文章核心观点 - 尽管美国暂停对等关税90天，但不确定性依然很高 [1]

全球货币政策转向跟踪 - 全球26个主要经济体中，7个降息、1个加息，美日英央行按兵不动，欧央行降息25bp且指引偏鹰，关税不确定性加大[2][14] - 美联储3月维持利率4.25%-4.5%，点阵图显示年内或降息2次，市场预期3次；欧央行年内或暂停降息，英国央行5月降息概率60%-70%[14][18][19] - 中国内地实际利率从1月2.2%反弹至3月3%-3.1%，全球排名第11位，处于2014年以来68%分位数高位[4][28] 美联储降息预期波动 - 2月中旬至3月上旬因关税和经济数据疲软，美联储降息预期升温至全年4次；3月中旬非农数据改善后预期回落至全年3次[3][19] - 欧元区、英国、日本调息预期稳定：欧央行全年或降息2次至1.8%-1.9%，英国或降息2次至4%，日本或加息1次至0.8%[19] 美联储缩表与流动性 - 美联储3月决定放缓缩表速度，因TGA账户余额从2月8180亿美元降至4158亿美元，准备金扩张683亿美元[5][33][34] - 回购市场流动性宽松：SOFR-EFFR利差转负，SOFR稳定低于IOER上限，SRF和贴现窗口工具用量未显著上升[7][8][9][35] 全球金融市场流动性 - 美国10Y国债买卖价差波动加大至0.29bp，但仍处低位；日德意利差维持低位[47] - 信用风险溢价小幅走高：美国高收益债OAS和CDS上升，欧洲、亚洲CDS同步上行，主因关税和地缘政治不确定性[12][53] - 美元流动性充裕：Libor-OIS利差未大幅飙升，欧元/美元和日元/美元掉期点处于低位[11][50]

特朗普关税策略引发全球经济动荡，其"不确定性"或为极大化谈判筹码。 过去一周来，尽管受到美联储决议和大量期权到期的影响，标普、纳斯达克和罗素指数均小幅上涨，释放出"逐渐恢复正常"的信号。 不过，高盛交易员Mike Washington在最新的报告中指出： "虽然本土仓位受到的上行风险可以说大于下行风险，但在投资者扫清4月2日关税障碍以及对第一季度盈利有更清晰的解读之前，风险情绪仍将逐 日升温。" 此前， 见闻君曾分析指出 ，许多投资者将4月2日视为"恐慌巅峰日 " 。大摩、美银等机构也纷纷发出预警，认为全球投资者远未做好做空美国或全球股票 的准备，并预计华尔街的波动性可能至少持续到2025年下半年。 当前，有政策观察人士认为，4月2日是一个重要的时间节点——一旦跨过这一天，有了确定性，市场会平静下来。 4月2日后，市场真的可以高枕无忧了吗？ 关税的"不确定性"或成特朗普团队的谈判筹码 随着4月2日的"关税大限"即将来临，全球金融市场正在消化特朗普可能实施的大规模关税政策所带来的不确定性。 然而，据媒体报道援引经济学家和政策观察家分析， 这种不确定性很可能不是偶然，而是特朗普团队的刻意策略，旨在为未来谈判创造最 ...