财务表现 - 预期截至2025年6月30日止6个月收益达人民币15亿元至16亿元 同比增幅2.2%至9.0% [1] - 同期净溢利预计为人民币100万元至500万元 较2024年同期净亏损人民币3610万元实现扭亏为盈 [1] - 净溢利改善主因在于控制销售及市场推广开支与行政开支 [1] 行业环境 - 行业正经历前所未有困难时期 面临销售及公开市场融资的多重挑战 [1] 公司运营 - 通过全体员工齐心协力维持集团正常营运 [1]

政策导向 - 中央政治局会议提出纵深推进全国统一大市场建设 推动市场竞争秩序持续优化 依法依规治理企业无序竞争 推进重点行业产能治理 [1] - 政策导向是行业反内卷的关键抓手 蕴含企业盈利改善与资本市场估值重塑的双重机遇 [1] - 优化竞争秩序是遏制资源空耗的必然选择 推动行业回归健康发展轨道 为技术迭代和效率提升腾挪空间 [1] 行业现状 - 钢铁 光伏 化工 新能源车等领域企业陷入利润亏损怪圈 核心症结在于内卷式竞争导致产能浪费和整体盈利承压 [1] - 地方政府早期通过电价优惠和信贷支持政策扶持企业 在行业培育期起积极作用 但成熟期仍依赖政策扩张易引发无序竞争 [1] - A股市场对相关行业估值普遍偏低 因过度竞争使投资者难以看到清晰盈利前景 [2] 资本市场影响 - 政策引导下的有序治理将大幅缩短行业调整进程 企业盈利修复与估值合理化时间窗口或加速到来 [2] - 传统行业如钢铁水泥已进入成熟期 盈利稳定性较强 有望提供持续股息回报 [2] - 新兴行业如光伏和新能源设备在竞争秩序优化和盈利趋稳后 或将释放更大资本增值潜力 [2] 发展前景 - 反内卷持续推进成为激活企业盈利和重塑市场预期的重要催化剂 [2] - 行业格局不断优化 聚焦核心竞争力且兼顾规模与利润的企业将在新一轮发展周期中占据先机 [2] - 企业将为投资者创造更具确定性的回报空间 [2]

市场整体表现 - 印度股市早盘企稳 Nifty期货及多数亚洲市场同步上行 市场关注焦点集中在即将披露的季度财报上 [1] - 已公布第一季度利润指引的12家Nifty成分股中仅半数业绩超出分析师预期 显著低于上一财季同期的58% [1] - 7月外资净流出6.5亿美元 若趋势延续可能成为自2月以来首个外资净流出月份 [2] 重点公司动态 - 印孚瑟斯(INFY US) Tata Consumer 瑞迪博士(RDY US)等行业龙头的业绩表现成为左右短期走势的关键变量 [1] - 泰坦集团计划收购中东珠宝商Damas多数股权 借此进入阿联酋146家高端门店 [2] - 泰坦集团今年股价表现跑赢Nifty消费指数3个百分点 [2] 交易与流动性 - Jane Street重返印度市场 Angel One平台看涨期权交易量创近五周新高 [1] - 孟买证券交易所(BSE)及Nuvama Wealth股价因交易活跃预期录得上涨 [1] - 周四每周衍生品合约到期将使市场流动性变化更为清晰 [1] 行业与板块表现 - 消费领域面临本土市场压力 印度国内可支配收入增长放缓 消费者信心偏弱 [2] - 资本市场板块保持活跃 但整体盈利表现平平 [1] - Nifty指数较历史峰值下跌超5% 估值仍处高位 [2]

美股市场表现 - 标普500指数自4月中旬触底反弹后累计涨幅近24% [1] - 摩根士丹利维持标普500指数未来12个月6500点的目标位不变 [5] 企业盈利状况 - 标普500指数成分股盈利预测显著上调 盈利改善从科技巨头向更多板块扩散 [3] - 衡量盈利预测调整广度的ERB指标从4月中旬的-25%大幅回升至当前的-5% [3] - 美元走弱降低企业海外成本 "美丽大法案"激励政策刺激企业投资与生产 [3] 美联储货币政策 - 摩根士丹利预测2026年美联储可能进行多达七次降息 [4] - 失业率将取代通胀成为美联储决策的主要考量因素 [4] - 10年期美债收益率稳定在4.5%下方时利率风险暂时可控 [5] 市场韧性 - 地缘冲突后市场迅速企稳 国际油价从高位回落 [5] - "报复性关税"条款有望从税改法案中剔除 利好外资流入 [5] - 美债期限溢价持续下降 反映市场对美国财政状况担忧缓解 [5]

港股市场表现与ETF规模增长 - 今年以来恒生指数和恒生科技指数涨幅分别为18.61%和18.32% [3] - 港股主题ETF总规模达3572.4亿元，较去年底增长961.37亿元 [3] - 全市场144只港股主题ETF中，富国中证港股通互联网ETF规模最大约456亿元，华夏恒生科技ETF和华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF分别以270亿元和250亿元位列第二、第三 [3] - 133只港股主题ETF年内份额增加242.74亿份，净买入411.7亿元 [3] - 南向资金累计净流入超6000亿港元，接近2024年全年的82%，日均净流入超过80亿港元 [3] 资金流向与行业偏好 - 科技、创新药、红利等细分领域资金净流入较多 [3] - 多家科技龙头获主动基金大幅增持，创新药ETF规模显著增长 [3] - 医疗保健板块获国际资金与南向资金同步增持 [3] - 今年以来发行的港股主题基金达43只，多数为被动指数基金 [3] 行业估值与投资机会 - 恒指市盈率约10.2倍，低于标普500指数及沪深300指数 [6] - 恒生科技指数PE仅21.93倍，显著低于全球科技股均值 [6] - 中证港股通创新药指数市盈率约28倍，位于过去5年4%分位 [6] - 中证港股通指数市盈率约22倍，位于过去5年7%分位 [6] - 创新药企海外授权交易额突破500亿美元，管线兑现阶段迎来盈利拐点 [7] 机构观点与策略建议 - 港股市场仍为全球价值洼地，流动性改善日均成交额较2018年提升2.3倍 [6] - 科技消费市值占比超50%，龙头企业溢价打破折价惯性 [6] - 建议采取"高股息+科技成长"平衡策略把握估值修复与产业升级双重红利 [6] - 港股科技龙头、互联网、创新药及高股息板块值得关注 [7] - 建议关注科技、红利和创新药方向，主动基金业绩相对指数有一定超额收益 [7]