停产原因 - 控股子公司陕西友帮因行业竞争加剧导致产品销售毛利持续下降 为减少亏损和维护股东利益决定全面停产1号、2号及3号车间 [1] - 产品工艺、设备更新和技术不成熟导致更换多个产品试生产均不顺利 造成持续亏损 [1] - 后续复产将根据市场情况决定 [1] 子公司财务状况 - 2024年末资产总额3.19亿元 负债总额4.11亿元 净资产为-9200万元 [3] - 2024年营业收入796万元 净利润亏损5251万元 占合并报表营业收入比例1.42% [3][4] - 2024年未审计数据显示营业收入增长至1830万元 但净利润仍亏损2367万元 [3] - 子公司亏损影响母公司归母净利润-2678万元 占母公司净利润比例29.88% [4] 停产影响 - 停产预计避免后续进一步亏损 减少对母公司业绩影响 降低运营成本 [3] - 子公司资产总额占母公司最近一期经审计资产总额比例16.91% [4] - 停产可能对相关主体的业绩承诺完成情况造成影响 [3] - 公司将寻求合作机会充分利用陕西友帮资产使用价值 [4] 业务范围 - 陕西友帮主要从事医药中间体、化工产品制造及销售 技术开发与进出口业务 [1]

核心观点 - 康惠制药控股子公司陕西友帮因持续亏损及生产调整失败 决定全面停产以止损 符合公司战略方向并维护股东利益 [1] - 陕西友帮停产预计将影响相关业绩承诺完成情况 具体财务影响需以经审计财报为准 [1] 行业环境影响 - 行业大环境影响导致公司产品市场竞争加剧 产品销售毛利持续下降 [1] 子公司停产原因 - 陕西友帮因更换产品试生产遭遇工艺设备技术问题 导致生产调整不顺利 [1] - 子公司主要生产化药中间体 近年来连续亏损 2024年净利润为-5251.28万元 [1][2] 财务影响 - 陕西友帮2024年末资产总额占公司总资产16.91% [2] - 2024年营业收入占公司合并报表收入1.42% [2] - 影响公司归母净利润-2678.15万元 占公司归母净利润29.88% [2] 停产决策考量 - 停产可避免后续扩大亏损 减少对业绩影响并降低运营成本 [1] - 停产符合公司战略发展方向 维护公司和全体股东利益 [1]

核心观点 - 康惠制药控股子公司陕西友帮因持续亏损和经营困难 决定全面停产三个车间 以降低运营成本和减少对公司业绩的负面影响 [1] - 陕西友帮停产决定主要源于产品毛利下降、工艺技术不成熟及市场竞争加剧等经营性挑战 [1] - 停产行动旨在避免进一步亏损扩大 符合公司战略方向和股东利益保护 [1] 子公司经营状况 - 陕西友帮2024年净利润亏损5251.28万元 导致公司归母净利润减少2678.15万元 占比达29.88% [2] - 该子公司2024年末资产总额占公司总资产16.91% 但营业收入仅占合并报表收入1.42% [2] - 子公司主要生产化药中间体 近年来持续亏损 [1] 停产决策背景 - 行业竞争加剧导致产品销售毛利持续下降 [1] - 更换试生产产品因工艺设备更新和技术不成熟导致生产不顺利 [1] - 停产涉及1号、2号及3号车间 未来恢复生产将根据市场情况决定 [1] 财务影响 - 停产预计减少子公司后续亏损和资金投入 [1] - 对业绩承诺完成情况可能造成影响 [1] - 具体经营数据影响以经审计财务报告为准 [1]

领导层变动 - 首席执行官傅乐宏因违反公司商业行为准则被董事会解雇 其职位由原奈斯派索业务负责人菲利普·纳夫拉蒂尔接任 变动距离傅乐宏正式上任仅一年时间 [1] 战略举措 - 傅乐宏在任期内推行以数量更少 规模更大 效果更好为核心的新战略 旨在扭转集团因过度扩张导致的业务分散和效率低下问题 [3] - 战略目标通过增加广告支出和押注数量更少但规模更大的产品计划来重振增长并赢得消费者 [3] - 启动对陷入困境的维生素品牌的战略评估 并将饮用水业务剥离为独立部门 [3] 市场表现 - 傅乐宏任职期间雀巢股价下跌17% 而竞争对手联合利华股价仅下跌约5% [3] - 未能重获投资者信任 [3] 外部影响 - 领导层变动引发外界对雀巢战略连续性与业务稳定性的广泛关注 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][7] 核心观点 - 公司短期业绩承压但主动进行战略调整以夯实长期发展基础 2025年上半年营收同比下降4.84%至69.50亿元 归母净利润同比下降9.46%至22.29亿元 2025年第二季度营收同比下降29.69%至18.52亿元 归母净利润同比下降37.06%至5.85亿元 [1][7] - 公司理性务实轻装上阵蓄力长期发展 预计2025-2027年每股收益分别为2.31/2.44/2.56元 [3] 财务表现 - 2025年上半年特A+类产品营收同比下降7.4% 特A类产品营收同比微增0.7% 特A类以下产品及其他产品收入均承压 [2] - 分地区表现：省内营收同比下降6.1% 省外营收同比增长4.8% 省内细分区域中苏中地区降幅最小为-0.2% 淮安/南京/苏南/盐城/淮海大区收入分别下降4.3%/7.9%/11.0%/6.4%/7.3% [2] - 经销商数量较期初新增71家至1299家 整体稳中有升 [2] - 2025年第二季度回款同比下降18.9% 期末存货增长24.4% 经营性净现金流为-3.5亿元 [2] - 2025年第二季度期间费用率显著上升：销售/管理/研发/财务费用率分别上升6.8/1.7/0.2/0.4个百分点 净利率下滑3.7个百分点 [3] 业绩预测 - 预计2025年营业总收入102.98亿元 同比下降10.8% 2026-2027年预计分别增长6.8%和5.8%至110.00亿元和116.34亿元 [5][11] - 预计2025年归母净利润28.83亿元 同比下降15.5% 2026-2027年预计分别增长5.7%和4.9%至30.46亿元和31.95亿元 [5][11] - 预计2025-2027年毛利率分别为74.0%/73.4%/72.8% 销售净利率分别为28.0%/27.7%/27.5% [11] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为17.5%/16.7%/16.1% [11]

投资决策变更 - 全资子公司北京华夏视觉科技集团有限公司原计划出资3000万元人民币与海南智桥私募基金管理合伙企业共同投资盐城智华创业投资基金合伙企业并担任有限合伙人 [1] - 公司于2025年8月8日通过总裁办公会决议终止本次投资事项 减资对价为0元人民币 [1] - 终止决定基于公司整体发展战略与资源优化配置的综合考量 未对盐城智华实际出资 [1] 经营影响评估 - 本次投资终止不影响公司正常生产经营活动 [1] - 不会对公司财务及经营状况产生重大不利影响 [1]

对外投资概况 - 公司全资子公司德力玻璃拟在广西北海市合浦县投资10,000万元成立德力（北海）玻璃有限公司，持股比例100% [1] - 公司全资子公司德力玻璃拟在安徽省凤阳县投资10,000万元成立德力药用玻璃有限公司 [1] - 两家公司已完成注册并领取营业执照，分别更名为德力（北海）玻璃科技有限公司和德力药用玻璃有限公司 [1] 终止对外投资事项 - 德力药用玻璃有限公司注册资本由10,000万元减资至5,000万元 [2] - 公司决定终止北海公司和德力药玻两个对外投资项目，需提交股东大会审议 [2] - 终止原因包括市场变化导致项目收益不确定性增加，以及德力药玻非公开发行股份募集资金的议案已终止 [2] 投资进展及后续安排 - 截至2025年6月30日，北海公司已投资10,278.70万元，亏损25.39万元；德力药玻已投资5,000万元，利润为0 [2] - 北海公司通过竞拍获得的国有建设用地（面积506117.78平方米）将以原价9,500万元由政府回购，计划在2025年10月30日前完成 [2] - 德力药玻筹建期间签订的设备采购协议尚未履行，项目终止后将一并终止 [3] 终止对外投资的影响 - 终止两个项目是基于市场变化和公司战略调整，项目处于建设前期，未产生实际效益 [3] - 终止事项对公司及全资子公司的生产经营不会造成重大不利影响，也不损害中小股东利益 [3]

交易概述 - 公司于2025年4月28日召开董事会审议通过以公开挂牌方式转让参股公司康斯博格莫尔斯（上海）控制系统有限公司25%股权的议案 首次挂牌转让价格不低于评估价值1,672.83万元 最终成交价格以挂牌征集结果为准 交易无需提交股东大会审议且不构成重大资产重组 [1] - 董事会授权管理层办理与本次公开挂牌转让相关事宜 包括制定调整实施交易方案 依法调整转让底价 办理产权交易所挂牌手续 签署交易合同等 [1] 交易进展 - 公司于2025年5月19日将标的股权在上海联合产权交易所正式挂牌 首次挂牌底价为1,672.83万元 挂牌期满日期为2025年6月16日 [2] - 经交易所审核确定受让方为康斯博格汽车部件(无锡)有限公司 双方签订产权交易合同 标的资产成交价格为人民币1,672.8325万元 受让方已完成所有股权交易价款支付 [2] 交易对方情况 - 受让方康斯博格汽车部件(无锡)有限公司主营业务包括汽车零部件及配件制造 汽车系统用传感元件 动力总成部件 汽车管路系统及模具销售 并从事进出口业务 [2] - 受让方与公司在产权 业务 资产 债权债务 人员等方面不存在关联关系 且不属于失信被执行人 [2] 标的公司财务数据 - 截至2024年10月31日 标的公司康斯博格莫尔斯（上海）控制系统有限公司总资产为人民币15,132.39万元 负债合计为人民币8,441.05万元 所有者权益为人民币6,691.33万元 [2] - 本次转让的25%股权对应产权交易标的价值为人民币1,672.8325万元 [2] 交易合同主要内容 - 交易通过上海联合产权交易所公开挂牌进行 挂牌期间仅征集到一个意向受让方 按规则确定受让方 [3] - 价款支付方式包括受让方已支付的500万元保证金直接转为部分交易价款 剩余价款需在合同签署后5个工作日内支付至产权交易所指定账户 交易所审核后划转至转让方账户 [3][4] - 交易不涉及职工安置 债权债务承继 资产处理等事项 双方承诺在30个工作日内完成产权权利交接及权证变更登记手续 [4] - 交易税赋和费用按国家规定各自承担 双方均保证交易合法性及信息披露真实性 [4] - 违约责任方面 受让方逾期付款需按日支付违约金 逾期超30日转让方可解除合同 转让方逾期交付产权需按日支付违约金 逾期超30日受让方可解除合同 [5] 交易对公司影响 - 本次交易有利于公司战略调整 符合整体经营发展需要 不会影响公司正常经营 [5] - 交易以公开挂牌方式进行 价格公允 不存在损害公司及全体股东利益的情形 [5]

减资概况 - 公司拟对控股子公司深圳永晟进行减资，以优化资本结构、降低财务成本并提升经营效益 [1] - 减资前深圳永晟注册资本为115,27607万元，减资后降至78,38773万元，减少36,03856万元 [2] - 公司直接持股比例从8631%调整为809516%，但合并持股比例保持976963%不变 [2] 股权结构变动 - 减资前股权结构：公司直接持股8631%，禾新控股持股113863%，盛泰华瑞持股23037% [5] - 减资后股权结构：公司直接持股809516%，禾新控股持股167447%，盛泰华瑞持股23037% [5] - 盛泰华瑞同步减资1,06223万元，持股比例维持不变 [2] 财务数据 - 深圳永晟2024年末总资产1615亿元，净资产1337亿元，2024年净利润5981万元 [5] - 2025年一季度末总资产1647亿元，净资产1362亿元，净利润1939万元 [5] - 减资定价以2025年一季度末每股净资产为基准协商确定 [5] 减资原因及影响 - 减资基于公司战略调整，旨在优化资源配置、提升资金使用效率及抗风险能力 [6] - 减资后合并报表范围不变，对整体业务发展和盈利水平无重大影响 [6] - 母子公司资金往来成本降低，有助于增厚整体净利润 [6] 法定程序 - 减资事项已通过董事会审议，需提交股东大会批准 [3] - 需向市场监督管理局办理减资变更登记手续 [3] - 本次交易不构成关联交易或重大资产重组 [3] 子公司基本信息 - 深圳永晟成立于2014年2月13日，注册资本115,27607万元，法定代表人黄炳涛 [4] - 经营范围涵盖新能源发电工程投资、太阳能组件销售、储能技术服务等 [3] - 注册地址为深圳市南山区深圳湾科技生态园 [3]

公司减资计划 - 公司拟对控股子公司深圳市永晟新能源有限公司进行减资，注册资本将从115,276.07万元减少至78,387.73万元，减资幅度为31.99% [1] - 公司对深圳永晟减资金额为45,048.20万元，其中减少注册资本36,038.56万元，减少资本公积9,009.64万元 [1] - 减资完成后，公司及嘉兴科捷投资合伙企业（有限合伙）合计持股比例保持97.6963%不变 [1] 减资目的 - 减资基于公司发展战略调整，旨在优化资本结构、降低整体财务成本并提升经营效益 [1] - 本次减资不会导致公司合并报表范围发生变化 [1] 公司治理程序 - 减资议案已经第七届董事会第五次会议审议通过，7名董事全部参与表决 [1] - 议案尚需提交2025年第二次临时股东大会审议，股东大会定于8月4日以现场+网络投票方式召开 [1][2] - 会议通知已通过《上海证券报》等指定媒体及巨潮资讯网披露 [2]