公司上市计划 - 公司于9月22日提交港股IPO申请 联席保荐人为摩根大通、中信证券和广发证券[1] - 公司曾于2022年末申请瑞士证交所GDR上市并于2023年1月获有条件批准 但于2024年4月终止GDR申请转向港股上市[1] - 港股IPO募资用途分配为80%用于全球业务发展（含摩洛哥锂电池材料项目） 10%用于研发 10%用于营运资金[1] 业务结构 - 公司主营业务分为锂离子电池材料（占比87.7%-93.3%）和日化材料及特种化学品两大板块[2] - 2024年全球前十大动力电池制造商中八家、全部前十大储能电池制造商、前十大消费电池制造商中八家均为公司客户或使用其产品[2] - 业务范围从电解液关键原材料延伸至正极材料、锂电池用胶领域 并布局智能驾驶/eVTOL/半导体等新兴领域材料[2] 产能布局 - 截至2025年上半年在中国拥有15个在营生产基地和1个在建基地 覆盖欧洲及北美主要市场[3] - 通过德国及美国委托加工供应商提供支持 并计划在摩洛哥及美国建立新生产基地[3] 财务表现 - 营收从2022年223.17亿元连续下降至2024年125.18亿元 2025年上半年为70.29亿元[4] - 归母净利润从2022年57.14亿元大幅下滑至2024年4.84亿元 2025年上半年为2.68亿元[4] - 锂电池材料平均售价从2022年4.83万元/吨降至2023年2.3万元/吨（降幅52.32%） 2024年进一步降至1.38万元/吨（降幅40%）[4] - 锂电池业务毛利率从2022年38.6%降至2025年上半年17% 整体毛利率从38%降至18.7%[4] 客户与供应商 - 前五大客户营收占比从2022年70.8%降至报告期后段的58.7%[5] - 前五大供应商采购占比报告期内稳定在33.6%-36.9%之间 主要原材料来自国内[5] 融资历史 - 2014年深交所IPO募资2.95亿元 后续通过四次直接融资（三次定增+一次可转债）累计募资约62.5亿元[6][7] - 董事长徐金富直接持股36.5% 通过一致行动人合计控制39.5%股权 另持有8.74亿元可转债（可转换3066.87万股）[6] 行业背景 - A股股价从2021年10月历史高点170.51元跌至2024年9月23日低点12.86元（累计跌幅92.46%） 当前30.24元较高点仍跌82.26%[9] - 2024年多家锂电企业（先导智能/亿纬锂能/宁德时代等）披露或完成赴港上市计划[9] - 公司表示终止GDR是因国内政策支持力度变化 港股更适合海外融资需求[9]

公司战略举措 - 公司拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市[1] - 该举措旨在深化全球化战略布局并提升国际化品牌形象[1] - 此举将进一步提升公司核心竞争力[1] 资本市场行动 - 上市地点为香港联合交易所有限公司主板[1] - 发行股份类型为境外上市股份（H股）[1]

市场表现 - 每经品牌100指数周涨1.21%至1212.53点 创历史新高1237.09点 [1][2] - 上证指数周跌1.3% 深证成指周涨1.14% 创业板指周涨2.34% 科创50周涨1.84% [2] - 百度集团-SW周涨14.25% 宁德时代周涨13.38% 美团-W周涨超10% [2][4] - 宁德时代周市值增长1989.69亿元 阿里巴巴-W周市值增长1525.81亿元 [2] 货币政策 - 美联储降息25个基点 为国内货币宽松创造外部条件 [2][3] - 降息周期开启利于全球流动性宽松 资金流入中国资本市场 [3] 经济环境 - 8月经济数据普遍放缓：投资端承压 制造业投资连续两月负增长 社零增速放缓 [2] - 有效需求不足问题突出 政策加码必要性上升 [2] 宁德时代业务进展 - 与中国华能签署战略协议 合作涉及大型电站及电网侧储能场景 [4] - 与理想汽车签署5年全面战略协议 覆盖电池安全与超充技术合作 [4] - 钠离子电池预计2025年批量供货 兼容标准包/换电包车型 [5] - 创新产品包括：二代神行超充电池（800公里续航+12C充电） 骁遥双核电池 钠新乘用车电池 [6] 储能与全球化 - 量产587Ah储能电芯 发布全球首款9MWh储能系统TENERStack [7] - 推进匈牙利工厂 西班牙合资工厂及印尼产业链项目建设 [7] - 在德首发NP3.0安全技术平台及神行Pro磷酸铁锂电池 [7] - 2025年1-7月非中国市场装机量73.3GWh 市场份额29.8% [7] - 中国企业海外市场份额达43.4% 欧洲竞争力持续巩固 [7]

公司战略与资本运作 - 公司拟首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市 以推动全球化战略布局 提升国际品牌影响力 增强境外融资能力 打造国际化资本运作平台 进一步提高综合竞争力 [1] 北美市场驱动因素 - 北美电动低速车行业库存持续下降 公司进一步提升市场份额 [2] - 美联储宣布降息25bp 北美消费有望得到提振 [3] - 北美电动低速车持续扩圈 行业渗透率有望提升 [4] - 中美领导人通话释放积极信号 双方肯定最新一轮经贸谈判成果 将继续努力在其他领域取得更多成果 [6] 产能与产品布局 - 越南基地冲刺满产 美国工厂全力推进 泰国工厂预计2026年2月基本建成 [6] - 定价15500美元的新品全景露营车CITY正式发售 第二品牌TEKO于9月北美首发 [6] - 与北美TOP1电动高尔夫球车连锁经销商战略合作 覆盖美国15个核心州 [6] - 截至2025年6月末 高尔夫球车高端经销商突破230家 进驻北美高端购物中心NorthPark 电动自行车高端经销商突破300家 [6] 业务拓展与场景突破 - 截至2025年6月末 公司实现球场内突破 2家球场小规模进驻 [5] - 第二品牌TEKO布局50+高端经销商 12+专属旗舰店 [6] 财务表现与增长预测 - 2025上半年实现营收17.1亿元 同比增长23% 归母净利润3.4亿元 同比增长88% [7] - 单二季度实现营收10.7亿元 同比增长23% 归母净利润2.6亿元 同比增长95% [7] - 预计2025-2027年收入为42亿元 56亿元 75亿元 同比增长41% 34% 33% [7] - 预计2025-2027年归母净利润为7.7亿元 10.3亿元 13.5亿元 同比增长78% 34% 31% 2024-2027年复合增速为46% [7] 智能化战略布局 - 公司与宇树 开普勒 K-Scale等公司达成战略合作 以机器人作为智能化起点 适时开发无人车等产品 [7]

公司战略规划 - 公司筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市以扩大全球化战略布局 [1] - 构建"A+H"双资本平台提升全球资本配置能力并实现融资渠道多元化、资本配置全球化和估值体系互补化 [1] - 以"A+H"上市为契机深化全球化布局通过技术升级、供应链整合与渠道品牌建设巩固市场地位 [2] 全球化运营基础 - 创始人团队深耕北美市场近二十年构建研发—制造—销售—售后全链条本土化运营体系 [1] - 公司已建立覆盖全球的创新网络包括上海极帜智能科技及上海张江研究院、重庆研究院 [1] - 国内研发机构分别聚焦智能技术研发与大排量发动机攻关 [1] 资本与治理优化 - 赴港融资进一步增强资本实力并拓宽融资渠道 [1] - 对接国际资本市场监管标准推动治理结构、透明度和管理效率全面提升 [1] - 增强国际投资者信任并深化公司在全球市场的价值认同 [1]

公司战略举措 - 公司于2025年9月19日召开董事会及监事会会议审议通过H股发行上市议案 [1] - 公司拟申请首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市 [1] - 推动全球化战略布局并提升国际品牌影响力 [1] 资本运作目标 - 增强境外融资能力并打造国际化资本运作平台 [1] - 通过H股上市进一步提高公司综合竞争力 [1]

A BBB+ BBB RRP 23/12 14/12 15/11 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 罗志鹏会长介绍指出，元大证券（韩国）是台湾领先的综合性金融控股集团之一的元大金控的全资证券子公司。它继承了元大集团在证券领域的专业优势， 同时扎根韩国市场，其核心战略定位是成为连接韩国与全球（尤其是大中华地区）资本市场的金融桥梁。目前，元大证券（韩国）在韩国多个主要城市拥有 66个分支点，共有1719 名员工。 | | | | | Myasset.com Korean | | --- | --- | --- | --- | --- | | | Company Overview Overview | Company Overview | | | | | Company | | | | | | CEO Message Our Business | | | | | Cl | Mission & Vision | | · Company name | Yuanta Securities Korea Co., Ltd. | | | Code of Ethics | | | | | | ...

投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 推进H股发行上市 有望加速全球化进程[5] - 境外门店进驻核心商圈 2024年开启品牌出海进程 先后在马来西亚 泰国 柬埔寨开设门店 截至2025年H1 进驻柬埔寨核心商圈 在金边永旺商场及西港Umall商场开设了2家门店 进一步完善海外零售网络[8] - 持续看好品牌势能 不断夯实产品线 2025H1增加"东方美学"特色黄金产品线 巩固"串珠编绳"特色产品线 推出布丁狗 人鱼汉顿 线条小狗 黄油小熊四个IP授权系列产品[8] - 吸引并积累超2000万会员 品牌主力消费人群中80后 90后及00后占比高达85% 其中95后和00后新生代用户占比提升明显[8] - 定位东方时尚珠宝 打造年轻化品牌 抓住年轻人审美偏好 围绕"非遗" "串珠"与"流行"三大差异化类别持续深耕[8] 财务数据与预测 - 2025年9月16日收盘价15.20元 总市值13,505.39百万元 流通市值13,182.81百万元 总股本888.51百万股 资产负债率36.30% 每股净资产4.10元/股[3] - 预计2025-2027年营业收入分别为7,727/9,121/10,611百万元 同比增长率分别为18.55%/18.04%/16.35%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为472/557/651百万元 同比增长率分别为143.89%/17.94%/16.91%[7] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.53/0.63/0.73元/股[7] - 预计2025-2027年ROE分别为12.70%/14.13%/15.50%[7] - 预计2025-2027年市盈率分别为28.60/24.25/20.74倍[7] - 预计2025-2027年毛利率保持在23.58%-23.94%区间[9] - 预计2025-2027年净利率从5.87%提升至5.89%[9]

业务发展 - 子公司天津立中、新泰车轮、东安轻合金获得国际知名豪华车企铝合金车轮项目定点 [2] - 项目预计2027年7月开始量产 生命周期10年 预计周期内销售金额约58亿元 [2] - 定点项目不排除后续其它项目共同使用产品的可能性 [2] 战略影响 - 项目彰显客户对公司高端铝合金车轮产品开发设计、技术质量及生产保障能力的认可 [2] - 项目持续巩固公司全球化战略布局的领先优势 [2] - 预计对公司未来经营业绩产生积极影响 有利于提升整体盈利能力和市场占有率 [2]

港股二次上市计划 - 公司近期向港交所递交主板上市申请 计划进行第二次上市 保荐人为中信证券[2] - 公司于2025年5月在深交所公告筹划港交所二次上市 旨在推进全球化战略布局并提升国际品牌形象[2][9] - 港股消费领域热度高涨 老铺黄金、泡泡玛特及蜜雪集团齐聚港交所 但公司能否顺利上市并完成募资目标有待观察[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入41.02亿元 同比增长19.54% 归母净利润3.31亿元 同比增长44.34%[2] - 2024年全年实现营业收入65.18亿元 同比增长10.48% 但归母净利润1.94亿元 同比下降41.91%[5] - 2025年上半年加盟代理渠道收入22.44亿元 同比增长36.24% 成为营业收入主要贡献来源[5] 业务扩张与门店网络 - 截至2025年6月底门店总数达1540-1542家 较年初净增31-35家 其中加盟店1340家净增68-72家 直营门店净减37家降至200-202家[5] - 公司采用加盟模式为主 是国内最早提出"珠宝品牌化"的企业之一 主打18K金镶钻产品瞄准年轻人市场[4] - 公司成立于1997年 2010年成为最早在A股上市的珠宝企业之一 目前加盟店数量超1300家[3][4] 股价表现与估值 - 2025年股价从1月3日5.47元/股上涨至最高18.18元/股 截至9月15日股价15.2元/股 年内涨幅超过165%[7][8] - 截至9月15日公司滚动市盈率达45.7倍 显著高于老凤祥的16.3倍和周六福的28.7倍[9] - 股价上涨期间第二大股东东冠集团于2025年7月通过集中竞价减持888万股 占总股本1%[10] 海外扩张战略 - 2024年启动出海计划 首站落地泰国和新加坡 主打东方文化元素产品 销售表现超预期[9][10] - 出海首选东南亚因审美与中国相近 未来计划结合当地文化开发新品并尝试"流动博物馆"等创新形式[10] - 但东南亚消费者更注重设计感而非材质 珠宝品牌出海多局限华人市场 公司能否获得当地消费者青睐仍存不确定性[10] 历史收购与减值影响 - 2014年斥资近14亿元溢价收购女包品牌FION 100%股权 但未带来正向业绩贡献[5] - 2018-2023年多次计提减值拨备 2024年减值拨备额1.77亿元 是当年业绩表现平淡的原因之一[5]