证券研究报告 2025 年 9 月 29 日 [Table_Title] 策略研究 繁荣起点周年再续，合力厚植沃土方兴 ——元瞻经纬总量月报（2025 年 9 月） 报告要点： 本期观察：怎么看"924"一周年？ 2024 年 9 月 24 日至 2025 年 9 月 19 日，A 股主要指数在全球市场中涨幅位 居前列。同时，万得全 A 波动率处于近 15 年历史低位，市场整体风险收益性 价比显著提升。正值"924"一周年之际，上证指数创下十年新高，我们认为 这是"三重共振"的成果——资本市场投融资综合改革深化、国内基本面与预 期改善、外部风险边际缓和，更反映出投资者对中国宏观前景的信心增强。 与此同时，中国在人工智能、人形机器人等新兴科技领域正展现出快速崛起的 潜力与世界级的竞争力，科技创新叙事与"反内卷"逻辑正在成为市场两条重 要主线。 资本市场投融资综合改革系统提升了"长钱长投"的制度环境。首先，监管系 统性约束和规范了上市公司分红行为，推动从"融资市"到"投资市"的转变。 其次，随着中长期资金入市和公募基金改革推进，资本市场生态持续改善，以 投资者利益为核心的同时为市场注入了可观的增量资金。 更加积极 ...

"整个行业似乎还没走出艰难困境，但今年以来随着资本市场的新发展，风投创投也出现了一些转好的 迹象。"他进一步指出，"以前的风投创投发展方式、路径等需要改变，目前的风投创投状态就是这种调 整的体现。" 创投风投进入新阶段有哪些特征和趋势？屠光绍提到了以下几点。 第一，发展风投的意义已从行业发展本身上升到国家战略。 屠光绍指出，创投风投的国家战略地位不断凸显，和三个方面有关。首先，风险投资、创业投资是科技 创新、新质生产力发展体系的构成部分；其次，创投风投发展对社会融资体系的改进和优化具有积极作 用，包括改善直接融资不够、直接融资中债权融资和股权融资发展不平衡、股权融资中长期和短期资金 不平衡等；再次，聚焦到金融"五篇大文章"中的科技金融，创投风投扮演着非常重要的引领作用。 "我们要发展科技金融，这是一个体系，我们要有银行、保险、投资，但是首要环节是风险投资，只有 风险投资才能够帮助企业最早的创新和创业；有了风险投资帮助我们的创新创业企业迈出第一步，后面 的金融资源才能跟得上。"屠光绍认为，综合来看，创投风投行业从自身发展到国家战略地位提升，是 其迈入新发展阶段出现的重要转换。 第二，创投风投的发展方式正在经历从 ...

"'十四五'以来，我国大力推进水利基础设施建设，2022年水利建设完成投资首次迈上万亿元大台阶并 连续3年突破历史纪录，2024年达13529亿元，预计'十四五'时期水利建设完成投资超5.4万亿元，是'十 三五'时期的1.6倍。"9月29日，水利部部长李国英在国新办举行的"高质量完成'十四五'规划"系列主题 新闻发布会上介绍称，"十四五"以来，我国新开工重大水利工程172项，水利基础设施布局、结构、功 能和系统集成加快优化。 例如在构建智能大坝方面，据水利部规划计划司司长张祥伟介绍，水利部全面启动12座智能大坝建设试 点，加快推进现代化水库运行管理矩阵建设，"十四五"以来，全国现代化水库运行管理矩阵平台基本建 成，11814座水库开展矩阵建设，完成6.2万余座水库的雨水情测报设施、5.5万余座水库大坝安全监测设 施建设，大幅提升了安全风险感知预报能力。 "数字化、网络化、智能化是未来趋势，也是发展方向。"张祥伟称，"十四五"以来，水利部门系统谋划 推进数字孪生水利体系建设，即数字孪生流域、数字孪生水网、数字孪生水利工程，有效赋能流域防 洪、水资源管理与调配等业务应用，强化了预报预警预演预案"四预"功能，成为推 ...

9月28日，工业和信息化部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025~2026年）》（以 下简称《方案》）。 中铝集团科技创新部总经理陈少华在接受《每日经济新闻》记者书面采访时表示，与2023年发布的稳增 长方案相比，新版《方案》在延续稳增长基调的同时，展现出显著的战略升级与重心转移。 "新版《方案》是一次从'量'的稳增长到'质'的促增长的升级，通过聚焦创新驱动、强化绿色循环、协同 产业发展，为有色金属行业在新发展阶段绘制了更具前瞻性和系统性的路线图。"陈少华表示。 科学有序投放矿业权 《方案》聚焦有色金属行业发展面临的新形势，围绕保资源、优供给、促转型、拓消费、强合作等5方 面提出了10项工作举措。 《方案》提出了2025~2026年的主要目标：有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态 势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量 突破2000万吨，高端产品供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平持续提升。 统筹做优增量和盘活存量 工信部原材料工业司相关负责人在对《方案》进行解读时表示，近年来，我国有色金属行业快速发展， 已成为全球 ...

人民财讯9月29日电，据交通运输部消息，9月28日至29日，交通运输部党组书记、部长刘伟到浙江省杭 州市、温州市调研交通运输领域新质生产力发展、综合交通枢纽建设、港口高质量发展等情况，督导检 查中秋国庆假期交通运输安全生产和服务保障工作。在杭州市，刘伟来到杭州城市大脑运营指挥中心， 了解杭州城市大脑建设情况，听取浙江数字交通建设工作汇报。他强调，要深入实施"人工智能+交通 运输"行动，加快推动人工智能在交通运输领域规模化创新应用，助力智慧城市建设。刘伟来到杭州西 站，调研枢纽及周边配套设施建设情况。他强调，要统筹谋划推进综合交通枢纽建设，强化综合交通枢 纽智慧安全绿色发展，加快完善现代化综合交通运输体系，提高交通运输服务水平和整体效率。 ...

新型政策性金融工具有望向民营企业倾斜。 作为破解当前投资困境、推动经济高质量发展的关键抓手，新型政策性金融工具迎来新进展。 今年5月以来，广东、江苏、河北、湖南、山东等多个省份的地市级发改委及部分行业主管部门，组织 开展了2025年新型政策性金融工具专题培训暨项目申报培训会议，以期抢抓机遇，精准对接项目和资 金。 国家发改委新闻发言人李超29日在发布会上透露，为促进金融更好服务实体经济，推动扩大有效投资， 国家发改委会同有关方面积极推进新型政策性金融工具有关工作。新型政策性金融工具规模共5000亿 元，全部用于补充项目资本金。 李超表示，正会同有关方面，抓紧将新型政策性金融工具资金投放到具体项目，后续将督促各地方推动 项目加快开工建设，尽快形成更多实物工作量，推动扩大有效投资，促进经济平稳健康发展。 当前民间投资已连续3个月负增长，新型政策性金融工具有望向民营企业倾斜。第一财经记者了解到， 进一步促进民间投资发展的若干措施即将发布，部署拓宽民间投资空间，破除限制民间投资的各种隐性 壁垒。支持民间资本加大新质生产力、新兴服务业、新型基础设施等领域投资。 有望撬动6万亿投资 我国政策性金融工具运用由来已久。比如， ...

中国民协新质生产力委员会秘书长吴高斌认为，以成都为代表，我国的数字文创产业近年来取得了显著 成就，已经进入了高速发展期。他向《证券日报》记者表示："从未来趋势看，数字文创产业未来将呈 现多元化发展态势，它不仅涵盖动漫、游戏，还将与文学、影视、玩具等领域深度融合，形成跨界产业 链，同时，相关企业和IP将更加频繁地'出海'，国际影响力持续提升，5G、人工智能等新技术的应用也 将推动产业技术创新，提升用户体验，通过动漫游戏等载体，中国传统文化也将得到更广泛的传播和认 可。其中，人才培养、政策支持、市场运作、国际合作等因素，将成为产业进一步发展和提升的关 键。" 有企业代表表示，将借助该协会平台加强协作和创新，开发出更多像《哪吒》一样的世界级爆款，推动 成都数字文创产业走向全国、走向世界。 近年来，成都数字文创产业在动漫、游戏等领域的表现颇为突出。从《十万个冷笑话》《哪吒》《遮 天》到腾讯动漫高人气值的《藏锋行》，大量现象级作品在成都扎堆涌现，作为全国四大游戏动漫基地 之一，这里已形成"核心企业+配套链+衍生服务"的完整生态。随着《成都市关于加快推动数字文创产 业高质量发展的实施意见》等政策持续发力，成都的数字文创产 ...

摘要： 在AI与硬科技主线放量、政策与流动性共振的背景下，2025年主观多头策略整体实现"高胜率+高收益"的进攻性行情，且在6—8月出现 明显的收益加速 。风格层面，中小盘与TMT高景气板块成为主要超额来源。对比量化多头，主观多头在8月的相对韧性来自"自上而下+自下而 上"的择时与行业切换，但产品分化亦同步放大。 展望四季度，或可保持对"AI算力—半导体—通信设备—应用落地"的主线跟踪，同时对高换 手策略的回撤控制与止盈纪律提出更高要求。 一、今年以来怎么走：6—8月收益显著加速 数据来源：私募排排网；截止日期：2025年9月19日，统计范围仅限于我司代销产品，指数表现仅供参考。 今年三季度，A股与港股科技主线表现突出，申万一级行业中通信、电子、计算机等领涨板块较为集中，恒生科技年内涨幅显著，强化"中式科 技贝塔"。在这一背景下，主观多头策略得以搭上科技成长主线的列车，尤其是中小盘及高弹性赛道更易获取Alpha空间，使得收益曲线斜率抬 升，带来年度表现的关键增量。（可参考： 最新主观私募公司榜出炉！日斗投资居前！梁宏、但斌、林园、陈宇旗下私募上榜！ ） 图1：排排网主观多头策略指数月度收益表现 | 数据来源: ...

证券研究报告｜基金配置周报 2025 年 09 月 29 日 科创板或迎"硬核玩家" ，GPU 国产化之路再添强心针 【20250922-20250928】 ◼ 市场回顾：上周权益市场主要指数涨跌不一，科创 50 涨幅最 | | 大，上涨 6.47%；债券市场长短端利率均有不同程度的下行， | 大同证券研究中心 | | --- | --- | --- | | | 其中十年期国债下行 1.42BP，一年期国债下行 0.75BP,长短端 | 分析师：杨素婷 | | | 期限利差走势不一，其中长端期限利差有所走阔；基金市场中 | 执业证书编号： | | | 偏股基金指数和二级债基指数均周度收涨，中长期纯债基金指 | S0770524020002 | | | 数和短期纯债基金指数均周度收跌；申万 31 个行业跌多涨少， | 邮箱：yangst@dtsbc.com.cn | | | 消费医药板块进一步下探。 | | | ◼ | 权益类产品配置策略： | 地址：山西太原长治路 111 号山 | | ➢ | 事件驱动策略：（1）摩尔线程"88 天 IPO 过会"，可关注： | 西世贸中心 A 座 F12、F13 | | | ...

齐鲁晚报·齐鲁壹点 闫聪 9月29日，省政府新闻办举行"产业链上的山东好品牌"系列记者见面会"'链'出新动能"专场，请光威复材、泰山玻纤、泰和新材、正海磁材4家企业负责人与 记者见面，交流山东培育壮大新材料产业情况，推介产业链上优质产品。泰和新材集团股份有限公司（以下简称"泰和新材"）作为国内氨纶产业的开拓者和 芳纶产业的领军企业，近年来通过系统性的战略布局，着力构建产业创新生态，积极探索培育新质生产力的有效路径，为赋能新材料产业链升级做出了示 范。 泰和新材未来将继续秉持"创新引领美好生活"的企业使命，通过持续的技术迭代与产业协同，不断提升其对新材料产业链的赋能水平，为培育和发展新质生 产力贡献企业力量。 14 4 (1) == C 公司党委副书记、总裁迟海平在发布会上系统阐述了泰和新材推动产业链发展的六大举措：一是构建创新平台，打通技术转化"最后一公里"。公司投资建设 的高分子新材料研究院中试基地，将有效解决实验室技术向规模化生产转化的行业共性难题。二是延伸产业链条，依托核心产品优势，向上游布局关键原 料，向下游发展深加工，并通过"双招双引"形成产业集群效应。三是拓展新兴业务，瞄准新能源汽车等赛道，已有芳 ...