报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：short put @ 74,000元/吨 [7] 报告的核心观点 - 英美达成贸易协议使市场风险情绪滋生，TC价格持续低位决定铜价易涨难跌，操作建议以逢低买入套保为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 2025年5月12日，沪铜主力合约开于77950元/吨，收于78260元/吨，较前一交易日收盘涨1.05%；夜盘开于78080元/吨，收于77820元/吨，较午后收盘下降0.27% [1] 现货情况 - 5月12日，出货情绪分化，部分企业盘初平水成交拖累价格；主流平水铜从贴水10元/吨下滑至贴水50元/吨；非注册货源贴水100元/吨；下游压价明显，成交于贴水140 - 贴水100元/吨；临近交割，沪期铜2505合约减仓增加，隔月价差收窄，若贴水扩大，市场或收货交割 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘方面，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，各取消91%的关税，暂停实施24%的关税，市场风险情绪回升，铜价震荡走强 [3] - 国内方面，今年前4个月，我国汽车产销量历史上首次双双突破1000万辆；需关注美国方面CPI数据公布情况 [3] 矿端方面 - 5月12日，巴里克矿业公司在纽约证券交易所正式以单字母股票代码“B”进行交易，其总裁指出推动金铜增长战略的关键项目 [4] - 5月9日消息，第一量子矿业公司旗下Cobre Panamá铜矿仍停产，公司持谨慎乐观态度，巴拿马新政府评估重启矿山，First Quantum已撤回仲裁案件，总统提出新合作模式 [4] 冶炼及进口方面 - 2025年跟踪24家阴极铜生产企业，合计有效产能1206.5万吨，较上年提高7.25%，占全国有效总产能的83.84%，2024年总产量占全国的93.5% [5] - 4月仅个别企业检修，样本企业产量突破105万吨；虽加工费走低、废铜采购困难，但冷料备库可维持生产；硫酸价格回落但仍处高位，弥补部分亏损 [5] - 预计5月阴极铜产量增至107万吨，同比增长15.86%，环比增长0.61% [5] 消费方面 - 铜价高位震荡，下游谨慎观望，部分企业新增订单平平；受近月合约BACK结构下月差扩大影响，消费态势转弱；上周采购以逢低刚需采购为主；本周关注下游采购积极性恢复情况 [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日减少2500吨至190750吨，SHFE仓单较前一交易日增加919吨至20084吨 [6] - 5月12日国内市场电解铜现货库存12.31万吨，较此前一周增加0.30万吨 [6]