货币政策决定 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4.00% [1] - 此次降息是自2024年9月以来的第五次降息 也是继9月17日降息25个基点后的再次降息 [1] - 联邦公开市场委员会12名委员中10人投票赞成降息25个基点 1人倾向于降息50个基点 1人倾向于维持利率不变 [1] 政策声明要点 - 美联储决策声明指出美国经济活动以温和速度扩张 就业增长放缓且失业率略有上升 通胀率自年初以来有所上升并仍处于较高水平 [1] - 声明表示未来对利率目标区间的进一步调整将基于对最新数据 经济前景及风险平衡的仔细评估 并将随时酌情调整货币政策立场 [1] 美联储主席评论 - 美联储主席鲍威尔表示12月货币政策会议进一步降息并非板上钉钉 情况远非如此 [1][2] - 鲍威尔指出联邦政府停摆持续对经济活动构成压力 但停摆结束后这些影响将会逆转 [2] - 鲍威尔强调在平衡稳定物价和实现充分就业两大目标的过程中 美联储政策制定没有绝对安全的路径 [2] 市场机构预测 - 摩根士丹利公司预测美联储将持续降息至2026年1月 并在2026年4月和7月再降息两次 最终将联邦基金利率目标区间降至3.00%至3.25% [2] - 富兰克林邓普顿投资公司预计通胀担忧将导致美联储降息幅度低于预期 本轮政策利率的最终目标区间可能高于3.5% [2]

货币政策决议 - 美联储在10月会议上宣布再度降息25个基点，这是继9月首次降息25个基点后的连续第二次降息 [1] - 决策者宣布自12月1日起将停止缩减美联储持有的证券资产负债表规模 [1] - 本次决议旨在维持稳定物价的同时防范劳动力市场进一步走弱 [1] 政策驱动因素 - 近期迹象显示就业市场正在降温成为本次决策转向进一步宽松的重要驱动 [1] - 企业招聘在第三季度明显放缓为连续降息提供了政策窗口 [2] - 通胀数据虽仍高于2%目标但有逐步回落迹象核心CPI月升0.2%低于预期支撑了部分官员认为通胀朝正确方向移动的判断 [2][3] 未来政策路径的不确定性 - 对于12月是否继续降息委员会内部存在明显分歧进一步降息绝不是板上钉钉 [2] - 若就业市场继续显著走弱而通胀维持现状联储或将面临继续降息的更大压力若劳动力市场趋于稳定且通胀停滞在高位则暂停降息的阵营或重新占上风 [3] - 美国政府停摆导致关键经济数据供应受限政策制定存在视野受限的风险若未来数周CPI及劳动力数据无法如期发布政策讨论将面临在数据真空中做决定的环境 [2][3] 政治压力与领导层变动 - 白宫持续向鲍威尔施压要求更激进降息总统特朗普公开批评鲍威尔总是行动太慢并暗示其将在明年5月任期届满后离任 [1] - 鲍威尔任期接近尾声未来数月市场可能提前将注意力转向下一任主席的政策倾向 [4] - 新主席人选的公开言论与政策偏好可能在鲍威尔仍在位期间提前介入预期形成影子主席效应削弱现任主席的主导力 [4] 下任主席候选人分析 - 共有五名核心候选人进入考虑范围包括现任美联储理事会成员克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼美联储前理事凯文·沃什白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特以及贝莱德高管里克·里德 [4] - 部分候选人与特朗普立场高度一致例如哈西特是特朗普最核心的经济顾问之一沃什是明确的低利率倡导者若其上任货币宽松倾向将被强化 [5] - 沃什被视为名单中最具独立央行气质的人选其支持降息的逻辑源自对劳动力市场数据的自主分析若其当选将被视为对联储独立性与专业性的安抚信号 [5] 联储独立性面临的挑战 - 特朗普政府试图以一项涉及房贷欺诈的指控为由在案件尚未审理终结前提前解除联储理事库克职务该案已由最高法院受理并将于明年1月举行正式听证 [6] - 如果最高法院最终裁定总统可在未结案阶段罢免联储理事美联储防止政治干预货币政策的制度护栏将被削弱 [6] - 此例若被确认将等同于为未来政府的政策施压打开制度窗口可能对美元资产的全球信任基础构成中长期影响 [6]

美联储宣布：降息 美联储再次动手！ 北京时间10月30日凌晨2点，美联储宣布，降息25个基点，将联邦基金利率从4.00%～4.25%降至3.75%～4.00%，符合市场预期。同时，美联储决定从12月1日起结束 缩减资产负债表（缩表）的计划。 美联储主席鲍威尔在随后召开的新闻发布会上表示，在本次会议讨论中，对于12月应如何行动，官员们存在明显分歧。12月议息会议再次降息并非板上钉钉。政府 停摆可能会影响12月的议息会议，在缺乏数据的情况下，可能有必要更加谨慎，经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由。 受此影响，交易员下调了对美联储12月降息的押注，美股三大指数全线跳水，盘中一度集体翻绿，随后纳指迅速翻红，道指、标普500指数尾盘跌幅有所收窄，美 元指数则直线拉升。有分析指出，鲍威尔的表态给美联储后续的政策前景增添了巨大的不确定性。 FOMC在声明中写道，委员会决定，于12月1日结束对其合计证券持仓的减持。 这意味着，美联储的缩表行动将在持续三年半之后告终。 回顾此前，美联储于2022年6月1日启动缩表，去年6月开始放缓缩表步伐，将美国国债的最高月度缩表规模下调350亿美元至250亿美元，今年4月进一步放缓，将国 ...

政策利率前景 - 美联储在12月再次降息并非板上钉钉的事，FOMC内部意见分歧非常大，部分成员认为应暂停降息 [1] 资产负债表 - 美联储未就资产负债表组成做出决定，调整将是一个长期且循序渐进的过程 [1] - 资产负债表的调整方向是希望持有久期更短的资产 [1] 就业市场 - 由于限制性政策，就业市场持续降温，但未发现疲软问题加剧，最近四周职位空缺保持稳定 [1] - 劳动力供应出现戏剧性下降，美联储正密切关注裁员决定 [1] 通胀 - 9月CPI数据比预期更为温和，剔除住房市场后的服务通胀呈现单边走势 [1] - 剔除关税的核心PCE可能处于2.3%或2.4%，非关税通胀未远离2%目标，预计美国将出现额外的关税通胀 [1] 政府停摆影响 - 私人行业数据无法替代政府统计结果，特朗普政府关门可能影响12月FOMC货币政策会议 [1] 市场反应 - 美国10年期国债收益率上涨超过8个基点，持稳于日高4.0583%附近 [1] - 美国两年期国债收益率上涨超过10个基点，持稳于日高3.5919%附近 [1]

货币政策行动 - 美联储政策委员会投票决定将联邦基金利率下调25个基点至3.75%至4%的区间 [3] - 此次降息是继9月份同样幅度降息后的又一次行动 [3] - 美联储还宣布将于12月1日停止缩减资产负债表（量化紧缩） [7] 政策目标转向 - 美联储当前主要目标是提振停滞的就业市场并防止失业率激增 [2] - 政策转向优先促进就业而非对抗通胀 通胀年率仍高于2%的目标 [3] - 至少在当前阶段 促进就业是美联储的首要任务 对抗通胀被置于次要位置 [4] 政策背景与依据 - 近期美联储官员对劳动力市场健康状况的担忧日益增加 因就业增长已放缓 [3] - 联邦公开市场委员会认为就业方面的下行风险在最近几个月有所上升 [5] - 尽管缺乏关于通胀和就业的关键数据 但9月消费者价格指数显示通胀高于目标但低于预期 为降息开了绿灯 [8] 决策过程与分歧 - 降息决定并非一致通过 两名美联储理事持相反意见 [6] - 一位官员投票支持更大幅度降息50个基点 另一位官员则倾向于维持利率不变 [6]

美联储10月利率决议前瞻 - 美联储将于北京时间周四凌晨2点公布10月利率决议，主席鲍威尔在半小时后举行新闻发布会 [1] - 市场普遍预计美联储将降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4%，降息概率高达99.9% [1] - 本次会议非季度末决议，不会公布新的经济预测及利率点阵图 [1] 未来利率路径评估 - 美联储内部在货币政策前景方面存在分歧，鹰鸽阵营将就未来利率路径展开辩论 [2] - 美联储主席鲍威尔此前表达对劳动力市场的担忧，暗示对10月降息的默许 [2] - 私营部门数据显示就业市场恶化，9月份私营部门就业岗位减少3.2万个 [2] - 部分美联储官员对通胀表示担忧，9月核心CPI同比上升3%，比美联储目标高出1个百分点 [3] - 美联储理事斯蒂芬·米兰可能因支持更大幅度降息而再度投下反对票 [3] - 克利夫兰联储主席哈马克、达拉斯联储主席洛根和圣路易斯联储主席施密德可能对进一步降息持保留态度 [5] - 分析师预计鲍威尔将避免对未来政策路径做出明确指引，因政府停摆导致官方经济数据缺失 [5] 数据迷雾中的经济处境看法 - 美国政府停摆导致官方数据缺失，市场陷入经济数据迷雾 [5] - 投资者需关注美联储是否强化"就业下行风险"和"通胀压力缓解"等表述 [6] - 就业市场属于滞后指标，存在持续下滑风险，表明经济可能出现转折点 [7] - 费城联储前主席哈克认为当前局面有滞胀之感，劳动力市场明显趋弱而通胀持续居高不下 [7] 结束缩表计划的可能性 - 摩根大通和美国银行预计美联储本周可能宣布停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表 [8] - 美国银行体系的准备金上周连续第二周跌破3万亿美元大关 [9] - 鲍威尔暗示当银行准备金略高于"充足"水平时，缩表进程将停止，称"未来数月"可能接近这一节点 [11] - 宏观经济学家Anna Wong预测FOMC将在11月正式结束量化紧缩 [11] - 美国利率市场出现大宗交易，押注11月SOFR平均利率将降至3.95%或更低 [12] - 有迹象表明美联储在准备金是否充裕方面已接近底部，流动性出现紧张 [12]

美联储10月利率决议核心观点 - 市场普遍预计美联储将降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4% 降息概率高达99.9% [1] - 本次会议焦点在于美联储内部对货币政策前景的分歧以及如何处理缺乏经济数据等细节问题 这些将决定未来全球金融市场走向 [1][3] - 由于并非季度末决议 本次会议不会公布新的经济预测及利率点阵图 [1] 悬念一：未来政策路径的信号 - 美联储主席鲍威尔可能在新闻发布会上避免对12月及之后的会议政策路径做出明确指引 采取中间路线 [4][7] - 美联储内部存在严重分歧 一方主张尽管存在通胀风险也应采取更大力度的宽松措施 另一方则认为可以降息但不急于行动 [4] - 理事斯蒂芬·米兰可能因支持更大幅度降息而再度投下反对票 而圣路易斯联储主席施密德可能成为支持维持利率不变的潜在异议者 [4][6] 悬念二：数据迷雾中的经济评估 - 美国政府停摆导致官方经济数据缺失 美联储制定政策面临困难 尤其是缺失9月非农就业报告影响其实现就业最大化和物价稳定的双重使命 [7][8] - 私营部门数据显示就业市场疲软 ADP报告称9月私营部门就业岗位减少3.2万个 美联储褐皮书也描绘了就业市场疲软景象 [4] - 尽管9月CPI低于预期 但核心CPI同比仍上升3% 比美联储目标高出整整一个百分点 部分官员对通胀表示担忧 [4] - 有观点认为美国经济处境艰难 劳动力市场明显趋弱而通胀持续居高不下 有滞胀之感 [9] 悬念三：结束缩表计划 - 摩根大通和美国银行预计本次会议上可能会宣布停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表 [10] - 美联储决定缩表的关键考量因素银行体系的准备金已连续第二周跌破3万亿美元大关 [10] - 主席鲍威尔暗示当银行准备金略高于“充足”水平时缩表将停止 并称“未来数月”可能接近这一节点 [13] - 市场出现大宗交易押注美联储宣布结束QT 该交易涉及4万份11月到期合约 押注11月SOFR平均利率将降至3.95%或更低 [14]

美联储10月利率决议前瞻 - 市场普遍预计美联储将降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4%，降息概率高达99.9% [1] - 本次会议非季度末，因此不会公布新的经济预测及利率点阵图 [1] 未来利率路径的悬念与分歧 - 美联储内部对未来利率路径存在严重分歧，一方主张降息但不必急于行动，另一方主张采取更大力度的宽松措施 [4] - 美联储主席鲍威尔可能避免对未来几次会议的政策路径做出明确指引，特别是在12月是否降息的问题上 [6] - 新任命的美联储理事斯蒂芬·米兰可能因支持更大幅度降息而再度投下反对票 [4] - 克利夫兰联储主席哈马克、达拉斯联储主席洛根和圣路易斯联储主席施密德可能对进一步降息持保留态度，其中施密德作为轮换票委可能支持维持利率不变 [6] 数据缺失下的经济评估挑战 - 美国政府停摆导致官方经济数据缺失，使美联储政策制定面临重大挑战 [3] - 私营部门数据显示就业市场可能恶化，ADP报告称9月份私营部门就业岗位减少3.2万个 [3] - 美联储褐皮书也描绘了就业市场疲软的景象 [3] - 尽管9月CPI低于预期，但核心CPI同比仍上升3%，比美联储目标高出整整一个百分点 [4] - 有观点认为美国经济处境有滞胀之感，劳动力市场明显趋弱而通胀持续居高不下 [8] 结束缩表（QT）的可能性 - 摩根大通和美国银行预计美联储本周可能宣布停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表 [9] - 美国银行体系的准备金已连续第二周跌破3万亿美元大关 [9] - 美联储主席鲍威尔暗示，当银行准备金略高于“充足”水平时，缩表进程就将停止，并称“未来数月”可能接近这一节点 [12] - 有预测认为FOMC此次将会宣布在11月正式结束量化紧缩 [12] - 市场出现大宗交易押注美联储将结束缩表，该交易涉及4万份11月到期合约，押注11月SOFR平均利率将降至3.95%或更低 [12]

美联储10月议息会议核心预期 - 市场普遍预期美联储将在10月降息25个基点，将基准利率下调至3.75%-4.00% [1] - 市场预计10月美联储降息25个基点的概率为99.9%，12月再度降息25个基点的概率为91% [2] - 巴克莱首席美国经济学家预计美联储在10月和12月将分别再降息25个基点 [4] 降息决策依据：通胀与就业数据 - 美国9月整体CPI环比涨幅为0.3%，核心CPI环比涨幅为0.2%，均低于预期 [2] - 关税对通胀的影响可控，且当前利率水平对通胀有所压制 [2] - 广谱就业指标显示美国就业市场尚未失速，但已处于放缓状态 [2] - 9月ADP就业以及首次申请失业金人数显示，美国就业市场整体仍在放缓 [3] 美联储内部政策分歧 - 美联储内部对未来政策路径显现深刻分歧，主要体现在降息的节奏、幅度和后续路径上 [3] - 部分官员支持进一步放松政策，强调劳动力市场风险上升需要货币政策作出响应 [3] - 部分官员强调需要对通胀风险保持警惕，对进一步降息持保留态度 [4] - 内部分歧在官方数据"真空期"被进一步放大 [4] 量化紧缩政策前景 - 美联储主席鲍威尔表示量化紧缩可能在未来几个月内终止 [6] - 银行系统准备金减少约590亿美元，降至2.93万亿美元，为连续第八周下降 [6] - 隔夜逆回购余额几乎接近零，担保隔夜融资利率发生跳升等信号显示缩表即将抵达转折点 [6] - 预计美联储有较大概率在年底前宣布停止缩表 [6] 对金融市场的影响 - 偏"鸽派"的利率声明或进一步推动美元走弱并利好黄金和全球股市 [1][8] - 美元指数近期在98-99区间持续震荡，整体仍延续弱势整理态势 [8] - 美联储降息周期有望延续，美债信用下行和去美元化下全球央行维持购金，支撑黄金配置的中长期逻辑 [9][10] - 短期内人民币预计处于偏强运行状态，总体上会延续与美元反向波动的格局 [9]

通胀数据与趋势 - 9月消费者价格指数为3% 较预期低0.1个百分点 但较8月的2.9%略有上升 [2] - 9月核心通胀率（剔除食品和能源）为3% 较前月的3.1%有所降温 月度核心通胀环比上升0.2% 而前两个月均为0.3% [2] - 商品价格因关税压力而走强 但住房和服务类价格读数走软 显示出关键领域的进展 住房租金月度增幅为2021年3月以来最小 [3] 美联储政策预期 - 通胀数据略低于预期 使美联储有望在下周再次降息25个基点 [1] - 通胀降温趋势保持完好 支持美联储下周降息的路径 [3] - 低于预期的CPI数据 结合政府停摆期间的私人数据 未显示通胀飙升或劳动力市场急剧恶化 这应促使美联储进行“风险管理”并实施降息 [7] 劳动力市场状况 - 私营部门就业数据显示秋季劳动力市场恶化 ADP报告显示9月私营部门就业人数减少32,000个岗位 [6] - 美联储褐皮书也描绘了劳动力市场疲弱的图景 [6] - 许多政策制定者目前对劳动力市场的疲软担忧超过对物价的担忧 [5] 数据背景与美联储决策环境 - 9月CPI数据原定10月15日发布 但因法律要求需在11月1日前用于计算社会保障支付的生活成本调整 故在政府停摆期间延迟发布 [4] - 美联储官员将在下周货币政策决定中使用此信息 但尚未收到9月就业报告、零售销售或生产者价格指数数据 这使决策复杂化 [4] - 通胀率3%仍高于央行2%的目标整整一个百分点 美联储官员预测今年通胀率将收于3.1% 明年降至2.6% [5]