贸易协议核心内容 - 美英领导人同意实施削减关税的贸易协议，降低美国对英国关键出口产品的关税并提高英国对美国农产品的进口配额 [1] - 协议涉及放宽汽车、农业和航空航天产品贸易的措施 [2] - 英国民用航空航天飞机行业免受美国10%的基准关税影响 [2] - 英国汽车出口关税将从6月下旬起由27.5%下调至10%，年度配额为10万辆 [2] - 美国未立即削减钢铁关税，仅同意在未确定配额内豁免英国的钢铁关税 [2] 汽车行业影响 - 英国汽车制造商和贸易商协会表示协议将使许多制造商能够立即恢复交货 [3] - 该协议预计为汽车制造商每年节省数亿美元并保护数万个工作岗位 [2] 航空航天行业影响 - 协议免除英国航空航天业10%的关税，有助于提升劳斯莱斯等公司的竞争力 [2] - 该行业被视为协议的重大受益方，预计节省数亿美元成本 [2] 农业领域调整 - 美英农民均可获得1.3万公吨牛肉的对等进口权，较此前1000公吨配额大幅提升 [2] - 英国要求美国进口牛肉必须符合其食品安全标准 [2] 生物乙醇行业争议 - 英国给予美国乙醇生产商14亿升免税配额，相当于英国年度需求量 [3] - 英国乙醇生产商Ensus警告协议取消19%关税将损害其商业地位，可能导致工厂关闭 [3] 钢铁行业未决问题 - 钢铁关税协议未达成，英国钢铁行业仍面临25%关税压力 [4][5] - 英国希望将钢铝产品关税降至零，但谈判因技术和法律问题受阻 [5] - 若未达成协议，英国钢铁可能从7月9日起面临关税上调 [5] 其他未决议题 - 协议未涉及美国对英国数字服务税的回应及药品等潜在关税问题 [6]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 隔夜金价震荡，白银伴随铜价破位上行；中美两国元首通话同意继续落实好日内瓦共识并尽快举行新一轮会谈；美国公布周度初请失业金人数超预期升至24.7万创八个月新高，本周美国经济数据普遍偏弱后聚焦今晚非农指引；金价背靠3000美元强支撑维持回调买入思路，白银破位后打开上方空间 [1] 其他信息总结 关税相关 - 美国在降低对日本的额外对等关税方面表现出灵活性；美国和印度谈判代表可能最终敲定关税削减和市场准入问题达成临时协议；特朗普称将与德国达成一项良好的贸易协议 [2] 政治相关 - 克里姆林宫称特朗普与普京通话双方未就任何面对面会晤达成任何协议，特朗普称短时间难以促成俄乌立即停火，若与俄罗斯的协议失败将采取强硬措施，国会在等其对俄罗斯制裁做决定，其还未看过俄罗斯制裁法案且认为该法案过于严厉 [2] 央行政策相关 - 欧洲央行将三大关键利率下调25个基点，拉加德暗示降息周期将结束，市场不再完全定价年内再降息25个基点 [2]

美日关税谈判进展 - 日本和美国已开始最新一轮贸易谈判，日本代表团试图通过承诺在美国生产更多汽车及加强稀土领域合作争取关税豁免 [1] - 日本贸易谈判代表赤泽亮正与美国商务部长卢特尼克在华盛顿会谈，讨论非关税壁垒、扩大贸易及经济安全合作等具体问题 [1] - 日本内阁秘书处声明显示，赤泽亮正预计在G7峰会前最后一轮工作讨论后返回日本 [1] 协议预期与谈判细节 - 日本首相石破茂与美国总统特朗普近期进行两次电话会谈，外界预期两人可能在G7峰会期间宣布达成协议 [1] - 日本自4月谈判初期提出机制：若日本企业在美生产汽车产量增加且出口美国车辆增加，25%汽车关税将按比例削减 [1] - 日本仍希望美国完全取消关税，但也将税率降低视为替代选项 [1] 行业合作方向 - 日本提出加强在稀土领域的合作作为争取关税豁免的条件之一 [1] - 汽车产业成为谈判核心，涉及在美生产量增加与出口配额调整的联动机制 [1]

国内新闻 - 商务部回应美方对华采取新限制措施 表示将坚决采取有力措施维护自身正当权益 [2] - 中国人民银行将开展10000亿元买断式逆回购操作 期限为3个月（91天） [4] - 我国将在北京、浙江、安徽等地部署建设10个国家数据要素综合试验区 [4] - 商务部回应汽车行业"内卷式"竞争 强调加强综合整治与合规引导 [4] - 商务部表示对符合规定的稀土出口许可申请将予以批准 [4] - 商务部回应美上调钢铝关税 敦促美方停止泛化和滥用国家安全概念 [4] 国际新闻 - 美国在降低对日本的额外对等关税方面表现出灵活性 [3] - 美国和印度谈判代表可能最终敲定关税削减和市场准入问题 达成临时协议 [3] - 日本要求美国全面减免关税的立场没有改变 [3] - 现货白银站上36美元/盎司关口 为2012年2月以来首次 [3] - 美国贸易逆差锐减55.5%至616亿美元 因特朗普关税导致进口大跌 [3] - 欧洲央行利率声明基本维持对未来利率路径的措辞 拉加德暗示降息周期将结束 [3] - 市场不再完全定价年内再降息25BP [3] 外交与高层动态 - 习近平同美国总统特朗普通电话 [4] - 国家副主席韩正在北京会见中美高级别二轨对话美方代表团 [4] - 国家副主席韩正将于6月7日至13日赴法国尼斯出席联合国海洋大会并访问西班牙 [4]

印度和美国临时关税协议谈判 - 美国贸易代表团在印度新德里进行为期两天的会谈 讨论关税削减和市场准入问题 [1] - 谈判代表可能最终敲定农业和汽车等特定行业的关税削减 [1] - 协议预计在月底正式宣布 在特朗普总统设定的7月9日最后期限之前 [1]

国内政策与金融动态 - 央行强调实施适度宽松货币政策以支持实体经济融资需求并保持金融总量合理增长 [1] - 4月全社会用电量达7721亿千瓦时同比增长4.7% 1-4月累计用电量31566亿千瓦时同比增长3.1% 规模以上工业发电量29840亿千瓦时 [1] - 发改委推动完善民营经济发展制度机制 [1] - 多家银行同步下调定期存款及大额存单利率 大额存单产品利率将全面进入"1时代" [1] 国际金融与货币政策 - 澳洲联储年内第二次降息25个基点至3.85% 基准利率时隔两年重回"3"区间 [1] - 日本央行简报显示市场对超长期国债流动性危机的担忧 [1] - 欧洲债券发行规模突破一万亿欧元创历史纪录 [3] 科技与通信行业 - 中星3B卫星成功发射 将提供话音、数据及广播电视传输服务 [1] - 苹果宣布全球开发者大会将于6月9日开幕 [3] - 马斯克承诺未来五年继续担任特斯拉CEO 并提及星链可能上市 [2] 国际政治与贸易 - 伊朗最高领袖哈梅内伊认为与美国核谈判难以成功 [3] - 日本考虑接受美国关税削减而非豁免 [3] - 欧盟批准第17轮对俄制裁 更多措施在酝酿中 [3] - 英国立即暂停与以色列的自由贸易协定谈判 [3] - 印度和巴基斯坦同意5月底前将军队撤回冲突前位置 [3] 能源与工业数据 - 中国1-4月规模以上工业发电量达29840亿千瓦时 [1]

日本考虑接受美国关税削减 - 日本政府正考虑接受美国提出的关税削减方案而非寻求关税豁免 [1]

市场消息：日本考虑接受美国关税削减而非豁免 - 日本政府正考虑接受美国提出的关税削减方案而非寻求完全豁免 [1]

行业投资评级 - 电子行业评级：增持 [1] 核心观点 - 关税大幅削减下消费电子产业充分受益，重点关注手机、眼镜和全景相机产业链 [1] - 2024年美国智能手机市场格局：苹果60%、三星20%、联想10% [5] - 2030年全球AI眼镜出货量有望达8000万副 [5] - 影石创新全景相机全球市占率第一，美国市场占比近1/4 [6] - 华为海思2024年营收翻倍增长，安卓高端市场营收份额达12% [15] - 三星与客户达成DRAM涨价协议：DDR4上涨20%，DDR5上涨5% [19] - 台积电3nm制程量产后第五季度实现产能充分利用 [21] - 2024年N-type SiC衬底产业营收年减9%至10.4亿美元 [28] 市场行情回顾 - 本周(2025-05-12至2025-05-16)申万电子指数涨跌幅-0.75% [4] - 板块表现最佳：面板涨幅0.91%，数字芯片设计跌幅2.05% [4] - 概念指数表现：富士康产业链涨幅1.34%，服务器指数跌幅2.51% [4] - 个股周涨幅前五：精研科技20.53%、思泉新材16.32%、利扬芯片15.95%、迅捷兴13.11%、科森科技12.20% [50] 产业链相关公司 - 苹果供应链：立讯精密、歌尔股份、华勤技术等 [6] - 小米产业链：小米集团、金山云等 [6] - AI眼镜相关：恒玄科技、泰凌微、华勤技术等 [6] - 光学技术领域：弘景光电、水晶光电、舜宇光学等 [6][9] - 全景相机产业链：影石创新、弘景光电 [9] - 英伟达产业链：生益科技、景旺电子、胜宏科技等 [9] 技术发展趋势 - 台积电2nm制程有望量产后第四季度达成产能满载 [24] - 8英寸SiC衬底出货份额预计2030年突破20% [30] - 联发科高端智能手机SoC营收近乎翻倍 [16] - 天玑9400新品发布推动联发科增长 [16]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025 - 05 - 12至2025 - 05 - 16），上证指数周涨跌+0.76%，深证成指涨跌幅为+0.52%，创业板指数涨跌幅+1.38%，科创50涨跌幅为 - 1.10%，申万电子指数涨跌幅 - 0.75% [4][33] - 板块行业指数中，面板表现最好涨幅0.91%，数字芯片设计表现较弱跌幅2.05%；板块概念指数中，富士康产业链指数表现最好涨幅1.34%，服务器指数表现最弱跌幅2.51% [4][33] - 关税大幅削减，消费电子产业将充分受益，此前苹果手机相关产业链板块公司受关税压制明显，端侧智能眼镜和全景运动相机是新兴消费电子产品，2030年全球AI眼镜出货量有望增长至8000万副 [5] - 影石创新全景相机市占率全球第一，运动相机销量全球第二，其营收高度依赖海外，美国为单一最大市场占比近1/4，新品发布在美国获积极反响，全景相机机器人应用打开未来成长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周重要细分电子行业新闻梳理 电子行业要闻 - 2024年安卓高端智能手机系统级芯片（SoC）营收同比增长34%，高通以6%的年增长率保持市场主导地位，三星凭借Exynos芯片实现芯片年营收四倍增长但2025年可能回落，华为海思在中国高端市场强势回归，2024年营收翻倍斩获12%营收份额，2025年有望维持安卓高端市场营收份额第三名，联发科高端智能手机SoC营收近乎翻倍 [15][16] - 三星与主要客户就DRAM价格上调达成一致，DDR4平均上涨两位数百分比（据称上调20%），DDR5上涨个位数百分比（约5%），SK海力士最近将DRAM价格上调12%，DRAM固定交易价格4月开始上涨，PC用DDR4 8Gb（1Gx8 2133MHz）上个月环比上涨22.22% [19][20] - 台积电先进制程产能利用率持续保持强劲，3nm制程在量产后第五个季度实现产能充分利用，未来AI与高性能计算（HPC）应用需求将延续先进制程高产能，2nm制程有望在量产后第四个季度达成产能满载，潜在客户包括高通、联发科、英特尔、AMD等 [20][21][24] - 2024年全球N - type（导电型）SiC衬底产业营收年减9%为10.4亿美元，长期成长趋势不变，四大供应商合计市占达82%，Wolfspeed市占率33.7%维持第一，中国厂商TanKeBlue（天科合达）和SICC（天岳先进）市占率分别为17.3%和17.1%位列二三名，Coherent市占率约13.9%下滑至第四名，预计6英寸衬底持续主导市场，2030年8英寸SiC衬底出货份额将突破20% [28][29][30] 市场行情回顾 行业板块表现 - 本周（2025 - 05 - 12至2025 - 05 - 16），上证指数周涨跌+0.76%，深证成指涨跌幅为+0.52%，创业板指数涨跌幅+1.38%，科创50涨跌幅为 - 1.10%，申万电子指数涨跌幅 - 0.75% [4][33] - 板块行业指数中，面板表现最好涨幅0.91%，数字芯片设计表现较弱跌幅2.05%；板块概念指数中，富士康产业链指数表现最好涨幅1.34%，服务器指数表现最弱跌幅2.51% [4][33] 电子个股表现 - 本周（2025 - 05 - 12至2025 - 05 - 16）表现最好的前五名分别是精研科技、思泉新材、利扬芯片、迅捷兴、科森科技；表现较弱的是电连技术、长光华芯、天承科技、福光股份、华特气体 [49] - 今年表现最好的前五名分别是慧为智能、蓝黛科技、胜宏科技、迅捷兴、南亚新材；表现较弱的是国星光电、国光电器、润欣科技、亚世光电、星宸科技 [49]