1919创始人、壹玖壹玖集团董事长杨陵江近日收购了港股上市公司怡园酒业(08146.HK) 73.63%的股份，成为其实际控制人。 此次交易不仅是杨陵江对酒业长期价值的看好，也为其雄心勃勃的资本布局增添了新的篇章。 01 从服务员到企业家 杨陵江的创业故事，可谓是白手起家的典范。 1973年出生于四川省凉山彝族自治州甘洛县的他，家境普通。 1995年，杨陵江从四川旅游学校酒店管理专业毕业。 毕业后，为了能留在成都，他选择进入赫赫有名的锦江宾馆工作，干起了服务员。 凭借热情与好学，入职没几个月，他就成了领班，当上了小领导。 然而，月薪800元的收入并未能满足他对赚钱的渴望。 期间通过酒吧兼职，他对酒水市场的运作方式有了一定的认识。 再三考虑后，他于1998年从锦江宾馆离职，转行成为酒水经销商。 据悉，杨陵江首笔40万元创业资金几乎全部来自他在锦江宾馆服务过的客人。 接下来的几年中，杨陵江通过不断扩展销售渠道，成功积累了财富与经验。 2006年，他在成都创立"1919酒类直供"品牌，从中间商转型为直接面向消费者的终端商，并开设了第一家门店。 在当时，零售终端模式在酒类行业尚属新兴，杨陵江凭借敏锐的市场嗅觉迅速抓住 ...

公司业务与战略 - 公司主营业务为液化天然气采购、运输及销售 且截至目前未发生重大变化 [1] - 收购方不存在未来十二个月内对上市公司及其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划 [1] - 收购方不存在未来十二个月内拟购买或置换资产的重组计划 [1] 公司资本运作计划 - 收购方不存在未来十二个月内的资产重组计划 [1] - 收购方不存在未来三十六个月内通过上市公司借壳上市的计划或安排 [1]

交易方案核心内容 - 追觅科技创始人俞浩通过其控制的苏州逐越鸿智科技发展合伙企业分两步收购嘉美包装控制权 总交易对价约22.82亿元 [1] - 第一步为协议转让 以4.45元/股的价格受让控股股东中包香港持有的2.79亿股 占总股本29.9% 交易总价款12.43亿元 [1] - 第二步为部分要约收购 计划以同样4.45元/股的价格收购约2.33亿股 占总股本25% 交易完成后逐越鸿智将合计持有嘉美包装54.9%的股份 [1][2] 交易相关方与承诺 - 交易完成后 嘉美包装控股股东将变更为逐越鸿智 实际控制人由陈民、厉翠玲变更为俞浩 [1][2] - 原控股股东中包香港承诺以其所持11.02%股份申报预受要约 股东富新投资、中凯投资亦承诺分别以所持9.53%、2.49%股份申报预受要约 [1][2] - 为确保平稳过渡 中包香港及原实控人陈民承诺 嘉美包装原有业务在2026至2030年五个会计年度内 每年归母净利润均不低于1.2亿元 未达标需现金补偿 [3] 收购方背景与市场猜想 - 收购方实控人俞浩为扫地机器人“四小龙”之一追觅科技的创始人 [2] - 追觅科技近年来频繁跨界 进军充电宝、大家电、无人机、彩电等领域 并于2025年3月宣布成为“无边界的生态企业” 同年8月宣布进入新能源汽车赛道 [2] - 此次收购引发市场对追觅科技可能借壳嘉美包装上市的猜想 消息公布次日（12月17日）嘉美包装股票涨停 [3] 标的公司业务概况 - 嘉美包装是国内最大金属易拉罐生产商之一 三片罐及配套印铁业务市场份额位居市场头部 [3] - 公司拥有全国最大之一的第三方饮料代工灌装产能 生产规模及市场占有率位居食品饮料罐行业前列 [3] - 公司主要客户包括养元饮品、王老吉、红牛、娃哈哈、蒙牛、农夫山泉、统一等知名企业 [3]

核心观点 - 国内酒类新零售巨头壹玖壹玖创始人杨陵江，通过个人收购港股上市公司怡园酒业73.63%的股份，成为其控股股东和实际控制人，此举被市场广泛解读为壹玖壹玖正通过“借壳”方式重启其资本化进程 [1] - 此次收购被视为向市场释放公司经营稳健、对未来充满信心的积极信号，同时为杨陵江的资本蓝图和业务整合提供了关键的想象空间与现成平台 [1][4][5] 交易详情 - **交易主体与标的**：交易方为壹玖壹玖创始人杨陵江，标的为港股上市公司怡园酒业（股份代号：08146）[1][2] - **持股比例**：交易完成后，杨陵江持有怡园酒业589,480,000股股份，占该公司已发行800,600,000股普通股的73.63%，成为控股股东和实际控制人 [1][2] - **交易时间**：相关权益变动披露日期为2025年12月12日 [2] 收购方背景与动机 - **收购方背景**：杨陵江是中国酒类新零售的标志性人物，曾带领壹玖壹玖完成多轮融资，被业内视为资本高手 [1] - **资本化意图**：自2023年年中从新三板退市后，关于壹玖壹玖将重启IPO的传闻不断，杨陵江近期公开表示将在合法合规前提下尽早推进资本化进程 [1] - **战略布局**：杨陵江近年来已在海外布局葡萄酒、威士忌等业务，此次控股港股上市公司，为其提供了进行海外业务整合与资本运作的现成平台 [4][5] 被收购方状况 - **公司概况**：怡园酒业是国内最早一批精品葡萄酒庄之一，于2018年在港交所上市 [3] - **经营业绩**：受国内葡萄酒消费市场持续疲软影响，公司经营面临压力，2025年上半年营收虽同比增长42.5%，但净利润仍亏损274.5万元 [3][4] - **资产价值**：尽管业绩承压，但怡园酒业拥有优质的实体酒庄资产，且净资产为正，被分析人士认为具备显著的资产整合价值，是优质的资本平台 [4] 市场反应与预期 - **股价异动**：在本次交易停牌前，怡园酒业股价曾在4个交易日内飙升超过200%，显示市场已提前预期资本运作 [4] - **行业意义**：此次操作被视为一次在行业低谷期对优质资产的“抄底”与战略布局结合，标志着中国酒业的出海正从产品输出迈向资本、团队、市场、管理等全要素的国际化布局 [5] - **未来展望**：预计怡园酒业将成为杨陵江在海外进行业务整合和资本布局的重要平台，未来可能转型为壹玖壹玖旗下葡萄酒、烈酒等业务的整合平台，并依托香港国际金融中心地位，成为拓展海外市场与全球并购的资本运作中枢 [4][5] 相关公司经营动态 - **负债情况**：针对市场关于“壹玖壹玖深陷资金链紧张”的传闻，杨陵江回应称公司已偿还超过60亿元负债，负债率有望从92%降至2025年底的不到20% [1]

核心观点 - 壹玖壹玖创始人杨陵江通过收购怡园酒业73.63%的股份成为其控股股东及实际控制人 计划以怡园酒业作为上市平台 注入1919及天幕国际等业务 构建综合性酒业集团 目标是实现千亿市值 [1][2][4][5] 交易与资本运作 - 杨陵江已获得怡园酒业73.63%的股份 成为其最新的大股东和实际控制人 [1] - 怡园酒业有望成为杨陵江的重要上市平台 1919、天幕国际等业务有望陆续注入 构建“怡园酒业 + 1919 + 天幕”的全新业务模式 预计2026年会有进展 [2] - 1919此前于2014年在新三板挂牌 于2023年终止挂牌 此次如能顺利注入怡园酒业 将接入港股资本市场 [2] - 怡园酒业停牌前市值仅有2亿港元左右 2024年底净资产约2.26亿元 [3][4] 公司业务与财务概况 - 1919是国内最早的酒类即时零售品牌之一 拥有超过3000家门店 同时布局线上 历年融资超过40亿元 主要来自阿里等知名企业 [2] - 怡园酒业是国内知名的葡萄酒企业及最早一批精品酒庄之一 于2018年在港股上市 成为国内首家精品酒庄上市公司 [2] - 怡园酒业年产能近3000吨 其顶级产品线“怡园庄主珍藏”、旗舰“怡园深蓝”、宁夏酒庄的“怡园留白”系列在国内有一定知名度 [4] - 由于国产葡萄酒整体下行 怡园酒业业绩较为低迷 2022年和2024年先后出现近60万元和4100万元左右的亏损 2025年上半年亏损274.5万元 [3] 战略布局与行业背景 - 杨陵江过去数年先后创立或深度参与了衡昌烧坊、杜牧、论语、莫其托、活啤酒等品牌 在白酒、精酿啤酒、鸡尾酒等业务均有布局 此次纳入葡萄酒进一步拓展了其业务版图 [4] - 杨陵江表示 千亿市值是其接下来5-10年的重要目标 [4] - 由于A股对上市企业经营指标要求高、审核流程复杂且对部分行业有限制 近年不少内地企业纷纷赴港上市寻求资本市场认可 [4] - “借道”港股搭建综合性酒业平台 被认为是实现其目标的现实路径 [5]

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 有投资者预言，A股市场上可能又要诞生一家"上纬新材"。 近17亿易主收获两涨停 易主，胜通能源收获两个涨停板。 12月11日，在停牌6天后，胜通能源披露了易主方案，分两步进行。 根据公告，12月11日，胜通能源控股股东、实际控制人魏吉胜、张伟、魏红越及龙口云轩投资中心（有 限合伙）、龙口同益投资中心（有限合伙）、龙口弦诚投资中心（有限合伙）、龙口新耀投资中心（有 限合伙）（以下简称"乙方"或"转让方"）与七腾机器人及其一致行动人重庆智行创机器人合伙企业（有 限合伙）等（以下简称"甲方"或"受让方"）签署了《股份转让协议》。乙方同意将其持有的胜通能源 8464.38万股股份（占胜通能源总股本的29.99%）转让给甲方。这是第一步。 第二步，是在第一步完成的基础之上，七腾机器人和/或其指定适格第三方向胜通能源全体股东发出部 分要约收购，要约收购股份数量为4233.60万股（占公司总股本的15%），其中龙口云轩、龙口同益、 龙口弦诚及龙口新耀（四家员工持股平台）共同申报预受要约数约为4192.32万股（占公司总股本的 14.85%）。在完成要约收购前，上述四家员工持股平台将自动 ...

借壳上市概述 - 借壳上市是企业实现快速上市的“捷径”，相较于传统IPO能节省时间成本并避开诸多门槛，尤其适合急需资金支持高速扩张的新兴企业 [1] 挑选优质壳公司的核心维度 - **股权结构**：理想的壳公司应具备简单清晰的股权结构，大股东持股集中且关联股东较少，以降低收购协调难度和交易成本 [1] - **财务状况**：壳公司需财务“洁净”，重点关注低负债或负债结构简单、资产清晰干净、无重大未决诉讼或对外担保等潜在负债 [2] - **业务与资产**：优质壳公司业务应相对简单且资产易于剥离，便于收购后迅速清理原有业务并注入新资产，主营业务已停滞或萎缩但不涉及复杂历史遗留问题的“净壳”为理想选择 [3] - **合规记录**：应优先选择无重大违法违规记录、未被监管机构立案调查的上市公司，良好的合规记录能保证交易顺利进行并为上市后规范运作奠定基础 [4] - **市值与股价**：壳公司市值应适中，通常在20-50亿元之间，市值过大导致收购成本过高，过小则可能无法满足融资需求；股价应合理，避免选择被过度炒作或严重偏离基本面的公司 [5] 挑选壳公司的综合考量 - 挑选优质壳公司是一门融合财务分析、法律审查、商业判断的综合艺术，需结合企业自身发展阶段、行业特点和战略规划做出最适合的选择 [6]

文章核心观点 - 赴美上市是中国企业全球化资本布局的关键途径，企业需在传统IPO与SPAC合并两条主流路径中做出审慎的战略选择 [1] - 选择IPO还是SPAC并非简单的好坏评判，而是基于企业自身状况的战略匹配，没有最优只有最适 [10] 传统IPO路径分析 - **核心机遇** - 估值透明，锚定基本面：发行定价基于详尽的财务披露与市场路演，充分反映公司基本面和未来成长性，估值基础扎实 [3] - 结构稳定，吸引长期资本：上市过程伴随严格的尽职调查与监管审核，形成的股权结构和公司治理框架更为稳固，易于获得注重基本面的长期机构投资者青睐 [3] - 品牌公信力：成功通过美国证券交易委员会（SEC）的严格审核并在主板上市，是对企业合规性与透明度的强力背书，能极大提升国际品牌声誉 [3] - **潜在挑战** - 周期长、审核严：从启动到上市通常需要6-12个月甚至更久，整个过程面临SEC对财务、法律及业务信息的极其严苛的审核 [4] - 成本高、不确定性大：需承担高昂的中介机构费用，且发行成功与否、发行价格高度依赖递交申请时的市场情绪，若遇市场震荡可能面临发行推迟或估值不及预期的风险 [4] SPAC合并路径分析 - **核心机遇** - 流程快、时间确定性强：通过与已上市的空壳公司合并，可大幅规避传统IPO的复杂排队与审核周期，交易通常在3-6个月内完成，时间表更为可控 [6] - 定价灵活，叙事空间大：估值通过与SPAC发起方的直接谈判确定，更适合尚处成长期、盈利模式新颖或尚未稳定盈利，但拥有高增长潜力和清晰未来故事的企业 [6] - 直达上市门槛：为一些暂时不完全符合传统IPO硬性财务指标，但具备颠覆性技术的企业提供了可行的上市途径 [6] - **潜在风险** - 估值博弈与交易失败风险：合并交易需获得SPAC股东投票通过，若市场或股东对标的企业质量存疑，可能引发大量赎回，导致交易失败或融资额缩水 [7] - 后市波动与成本：上市初期股价波动性可能较高，且企业需要承担SPAC壳公司的部分运营与激励成本（通常以股权形式体现） [7] - 尽职调查强度不减：虽然流程更快，但为达成交易及满足监管要求，标的公司仍需经历严格的业务、财务与法律尽职调查 [7] 企业战略选择考量 - **适合优先考虑IPO的企业** - 通常具备成熟的商业模式、稳定增长的盈利记录、规范的财务体系 [10] - 追求估值坚实、投资者结构稳定，且不急于在短期内完成上市 [10] - **适合优先考虑SPAC的企业** - 更多处于高增长赛道（如新能源、生物科技、前沿科技），可能当前未盈利但未来增长曲线清晰 [10] - 需要快速获取资本以抓住市场窗口，并善于向市场阐述长期愿景 [10]

核心事件：股份被司法轮候冻结 - 公司破产企业财产处置专用账户所持全部3.35亿股股票被深圳市罗湖区人民法院司法轮候冻结 [1][3] - 以公告日收盘价3.78元/股计算，被冻结股份市值约12.65亿元 [1][4] - 公司表示正在与债权人和法院沟通以求尽快解除冻结，若无法解除将影响公司按重整计划处置股份以获得复工复产所需资金 [4] 公司财务状况 - 截至2025年前三季度末，公司资产负债率高达99.41%，总资产33.7亿元，总负债33.5亿元，净资产仅1972.42万元 [1][4] - 2019年至2024年，公司归母净利润连续六年亏损，累计亏损253.5亿元 [1][6] - 2025年前三季度，公司营业收入4.19亿元，同比增长8.98%，但归母净利润仍亏损2.23亿元 [6] - 近七年（2019年至2025年前三季度），公司归母净利润累计亏损达255.73亿元 [1][6] 股权结构变动 - 公司控股股东江苏深商持有的1.91亿股（占公司总股本3.79%）公司股票被司法拍卖并流拍后，所有权已转移给申请执行人吉林九台农村商业银行股份有限公司长春分行 [5] - 完成过户后，江苏深商将不再持有公司股票，公司控股股东将暂变为无控股股东 [5] 管理层重大变动 - 公司近期完成董事会换届，新任董事长李立忠及新任总裁韩必文均有深厚的奇瑞汽车工作背景 [1][7][8][9] - 新任独立董事吴东林也曾先后在众泰汽车和奇瑞商用车任职 [7] - 公司副总裁尹雪峰于10月被免职 [7] 市场传闻与公司回应 - 市场猜测奇瑞汽车或有借壳众泰汽车登陆A股的计划 [2][10] - 公司于12月1日回应投资者提问时表示，目前没有相关事项 [2][10] - 有行业人士认为奇瑞短期内借壳可能性较低，但双方可能存在业务层面的深度合作 [10]

文章核心观点 - 港股18A生物科技公司嘉和生物-B与亿腾医药通过换股合并实现反向收购，合并后公司更名为亿腾嘉和医药集团，此举被视为双方在各自面临商业化与研发困境下的“自救”行为，旨在实现“研发驱动”与“产品商业化”的协同效应，交易预计于12月30日完成 [2][3][6][7] 交易结构与进展 - 亿腾医药以6.77亿美元估值与嘉和生物1.97亿美元估值进行换股合并，合并后原亿腾医药股东占比77.43%，原嘉和生物股东占比22.57%，亿腾医药实际控制人将成为新公司控股股东 [3] - 新上市申请已通过港交所聆讯，合并及更名生效日期预计为2024年12月30日 [2] - 此次交易是港股首单18A未盈利生物科技公司反向并购案例 [2] 交易双方背景与困境 - **嘉和生物**：拥有自研管线但商业化能力薄弱，其PD-1药物未获批对市值冲击较大，临床进展缓慢，业内认为其难以独立走出困境 [4][6][7] - **亿腾医药**：具备商业化能力，通过收购和授权引进创新药在中国上市，但几乎无自研管线，更像一家合同销售组织(CSO)，曾四次冲击港股IPO均未成功 [4][5][6] 合并的协同效应与战略意义 - 合并旨在实现“研发驱动”与“产品商业化”的双向赋能，提升集团市场竞争力，是公司向成熟整合的生物制药公司迈出的关键一步 [7] - 战略重点包括：加速核心产品来罗西利(GB491)的商业化进程、推动主要管线资产通过关键临床阶段、投资多特异性抗体技术平台、建立商业及生产能力 [7] - 双方已就GB491和GB268（抗PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体）签订合作协议，以发挥协同效应 [8] 对行业的影响与信号 - 交易显示港交所审核重点在于新公司（亿腾嘉和）是否因“商业化+自主研发”的协同而具有价值，该交易具有示范效应，明确了市场对并购关注点在于真实价值的改变 [9] - 亿腾医药的商业化能力是当前许多缺乏商业化能力的生物科技公司(Biotech)所欠缺的稀缺资源 [9] - 对于自研管线进展缓慢、尚未形成稳定现金流的生物科技公司而言，被并购可能成为一条可行路径 [9]