本报讯 （记者李冰）9月5日，中国证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见 稿）》公开征求意见。 上述负责人表示，"为减轻投资者成本，早在2019年，腾安基金已实现全平台基金产品的认购与申购手 续费一折优惠。自成立以来，腾安基金累计为用户赚取收益超千亿元。未来，腾安基金还将持续依托金 融科技能力，践行'金融为民'理念，创新提供更优质的产品和个性化资产配置服务，切实提升投资者获 得感，助力公募基金行业高质量发展。" 腾安基金相关负责人对《证券日报》记者表示，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见 稿）》是《推动公募基金高质量发展行动方案》的落地举措之一，可以督促销售机构牢固树立以投资者 最佳利益为核心的经营理念，实现从重规模向重投资者回报转型。规定坚持"以投资者为本"切实让利于 民，在费种的设置上充分鼓励权益基金发展，引导销售机构提高自身服务能力。 ...

核心政策修订 - 中国证监会修订并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》现向社会公开征求意见 [1] - 修订目的为落实《推动公募基金高质量发展行动方案》降低投资者成本并规范销售市场秩序 [1] - 政策包含六章28条涵盖费率调整、赎回安排、长期持有激励及权益类基金发展导向等内容 [1] 费率结构调整 - 合理调降公募基金认购费、申购费及销售服务费率水平以降低投资者成本 [1] - 明确对持有超一年的股票型、混合型及债券型基金不再计提销售服务费 [1] - 设置差异化的尾随佣金支付比例上限以坚持权益类基金发展导向 [1] 投资者保护与合规 - 优化赎回安排并明确公募基金赎回费全额计入基金财产 [1] - 强化销售费用规范并统筹解决销售结算资金利息归属及投顾业务双重收费问题 [1] - 建立基金行业机构投资者直销服务平台为管理人直销业务提供高效便捷服务 [1]

公募基金行业降费行动 - 5月以来易方达基金、华夏基金、鹏华基金等头部公募机构宣布调低旗下部分基金产品的管理费率或托管费率 [1] - 目前管理费年费率在0.15%及以下的产品数量达到1009只 [1][4] - 2023年7月证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》后主动权益类基金管理费年费率降至1.2%及以下托管费年费率降至0.20%及以下 [4] 债券基金降费情况 - 易方达基金调低两只债券基金管理费年费率：中债新综合债券指数基金从0.30%降至0.15%投资级信用债基金从0.35%降至0.30% [2] - 交银施罗德基金宣布自2025年5月9日起调低安心收益债券型基金的管理费和托管费年费率 [2] - 万家基金自5月16日起将信用恒利债券型基金的管理费年费率从0.40%降至0.30%托管费年费率从0.10%降至0.075% [2] ETF降费情况 - 鹏华基金自5月9日起将中证港股通科技ETF管理费年费率从0.6%降至0.45%托管费年费率从0.15%降至0.10% [3] - 华夏基金自5月15日起将中证沪深港黄金产业股票ETF及其联接基金的管理费年费率从0.50%降至0.15%托管费年费率从0.10%降至0.05% [3] - 当前ETF产品管理费年费率最低为0.15%托管费年费率最低为0.05% [4] 降费政策与行业影响 - 5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》提出稳步降低基金投资者成本引导调降指数基金和货币市场基金费率 [5] - 降费行动加速行业分化头部机构凭借规模效应和投研优势占据更大市场份额中小机构承压转向能力竞争 [5] - 行业需通过投研能力强化长期业绩同时开展产品创新和投顾服务实现投资者与机构共赢 [6] 基金规模数据 - 易方达中债新综合债券指数发起式证券投资基金规模为115.66亿元易方达投资级信用债债券型证券投资基金规模为48.72亿元 [3]

又一只ETF降费 在2024年首批黄金ETF降费后，近日，又一只黄金ETF加入降费队伍。自5月15日起，华夏中证沪深港黄金 产业股票ETF及联接基金将调低管理费率、托管费率至全市场同类产品最低费率水平，即0.15%和0.05%， 当前已有两成ETF的费率调降至该水平。年初至今，已有超80只基金相继降费，包括主动权益类基金、 ETF、债券型基金等。有观点指出，ETF调低管理费率、托管费率，可以提升产品的市场吸引力，投资者 的交易成本也得到下降，与同品种产品相比，竞争优势会更明显。 | 基金全称 | 基金简称 | 基金主代 | | --- | --- | --- | | | | 伊雨 | | 华夏中证沪深港黄金产业股票交易 | 华夏中证沪深港黄金产业股票 ETF | 159562 | | 型开放式指数证券投资基金 | (场内简称:黄金股 ETF) | | | 华夏中证沪深港黄金产业股票交易 型开放式指数证券投资基金发起式 | 华夏中证沪深港黄金产业股票 ETF 发 | | | | 起式联接 | 021074 | | 联接基金 | | | | 基金名称 | 调低费率类型 | 调整前(年费率) | | 调整后(年费率 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 东方财富2024年营业总收入和归母净利润同比分别增长4.7%、17.3%，24Q4显著受益于交投活跃 营业收入受公募降费影响有所承压，但经纪两融市占率提升，投资收益表现亮眼 看好市场成交高位下经纪两融收入表现，以及财富管理市场扩容下代销业务长期增长空间 预计2025 - 2026年归母净利润同比分别增长9.3%、7.6% [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营业总收入和归母净利润116.04、96.10亿元，同比分别增长4.7%、17.3%，加权平均ROE同比提升0.7pct至12.64% 24Q4实现营业总收入和归母净利润43.01、35.68亿元，环比分别增长82.3%、79.7% [1] - 2024年公司营业收入、利息净收入和手续费及佣金净收入分别为31.11、23.81、61.12亿元，同比变化-20.0%、+6.9%、+23.1% 除销售费用下降31.2%，其他费用基本持平 [1] 营业收入情况 - 公募降费影响下营业收入同比下降，天天基金非货基金销售额同比增长19.6%至10867亿元 截至2024年末天天基金非货、ETF保有规模分别较24上半年增长4.2%、14.6%至5754、925亿元 预计营业收入下降主要由权益基金管理费率下调和低费率ETF规模扩张导致 [2] 经纪两融业务 - 2024年东财证券股基成交额同比增长26%，市占率同比提升0.12pct至4.14%，代买净收入同比增长26.4%至67亿元 [2] - 两融余额同比增长27.2%至589亿元，市占率同比提升0.35pct至3.16%，推动融出资金利息收入同比增长5.9% [2] 投资收益情况 - 公司自营投资表现亮眼，债券牛市推动投资收益+公允价值变动损益合计同比增长50.8%至33.71亿元，成为仅次于手续费及佣金收入的第二大收入来源 [2] - 截至24年末公司交易性金融资产规模较年初增长7.7%至735.49亿元，其中债券资产较年初下降17%至373亿元，预计公司在债券收益率大幅下降背景下卖出部分债券止盈 [2] 未来预测 - 预计公司2025 - 2026年归母净利润分别为105.02、113.02亿元，同比分别增长9.3%、7.6%，对应3月14日收盘价的PE估值分别为36.7、34.1倍 [3] 核心数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11,081|11,604|14,491|15,578|17,000| |增长率|-11.2%|4.7%|24.9%|7.5%|9.1%| |归母净利润 (百万元)|8,193|9,610|10,502|11,302|12,300| |增长率|-3.7%|17.3%|9.3%|7.6%|8.8%| |每股收益（EPS）|0.52|0.61|0.67|0.72|0.78| |市盈率（P/E）|47.1|40.1|36.7|34.1|31.4| |市净率（P/B）|5.4|4.8|4.2|4.2|4.1| [4] 财务报表预测和估值数据汇总 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|61,399|101,259|129,814|132,940|132,723| |结算备付金（百万元）|10,710|21,179|17,605|19,366|21,302| |交易性金融资产（百万元）|68,289|73,549|80,904|80,904|88,994| |融出资金（百万元）|45,746|45,846|69,343|76,993|89,092| |其他债权投资（百万元）|9,068|10,843|10,843|10,843|10,843| |资产总计（百万元）|239,578|306,369|322,520|339,056|364,965| |代理买卖证券款（百万元）|64,972|111,779|117,368|129,104|142,015| |应付短期债券（百万元）|12,515|15,885|27,885|31,885|43,885| |应付债券（百万元）|17,251|18,851|18,851|18,851|18,851| |负债合计（百万元）|167,615|225,642|231,290|247,027|271,937| |股本（百万元）|15,857|15,786|15,786|15,786|15,786| |归母所有者权益合计（百万元）|71,963|80,727|91,230|92,029|93,027| |所有者权益合计（百万元）|71,963|80,727|91,230|92,029|93,027| |负债和所有者权益总计（百万元）|239,578|306,369|322,520|339,056|364,965| |每股指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |EPS|0.52|0.61|0.67|0.72|0.78| |BVPS|4.54|5.11|5.78|5.83|5.89| |估值|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |P/E|47.07|40.13|36.72|34.12|31.35| |P/B|5.36|4.78|4.23|4.19|4.15| |成长能力|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |营收增长率|-11.2%|4.7%|24.9%|7.5%|9.1%| |净利润增长率|-3.7%|17.3%|9.3%|7.6%|8.8%| |盈利能力|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |净利润率|73.9%|82.8%|72.5%|72.6%|72.4%| |净资产收益率|12.0%|13.2%|13.4%|13.8%|14.2%| [12]