报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性 [8] - 白银投资评级为中性 [9] 报告的核心观点 - 中美日内瓦经贸会谈取消91%关税暂停24%关税，市场风险情绪回升，美股和美元走强使贵金属价格承压，美联储理事支持维持利率不变且认为关税有重大影响 [1] - 黄金或暂时震荡，长期维持乐观展望；白银节奏与黄金类似，短期内表现可能强于黄金，但波动偏高需注意仓位和止损控制 [8][9] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 中美取消91%关税，暂停24%关税，市场风险情绪回升，美股三大股指和美元走强，美国财长将研究解决非关税壁垒问题，美联储理事支持维持利率不变并认为关税有重大影响 [1] 期货行情与成交量 - 2025-05-12，沪金主力合约开于790.16元/克，收于772.28元/克，较前一交易日收盘 -2.05%，成交量608130手，持仓量210772手，夜盘收于760.70元/克，较午后收盘下降2.52% [2] - 2025-05-12，沪银主力合约开于8180元/千克，收于8232元/千克，较前一交易日收盘 -1.31%，成交量482373手，持仓量204592手，夜盘收于8145元/千克，较午后收盘下降0.74% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-05-12，美国10年期国债利率收于4.37%，较前一交易日无变化，10年期与2年期利差为0.47%，较前一交易日下降2个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-05-12，Au2502合约上多头较前一日变化1747手，空头变化113手，沪金合约总成交量830740手，较前一交易日上涨 -11.57% [4] - 2025-05-12，Ag2502合约上多头883手，空头增持597手，白银合约总成交量1137536手，较前一交易日下降17.77% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025-05-12，黄金ETF持仓为939.05吨，较前一交易日上涨1.15吨，白银ETF持仓为14025.45吨，较前一交易日上涨8.49吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-05-12，黄金国内溢价为12.41元/克，白银国内溢价为 -436.01元/千克 [6] - 上期所金银主力合约价格比约为93.81，较前一交易日上涨 -2.81%，外盘金银比价101.25，较上一交易日变化 -0.28% [6] 基本面 - 2025-05-12，上金所黄金成交量81162千克，较前一交易日上涨3.63%，白银成交量477976千克，较前一交易日上涨2.87%，黄金交收量为9838千克，白银交收量为25710千克 [7]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：short put @ 74,000元/吨 [7] 报告的核心观点 - 英美达成贸易协议使市场风险情绪滋生，TC价格持续低位决定铜价易涨难跌，操作建议以逢低买入套保为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 2025年5月12日，沪铜主力合约开于77950元/吨，收于78260元/吨，较前一交易日收盘涨1.05%；夜盘开于78080元/吨，收于77820元/吨，较午后收盘下降0.27% [1] 现货情况 - 5月12日，出货情绪分化，部分企业盘初平水成交拖累价格；主流平水铜从贴水10元/吨下滑至贴水50元/吨；非注册货源贴水100元/吨；下游压价明显，成交于贴水140 - 贴水100元/吨；临近交割，沪期铜2505合约减仓增加，隔月价差收窄，若贴水扩大，市场或收货交割 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘方面，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，各取消91%的关税，暂停实施24%的关税，市场风险情绪回升，铜价震荡走强 [3] - 国内方面，今年前4个月，我国汽车产销量历史上首次双双突破1000万辆；需关注美国方面CPI数据公布情况 [3] 矿端方面 - 5月12日，巴里克矿业公司在纽约证券交易所正式以单字母股票代码“B”进行交易，其总裁指出推动金铜增长战略的关键项目 [4] - 5月9日消息，第一量子矿业公司旗下Cobre Panamá铜矿仍停产，公司持谨慎乐观态度，巴拿马新政府评估重启矿山，First Quantum已撤回仲裁案件，总统提出新合作模式 [4] 冶炼及进口方面 - 2025年跟踪24家阴极铜生产企业，合计有效产能1206.5万吨，较上年提高7.25%，占全国有效总产能的83.84%，2024年总产量占全国的93.5% [5] - 4月仅个别企业检修，样本企业产量突破105万吨；虽加工费走低、废铜采购困难，但冷料备库可维持生产；硫酸价格回落但仍处高位，弥补部分亏损 [5] - 预计5月阴极铜产量增至107万吨，同比增长15.86%，环比增长0.61% [5] 消费方面 - 铜价高位震荡，下游谨慎观望，部分企业新增订单平平；受近月合约BACK结构下月差扩大影响，消费态势转弱；上周采购以逢低刚需采购为主；本周关注下游采购积极性恢复情况 [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日减少2500吨至190750吨，SHFE仓单较前一交易日增加919吨至20084吨 [6] - 5月12日国内市场电解铜现货库存12.31万吨，较此前一周增加0.30万吨 [6]

市场风险情绪改善加速黄金的获利了结，4月23日，国际金价大幅回撤，白银则强势补涨。 截至当天收盘时，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年6月黄金期价当日下跌90.5美元， 收于每盎司3301.5美元，跌幅2.67%。 与之形成对比的是，美元企稳出现反弹，23日盘中美元指数日内高点一度逼近100关口。衡量美元对六 种主要货币的美元指数23日上涨0.94%，在汇市尾市收于99.844。 值得关注的是，在前几日金价大幅飙升之际，市场有分析人士已经开始警示金价短期超买的风险。随着 金价冲高回落，在风险情绪未出现再度恶化之前，金价阶段性调整风险也在增加。 盛宝银行大宗商品策略主管在最新分析报告中写道，"从技术角度来看，金价在3500美元这个水平附近 猛涨之后，走势急剧逆转，这在短期内增加金价进一步回调的风险。" 此外，近期受避险驱动黄金大幅飙升的同时，商品属性偏强的白银则表现疲软。随着市场风险情绪的改 善，银价迎来补涨。23日，纽约市场7月交割的白银期货价格收盘上涨107.5美分，报收于每盎司33.880 美元，涨幅为3.28%。 资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-260 ...

金价表现及影响因素 - 纽约商品交易所2025年6月黄金期货价格下跌33.3美元至每盎司3392美元，单日跌幅0.97% [1] - 盘中金价波动区间为3379.10美元至3509.9美元，日内波幅达130.8美元 [1] - 本月金价累计涨幅超过12%，市场积累大量多头获利盘 [1] 价格波动驱动因素 - 金价在触及3500美元/盎司历史关口后遭遇获利了结 [1] - 美股三大指数全线反弹及美元指数自三年低位回升对金价形成压力 [1] - 美元指数当日上涨0.56%至98.918 [1] 政策面影响 - 美国总统特朗普呼吁美联储降低利率并支持美联储主席鲍威尔 [1] - 特朗普希望美联储在利率问题上采取更积极行动，此举缓解市场风险情绪 [1] 白银市场表现 - 7月交割白银期货价格下跌2.7美分至每盎司32.805美元，跌幅0.08% [2] - 白银跌幅远小于黄金，因风险情绪回暖提振工业需求 [2] - 银价主要受金价回落拖累而被动跟跌 [2]