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会议核心观点 - 苏州市政府与中国进出口银行举行高层会议，旨在深化合作，利用政策性金融资源支持苏州重点领域的外贸和制造业发展 [1][4] 苏州市经济与政策背景 - 苏州经济态势向稳向好，正全力稳住外贸外资基本盘并持续扩大高水平对外开放 [4] - 苏州被描述为经济大市和外贸大市，经济活力强 [4] 中国进出口银行的角色与承诺 - 中国进出口银行是国有政策性银行，在对外经济贸易投资与国际经济合作中发挥重要作用 [4] - 银行承诺将紧紧围绕国家战略，聚焦主责主业，加强各类金融资源特别是新型政策性金融工具的投放 [4] - 银行计划在支持先进制造、数字经济和帮助企业“走出去”方面深化与苏州的务实合作 [4] 合作方向与重点领域 - 合作重点包括加大对苏州重点领域外贸企业和相关制造业的金融支持 [4] - 目标是推动金融活水精准供给，为苏州开放型经济高质量发展提供金融支撑和保障 [4]

贷款项目概况 - 农发行巴林左旗支行向S28翁牛特旗至阿鲁科尔沁旗高速公路项目投放中期贷款4亿元 [1] - 贷款采用“中标贷”融资模式 旨在支持国家战略和区域经济发展 [1] 项目战略意义 - 该高速公路是自治区高速公路网规划的重要组成部分 也是赤峰市“十四五”期间重点交通基础设施项目 [1] - 项目建成后将极大缩短翁牛特旗与阿鲁科尔沁旗之间的时空距离 有效改善区域交通条件 [1] - 对促进沿线资源开发、产业升级、旅游发展及衔接乡村振兴具有重要意义 [1] 金融服务与创新 - 支行成立专项服务小组 主动上门与项目承包人深度对接 量身定制综合性金融服务方案 [1] - 创新运用“中标贷”模式解决承包人从中标到施工过程中的资金“空窗期”问题 [2] - 前中后台部门协同作战优化流程 以最快速度完成贷款调查、审批和发放 [2] 贷款资金用途与效果 - 4亿元贷款保障项目承包方能够及时采购原材料、支付劳务费用、租赁机械设备 [2] - 有力推动了工程建设进度 确保项目迅速启动和顺利推进 [2] 未来业务方向 - 公司将继续围绕国家和地方经济社会发展规划 加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持 [2] - 重点支持领域包括水利建设、农村路网、城乡一体化、生态环境保护等 [2]

新型政策性金融工具落地概况 - 国家开发银行、农业发展银行、进出口银行于9月29日注册成立新型政策性金融工具有限公司，并在当日实现首批项目资金投放 [1] - 新型政策性金融工具总规模为5000亿元人民币，全部用于补充项目资本金，业内预计可能在10月底前完成投放 [1][2][5] - 该工具旨在支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等领域，起到稳信贷、稳投资的作用 [1][2] 三大政策性银行载体设立详情 - 国开新型政策性金融工具有限公司注册资本200亿元，由国开行全资持股，法定代表人为国开行副行长陈梦蒙 [2][3] - 农发新型政策性金融工具有限公司注册资本100亿元，由农发行全资持股 [3] - 进银新型政策性金融工具有限公司注册资本50亿元，由进出口银行全资持股 [3] - 三家公司的法人代表均由相关银行副行长担任 [3] 首批资金投放项目案例 - 国开行子公司于9月29日向太仓市自来水有限公司扩建增压站工程项目投放2076万元，以权益性资金方式注入项目公司 [4] - 中交长江建设公司成功申请该工具资金，专项用于重庆特钢厂城市更新项目资本金投入 [4] - 农发行广东省分行向开平市新美工业园老旧厂区改造项目投放首批工具资金1.79亿元 [4] 工具运作模式与历史参照 - 此次工具参照2022年政策性开发性金融工具惯例，通过新成立的基金公司（SPV）进行资金投放 [5][6] - 2022年7月首轮3000亿工具在一个月内完成全部投放，10月末后续4400亿额度完成投放 [5] - 与过往工具主要投向基建不同，此次工具投向还包含数字经济、人工智能、低空经济等新兴领域 [6] 对抵押补充贷款（PSL）的潜在影响 - 该工具的资金来源之一可能是PSL，或推动PSL恢复增长 [7] - 截至今年8月末PSL余额为1.1万亿，相比2024年同期下降1.5万亿 [7] - 2022年工具投放后，PSL余额在当年10月末攀升至2.8万亿 [9] 对社融及信贷市场的影响 - 通过股东借款模式投放的资金会计入社融口径下的委托贷款，可能导致今年9月、10月委托贷款出现异常高增 [10] - 2022年8月、9月社融口径下委托贷款均大幅新增约1600亿元 [10] - 该工具将形成“工具资金+政策性银行/商业银行贷款”的融资模式，2022年工具近7400亿元资金带动银行累计授信超3.5万亿元 [11] 对基建投资的影响 - 据测算，新型政策性金融工具对当年基建投资的乘数约为3.5倍，5000亿元资金有望拉动1.5-2万亿固定资产投资 [11] - 今年1-8月基建投资增速为2%，固定资产投资增速为0.5%，相较今年初均下降3.6个百分点 [12] - 参考2022年，工具推出后基建投资增速由当年1-6月的7.1%回升至1-12月的9.4% [12]

合作协议签署 - 南京市人民政府与中国进出口银行江苏省分行于9月23日签署《促进开放型经济高质量发展合作协议》[1] - 合作旨在推动南京开放型经济高质量发展走在前、做示范[1] - 合作基于双方共同发展愿景和战略需求，是经过深入磋商与充分准备后的重要决策[2] 合作内容与支持领域 - 中国进出口银行将提供全方位、多元化的政策性金融支持[1] - 支持领域包括外贸促稳提质、企业"走出去"、跨境电商创新发展、外贸基础设施建设和南京现代化产业体系建设等重点领域[1] - 南京市政府将强化政策配套、市场环境建设和宣传推广，为政策性金融在宁发展提供坚实保障[1] 银行过往支持与未来计划 - 中国进出口银行江苏省分行近年积极支持南京开放型经济发展，为重点外贸企业提供贸易融资，与商业银行建立风险共担的转贷业务合作[1] - 银行支持企业"走出去"开展各类外经贸业务，并聚焦集成电路、生物医药、新能源汽车等先进制造业开展融资服务[1] - 银行下一步将以此次战略合作为契机，持续加大重点领域政策性金融供给，创新跨境业务产品，提升"一揽子"综合服务质效[2] 合作目标与意义 - 合作一方面为南京开放型经济发展提供坚实的金融支撑，另一方面为银行拓展业务版图、实现高质量发展创造广阔空间[2] - 合作旨在助力南京企业深度参与国际竞争与合作，共同打造政银协同支持高水平开放的标杆与典范[2]

总体业务表现 - “十四五”期间累计投放各类贷款超2400亿元 [1] - 截至2025年8月末政策性贷款余额占比超54%对外贸易领域贷款余额占比超40%制造业中长期贷款余额占比超40% [1] - 截至2025年6月末分行资产总额突破1000亿元五年增长近30% [9] 对外贸易领域支持 - 与政府部门建立多个联合工作机制并签署战略合作协议及备忘录以推动外贸产业结构优化升级 [2] - 制定11项具体措施助力完善陕西外贸拓展“1+N+X”动态政策工具包加大信贷投放力度 [3] - 截至7月末累计向陕西对外贸易领域投放贷款超140亿元服务陕西外贸领域客户较年初增长30% [3] - 为重点外贸企业配备“一对一”金融服务顾问累计对接各类外贸企业超150户 [3] 中欧班列（西安）支持 - 自2018年起累计为中欧班列（西安）运营主体投放信贷资金近60亿元支持班列开行超过4000列 [4] - 信贷资金服务于铁路运费、集结中心建设、海外仓服务、系统升级等领域 [4] - 深化全产业链赋能探索“全链条、多场景、政策性”金融服务体系 [4] - 截至2025年8月中欧班列（西安）累计开行量突破3万列占全国总量四分之一 [5] 民营及小微企业支持 - 为共享集团提供1.5亿元技术改造贷款并为其产业链上下游提供“保理E贷”支持 [8] - 不断深化与中小商业银行转贷款合作近年已支持近2000余户小微企业及个体工商户 [8] - 以供应链融资产品为切入点累计投放金额超80亿元惠及产业链上下游近百余家民营中小微企业 [8] 未来战略方向 - 紧扣“1348战略体系”坚持党建引领以改革创新为抓手深化金融服务创新金融产品 [9] - 服务国家战略助力外贸促稳提质支持高质量共建“一带一路”推动先进制造业发展 [9]

文章核心观点 - 文章探讨了规模经济在科技创新与金融支持中的作用机制，分析了金融规模扩张对科技创新的双重影响（正外部性与负外部性），并提出了通过“产融分离、分业经营”的监管框架来优化金融结构、更好服务实体经济的路径 [1][4][12][24] 科技创新与规模经济 - 规模经济在科技创新中发挥关键作用：供给侧通过人力和资本规模分担研发成本，需求侧通过大市场回报激励创新 [1] - 创新分为“0到1”的引领式创新和“1到10”的追赶式创新，规模经济在两类创新中均起到重要作用 [3][4] - 内生增长理论强调规模经济对技术进步有动态促进作用，人口与资本规模越大，研发投入和创新能力越强 [4] 全球创新模式演变 - 过去三十年全球创新呈现“G2模式”：美国提供前沿科技创新，中国通过制造业体系和大市场降低商业化成本 [2] - 地缘政治变化使G2模式面临挑战，中国在供给侧面临“卡脖子”压力，在需求侧面临“去中心化”压力 [2] - 应对挑战需加强科技创新，尤其需在关键领域实现追赶式创新的突破 [3][14] 金融规模经济的双重性 - 金融业本身存在规模经济效应，大型金融机构单位成本更低：美国资产规模超100亿美元的银行非息支出占总资产比例低于小银行 [9] - 但金融规模扩张可能带来负外部性：个体机构收益私有化，坏账损失由社会承担，形成“加总谬误” [12] - 政府信用担保（如存款保险、最后贷款人）强化银行逐利动机，导致个体与社会利益矛盾 [12] 政策性金融与追赶式创新 - 政策性金融可通过信贷期限和利率优惠支持大企业追赶式创新，对冲市场需求不确定性 [14][15] - 德国银行业一半资产由储蓄银行、信用社和政策性银行持有，其服务公共利益的导向优于美国 [15] - 中国商业银行近年加大基建、绿色、制造等领域信贷，服务国家战略并维护金融稳定 [16] 资本市场与引领式创新 - 股权融资更适合高风险、长周期的引领式创新，美国纳斯达克和风险投资市场是成功案例 [18] - 中国风险投资平均期限仅3.3年，远低于美国的8.2年，缺乏耐心资本制约突破性创新 [20] - 注册制改革需强化信息披露和惩罚机制，防止逆向选择，提升上市公司质量 [19] 金融监管与结构优化 - “产融分离、分业经营”框架可阻断政府担保向实体经济外溢，避免市场扭曲 [23][24] - 分业经营虽限制单个机构内部规模经济，但能促进金融体系外部规模经济和多市场协同 [24] - 混业经营可能将银行信用担保延伸至资本市场，削弱资源配置效率并增加金融风险 [24] 会计制度与创新衡量 - 现有会计制度基于有形资产，对知识产权、数据等无形资产的估值和披露框架不足 [17] - 研发费用资本化还是费用化、碳排放权核算等问题是创新经济发展的重要挑战 [17]

承保业务规模 - 2024年全年实现承保金额10214.4亿美元 同比增长10% 首次突破万亿美元 [1] - 2024年上半年承保金额5656亿美元 同比增长13.5% [2] - 出口信用保险承保金额占我国出口额27.4% 较上年提升2个百分点 [2] 客户服务覆盖 - 2024年服务小微客户19.8万家 同比增长16.2% [1] - 2024年上半年服务客户总数22.3万家 同比增长11.9% [2] - 业务覆盖外贸企业数量达全行业三分之一 [2] 一带一路支持 - 2024年支持共建国家出口和投资2816亿美元 [1] - 2024年上半年支持共建国家出口和投资2413亿美元 [2] 普惠金融成效 - 2024年支持小微客户出口1808亿美元 同比增长8.6% [1] - 政策性金融供给精准性、适配性、普惠性持续增强 [1] 融资支持服务 - 2024年上半年实现短期险融资增信承保金额1407亿元人民币 同比增长5% [2] - 通过两轮专项支持政策助力外贸企业稳订单拓市场 [2] 政策性职能履行 - 连续12年发布政策性职能履行评估报告 [1] - 逆周期调节作用进一步发挥 政策性履职效能持续彰显 [2] - 坚守政策性金融机构定位 有效应对外部环境变化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策性金融工具核心是为重大项目建设提供资本金 历史上有2015年专项建设基金与2022年政策性开发性金融工具两轮实践 此次新型政策性金融工具或延续货币财政协调特点 创新集中于投资领域与参与主体 关注央行调降PSL利率或创设新型再贷款工具可能性 [108] 根据相关目录分别进行总结 1. 何为政策性金融工具 - 政策性金融与商业性金融对立 强调政府宏观调控 政策性金融工具为其载体 核心是为国家重大战略项目提供资本金 具“准财政”属性 往年实践有2015年专项建设基金、2022年政策性开发性金融工具 能解决项目建设资本金不足问题 起逆周期调节作用 [13][14] 2. 回望政策性金融工具的历史实践与进化脉络 2.1 更具"第二财政"特色的专项建设基金 - 设立背景：2015年为扩大有效投资、缓解经济下行压力 发改委提出设立专项建设基金 当时外部美联储退出QE收紧流动性 外需回落 内部经济处于“三期叠加”新常态 内需回落 [19] - 资金来源：前期国开行、农发行向邮储定向发行专项债券筹资 中央财政贴息90% 后期改为向市场公开发行 分档贴息 具“第二财政”特色 [22] - 投资领域：支持“看得准、有回报、不新增过剩产能、不重复建设、不发生挤出效应”重点建设项目 2015年重点支持五大类33个专项 后微调 重点支持水利建设领域 投资范围向转型升级领域扩张 [26] - 运作模式：国开行、农发行筹资后创设专项建设基金公司统筹管理股权投资项目 地方政府、国央企向发改委提交项目申请 发改委汇总形成项目清单 专项建设基金以股权方式投资 不参与实际经营决策和收益分配 每年收取固定回报 最后以股权转让、回购或ABS等方式退出 类似“明股实债” [30][32][33] - 投放效果：理论上可撬动4 - 6.67倍投资规模 实际可撬动3.45 – 4.29倍投资资金 起到基建投资“稳定器”作用 2016年上半年基建投资增速回升 水利等基建行业固投增速上升幅度明显 [40][41] 2.2 凸显"货币财政协调性"的政策性开发性金融工具 - 设立背景：2022年受疫情等多重因素冲击 经济各板块增长乏力 面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力 中央出台一揽子稳增长政策 设立政策性开发性金融工具 [44][45] - 资金来源：第一批资金来源或为市场化发债融资 后续投放资金来源中或有PSL补充 体现货币与财政协同性 [51] - 投资领域：支持领域扩大 纳入部分新基建、绿色能源项目等 实际投放仍倾向传统基建领域 [53][54] - 运作情况：运作模式与专项建设基金类似 三家政策性银行成立基础设施基金投资公司 地方政府、国央企向发改委申报项目 发改委形成项目清单推荐给政策行 政策行筛选、对接和投资 中央财政按实际股权投资金额适当贴息2年 贴息力度约70%-80% 投放利率3.0%-3.5% 投资期限15 - 20年 [59][60] - 投放效果：拉动重大基础建设项目投资进度 刺激融资需求 2022年大项目投资增长12.3% 拉动全部固定资产投资增长6.2个百分点 基建行业贷款需求明显修复 [69] 2.3 两类政策性金融工具的实践对比 - 相同点：核心作用均为为重大项目建设提供项目资本金 本质为“资本金贷款”类工具 均以股权形式提供资本金支持 不参与经营和收益分配 按约定取固定回报 具“明股实债”特征 [71][76] - 不同点：在资金来源、投放主体、贴息政策、投放利率、投放期限、注资比例、投资领域存在差异 [74] 3. 如何理解新型政策性金融工具 - 核心作用：或仍是补足项目资本金 为项目提供资本金 [78][79] - 投向领域：除传统基建领域 数字经济、人工智能、低空经济、消费领域等新基建领域或纳入支持范围 [79] - 支持主体：或向民营企业倾斜 激发民间投资活力 [79] - 资金来源：或由政策性银行市场化发债弥补财政短板 央行通过PSL提供支持 中央财政辅以部分贴息 但PSL投放利率偏高 关注后续降息或加大贴息力度可能性 [80] - 总规模：约5000亿元 [81] - 运作流程：与前两期类似 各地储备项目上报 政策行挑选投资 参与方式有股权投资、股东借款、专项债券资本金搭桥借款 股东借款或为主要方式 [85] - 设立时间：设立速度相对较慢 或因宏观经济基础稳固保留政策空间、为项目申报提供准备时间 近期基建增速回落 预计最快9 - 10月正式设立并投入使用 [90][98] 4. 新型政策性金融工具对稳增长的拉动效应测算 - 信贷需求拉动效应：以2022年为参考 政策性金融工具约能撬动1.55 - 4.73倍信贷需求 若新型政策性金融工具额度5000亿元且年内投放完毕 约撬动0.78 – 2.37万亿元信贷需求 以近三年人民币贷款余额均值为基准 约拉动信贷增长0.33 - 1.00个百分点 [102][104] - 基建投资拉动效应：从2022年经验看 约能撬动10 - 13.2倍总基建投资规模 5000亿元新型政策性金融工具约拉动5 - 6.6万亿元总投资 假设基建项目建设投资周期3 - 5年 平均每年贡献1 - 2.2万亿基建增长 以近三年基建（狭义口径）增长规模均值为基准 约拉动2025年基建投资增速5.67 - 12.38个百分点 但实际拉动效果或弱于前两轮 [105][106][107] 5. 总结 - 政策性金融工具核心是为重大项目建设提供资本金 历史上两轮实践使政策性金融工具从“第二财政”向“货币财政政策协调”转化 此次新型政策性金融工具或延续该特点 创新在投资领域与参与主体 关注央行相关政策调整可能性 [108]

合作协议签署 - 中国农业发展银行济南市分行与济南城市投资集团有限公司于2025年8月26日正式签署合作协议 [1] - 农发行山东省分行党委委员兼省行营业部党委书记、总经理孙晓东与济南城投集团党委委员、总经理孙明达出席签约仪式并致辞 [1] - 农发行省行营业部党委委员王振爱与济南城投集团党委委员、副总经理吴睿智代表双方签署协议 [1] 合作背景与战略方向 - 农发行强调以服务乡村振兴统揽全局，聚焦农业农村重点领域和薄弱环节的六大领域 [1] - 合作将围绕打造乡村振兴标杆、强化水利基建支撑、创新金融服务三大方向开展 [1] - 济南城投集团正全面落实全市国资国企改革五个转型要求，着力做好资产、园区、水务、资本四篇文章 [1] 具体合作模式与领域 - 双方将通过构建生态治理+现代农业+文旅融合新模式进行合作 [1] - 合作领域包括协同提升济南市水务系统、城中村改造及全域基础设施效能 [1] - 将探索专项基金等政策性金融工具，为项目注入高质量金融活水 [1] 合作机制与保障措施 - 农发行济南市分行将设立专项服务团队，开辟融资绿色通道以提升重大项目融资效率 [2] - 农发行将深化资源倾斜，优先配置信贷规模，优先保障城投集团在乡村振兴、水利工程等领域的信贷需求 [2] - 合作将从单一项目融资升级至规划咨询、资本运作、风险管理的全链条服务 [2] 合作目标与预期影响 - 双方旨在实现资源共享、优势互补、互惠共赢 [1] - 合作旨在以政策性金融动能助推济南项目提升年部署落地见效 [2] - 双方将共同为济南强省会建设和打造大美泉城贡献金融力量 [2]