私人客户提供专业财富管理服务 [2]

盐湖股份调研亮点 - 子公司梦幻旅游公司为察尔汗景区独家运营主体 深耕当地旅游资源开发与运营管理 [1] - 公司生产新能源汽车电池用锂资源 支持新能源汽车发展 [1] 中望软件调研亮点 - 中望CAD鸿蒙版亮相华为鸿蒙电脑技术与生态沟通会 完成对鸿蒙系统平板与电脑多终端的适配 [2] 伟创电气财务表现 - 2025年上半年实现营业收入8.97亿元 同比增长16.39% [2] - 净利润1.41亿元 同比增长4.87% [2] 伟创电气业务板块 - 变频器 伺服系统及控制系统 数字能源产品三大板块稳健增长 [2] - 深度布局机器人产业链 提供人形 协作 移动机器人核心零部件及解决方案 [2] - 绿色能源方面布局光储 电池检测及绿电制氢产品 推动零碳智慧能源方案 [2] - 港口领域实现RTG混合动力与电池转场技术突破 [2] 伟创电气公司治理 - 股权激励股份来源于定向发行或二级市场回购 [2] - 未来将持续投入研发 优化销售费用 提升协同效应 [2] 大朴资产机构背景 - 上海大朴资产管理有限公司创立于2012年1月 [3] - 投资团队均来自国内知名证券研究机构和投资机构 具有丰富研究和投资经验 [3] - 团队专注于中国证券市场投资和研究 保持主动管理 稳中求进投资风格 [3] - 公司秉持规范经营和专业投资理念 治理结构体现激励充分 投资独立 专业分工 持续经营原则 [3]

机器人概念股市场表现 - 在大盘走低之际 部分机器人概念股在9月3日逆市走强 春兴精工 华纬科技 博杰股份 景兴纸业 宝馨科技 东杰智能纷纷涨停 卧龙电驱 浙江荣泰等也明显跟涨[5] 宇树科技业务进展 - 宇树科技预计将在2025年10月至12月期间向证券交易所提交上市申请文件[5] - 以2024年为例 四足机器人 人形机器人和组件产品的销售额分别占约65% 30%和5%[5] 特斯拉战略布局 - 特斯拉发布"宏图计划"第四篇章完整文件 封面图上一款Optimus机器人正打开汽车后备箱[5] - 马斯克重申机器人业务在特斯拉的战略地位 并表示未来特斯拉约80%的价值将来自Optimus机器人[5] 人形机器人行业融资趋势 - 中国人形机器人产业融资规模从2020年的15.8亿元升至2024年的72.3亿元 年均复合增长率为35.6%[5] 行业品牌关注度 - 除宇树 特斯拉外 智元 华为 Figure 优必选 1X等品牌机器人也受到市场较多关注[6] 行业发展前景 - 随着智元 宇树 优必选等人形机器人企业斩获大额订单 机器人商业化进展正在加速 产业链协同不断深化 行业有望进入发展快车道[6] - 预计到2029年 全球和国内人形机器人产业规模将分别达到324亿美元和750亿元人民币[6]

核心观点 - 人形机器人行业进入业绩兑现期 板块整体营收和净利润显著增长 零部件企业表现突出 量产释放和国产化替代成为核心驱动力 [1][4] 财报表现 - 板块110家上市公司中95家盈利 15家亏损 合计营收1.23万亿元同比增长17.78% 净利润988.29亿元同比增长45.14% 净资产收益率7.2%提升3.15个百分点 [1] - 奥比中光人形机器人相关营收同比增长120% 拓普集团机器人业务营收12亿元同比增长200% 汇川技术机器人业务营收同比增长68% 埃斯顿海外营收同比增长45% [5] - 零部件企业通过技术突破实现国产化替代 汇川技术布局关节驱动 大族激光研发第四代半导体技术 夏厦精密实现0.05mm最小模数齿轮加工 双环传动覆盖6-1000KG减速器 [6] 核心零部件分析 - 无框力矩电机占比31% 行星滚柱丝杠占比19% 减速器占比16% 六维力矩传感器占比8% 为价值量最高部件 [10] - 空心杯电机是灵巧手核心方案 无框力矩电机输出力矩大且结构紧凑 [11] - 行星滚柱丝杠具备体积小精度高特点 是实现高精度作业的关键 [12] - 减速器兼具力量放大和精度控制功能 谐波减速器/RV减速器/精密行星减速器为主要类型 [15] - 六维力传感器提供完整空间力学反馈 显著提升机器人定位精度和安全性能 [18] - 灵巧手复现二十余种精细动作 由驱动/传动/感知三大系统构成 [20] 投资机遇 - 中证机器人指数包含73只成分股 前十大占比50.36% 涵盖汇川技术(权重9.65%)/科大讯飞(权重9.00%)/石头科技(权重5.76%)等龙头企业 [22][23] - 指数前十大成分股中7只营收增长 6只净利润增长 汇川技术净利润增40.15% 科大讯飞净利润增40.37% 2025年预测净利润增速42.00% [23] - 机器人ETF规模达170.32亿元 年内增长128.95亿元 份额166.53亿份 年内增长113.3亿份 规模与流动性居市场首位 [25]

公司业务拓展计划 - 未来6个月在全国重点城市开设10家机器人4S店 [1] - 一年内推动20家机器人体验店落地 [1] - 门店功能集展示、体验、销售、服务于一体 [1] 门店运营表现 - 国家速滑馆外首店开业期间日均人流量超6,000人次 [1] - 店内展示200余款机器人产品 [1] - 覆盖四足机器人、陪伴机器人、外骨骼设备等多品类 [1] 产业链生态布局 - 通过北京机器人产业发展投资基金构建全产业链生态 [2] - 上游布局电子皮肤、腱绳、轻量化PEEK等核心材料 [2] - 中游投资宇树科技等企业打通"感知-决策-执行"技术环节 [2] - 下游通过销售代理和融资租赁形式推动整机市场化 [2] 产品与合作伙伴 - 作为宇树科技等头部企业一级代理商 [2] - 重点展示人形机器人、四足机器人和消费级机器人 [2] - 叠加生态企业技术成果推动多场景应用 [2] 行业意义 - 机器人4S店模式成为实验室产品走向大众的加速器 [2] - 为行业开启"应用元年"新通路 [2] - 呈现机器人在家庭、教育、康养、运动等多元化场景应用 [1]

**汽车行业 25Q2 总结及展望** **涉及行业**：汽车整车制造、汽车零部件、重卡、机器人[1][2][3][4][5][6][7][8][19][31] **一、整车板块表现及展望** **核心观点与论据** - **二季度表现分化**：领跑、小鹏、长城汽车盈利超预期，主因产品节奏和销量环比改善[2]；长安、比亚迪低于预期，受价格战导致的销售与研发费用增加影响[2]；吉利、赛力斯、理想符合预期[2] - **新能源渗透率突破**：二季度新能源渗透率达51.1%，10-20万价格段仍有提升空间，预计中高端车型渗透率将达65%-70%[8] - **三季度修复预期**：比亚迪、吉利盈利端有望修复，华为相关车企（赛力斯M8/M7、北汽享界S9T、上汽H5）弹性较强[1][2] - **具体车企展望**： - 理想汽车：Q2销量11万辆（利润15亿元 non-GAAP），Q3预计交付9-9.5万辆（利润5-10亿元）[9] - 长安汽车：Q2油车竞争承压，Q3起新车型推动改善[10] - 长城汽车：Q2归母净利润46亿元（含非经常收益25亿元），新品周期启动[12] - 吉利汽车：Q2经营性利润31.8亿元（银河品牌超预期，极氪/领克亏损5亿），全年新车型密集上市（A7单月1.2万辆、M9/9X即将推出），目标利润200亿元[13] - 领跑汽车：Q2半年度盈利（碳排放积分贡献3亿元），整车毛利率仅环比降1%，Q3-Q4毛利率预计13%-15%，2026年净利润有望60-70亿元[14] - 小鹏汽车：Q2毛利率超14%（Mola占比下降+降本），2025Q4预计盈利，2026年新车周期+机器人催化[16] - 赛力斯：Q2毛利率近30%，M8放量+出口（中东M9售价200万）推动盈利超预期，2026年销量目标65-70万辆[17][18] **二、零部件板块表现及展望** **核心观点与论据** - **二季度整体温和增长**：自主份额达68.5%，但收入同比增7.6%低于乘用车批发销量增速（13%），主因车企价格让利传导压力+出口延迟[19] - **超预期个股**：福耀玻璃（客户结构优化+规模效应）、沪光电子（赛力斯M8增量3万辆）、松园科技（盈利超预期）[3][19] - **细分龙头表现**： - 福耀玻璃：下半年美国工厂效率提升+需求增长，盈利优于上半年[20] - 沪光公司：2025年业绩预期8亿元（估值15倍），2026年增量客户包括赛力斯、乐道、极氪等[21] - 延普公司：Q2业绩拐点（赛力斯驱动），新业务座椅总成+机器人布局，2026年目标市值150-200亿元[22] - 福赛科技：墨西哥工厂从亏损5000万转为盈利1000万，2026年利润率有望10%[23] - 爱柯迪：Q2利润3.16亿元超预期，全年目标12亿元[24] - 宝隆科技：Q2利润5000万元（受价格战+关税影响），下半年空气悬挂配套量将达8万套/月[25] - 银轮股份：全年利润目标9.5-10亿元，Q3-Q4单季利润2.3-2.5亿元[26] - 秦安股份：Q2利润5000万元（同比增2-3倍），全年目标1.8亿元+医疗光电收购估值潜力100亿元[27] - 神池机电：Q2环比降30%（坏账影响），全年利润目标2.5-3亿元，2026年估值不到20倍[28][29] - 康平科技：Q2利润2500万元（同比降7%），全年目标1亿元（同比增20%），机器人转型收购电控公司[30] **三、政策与行业趋势** **核心观点与论据** - **新能源政策退坡担忧**：2026Q1购置税从0%升至5%+以旧换新补贴削减，但新车型上市+价格稳定+提前消费仍支撑需求，产品周期强劲车企（蔚来、长城、小鹏）仍具增长潜力[5] - **机器人行业乐观**：特斯拉新技术迭代+客户关系升级（豪能福达、无锡振华、秦安机械）+小米产业链爬坡，精选业绩强+客户结构好企业[6][7] - **重卡板块防守属性**：Q2符合预期但竞争激烈，内销以旧换新政策推动+出口非洲弥补俄罗斯市场，高分红（潍柴分红率57%）、估值10倍[31][32] - **金融汽车改革进展**：Q2扣非利润转正，新董事长推动盈利能力改善，若达中通/宇通水平有3-5倍空间[33] **四、其他重要内容** - **出口影响**：零部件出口因关税延迟交付[19]，重卡出口非洲弥补俄罗斯缺口[31] - **成本与汇率因素**：海外工厂盈利改善+汇兑收益助推零部件企业（如福耀玻璃）[19][20] - **技术迭代与跨界布局**：机器人（延普、康平科技）、低空飞行器（小鹏）、新材料（福赛科技）成新增长点[16][22][23][30] **数据单位说明**：利润单位均为人民币亿元，销量单位为万辆，渗透率单位为百分比（%）

黄金市场行情 - 伦敦现货黄金价格创历史新高达到3508美元每盎司 [1] - 美联储降息预期及地缘政治紧张推动避险资金流入黄金市场 [3] - 摩根士丹利将年底黄金目标价设定为3800美元 [3] 特斯拉战略转型 - 特斯拉发布"宏图4.0"战略将80%价值重心转向AI和机器人业务 [3] - Optimus机器人产业链涉及传感器、传动部件和轻量化材料领域 [3] - 宇树科技四足机器人占据65%销售额 [3] 华为技术突破 - 华为Mate XTs非凡大师搭载麒麟9020芯片采用第二代7nm EUV+工艺 [4] - 可能首发eSIM技术对折叠屏手机和物联网设备具有突破意义 [4] - 消费电子板块异动明显 华为供应链半导体公司受关注 [4] A股市场动态 - 8月制造业PMI数据为49.4% 非制造业PMI保持50.3%扩张态势 [4] - 两融余额突破2.29万亿元创历史新高 [4] - 私募调研次数环比增长243% 科技龙头和新能源企业受关注 [4] 政策支持措施 - 财政部推出4项免税政策支持社保基金 [4] 国际市场环境 - 美元指数下跌0.7% 离岸人民币汇率稳定在7.14附近 [5] - 欧洲主要股指表现稳定 德国DAX上涨0.13% 法国CAC40上涨0.2% [5] - 国际油价上涨0.67% 对能源板块形成积极信号 [5] 行业投资逻辑 - 黄金ETF和矿业龙头公司具备中长期配置价值 [3] - 机器人产业链迎来发展机遇 谐波减速器和触觉传感器供应商活跃 [3] - 科技和新能源领域优质标的具备基本面投资价值 [6]

公司业绩与财务表现 - 上半年营收1.76亿元 同比增长77% 净亏损大幅收窄59% [1] - 海外销售快速扩张带动业绩增长 管理层维持全年营收同比增85%指引 [1] - 海外市场预计售出40至50台"图迈"设备 国内设备销售复苏及耗材销售加速 [1] - 海外销售贡献总营收比例提升至55% 高于4月指引的50% [1] - 2025财年净亏损预计同比收窄逾40% 主要因营收增长与有效成本控制 [1] 股价与市场表现 - 股价单日上涨9.12% 报27.28港元 成交额达3.69亿港元 [1] - 近期累计涨幅超10% 受花旗研报积极评价推动 [1] 行业动态与催化因素 - 特斯拉CEO马斯克表示公司约80%企业价值将取决于Optimus机器人项目发展 [1] - Optimus机器人有望在未来几年实现大规模应用 成为特斯拉核心业务之一 [1] - 宇树科技计划2025年10月至12月期间提交上市申请 将披露运营数据 [1]

公司业绩表现 - 上半年营收1.76亿元 同比增长77% 净亏损大幅收窄59% [1] - 海外销售快速扩张带动业绩增长 管理层维持全年营收同比增85%指引 [1] - 海外市场预计售出40至50台"图迈"设备 国内设备销售复苏及耗材销售加速 [1] - 海外销售贡献总营收比例提升至55% 高于4月指引的50% [1] - 预期2025财年净亏损同比收窄逾40% 主要因营收增长与有效成本控制 [1] 股价表现 - 股价单日涨超10% 截至发稿涨9.12%报27.28港元 [1] - 成交额达3.69亿港元 显示市场关注度较高 [1] 行业动态 - 特斯拉CEO马斯克表示公司未来约80%企业价值将取决于Optimus机器人项目 [1] - 特斯拉预计机器人将在未来几年实现大规模应用并成为核心业务之一 [1] - 宇树科技宣布预计2025年10月至12月期间提交上市申请文件 [1]