报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各类期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域，指出各品种受宏观政策、供需关系、地缘政治等因素影响，走势和投资建议各异，投资者需关注市场动态和关键因素变化以把握投资机会并控制风险 [2][5][8][11][13] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周一A股主要指数高开高走，期指主力合约随指数上涨且基差进一步修复，国内强调提升宏观政策效能，海外美俄领导人会晤有进展，A股交易额环比放量，央行净投放资金，建议逢高卖出MO2509执行价6600附近看跌期权，以温和看涨为主 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率大幅上行，央行净投放资金，资金面收敛但预计后续缓解，受多重利空因素影响，债市情绪走弱，建议短期保持观望，关注市场情绪和利率关键位置支撑情况 [5][6][7] 贵金属 - 黄金：美乌欧领导人会晤带来缓和俄乌冲突希望，风险偏好提升使贵金属冲高回落，建议在价格回调到位阶段低位通过黄金看涨期权构建牛市价差策略 [8][9][10] - 白银：近期伦敦白银拆借和租赁利率回落实物需求减少但ETF资金流入提振价格，建议保持低多思路或构建期权的牛市价差策略 [9][10] 集运欧线 - 集运期货：主力震荡，现货报价有差异，集运指数有涨跌，全球集装箱总运力增长，需求端数据有表现，预计偏弱震荡，10合约空单继续持有 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：弱驱动延续，盘面窄幅震荡，现货价格上涨但需求偏弱，宏观关注降息预期和美国经济数据，供应端预计8月产量环比下降，需求端有韧性，建议主力参考78000 - 79500区间操作 [13][15][16] - 氧化铝：现货价格南北分化，仓单持续回升，盘面震荡回落，预计本周主力合约价格在3000 - 3300区间宽幅震荡，短期观望，中期逢高布局空单 [17][18][19] - 铝：对铝关税再加码，铝价震荡回落，预计短期价格仍高位承压，主力参考20000 - 21000运行，关注21000压力位 [20][21] - 铝合金：淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，预计盘面窄幅震荡，主力参考19600 - 20400运行 [22][23] - 锌：盘面震荡偏弱，供应宽松预期仍存，基本面供应端宽松但低库存提供支撑，建议主力参考22000 - 23000区间操作 [23][25][26] - 锡：关注缅甸锡矿进口情况，供应紧张但需求偏弱，建议观望，近期观点为宽幅震荡 [27][28][29] - 镍：盘面维持震荡，基本面变化不大，宏观通胀压力缓和，产业供应预期偏松，需求端表现不一，建议主力参考118000 - 126000区间操作 [29][30][31] - 不锈钢：盘面窄幅震荡，成本支撑需求仍有拖累，预计短期盘面偏强震荡，主力运行区间参考12800 - 13500，关注政策走向及镍铁动态 [32][34][35] - 碳酸锂：供应端扰动持续盘面偏强，基本面边际改善，建议谨慎观望为主，短线逢低轻仓试多 [36][38][39] 黑色金属 - 钢材：钢厂库存累库不多，限产在即，钢价有支撑，预计价格维持高位震荡，需等待旺季需求明朗，热卷和螺纹分别关注3400元和3150元附近支撑 [40][41][42] - 铁矿石：发运大增港存疏港回升，铁矿跟随钢材价格波动，建议单边逢高做空操作 [43][44] - 焦煤：交易所干预，期货见顶回落，部分煤种价格松动，蒙煤持稳运行，建议投机逢高做空操作，套利交易焦煤9 - 1反套 [45][47][48] - 焦炭：主流焦化厂第六轮提涨落地，焦化利润有所修复，第七轮提涨启动，建议投机逢高做空焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1正套 [49][50] 农产品 - 粕类：成本支撑较强，长期偏多预期不变，建议择机逢低布局长线多单 [51][52][53] - 生猪：现货低位震荡，关注出栏量释放节奏，远月合约受政策影响较大，不建议盲目做空，关注套保资金影响 [54][55] - 玉米：供应压力显现，盘面偏弱运行，建议关注新季玉米长势 [56][57][58] - 白糖：原糖价格震荡磨底，国内价格高位震荡，预计郑糖保持震荡，关注5700附近压力情况，建议维持反弹偏空思路 [59] - 棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量，预计短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [60][61] - 鸡蛋：蛋价旺季不旺，整体压力仍大，预计蛋价维持偏空走势 [63] - 油脂：马棕震荡上行，连棕跟随走强，连豆油高开低走，棕榈油预期向9800 - 10000元区间靠近，豆油受CBOT豆油和大豆走势影响，关注生物燃料需求季节性回落情况 [64][65][66] - 红枣：价格坚挺运行，预计短期内现货成品价格暂稳运行，关注消费淡季走货持续性及新季异动情况 [66][67] - 苹果：出货偏慢，关注早熟果价格走势，西部产区嘎啦货量增多，山东产区库存富士交易沉闷，早熟果走货尚可 [68] 能源化工 - 原油：短期地缘风险的不确定性仍是主线，后续仍需观察OPEC实际产量变化影响，建议单边观望为主，跨月做扩10 - 11/12月差 [69][70][73] - 尿素：印标消息对盘面有一定提振，后市需观察出口集港动态变化，建议盘面反弹后若无更多利好驱动则转向逢高空，期权端维持逢高波动做缩思路 [74][75][76] - PX：供需压力整体不大且需求端预期好转，PX低位存支撑，建议短期PX11在6600 - 6900震荡，下沿附近低多对待，PX - SC价差低位做扩为主 [77][78] - PTA：低加工费但成本端支撑有限，短期PTA驱动有限，建议TA短期4600 - 4800震荡，低位偏多对待，TA1 - 5逢高反套对待 [80][81] - 短纤：供需存改善预期，但短期无明显驱动，建议PF10短期在6300 - 6500区间震荡，下沿附近低位试多，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [82] - 瓶片：瓶片减产效果显现，库存缓慢去化，短期加工费下方支撑较强，建议PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，短期逢低做多加工费 [83][84] - 乙二醇：MEG供应逐步回归，但供需矛盾不突出，短期或跟随商品波动为主，建议EG09短期在4300 - 4500区间震荡 [85] - 烧碱：主力下游拿货尚可，现货持稳，预计8月主产区仓单数量将增加，反弹高度受限，关注氧化铝企业拿货情况 [86][87][88] - PVC：供需压力仍大，建议偏空对待 [89] - 纯苯：供需预期有所好转但高库存下驱动有限，建议BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [90] - 苯乙烯：供需边际好转但成本端支撑有限，苯乙烯短期震荡，建议EB09短期在7200 - 7400震荡，反弹偏空对待 [91][92] - 合成橡胶：短期BR成本端震荡整理，且自身供需宽松，或跟随天胶波动为主，建议短期看跌期权BR2509 - P - 11400卖方持有 [93][94] - LLDPE：现货下跌，基差维持，成交尚可，建议LP扩继续持有 [94][95][96] - PP：现货维持，成交转弱，建议区间6950 - 7300，前期7200 - 7300空单在7000附近止盈 [96] - 甲醇：现货继续走弱，成交一般，建议区间操作2250 - 2550 [97] 特殊商品 - 天然橡胶：关注旺产期原料上量情况，建议观望 [98][100] - 多晶硅：关注政策预期变化，建议暂观望 [100][101][102] - 工业硅：关注产能变化情况，建议暂观望 [102][103][104] - 纯碱：供应高位基本面趋弱，盘面震荡趋弱，建议尝试入场短空 [104][105][106] - 玻璃：行业负反馈持续中，盘面弱势运行，建议前期空单持有 [105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行货币政策执行报告延续宽松货币政策思路对短端国债期货价格有一定支撑，但债券与权益、商品市场跷跷板效应将延续，债券资金及居民企业存款或持续流向收益更高非银领域，继续压制债市情绪，国债期货价格或继续走弱，且财政部恢复征收政府债券和金融债券增值税，新老券价格和长短端债券价格分化将加剧，跨期和跨品种价差也可能扩大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2509合约下跌0.26%，持仓量有所增加；国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定套利机会 [2] - 短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行1.8bp，DR007利率上行1.72bp，GC007利率上行1.6bp [2] 现货市场 - 上一交易日中国关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行4.75bp至1.79%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为35.06bp [2] - 上一交易日美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行1bp [2] 宏观消息 - 8月18日央行开展2665亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1120亿元逆回购到期，单日净投放1545亿元 [3] - 8月18日财政部、央行进行2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（八期）招投标，中标总量1200亿元，中标利率1.78% [3] - 国务院总理李强强调提升宏观政策实施效能，稳定市场预期，激发消费潜力，扩大有效投资，巩固房地产市场止跌回稳态势 [3] - 交易商协会对个别发行企业混用、挪用债务融资工具募集资金及相关资金监管行未履行职责问题启动自律调查 [3] - 全球金融市场关注杰克逊霍尔全球央行年会，野村、美银、大摩对美联储主席鲍威尔讲话有不同预期 [3] - 美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基会晤，特朗普不排除派美军参与乌维和，泽连斯基强调乌需安全保障 [3] - 面对特朗普威胁，印度总理莫迪拟进行商品及服务税改革 [3] 行业信息 - 8月18日货币市场利率多数上行，美债收益率多数上涨，10年期国债活跃券收益率上行至1.778%，央行净投放，Shibor短端品种上行，股债跷跷板效应延续，资金面收敛 [3] - 美国7月CPI同比持平，PPI同比升至今年2月以来最高，9月降息预期回落，美债收益率回升 [3] - 7月社零、投资同比增速回落，工业生产保持高位，一线城市二手房价环比回落，房地产市场调整，企业和居民新增贷款减少，政府债券融资高位，社融存量增速回升至9%，居民、企业存款流向非银领域，M1、M2增速回升 [3]

人民财讯8月15日电，8月15日，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，总的来看，我国投资规模继续扩 大，投资结构不断优化，投资增长面临的压力是阶段性的，对此要全面看待。从未来发展看，我国投资 空间潜力依然巨大，我国人均资本存量与发达国家相比仍有较大差距，未来加快发展新质生产力、促进 城乡区域协调发展、补齐民生短板都需要加大投入。下阶段，要坚持高质量发展不动摇，纵深推进全国 统一大市场建设，进一步优化投资环境，调动各方面投资积极性，激发民间投资活力，扩大有效投资， 促进供给结构持续优化，推动经济平稳健康发展。 ...

投资与项目建设 - 力争省市重点项目完成年度投资550亿元以上 [1] - 竣工投产项目80个以上 [1] - 下半年新引进10亿元项目25个以上 [1] 消费促进措施 - 全年完成汽车报废和置换更新1.5万辆 [1] - 家电数码产品以旧换新35万台 [1] - 确保2025年全市接待游客达8000万人次 [1] - 旅游总收入达620亿元 [1] 外贸与产业发展 - 力争全年进出口总额超200亿元 [1] - 下半年新增规模以上工业企业85家 [2] - 新增省级以上专精特新中小企业20家 [2] 科技创新发展 - 力争入库国家科技型中小企业800家 [2] - 力争新增省级创新平台23家以上 [2] - 技术合同成交额突破110亿元 [2] 就业与民生保障 - 全年实现城镇新增就业5.86万人 [2] - 完成城镇老旧小区改造项目76个 [2]

固定资产投资总体情况 - 上半年全国固定资产投资（不含农户）达248654亿元，同比增长2.8% [4] - 分产业看：第一产业投资4816亿元（+6.5%），第二产业投资88294亿元（+10.2%），第三产业投资155543亿元（-1.1%） [4] - 扣除价格因素后实际增速为5.3%，同比回落0.3个百分点但较去年全年提升0.5个百分点 [4] 投资结构亮点 - 设备工器具购置投资同比增长17.3%，贡献率达86% [7] - 基础设施投资增长4.6%，其中水上运输业（+21.8%）和水利管理业（+15.4%）表现突出 [7] - 制造业投资增长7.5%，拉动整体投资增长1.8个百分点 [8] 新兴领域投资动态 - 氢能重点项目投资额实现翻番，绿氢项目加速推进 [7] - 充换电基础设施投资同比增长近70%，车网互动试点城市扩容 [7] - 新型储能及源网荷储一体化投资增速均超30% [7] 政策支持与资金部署 - "两重"建设项目8000亿元和中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕 [10] - 将设立新型政策性金融工具，完善交通能源领域价格机制以提升投资回报 [10] - 推动核电领域民间资本经验复制，加大交通/能源/水利领域向民资开放力度 [10] 未来投资方向 - 新质生产力、城市更新改造和民生补短板领域潜力巨大 [11] - 需优化投资布局并改善环境以激发民间投资活力 [11]

投资增速放缓不意味着投资空间收缩。从上半年多方面投资数据看，有效投资规模仍在持续扩大。 根据国家统计局数据，上半年，设备工器具购置投资同比增长17.3%，增速比全部投资高14.5个百分 点，对全部投资增长的贡献率为86.0%。 上半年充换电基础设施完成投资额同比增长近70%、今年中央预算内投资基本下达完毕、上半年设备工 器具购置投资同比增长17.3%……最近，国家发展改革委等多部门接连公布上半年投资情况。专家分 析，上半年，各地区各部门统筹用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债等政策工具， 加快推进"两重"建设和"两新"工作，聚焦关键领域和薄弱环节积极扩大有效投资，推动固定资产投资平 稳增长。 投资实际增速基本稳定 上半年，全国固定资产投资(不含农户)248654亿元，同比增长2.8%。怎么看这一增速？ 一看名义增速。上半年，全国固定资产投资(不含农户)同比增长2.8%，这是名义增长速度，较前5个月 有所回落。分产业看，第一产业投资4816亿元，同比增长6.5%；第二产业投资88294亿元，增长 10.2%；第三产业投资155543亿元，下降1.1%。 二看实际增速。扣除价格因素影响，上半年固定资 ...

基础设施建设进展 - 张官高速控制性工程洞庭溪沅水特大桥主桥合龙，预计2026年全线通车，该高速是国家高速公路网呼和浩特—北海高速的重要组成部分 [2] - 上半年基础设施投资同比增长4.6%，增速高于全部投资1.8个百分点，其中水上运输业投资增长21.8%，水利管理业投资增长15.4% [6] 固定资产投资分析 - 上半年全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，名义同比增长2.8%，实际增速（扣除价格因素）为5.3% [3] - 分产业看：第一产业投资增长6.5%，第二产业投资增长10.2%，第三产业投资下降1.1% [3] - 设备工器具购置投资同比增长17.3%，对全部投资增长的贡献率达86% [5][6] 能源与新兴产业投资 - 氢能重点项目投资额实现翻番，充换电基础设施投资同比增长近70%，新型储能及源网荷储一体化投资增长超30% [6] - 制造业投资同比增长7.5%，增速高于全部投资4.7个百分点，主要受益于高端化、智能化、绿色化转型 [6] 政策与投资方向 - 中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕，"两重"建设项目清单8000亿元全部下达，将加快项目进度并强化监管 [7] - 国家拟设立新型政策性金融工具，优化交通能源等领域价格机制，推动民间资本参与核电、交通、能源、水利等项目 [7] - 新质生产力、城市更新、民生补短板等领域被列为未来投资潜力方向 [8]

基础设施建设进展 - 张官高速控制性工程洞庭溪沅水特大桥主桥顺利合龙 为2026年全线通车奠定基础 该高速是国家高速公路网呼和浩特—北海高速的重要组成部分 [2] 固定资产投资情况 - 上半年全国固定资产投资（不含农户）248654亿元 同比增长2.8% 其中第一产业投资4816亿元增长6.5% 第二产业投资88294亿元增长10.2% 第三产业投资155543亿元下降1.1% [5] - 扣除价格因素影响后 上半年固定资产投资实际增长5.3% 比去年同期回落0.3个百分点 但比去年全年提升0.5个百分点 [5] - 投资增速波动原因包括外部环境复杂多变 内部价格下行 企业竞争加剧 以及发展方式转型 新旧动能转换等深层次因素 [6] 重点领域投资表现 - 设备工器具购置投资同比增长17.3% 增速比全部投资高14.5个百分点 对全部投资增长的贡献率达86.0% [7] - 基础设施投资同比增长4.6% 增速比全部投资高1.8个百分点 拉动全部投资增长1.0个百分点 其中水上运输业投资增长21.8% 水利管理业投资增长15.4% [8] - 氢能重点项目投资额实现翻番 充换电基础设施完成投资额同比增长近70% 新型储能和源网荷储一体化投资同比增长均超过30% [8] - 制造业投资同比增长7.5% 增速比全部投资高4.7个百分点 拉动全部投资增长1.8个百分点 [8] 下半年投资工作部署 - 中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕 "两重"建设项目清单8000亿元已全部下达完毕 [9] - 将加快设立投放新型政策性金融工具 完善交通能源等领域价格形成机制 提高投资回报水平 [9] - 研究促进民间投资发展政策 总结核电领域引入民间资本经验 加大交通能源水利等领域向民间资本推介力度 [9] - 新质生产力领域 城市更新改造 民生"补短板"等方面仍有较大投资潜力 [10]

经济表现 - 滨海新区上半年地区生产总值增长5.4%，延续稳健增长态势 [1] - 固定资产投资增长9.6%，上拉全市4个百分点，对全市增长贡献率达73% [1] - 一般公共预算收入增长5.8%，高于全国、全市平均水平 [1] 产业发展 - 滨海新区聚焦航空航天、生物医药、集成电路半导体、基因治疗、低空经济等领域持续发力 [2] - 融资租赁业务在全国占有率超过80%，飞机、海工、船舶等租赁业务颇具特色 [2] - 京东消费金融、邦普新能源电池回收、诺和诺德实验室等大项目落地，投资总额达50亿元 [2] - 数字化车间和智能工厂突破100家，推动制造业高端化、智能化、绿色化 [3] 产业集群与创新 - 天津经开区核酸医药产业园聚焦核酸药物产业链，开辟5个细分领域，打造世界一流产业园区 [3] - 滨海新区构建"技术研发在京、创新应用在津、产业转化在滨"的协同模式，培育新质生产力 [4] - 推动绿色金融、科技金融与产业链深度融合，支持企业设备更新、工艺升级、数字赋能 [3] 投资与项目 - 中国信达资产管理股份有限公司在天津港保税区注册多个投资平台，投资总额达550亿元 [5] - 滨海新区投资合作推介会吸引26个北京项目，投资总额236.5亿元，覆盖信创、金融、生物医药等领域 [6] - 外资企业如雀巢、玛氏宠物食品等表示对滨海新区经济发展前景充满信心 [6] 政策支持 - 《关于滨海新区稳外贸稳外资专项行动的实施方案》推出22条具体举措 [7] - 全面取消制造业领域外资准入限制，推动增值电信、医疗健康等领域开放试点 [7] - 清理妨碍公平竞争的规定，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 [7]

经济表现与政策信号 - 上半年GDP同比增长5.3%，较去年同期和去年全年均提高0.3个百分点，超出市场预期 [1] - 内需对经济增长贡献率达68.8%，出口增长7.2%，进出口规模站上20万亿元台阶 [2] - 高技术制造业增加值增长9.5%，增速比规上工业整体快3.1个百分点 [2] - 国家发改委已下达8000亿元"两重"建设项目清单和7350亿元中央预算内投资，超长期特别国债资金前三批累计下达2380亿元 [1] 新兴产业与创新动能 - 人工智能开源模型、国产CPU、创新药等成果涌现，智能无人飞行器制造、智能车载设备制造、集成电路制造等新兴产业快速成长 [2] - 政策将重点优化人工智能创新生态，强化算力、算法、数据、开源等基础支撑，加快形成动态敏捷的治理格局 [2] - "人工智能+"消费将成为扩消费的重要方向 [3] 投资与消费政策 - 新型政策性金融工具即将设立，推动民营企业参与国家重大项目，完善交通能源等领域价格机制以提高投资回报 [3] - 扩消费措施包括促进居民收入提升、培育国货"潮品"和发展"人工智能+"消费 [3] - 核电领域民间资本引入经验将推广，交通、能源、水利等领域对民间资本开放力度加大 [3] 市场秩序与改革 - 将治理行业"内卷"和无序竞争，明确招商引资鼓励与禁止行为，整治妨碍统一市场的做法 [4] - 修订《价格法》以界定低价倾销标准，重点打击低于成本价倾销和服务领域不正当定价 [4] - 制定《妨碍统一市场和公平竞争行为防范事项清单》，清理市场准入壁垒，规范地方招商引资信息披露 [5] 统一大市场建设 - 研究制定全国统一大市场建设行动方案，推动财税体制、统计核算制度等系统性改革 [5] - 开展市场准入壁垒清理行动，健全考核评价体系以促进市场统一 [5]