报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印标对市场情绪的影响逐渐消退，回到国内供需来看，尿素供应压力仍然较大，日产接近19万吨处于高位，企业库存累积幅度不大主要因集港增加影响，但上游企业库存仍有78万吨左右，国内农需或逐步走向淡季，若出口需求得不到补充，尿素价格将面临较大下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 8月8日，尿素期货UR01收盘价1751元/吨，较8月7日降6元/吨，降幅0.34%；UR05收盘价1784元/吨，降9元/吨，降幅0.50%；UR09收盘价1728元/吨，降9元/吨，降幅0.52%；山东期现价格1760元/吨，降20元/吨，降幅1.12% [1] - 国内现货价格方面，8月8日山西1650元/吨无变化；河南1780元/吨，降10元/吨，降幅0.56%；河北（小颗粒）1760元/吨，升10元/吨，升幅0.57%；东北和江苏均为1760元/吨和1780元/吨无变化 [1] 基差与价差 - 8月8日，山东现货-UR基差为-24元/吨，较8月7日降11元/吨；01 - 05价差为-33元/吨，较8月7日升3元/吨 [1] 上游成本 - 8月8日，河南和山西无烟煤价格分别为1000元/吨和900元/吨，较8月7日无变化 [1] 下游价格 - 8月8日，山东和河南复合肥（45%S）价格分别为2950元/吨和2550元/吨，较8月7日无变化 [1] - 8月8日，山东三聚氰胺价格5107元/吨，较8月7日升23元/吨，升幅0.45%；江苏5100元/吨无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1738元/吨，最高价1748元/吨，最低价1727元/吨，收盘1728元/吨，结算价1739元/吨，持仓量108076手 [1]

行业投资评级 未提及 核心观点 市场情绪表现尚可，主流地区尿素现货出厂报价暂稳，低价成交改善 部分装置检修但日均产量仍处同期最高水平 需求端印标价格大幅上涨对市场情绪有提振 国内供应宽松、需求下滑，企业库存高位 短期国内需求有限，印标价格超预期对市场情绪有支撑[3][4][5] 各部分总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货止跌反弹，报收1733（+19/+1.11%） [3] - 现货市场：出厂价平稳，低价成交改善，各地区有不同出厂报价区间 [3] 重要资讯 8月4日，尿素行业日产19.04万吨，较上一工作日减少0.04万吨，较去年同期增加1.47万吨，开工82.24%，较去年同期提升2.59% [4] 逻辑分析 - 市场情绪与价格：主流地区现货出厂报价暂稳，部分地区预计上调或暂稳，交割区周边部分区域下调 [5] - 产量：部分装置检修，日均产量降至19万吨附近，仍处同期最高水平 [5] - 需求：印标价格大幅上涨，国内外价差大，出口放松有提振 华中、华北复合肥积极性不高，采购情绪低 [5] - 库存：尿素生产企业库存增加5.38万至91.73万吨附近，整体高位 [5] - 综合情况：国内供应宽松，需求下滑，出口政策放松，市场情绪略有改善，短期需求有限，印标支撑市场情绪 [5] 交易策略 - 单边：空单离场观望 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：回调卖看跌 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应宽松预期与需求季节性偏淡形成共振，市场多空博弈下，短期价格或延续震荡偏弱走势，市场情绪易受消息面扰动，但上下空间均受限，建议投资者以波段思路谨慎应对当前市场环境 [57] 各部分总结 行情回顾 - 7月30日，山东尿素小颗粒基差为28元/吨，环比上周三下降19元/吨，同比近五年居于低位 [11] 尿素基本面 供给端 - 本周尿素生产企业开工率为84.93%，环比上升1.45%，同比上升5.79%，仍居于近5年高位 [16] - 尿素日均产量为19.35万吨，仍居于近5年高位区间 [17] - 本周尿素装置周度检修损失量为17.82万吨，环比持平，同比下降3.16% [19] - 2025年江苏双多、乌兰集团等企业有多套煤制尿素装置拟在建，涉及年产能超4800万吨 [20] - 当前煤头尿素周度产量为109万吨，环比持平；管道化肥用气制尿素周度产量为30万吨，环比上升3.45%，供应格局仍然宽松 [22] 需求端 - 复合肥企业产能运行率为31.09%，较上期上升6.24%，同比2024年上升5.79% [26] - 中国32家化工企业复合肥厂内库存为77.72万吨，环比上升4.73%，同比2024年上升18.80% [28] - 中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为61.08%，环比下降2.31%，同比下降8.27% [33] 库存端 - 尿素企业库存为75.7万吨，环比上升2.16%；港口库存为56.5万吨，环比上升27.54% [36] 成本端 - 目前尿素固定床生产利润为 -127.00元/吨，气流床工艺生产利润为352.00元/吨；天然气制尿素生产利润为 -165.00元/吨 [42] - 7月31日，山东合成氨日度市场低端价为2440元/吨，环比7月24日上升180元/吨 [46] - 随着部分区域无烟煤低位价格的修复性反弹，煤头尿素装置成本支撑趋强，阳泉无烟末煤汇总价格为770元/吨，环比上期持平；晋城无烟洗小块汇总价格为900元/吨，环比上期持平 [48] 供需平衡表 - 展示了2024年9月至2025年9月各月尿素的期初库存、产量、总供应、消费量、出口量、总需求、期末库存、供需比及价格等数据 [52] 后市展望 供给端 - 本周尿素生产企业开工率处于近5年高位，在保供政策与技改效能释放推动下，尿素供应整体延续宽松格局，短期内高供给态势难有明显转向 [57] 需求端 - 当前正值传统需求淡季，下游市场观望情绪普遍，以刚需跟进为主，复合肥企业排产转向秋季配方肥，产能运行率上升；板材行业仍处淡季，三聚氰胺企业开工负荷率下降 [57] 库存端 - 整体库存压力仍存，尿素企业库存环比上升，预计先增后减；港口库存因出口窗口期货源集港，环比大幅上升 [57] 成本端 - 无烟煤市场供应或变动不大，价格随需求及市场情绪涨跌；天然气价格区间整理 [57] 操作建议 - 综合来看，短期价格或延续震荡偏弱走势，市场情绪易受消息面扰动，但上下空间均受限，建议投资者以波段思路谨慎应对 [57]

尿素价格走势 - 2025年上半年尿素价格呈宽幅震荡走势 先震荡上涨后震荡下跌 [1] - 预计7月农业需求淡季引发价格阶段性下跌 8-9月秋季备肥及出口集中装船可能引发价格反弹 但幅度受限于供应压力 [1] - 若10月出口窗口关闭 需求淡季叠加高库存 价格或再次下探 [1] 产能扩张与供应 - 2025年上半年尿素行业产能投放309万吨 技改产能40万吨 净增产能269万吨 产能增速3.51% 理论产能从7670万吨增长至7939万吨 [2] - 下半年预计产能投放292万吨 无技改产能 产能增速3.68% 理论产能从7939万吨增长至8231万吨 [2] - 2025年全年尿素产能增速预计达7.31% 供应宽松局面延续 [2] - 1-6月尿素累计产量3544.46万吨 较去年同期3236.13万吨大幅上涨9.53% 从3月开始月产量保持在600万吨以上 [5] 生产成本与利润 - 截至6月底天然气制尿素成本1971元/吨 固定床工艺成本1917元/吨 气流床工艺成本1478元/吨 [3] - 固定床工艺尿素生产毛利-137元/吨 较年初增加217元/吨 气流床工艺毛利292元/吨 较年初增加149元/吨 [3] - 天然气制尿素生产毛利-171元/吨 较年初减少149元/吨 亏损程度扩大 [3] - 下半年煤炭市场或偏弱震荡 天然气价格预计稳定 尿素生产成本可能继续下降但降幅缩窄 [4] 产能利用率 - 上半年行业开工率震荡回升 从年初不足79%提升至大部分时间保持八成以上 最高接近九成 [5] - 煤制产能利用率基本在90%-95%高位 气头装置1月受限气影响维持低位 2-6月稳步提升 [5][6] - 下半年煤制产能利用率因季节性可能下降 但企业仍有动力维持较高开工率 [6] - 气头装置面临全面亏损且冬季限气 产能利用率或继续低于往年平均水平 [6] 需求分析 - 农业需求占总需求量45% 复合肥需求占21% 工业需求中脲醛树脂占16% 三聚氰胺占7% [7] - 高标准农田建设规划支撑农业需求 2025年需累计建成10.75亿亩 改造提升1.05亿亩 [7] - 尿素需求呈现明显季节性特征：3-4月占全年农业用量20% 6-7月占50% 9-10月占20% [8] - 1-6月三聚氰胺产量81.95万吨 较2024年同期81.26万吨仅增加0.85% [9] - 工业需求受房地产低迷和出口抑制 下半年难以出现明显增量 [9] 库存与出口 - 5月开始港口库存持续上升 三季度出口推进可能继续推升库存 [10] - 企业库存与价格走势负相关 下半年将再次进入季节性累积阶段 [10] - 出口政策明确5-9月实行200万吨配额制 分两个阶段执行 10月15日前完成手续 [11] - 6月预期出口量20万吨 7-10月每月平均有45万吨出口预期 [11] 政策影响 - 化肥淡季储备政策对市场价格起调节作用 2024-2026年度政策有多项调整 [12] - 下半年市场关注点转向出口及国际市场 出口政策松动程度将影响国内供需格局 [12]

尿素期货市场表现 - 尿素期货主力合约报1746 00元 吨 跌幅2 89% [1] 尿素现货市场行情 - 山东地区尿素行情弱势下行 小颗粒主流出厂成交1740-1810元 吨 临沂市场一手贸易商出货参考价格1780-1790元 吨 菏泽市场参考价格1770-1780元 吨 [2] - 中国尿素企业总库存量96 77万吨 高于上周预期 尿素港口样本库存量为48 9万吨 高于上周预期 [2] 尿素行业供需情况 - 尿素行业日产19 86万吨 较上一工作日减少0 12万吨 较去年同期增加2 91万吨 [2] - 尿素行业开工率85 79% 较去年同期78 27%提升7 52% [2] 机构观点 - 宏源期货认为尿素供应压力较大 日产接近20万吨处于高位 企业库存小幅去库 上游企业库存仍有75万吨左右 7月追肥需求支撑价格 但国内农需转弱且出口需求不足将导致价格下行压力增大 建议暂时观望 [3] - 一德期货指出尿素行业竞争充分 宏观情绪反弹为主 基本面紧平衡 盘面偏高估 预计09合约回落至1740-1800区间 建议关注09卖看涨期权 91反套及远月低多机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周需求低迷尿素回落，市场情绪一般，主流地区尿素现货出厂报价大幅领跌成交乏力；部分装置检修，日均产量降至19万吨附近但仍处同期最高水平；新一轮印标公布，关注印标价格，国内外价差大，出口放松对市场情绪有一定提振；华中、华北复合肥积极性不高，基层暂无备货意愿，复合肥厂开工率略有提升但对原料采购情绪不高；尿素生产企业库存降至86万吨附近但依旧偏高；国内供应宽松，需求下滑，贸易商谨慎操作，出口港检政策放松对现货影响有限；主流区域尿素出厂报价涨至1800元/吨附近市场情绪降温，下游高价观望；短期国内需求处真空期，农需结束，复合肥未大规模开工，现货市场情绪偏弱，部分地区出厂价下调后厂家收单好转但高价抵制，大宗商品反弹对期货价格有支撑但受基本面偏弱压制上方高度有限；操作上建议单边逢高做空，套利观望，场外反弹卖看涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 上周大宗商品强势反弹尿素震荡，本周需求低迷尿素回落，山东地区主流出厂报价大幅下跌，河南地区出厂报价暂稳，交割区周边区域出厂价跟跌，东北地区追肥结束交投情绪一般 [4] - 部分装置检修，日均产量降至19万吨附近仍处同期最高水平，需求端关注印标价格，国内外价差大出口放松有一定提振，华中、华北复合肥积极性不高，基层暂无备货意愿，复合肥厂开工率略有提升但对原料采购情绪不高 [4] - 尿素生产企业库存降至86万吨附近但依旧偏高，国内供应宽松，需求下滑，贸易商谨慎操作，出口港检政策放松对现货影响有限 [4] - 主流区域尿素出厂报价涨至1800元/吨附近市场情绪降温，下游高价观望，短期国内需求处真空期，农需结束，复合肥未大规模开工，现货市场情绪偏弱，部分地区出厂价下调后厂家收单好转但高价抵制，大宗商品反弹对期货价格有支撑但受基本面偏弱压制上方高度有限 [4] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，场外反弹卖看涨 [4] 基本面数据 核心数据变化 - 供应方面，2025年第29周中国尿素分原料产能利用率煤制尿素85.78%环比跌1.17%，气制尿素76.50%环比涨0.13%，山东尿素产能利用率83.78%环比涨8.08% [5] - 需求方面，2025年第30周中国三聚氰胺产能利用率周均值为65.20%较上周增加0.96个百分点，复合肥本周期产能利用率在33.58%环比提升1.03个百分点，本周东北尿素到货量1.5万吨较上周下调0.5万吨环比跌幅25.00%，截至2025年7月25日山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量820吨较上周增加20吨环比涨2.50%，截至2025年7月23日中国尿素企业预收订单天数5.94日较上周期减少0.12日环比减少1.98% [5] - 库存方面，2025年7月23日中国尿素企业总库存量85.88万吨较上周减少3.67万吨，港口样本库存量54.3万吨环比增加0.2万吨 [5] - 估值方面，晋城无烟块煤价格反弹，榆林沫煤上涨，尿素现货价格整体平稳，固定床盈利220元/吨，水煤浆生产盈利360元/吨，气流床生产利润580元/吨，期货宽幅震荡，基差 - 65元/吨，91价差平水 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月尿素价格仍有支撑可关注低多机会 后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - UR01山东收盘价1682元/吨无变化 UR01山西收盘价1790元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.56% UR01河南收盘价1630元/吨较前一日降30元/吨 降幅1.81% [1] - UR05收盘价1694元/吨较前一日降2元/吨 降幅0.12% [1] - UR09收盘价1721元/吨较前一日涨9元/吨 涨幅0.53% [1] 期现价格 - 国内小颗粒尿素现货河南价格1780元/吨无变化 河北价格1790元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.56% 东北价格1890元/吨无变化 江苏价格1800元/吨较前一日降10元/吨 降幅0.55% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差96元/吨较前一日降8元/吨 [1] - 01 - 05价差 - 12元/吨较前一日涨2元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤河南价格1080元/吨无变化 山西价格820元/吨无变化 [1] 下游价格 - 复合肥(45%S)山东价格2930元/吨无变化 河南价格2520元/吨无变化 [1] - 三聚氰胺山东价格5050元/吨无变化 江苏价格5200元/吨较前一日降100元/吨 降幅1.89% [1] 重要资讯 - 前一交易日 尿素期货主力合约2509开盘价1707元/吨 最高价1728元/吨 最低价1693元/吨 收盘1721元/吨 结算价1710元/吨 2509持仓量238027手 [1] 总结 - 尿素供应压力大 上游库存接近100万吨 7月追肥需求为价格提供支撑 国内农需转弱且出口需求未补充 尿素价格将面临较大下行压力 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 上周初反弹过后，尿素现货重回弱势格局，预计下周尿素生产企业库存暂时进入震荡格局；期货价格预计偏弱运行，中长周期视角压力仍偏大，价格中枢或逐步下移，后续需关注国际尿素高价对国内出口流速的带动、出口对现货成交的传导力度以及出口政策调整[1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1711元/吨，较前日降19元；结算价1714元/吨，降32元；成交量269723手，降135987手；09合约持仓量233160手，增7750手；仓单数量0吨，降3581吨；成交额924872万元，降491696万元；山东地区基差39，降51；丰喜 - 盘面 -71，降41；东光 - 盘面79，降1；UR09 - UR01为25，降16[1] - 现货市场：河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星工厂价不变，山西丰喜1640元/吨，降60元；河北东光1790元/吨，降20元；江苏灵谷1890元/吨，降20元；山东地区贸易商价格1750元/吨，降70元；山西地区1640元/吨，降40元；供应端开工率86.95%，降0.48%；日产量201310吨，降1100吨[1] 行业新闻 - 上周初出口板块投机性带动国内成交好转，周四至周末成交转弱；6月18日中国尿素企业总库存量113.60万吨，较上周降4.11万吨，环比降3.49%，近期集港量增加，部分区域企业库存有增加趋势，整体去库有限，预计下周库存进入震荡格局[1][3] - 地缘冲突缓解，国际油价下跌，尿素基本面承压，内需偏弱，农业需求前置、贸易商高库存去库致基层及出口需求传导不畅，中长周期压力大，价格中枢或下移[3]

全球尿素产能冲击 - 埃及天然气供应中断导致尿素生产受限 [1] - 伊朗尿素生产线停产加剧供应紧张 [1] - 俄罗斯主动减产进一步压缩产能 [1] - 三事件叠加造成全球尿素产能瞬间减少20% [1] 尿素价格走势预判 - 多重供应端冲击可能推动尿素价格持续上行 [1] - 产能缺口扩大或引发市场抢购行为 [1] - 需关注其他主要生产国能否填补供应缺口 [1]

尿素市场动态 - 伊朗或埃及尿素生产恢复时间尚不确定 [1] - 尿素价格未来仍有上行空间 [1] - 欧洲进口商表示尿素正成为关键商品 [1]