公司战略布局 - 公司拟在浙江嘉兴投资设立全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司，主要经营业务包括电机及其控制系统研发、通用零部件制造、机械零件及零部件加工等，拟以自有资金出资2000万元，占注册资本100% [1] - 公司近期在智能机器人领域持续发力，4月下旬拟以1.65亿元收购上海狄兹精密机械有限公司41.2%股权，并以8000万元增资，完成后将持有目标公司51%股权 [2] - 设立全资子公司旨在明晰战略布局、完善管理体系、提升资产利用效率，为机器人业务提供新载体和平台，加快市场化及产业化进程 [3] 业务拓展方向 - 公司主营业务为耐高温绝缘云母制品，产品包括新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电阻燃绝缘件等，近年拓展至新型轻量化安全结构件等非云母产品 [1] - 应用领域从新能源乘用车扩展至储能、新能源商用车、低空飞行器及机器人等领域 [1] - 收购狄兹精密有助于快速进入精密传动、智能装备、人形机器人等新兴领域，增强盈利能力与可持续发展能力 [2] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入11.35亿元，同比增长41.8%，归属净利润2.3亿元，同比增长34.02%，扣非净利润2.14亿元，同比增长37.51% [1] - 新能源产品收入8.98亿元，同比增长56%，占营业收入总额79%，是收入及利润主要来源 [1] 收购标的详情 - 狄兹精密成立于2008年，专注于滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、车用丝杠、电缸等研发生产，在精密传动领域具有较高知名度与自主研发能力 [2] - 公司认为狄兹精密的技术积累与生产能力将助力其快速切入智能装备及机器人领域 [2]

智元机器人新品发布 - 公司发布灵犀X2全智能灵动机器人新品，搭载情感计算引擎，具备运动智能、交互智能、作业智能三大能力 [1] - 灵犀X2系列定价区间为10万到40万元，具体价格取决于硬件配置 [1] - 公司预计今年灵犀X2出货量将达到数千台 [1]

公司业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年5月19日下午16:00 - 17:00，地点通过网络远程方式召开 [1] - 接待人员包括董事长王志红、总经理王军等6人 [1] 人形机器人业务情况 - 积极把握产业机遇，依托自身优势进行技术人员储备和研发投入，机器人电关节模组已小批量试生产，积极拓展适配多家主机厂机器人客户 [1][2][4][5][6] - 在谐波减速器、行星减速器、电机电控等领域拥有相关产品发明专利 [2] - 今年2月与智元机器人等合作方签订项目投资合作协议并成立合资公司，共同开发人形机器人市场应用 [5] 公司业务升级与盈利驱动 - 业务从传统精密加工向智能电控及机电一体化升级，产品应用从汽车发动机零部件向新能源汽车多领域升级 [3] - 加快高压实密度磷酸铁锂产销提升和上游项目建设，降低成本，提升市场占有率 [4] - 持续聚焦战略性新兴产业，通过战略聚焦、管理优化和技术创新提升经营管理水平和业绩 [2][3][4] 其他问题回复 - 2024年度境外收入占营业收入比重为1.90%，美国关税政策变化对公司直接影响很小 [4][5] - 2024年度利润分配及资本公积金转增股本预案需经2025年5月19日股东大会审议通过后方可实施 [4] - 因涉及商业信息保密要求，不便透露与智元机器人、华为的合作相关信息 [2][5]

战略合作 - 华民股份与广东天太机器人有限公司签署《全面战略合作协议》[1] - 合作地点为长沙[1] - 双方将在智能机器人领域展开深度合作[1] 合作方式 - 探索股权合作[1] - 设立机器人技术与应用创新平台[1] 合作目标 - 发挥各自优势推动机器人核心部件及工业机器人产品市场化[1] - 促进智能机器人行业高速发展[1]

行业发展趋势 - AI创新应用正不断解锁轨道交通行业新需求，包括列车自动驾驶、智能运维管理、客流预测调度和安全风险预警等领域 [1] - 成都轨道交通产业与人工智能、机器人、激光等新兴技术跨界融合，推动行业数字化、智能化转型升级 [1] - 成都初步形成集科技研发、勘察设计、工程建设、装备制造、运维服务于一体的全链条发展格局 [2] 技术应用与突破 - 3个轨道交通车辆检修机器人已上岗月余，效率较传统人工检修提升约100% [1] - 地铁车辆智能巡检机器人故障检出率达98%，已上岗近两年 [2] - 激光清洗技术可替代传统工艺用于轨道设施维护，具有环保高效优势，并可与爬壁机器人结合 [2] - 智能运维技术已在成都地铁17、18、19号线及资阳S3线应用，配置车门在线监测系统等设备 [4] 市场需求与挑战 - 公司需求明确：提高机器人作业覆盖率，确保智能设备检测准确率不低于90% [4] - 列车日常维保检修仍以人工目视检查为主，难以管控检修风险 [4] - 公司计划引进巡检机器狗和先进技术，突破传统巡检机器人仅适用于车下或车侧检修的局限性 [4] 产业规模与产能 - 截至2024年底，成都地铁、有轨电车、悬挂式单轨等整车产能突破1492辆 [2] - 成都轨道交通全产业链营收超4400亿元 [2] 技术需求发布 - 中车成都机车车辆有限公司发布10余项技术场景需求，包括智能焊接技术、涂装自动化技术、轨道巡检机器人、AI智能助手等 [5] - 国家川藏铁路技术创新中心发布3项数字铁路通用技术需求和11项工程急需技术需求 [5]

光刻胶板块 - 公司以 PCB 光刻胶等电子领域传统光刻胶为基本盘，近年 PCB 光刻胶营收保持 3 亿左右，随电子行业增速和 AI 带动稳健增长 [2] - 公司将近期重点突破放在光伏新技术用胶，光伏 BC 电池绝缘胶等相关光伏胶产品年营收 5000 万，是行业领先供应商，若 2025 年光伏 BC 电池销量从十来 GW 放量至超 50GW，公司光伏 BC 电池绝缘胶将优先受益 [2] 涂料板块 产品规划 - 公司专注开发 UV 光固化涂料、无溶剂高固含涂料、水性涂料等环境友好型涂料，兼顾 ESG 双重实质性，为客户提供可持续高性能表面处理解决方案 [2][3] - 涂料聚焦 3C 消费电子、汽车、包装、工业防护、船舶及海洋工程等工业涂料细分领域，根据场景开发不同环保涂层解决方案 [3] 各细分领域情况 - 3C 消费电子和汽车涂料领域，公司是国内较早开发适用于 3C 的 UV 光固化涂料企业之一，是 UV 光固化 3C 消费涂料行业龙头之一，目前定位企稳，随下游消费电子复苏和产业链拓展发展 [3] - 包装涂料领域，公司逐步丰富产品应用领域，开发金属食品包装用环保型无溶剂 UV 光固化涂料，功能膜材及金属包装涂料 2023 年营收约 5000 万，2024 年约 9000 万，未来将随市场开拓快速增长 [4][12] - 船舶海工防护涂料等重防腐涂料领域，公司开发了 UV 光固化防腐涂料和环保型石墨烯水性、无溶剂高固含涂料等产品，实现对传统跨国品牌市场的国产替代 [5] 重防腐涂料领域产品开发与认证 - 公司制定重点突破大型企业战略，环保型高性能石墨烯改性重防腐系列涂料产品性能代际突破，已小批量应用，性能远超市场通用跨国品牌，已启动 NORSOK M - 501 检测认证，未来开拓强腐蚀环境场景应用 [6] - 高性能环保型石墨烯重防腐涂料已在部分领域取得批量订单，预计 2025 年二季度至三季度开始在大型企业逐步放量 [7] NORSOK M - 501 检测认证 - NORSOK M - 501 是国际上海洋钢结构防护涂层广泛采用的标准，由挪威石油行业 1994 年制定，旨在确保涂层系统易应用维护、环境友好且提供最佳保护，已被全球海洋工业广泛采用 [9] - 该认证为油气行业防护涂料系统设立基准，4200 小时循环腐蚀实验是业界公认最难通过的腐蚀实验，2022 第 7 版进一步细分防护涂层配套要求并增加规定，引入新涂层体系 [10] - 通过该认证是参与海洋工程装备防护涂料产品性能认证的必要条件，可获得更多国际项目机会，提升市场竞争力和品牌影响力 [10] 包装涂料市场增长潜力 - 全球金属包装涂料市场 2024 年规模约 35.58 亿美元，预计 2031 年达 44.52 亿美元，2025 - 2031 年 CAGR 为 3.3%，中国市场规模约占全球四分之一，消费复苏和食品饮料安全重视将带动中国食品饮料金属包装涂料行业快速稳定增长 [11] - 公司在该领域丰富产品应用领域，开发环保型涂料，功能膜材及金属包装涂料营收增长迅猛，未来将随市场开拓进一步增长 [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球领先的微型传动及驱动系统解决方案提供商，主要产品具备高精度、小体积、低噪音等特性，长期受益于智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等领域的微型化、自动化与智能化趋势 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.09/1.38/1.77，对应 5 月 12 日收盘价 133.50 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 122.8/96.4/75.5 [8] 相关目录总结 市场数据 - 2025 年 5 月 12 日收盘价 133.50 元，年内最高/最低 168.77/34.21 元，流通 A 股/总股本 2.06/2.40 亿，流通 A 股市值 275.27 亿，总市值 320.67 亿 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.23 元，摊薄每股收益 0.23 元，每股净资产 13.71 元，净资产收益率 1.66% [2] 财务数据 - 2024 年实现营业收入 15.25 亿元，同比 +26.42%；归母净利润 2.25 亿元，同比 +25.11%；扣非后归母净利润 1.84 亿元，同比 +37.57%。24Q4 营业收入 4.67 亿元，同比 +19.02%；归母净利润 0.66 亿元，同比 +27.31%。25Q1 营业收入 3.68 亿元，同比 +17.66%；归母净利润 0.55 亿元，同比 -1.19% [3] - 分产品来看，2024 年微型传动系统收入 9.66 亿元，同比 +28.20%，收入贡献 63.34%，毛利率 28.87%，同比 +3.11pct；精密零件收入 4.67 亿元，同比 +24.52%，收入贡献 30.66%，毛利率 40.92%，同比 +3.27pct；精密模具及其它产品收入 0.92 亿元，同比 +18.36%，收入贡献 5.99% [4] - 分下游来看，2024 年新能源汽车相关业务收入 6.83 亿元，同比 +48.71%，收入贡献 44.77%，同比 +6.71pct；其中，微型传动系统和精密零件收入分别为 3.30/3.53 亿元，同比 +28.84%/73.74% [4] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 19.09 亿、23.76 亿、29.36 亿元，同比分别 +25.2%、+24.5%、+23.5%；净利润分别为 2.61 亿、3.33 亿、4.25 亿元，同比分别 +16.0%、+27.3%、+27.8% [9] 业务布局 - 布局智能机器人灵巧手，2024 年 11 月发布全球首创的指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品，具有 17 - 20 个自由度，单指节独立驱动、负载 1000g，具备小脑自学功能，传动模组具备 10 年以上超长寿命，适配高频工业场景。2025 年将巩固先发优势、加速灵巧手商业化进程 [5] 研发投入 - 2021 年以来，研发费用率保持在 10%以上，研发人员占比保持在 20%以上。2024 年开展并完成高性能工程塑料的疲劳寿命试验研究；完成了 0.5mm 以下小模数齿轮精密插齿、磨齿等技术的研究；4mm 无刷空心杯电机已完成技术攻关，实现小批量产 [6] 股东回报 - 上市后连续四年采取现金分红，拟每 10 股派发现金红利 2.85 元（含税），共派发现金红利 68,457,997.50 元（含税），2024 年现金分红比例达到 30.41% [6][7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司是全球领先的微型传动及驱动系统解决方案提供商，主要产品具备高精度、小体积、低噪音等特性，长期受益于智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等领域的微型化、自动化与智能化趋势 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.09/1.38/1.77，对应 5 月 12 日收盘价 133.50 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 122.8/96.4/75.5 [8] 相关目录总结 市场数据 - 2025 年 5 月 12 日收盘价 133.50 元，年内最高/最低 168.77/34.21 元，流通 A 股/总股本 2.06/2.40 亿，流通 A 股市值 275.27 亿，总市值 320.67 亿 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.23 元，摊薄每股收益 0.23 元，每股净资产 13.71 元，净资产收益率 1.66% [2] 财务数据 - 2024 年实现营业收入 15.25 亿元，同比 +26.42%；归母净利润 2.25 亿元，同比 +25.11%；扣非后归母净利润 1.84 亿元，同比 +37.57%；24Q4 营业收入 4.67 亿元，同比 +19.02%；归母净利润 0.66 亿元，同比 +27.31%；25Q1 营业收入 3.68 亿元，同比 +17.66%；归母净利润 0.55 亿元，同比 -1.19% [3] - 分产品来看，2024 年微型传动系统收入 9.66 亿元/yoy +28.20%，收入贡献 63.34%，毛利率 28.87%/yoy +3.11pct；精密零件收入 4.67 亿元/yoy +24.52%，收入贡献 30.66%，毛利率 40.92%/yoy +3.27pct；精密模具及其它产品收入 0.92 亿元/yoy +18.36%，收入贡献 5.99% [4] - 分下游来看，2024 年新能源汽车相关业务收入 6.83 亿元/yoy +48.71%，收入贡献 44.77%/yoy +6.71pct；其中，微型传动系统和精密零件收入分别为 3.30/3.53 亿元，同比 +28.84%/73.74% [4] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 19.09 亿、23.76 亿、29.36 亿元，同比分别 +25.2%、+24.5%、+23.5%；净利润分别为 2.61 亿、3.33 亿、4.25 亿元，同比分别 +16.0%、+27.3%、+27.8% [9] 业务布局 - 布局智能机器人灵巧手，2024 年 11 月发布全球首创的指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品，具有 17 - 20 个自由度，单指节独立驱动、负载 1000g，具备小脑自学功能，传动模组具备 10 年以上超长寿命，适配高频工业场景；2025 年将巩固先发优势、加速灵巧手商业化进程 [5] 研发投入 - 2021 年以来，研发费用率保持在 10%以上，研发人员占比保持在 20%以上；2024 年开展并完成高性能工程塑料的疲劳寿命试验研究，完成 0.5mm 以下小模数齿轮精密插齿、磨齿等技术的研究，4mm 无刷空心杯电机已完成技术攻关，实现小批量产 [6] 股东回报 - 上市后连续四年采取现金分红，拟每 10 股派发现金红利 2.85 元（含税），共派发现金红利 68,457,997.50 元（含税），2024 年现金分红比例达到 30.41% [6][7]

业务应对策略 - 针对多晶硅设备需求减少、订单下滑，加大新产品研发，拓展储能储热、航空航天、钢铁冶炼等新型市场领域，积极布局海外市场 [1] - 新能源装备制造业务下滑，拓展储能储热等市场领域，开辟海外市场，加大研发投入，加强储能用高压熔盐电加热装备研发 [4] 净利率相关 - 2024 年资产处置收益 -121 万元，同比减少 29,903 万元，致净利率大幅下降 [1] - 后续提升净利率，销售上发展海外市场，费用上加强内控管理，降低生产成本 [1] 各业务情况 机器人业务 - 成立温擎智控（上海）机器人有限公司，从事智能机器人等研发，未来与业内知名团队或企业探讨合作 [2] 动力电池预镀镍业务 - 2025 年 2 月获首次量产合同，后续订单爬坡，其他动力锂电池客户验证有序推进 [2] - “年产 2 万吨锂电池预镀镍钢壳材料项目”实际年产能 5 - 6 万吨，2025 年预计产销量大幅提升 [5][6] 新能源汽车元器件业务 - 截至目前订单充足，预计全年大幅增长，正在扩大产能 [2] - 2024 年全球汽车销量约 8900 万辆，新能源汽车销量约 1800 多万辆，业务未来增长空间大 [3] 熔盐储能电加热器业务 - 技术储备、研发生产业内前列，2025 年销售预计增长但规模不大，制约因素是工程应用成本 [7] - 后续加大市场宣传推广，加强与工程设计和使用单位交流互动 [7] 市场布局与战略 - 为拓展海外市场，在泰国设立子公司，扩大外贸销售团队，开辟海外代理商 [4] - 2025 年开拓熔盐储能、半导体等新兴市场，拓展新质生产力赛道 [7] 价格与成本控制 - 主要大客户产品售价与主要原材料价格联动，原材料价格波动对业绩影响不大 [4] 业绩与市值 - 预计 2025 年全年业绩下半年好转，得益于新能源汽车元器件产能扩大和预镀镍新材料订单增长 [3] - 制定未来长期战略目标，着眼家电国际化，拓展新能源汽车元器件等业务，推动业绩和市值增长 [4] 行业相关 - 2024 年度各业务板块受行业影响，通过拓展渠道、优化结构，整体经营业绩相对平稳 [9] - 行业发展前景查阅 2025 年 4 月 24 日巨潮资讯网披露的《2024 年年度报告》 [8][9]

新能源及高端智能装备产业增长 - 重庆两江新区新能源及高端智能装备产业一季度同比增长14.16%，增速创近两年新高，其中新能源及新型储能板块同比增长41.1%，智能装备及智能制造板块同比增长19.65% [1] - 重庆日立能源变压器有限公司一季度实现产值约6.3亿元，同比增长约40%，产品远销东南亚及"一带一路"沿线国家 [3][9] - 重庆康明斯一季度实现产值13.44亿元，同比增长29%，年产值及大马力发动机出货量均突破历史新高 [4] 重点项目与产能 - 日立能源全球变压器智能制造基地年生产能力超过60000MVA，参与"疆电入渝"项目，完成14台高端换流变压器订单 [3] - 三一重机智慧工厂厂房约20万平方米，产线24条，数字化、智能化、自动化生产率接近80%，一季度挖掘机国内销量同比增长近四成 [6] - 七腾机器人预计全年销量实现翻番，中船海装H305平台海上风电机组实现发电量提升38%、收益率提升10%以上 [1] 行业趋势与市场展望 - 工程机械行业一季度景气度持续走高，基建投资、新城镇化、矿山、水利工程等需求复苏，叠加超长期特别国债政策落地，市场有望加速回暖 [6] - 新能源产品渗透率提升推动更新替代需求，海外基建、矿用市场维持高景气度 [6] - 国机仪器仪表集团揭牌，短期攻关工业自动化仪表、传感器元器件及关键材料领域，中长期向科学仪器领域延伸布局 [8][9] 产业布局与央地合作 - 两江新区新能源及高端智能装备产业形成"能源+装备+材料"布局，现有规上企业100余家，智能装备及智能制造产业集聚60余家重点企业 [9][10] - 一季度新签约入统央企项目3个，投资额12.21亿元，推动"新能源+智能装备+新材料"产业布局 [9][10]