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贵金属系列专题:供给收缩及情绪轮动下铂的配置价值凸显
华安证券· 2025-07-18 06:44
报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铂市场结构性短缺,核心矛盾在于供给端高度依赖南非,资本开支缩减与回收低迷导致供应持续收缩,需求端由汽车尾气催化剂刚性托底,氢能产业与黄金替代提供弹性增长 [3] - 避险资金涌入与供应扰动不断,推动铂价持续上行,金铂比历史高位体现市场对铂金价值的低估,后续价格走势取决于市场共识 [3] - 投资建议把握“资源 + 技术”主线,关注相关公司,供给端短期有波动、中长期收缩且有风险,需求端传统工业需求稳定,插电混动车增长和金价高企带来新需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 铂金属特性与产业链结构 - 铂族金属包括铂、钯等,具备熔点高、强度大等特点,铂有优良的热电稳定性等,对气体吸附力强,具备催化特性,广泛应用于汽车尾气催化剂等领域 [8] 供需矛盾凸显,结构性短缺加剧 资源相对集中,供应增量有限 - 铂矿供给集中,2024 年全球铂矿产量 170 吨,南非产量 120 吨,占 70.6%,2023 年南非铂族金属储量占全球 88.73% [13] - 过去铂价低,铂矿项目资本开支缩减、回收积极性低迷,预计 2025 年铂金总供应量跌破 700 万盎司,2015 - 2025 年 CAGR 为 -1% [13] 需求:汽车尾气催化剂需求托底 - 铂工业属性明显,2024 年汽车尾气净化需求占比 43%,有基本面需求托底 [19] - 氢能源产业或成未来风向,混合动力汽车需求增长带来利好,预计汽车领域对铂金需求将在较长时间保持高位 [19] 首饰需求基数小、弹性空间可期 - 金价高企冲击金饰需求,铂金首饰可作为替代品,金铂比 2025 年 2 月突破 3,6 - 7 月回调,7 月 1 日约为 2.46 [24] - 铂金金融属性显现,预计年末存量仅能满足三个月需求,供应趋紧,价格上升使其成为避险产品 [24] 避险资金涌入 + 供应扰动不断,铂价持续上行 价格走势及研判 - 铂金价格近两月增幅约 34%,位于近 10 年内高位,后续需关注经济数据对贵金属价格的影响 [28] 供给扰动制约 + 黄金替代效应体现,近期铂价上行 - 供应端,南非受恶劣天气影响,矿产公司运营受限,上半年开采及精炼供应低,回收金属端供应也受汽车报废率影响处于低位 [31] - 需求端,铂金作为汽车尾气催化剂有基本面需求,首饰替代效应明显,投资需求和避险属性受青睐,氢能逻辑赋予看涨属性 [31] 金铂比处于历史高位,后续价格中枢仍看市场共识 - 十年前金铂价格走势分化,黄金金融属性凸显,铂侧重工业属性,铂价低迷 [38] - 2013 年左右铂价回暖,因供应端收缩、需求增长和市场情绪转向 [38] - 金铂比处于历史高位,铂金价格被低估,2025 年库存仅能满足 3 个月需求,可能吸引价值投资,但价格走势取决于市场共识 [38] 核心标的:贵研铂业、浩通科技、华阳新材 贵研铂业:聚焦贵金属新材料制造,建立完整产业链体系 - 技术研发与产业链一体构筑护城河,形成从贵金属供给、产品加工到废料回收的全产业链闭环体系 [48] - 专利创新,自主研发强化增长动力,2024 年贵金属前驱体产品产量同增超 20%,电子浆料利润同增超 30% [48] 浩通科技:贵金属回收领跑行业,核心技术把控优势 - 三大板块协同发展,形成贵金属回收、新材料、贸易三大板块格局,解决客户周期性需求 [51] - 核心技术领先,自主研发的多项技术国际领先,海绵铂产品美誉度高 [51] 华阳新材:国企资源支撑基础,全产业链协同并进 - 国企背景支撑,在订单获取等方面有优势,资金保障可靠 [57] - 铂网产业链一体布局形成优势,子公司是国内第一家生产硝酸用铂催化网的企业,拥有“PBAT - 改性料 - 制品”产业链 [57] 估值探讨 - 截至 2025 年 7 月 17 日收盘,贵研铂业/华阳新材/浩通科技 PE - TTM 分别为 20/-62/35 倍,PB 分别为 1.66/23.88/2.81 倍 [58] - 随着铂价抬升,相关公司有望提升业绩消化估值,机构一致预期贵研铂业 2025 - 2027 年归母净利润分别为 6.96/8.26/9.55 亿元,对应 PE 分别为 16.9/14.2/12.3 倍,建议关注相关公司 [58]
南华贵金属日报:金银震荡,铂钯强势-20250718
南华期货· 2025-07-18 02:13
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长线或偏多,短线伦敦金波动持续缩窄,关注3300关口支撑,3380阻力以及短期方向选择,伦敦银支撑37.3附近,阻力38.4,操作上维持回调做多思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周四贵金属市场金银震荡,铂钯涨幅较大并刷新近期高位,美指反弹面临关键阻力,10Y美债收益率接近4.5%,周边美股上涨,比特币震荡,原油震荡,南华有色金属上涨 [2] - COMEX黄金2508合约收报3345.4美元/盎司,跌幅0.41%;美白银2509合约收报38.435美元/盎司,涨幅0.83%;SHFE黄金2510主力合约776.28元/克,跌幅0.03%;SHFE白银2510合约9166元/千克,涨幅0.07% [2] - 美国6月零售销售高于预期,周度初请失业金人数低于预期,短暂引发美联储鹰派担忧致贵金属回落,后收复跌幅上涨,美联储戴利称今年降息两次合理,沃勒表示持续10%关税或使今年通胀率上升0.75% - 1%,应在七月会议下调利率25个基点 [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期略有降温,7月维持利率不变概率97.4%,降息25个基点概率2.6%;9月维持利率不变概率46.9%,累计降息25个基点概率51.7%,累计降息50个基点概率1.3%;10月维持利率不变概率23.9%,累计降息25个基点概率49.4%,累计降息50个基点概率26.1%,累计降息75个基点概率0.7% [3] - SPDR黄金ETF持仓日减2.29吨至948.5吨,iShares白银ETF持仓减少124.34吨至14694.95吨;SHFE银库存日增4.3吨至1217.1吨,截止7月11日当周SGX白银库存周增7.3吨至1327.2吨 [3] 本周关注 - 关注晚间美国密歇根大学消费者信心指数 [3] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连776.28元/克,日跌幅0.05%;SGX黄金TD 770.92元/克,日跌幅0.17%;CME黄金主力3345.4美元/盎司,日跌幅0.26% [6] - SHFE白银主连9166元/千克,日涨幅0.15%;SGX白银TD 9123元/千克,日涨幅0.15%;CME白银主力38.435美元/盎司,日涨幅0.81% [6] - SHFE - TD黄金5.36元/克,日涨幅20.18%;SHFE - TD白银43元/千克,日涨幅4.88%;CME金银比87.0405,日跌幅1.07% [6] 库存持仓 - SHFE金库存28872千克,日涨幅0%;CME金库存1155.3048吨,日涨幅0.94%;SHFE金持仓203084手,日涨幅1.18%;SPDR金持仓948.5吨,日跌幅0.24% [16][17] - SHFE银库存1217.085吨,日涨幅0.35%;CME银库存15448.752吨,日跌幅0.1%;SGX银库存1327.23吨,日涨幅0.56%;SHFE银持仓438247手,日涨幅1.79%;SLV银持仓14694.947204吨,日跌幅0.84% [17] 股债商汇总览 - 美元指数98.6365,日涨幅0.32%;美元兑人民币7.1865,日涨幅0.08%;道琼斯工业指数44254.78点,日涨幅0.53% [22] - WTI原油现货66.38美元/桶,日跌幅0.21%;LmeS铜03 9637美元/吨,日跌幅0.21% [22] - 10Y美债收益率4.46%,日跌幅0.89%;10Y美实际利率2.04%,日跌幅0.49%;10 - 2Y美债息差0.58%,日涨幅5.45% [22]
涨超50%,有人赚了好几波!昔日贵金属之王又火了
21世纪经济报道· 2025-07-17 05:52
黄金与铂金价格走势对比 - 2005年铂金价格几乎是黄金的两倍,随后黄金价格持续飙升而铂金经历十几年消沉 [2] - 2020年铂金价格仅为黄金的一半有余,2024年现货黄金达3500美元/盎司时铂金价格仅为其40% [3][4] - 2024年5月以来现货铂金涨幅超50%,远超黄金27%和白银30%的涨幅 [6] 铂金市场近期动态 - 深圳水贝地区铂金投资金条定制需求激增,商家反映已有投资者通过波段操作获利 [8] - 水贝商圈新增大量铂金销售柜台,包括纯铂金首饰和铂金+培育钻组合品,后者溢价空间达400-1000元/克 [10][20] - 7月16日深圳水贝黄金与铂金价差达439元/克(黄金781元/克 vs 铂金342元/克) [15] 行业参与者的战略调整 - 国润黄金等企业因黄金首饰市场萎缩转向开发铂金产品进行市场测试 [17] - 原珍珠首饰商家转型专营铂金,黄金店铺增设铂金专柜,年轻商家快速跟进铂金热潮 [17][19] - 世界铂金投资协会指出铂金首饰需在设计工艺上创新以吸引年轻消费者 [22] 供需基本面分析 - 南非上游企业关矿裁员导致2018年起铂金供应量持续减少,2024年全球市场出现31吨短缺 [24][25] - 2024年铂金总需求自2019年来首超258吨,首饰需求增8%,投资需求暴增77% [25] - 2025年Q1供应量同比降10%,首饰需求同比增9%,投资需求继续扩大 [25] 投资价值争议 - 铂金开采周期长达5-7年,南非厂商短期内难以增产 [26] - 部分观点认为铂金作为贵金属的涨幅仍显著落后于黄金,存在补涨空间 [26] - 反对意见指出铂金流动性差、回收折损率高(14.6% vs 黄金2.8%),投资属性弱于黄金 [22][26]
供需格局偏紧,花旗唱多白银,重申金价或已见顶!
华尔街见闻· 2025-07-16 09:45
花旗集团白银价格预期调整 - 花旗集团大幅上调白银价格预期 预计未来数月将突破每盎司40美元 三个月目标价从38美元上调至40美元 六至十二个月目标价提升至43美元 [1] - 现货白银当前交易于每盎司38美元下方 今年累计上涨31% [1] - 与白银形成对比 花旗维持黄金预测不变 认为黄金可能已见顶 并坚持明年金价将跌破3000美元的预期 [1][6] 白银供需基本面分析 - 白银供应预计将进一步收紧 连续数年出现供应缺口 持有者需要更高价格才愿意出售 [1][6] - 白银兼具工业原料和金融资产双重属性 在当前市场环境下更具吸引力 [6] - 美联储预期的货币政策宽松将为白银提供额外上涨动力 美国关税不确定性也刺激了避险资产需求 [6] 贵金属市场表现 - 贵金属今年表现强劲 黄金创历史新高并上涨超过四分之一 白银年内涨幅更为出色 [1] - 贵金属成为大宗商品中表现最强劲的品种之一 受到央行购买和交易所交易基金资金流入推动 [6]
贵金属数据日报-20250715
国贸期货· 2025-07-15 07:14
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期关税风险或支持贵金属价格维持偏强运行,尤其是白银;中长期黄金上涨趋势未变,建议持续逢低多配 [5] 各目录总结 内外盘金银价格 - 2025年7月14日较7月11日,伦敦金现涨1.1%至3367.33美元/盎司,伦敦银现涨4.3%至38.90美元/盎司,COMEX黄金涨1.1%至3380.10美元/盎司,COMEX白银涨3.5%至39.31美元/盎司,AU2508涨1.0%至778.98元/克,AG2508涨1.8%至9179.00元/千克,AU(T+D)涨0.9%至776.80元/克,AG(T+D)涨1.8%至9176.00元/千克 [5] 价差/比价跟踪 - 2025年7月14日较7月11日,黄金TD - SHFE活跃价差涨18.5%至 - 2.18元/克,白银TD - SHFE活跃价差跌40.0%至 - 3元/千克,黄金内外盘(TD - 伦敦)价差跌28.8%至2.82元/克,白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨38.2%至 - 820元/千克,SHEE会银主力比价跌0.8%至84.87,COMEX全银主力比价跌2.3%至85.99,AU2512 - 2508涨10.3%至4.50元/克,AG2512 - 2508涨幅0.0%为46元/千克 [5] 持仓数据 - 2025年7月11日较7月10日,黄金ETF - SPDR持仓跌0.12%至947.64吨,白银ETF - SLV持仓跌0.88%至14758.51984吨,COMEX黄金非商业多头持仓涨1.18%至261685张,非商业空头持仓涨3.65%至58717张,非商业净多头持仓涨0.49%至202968张,COMEX白银非商业多头持仓跌2.38%至80779张,非商业空头持仓涨15.05%至22258张,非商业净多头持仓跌7.70%至58521张 [5] 库存数据 - 2025年7月14日较7月11日,SHFE黄金库存涨17.38%至28857.00千克,SHFE白银库存跌6.11%至1223982.00千克;7月11日较7月10日,COMEX黄金库存跌0.09%至36747054金衡盎司,COMEX白银库存跌0.12%至494919654金衡盎司 [5] 利率/汇率/股市 - 2025年7月14日较7月11日,美元/人民币中间价涨0.02%至7.15,美元指数涨0.29%至97.87,美债2年期收益率涨1.04%至3.90,美债10年期收益率涨1.84%至4.43,VIX涨3.93%至16.40,标普500跌0.33%至6259.75,NYWEX原油涨2.81%至68.75 [5] 行情回顾与逻辑分析 - 7月14日,沪金期货主力合约收涨1.06%至781.4元/克,沪银期货主力合约收涨2.11%至9207元/千克;短期特朗普“对等关税2.0”来袭及白银工业需求等因素使银价强劲上涨,中长期贸易战背景、美联储降息概率、地缘不确定性等因素使黄金上涨趋势未变 [5]
南华贵金属日报:聚焦美CPI-20250715
南华期货· 2025-07-15 02:47
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多,短线波动加剧,建议控制仓位,操作上仍维持回调做多思路 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周一贵金属市场剧烈波动,白银冲高回落,铂金跌幅较大,钯金波幅较宽,周边美指和美债收益率走高,美股震荡,比特币冲高后回落,原油下跌,南华有色金属震荡 [2] - COMEX黄金2508合约收报3352.1美元/盎司,跌幅0.35%;美白银2509合约收报于38.41美元/盎司,跌幅1.4%;SHFE黄金2510主力合约781.4元/克,涨幅1.06%;SHFE白银2510合约9207元/千克,涨幅2.11%;近期美国贸易关税交易重回焦点 [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期略有降温,7月美联储维持利率不变概率为94.8%,降息25个基点概率为5.2%;9月维持利率不变概率为36.9%,累计降息25个基点概率为60%,累计降息50个基点概率为3.2%;10月维持利率不变概率14.8%,累计降息25个基点概率为46.1%,累计降息50个基点概率为37.2%,累计降息75个基点概率为1.9% [3] - 长线基金方面,SPDR黄金ETF持仓日度维持在947.64吨;iShares白银ETF持仓增加207.72吨至14966.24吨 [3] - 库存方面,SHFE银库存日减79.6吨至1224吨;截止7月4日当周的SGX白银库存周减3.3吨至1319.9吨 [3] 本周关注 - 数据方面重点聚焦周二晚间美CPI数据 [4] - 事件方面,周二10:00国新办就2025年上半年国民经济运行情况举行新闻发布会;海外周二14:45,2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话;21:45,美联储理事鲍曼在美联储主办的会议致欢迎辞 [4] - 周三00:45,美联储理事巴尔在美联储主办的会议上发表讲话;02:45,2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话;04:00,英国央行行长贝利发表讲话 [4] - 周四02:00,美联储公布经济状况褐皮书;05:30,FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就美国经济和货币政策发表讲话 [4] - 美国总统特朗普计划周内就俄罗斯问题发表“重大声明” [4] 贵金属期现价格 - 给出SHFE黄金主连、SGX黄金TD、CME黄金主力等多个品种的最新价、日涨跌、日涨跌幅等信息 [6] 库存持仓 - 给出SHFE金库存、CME金库存、SHFE金持仓等多个库存持仓品种的最新价、日涨跌、日涨跌幅等信息 [15][16] 股债商汇总览 - 给出美元指数、美元兑人民币、道琼斯工业指数等多个股债商品种的最新值、日涨跌、日涨跌幅等信息 [23]
贵金属日评:特朗普政府对更多国家加征关税,美联储主席鲍威尔或存辞职可能-20250714
宏源期货· 2025-07-14 08:34
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息预期时点延迟,但因美国财政部发债节奏慢于预期,叠加全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解,或使贵金属价格易涨难跌,建议投资者逢回调布局多单为主,关注伦敦金3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位,沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位,伦敦银34 - 35附近支撑位及38 - 40附近压力位,沪银830 - 8600附近支撑位及9000 - 10000附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海黄金收盘价769.22元/克,较昨日变化0.08元,较上周变化1.50元;成交量205604.00,持仓量181932.00,库存24585.00(十克) [1] - 现货沪金T + D成交重32652.00,持仓量221178.00 [1] - 上海白银收盘价9028.00元/十克,较昨日变化129.00元,较上周变化168.00元;成交重488322.00,持仓量229481.00,库存1303593.00(十克) [1] - 现货沪银T + D成交重325118.00,持仓量3287648.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3333.00美元/盎司,较昨日变化37.30美元,较上周变化1.60美元;成交量129510.00,持仓量317029.00,库存36747054.50(金衡盎司) [1] - 伦敦黄金现货价格3335.70美元/盎司,较昨日变化39.50美元,较上周变化16.40美元;SPDR黄金ETF持有量948.80,iShare黄金ETF持有量441.77 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价2.29美元/盎司,较昨日变化39.08美元,较上周变化1.45美元;成交重99830.00,持仓量125701.00,库存494919654.46(金衡盎司) [1] - 伦敦白银现货价格36.31美元/盎司,较昨日变化0.69美元,较上周变化1.20美元;美国iShare白银ETF持有量14758.52,加拿大PSLV白银ETF持有量5959.97 [1] - 上海期金/上海期银比值85.57,较昨日变化 - 1.37,较上周变化 - 1.13;纽约期金/纽约期银比值86.25,较昨日变化 - 2.33,较上周变化 - 5.31;伦敦金现/伦敦银现比值91.88,较昨日变化 - 2.49,较上周变化 - 0.60 [1] 其他大宗商品及金融市场数据 - INE原油522.50元/桶,较昨日变化15.70元,较上周变化 - 8.60元;ICE布油69.15美元/桶,较昨日变化1.75美元,较上周变化1.48美元;NYMEX原油67.53美元/桶,较昨日变化1.88美元,较上周变化1.22美元 [1] - 上海期铜78600.00元/吨,较昨日变化 - 840.00元,较上周变化 - 170.00元;LME现铜9663.00美元/吨,较昨日变化 - 19.00美元,较上周变化 - 121.00美元 [1] - 上海螺纹钢3133.00元/吨,较昨日变化10.00元,较上周变化72.00元;大连铁矿石731.00元/吨,较昨日变化0.50元,较上周变化33.00元 [1] - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.33%,较昨日变化0.02%,较上周变化0.02%;SHIBOR一年1.62%,较昨日变化0.00%,较上周变化0.00% [1] - 美国10年期国债名义收益率4.3000%,较昨日变化0.08%,较上周变化0.13%;TIPS收益率2.0600%,较昨日变化0.05%,较上周变化0.06%;损益平衡通胀率2.3700%,较昨日变化0.03%,较上周变化0.07% [1] - 美元指数97.8731,较昨日变化1.09,较上周变化96.7788;美元兑人民币中间价7.1475,较昨日变化 - 0.00,较上周变化 - 0.00;欧元兑人民币中间价8.3697,较昨日变化 - 0.03,较上周变化 - 0.06 [1] - 上证指数3473.1271,较昨日变化0.50,较上周变化37.05;标普500指数6259.7500,较昨日变化 - 20.71,较上周变化6280.4600;英国富时100指数8774.6900,较昨日变化166.43,较上周变化 - 34.54;法国CAC40指数7902.2500,较昨日变化 - 72.96,较上周变化90.87;德国DAX指数24255.3100,较昨日变化 - 201.50,较上周变化465.20;日经225指数39646.3600,较昨日变化 - 192.80,较上周变化 - 76.68;韩国综合指数3183.2300,较昨日变化 - 7.46,较上周变化3.075.0600 [1] 重要资讯 - 德银称“鲍威尔被追离职”是重大且被低估的风险,美政府高官暗示鲍威尔因总部翻新争议可能考虑辞职,美联储发文否认过度装修 [1] - 特朗普政府对墨西哥、欧盟征收30%关税,8月1日实施,欧盟推迟对美关税反制措施至8月初,德国副总理表示若贸易谈判失败将坚决反制 [1] - 美国财政部计划7月底和9月底前将现金储备提高至5000亿和8500亿美元,通过增加每周基准国债拍卖规模筹资 [1] - 特朗普政府关税政策未引动消费端通胀显著反弹,美国6月新增非农就业人数14.7万高于预期和前值,使美联储7月降息概率几无,但降息预期时点仍为9/12月 [1] - 欧洲央行6月降息25个基点使存款机制利率降至2%,欧元区与德国(法国)6月制造业PMI为49.4/49(47.8)延续回升,欧元区(德国)6月消费者物价指数CPI年率为2%(2%)接近预期但高于前值,拉加德表示欧洲央行降息接近尾声,但市场预期25年底前或降息1 - 2次 [1] - 英国央行6月关键利率下降25个基点至4.25%,延续减持1000亿英镑政府债券,英国5月消费者物价指数CPI(核心CPI)年率为3.4%(3.5%)持平预期但低于前值,6月S&P全球制造(服务)业PMI为47.7(51.3)高于预期和前值,但6月国内生产总值GDP月率为 - 0.1%低于预期但高于前值,使英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%,或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000亿降至2000亿日元,日本(东京)5(6)月消费者物价指数核心(CPI)年率为3.7%(3.1%)高于(低于)预期和前值,使日本央行在25年底前仍存加息预期 [1]
下落不明!33吨金银精矿,被劫!
券商中国· 2025-07-12 02:36
贵金属价格走势 - 国际白银期货价格突破38美元/盎司,创近14年新高,现货白银价格一度飙升至37.6美元/盎司,创13年新高 [3][6] - 国内白银现货与期货价格同步走强,现货T+D价格收盘报9028元/千克,黄金现货T+D价格收盘报769.30元/克 [6] - 国投白银LOF(161226)今年以来涨幅超18% [6] - 过去两周白银涨幅超过黄金,因黄金受避险情绪降温影响更大,回调幅度更明显 [7] 贵金属行业动态 - 墨西哥发生33吨金银精矿抢劫案,凸显当地高速公路抢劫案件激增,每50分钟发生一起 [2][5][6] - 全球宏观经济不确定性推高金银价格,贵金属成为不法分子目标 [1][6] 黄金公司业绩 - 中金黄金预计2025年上半年净利润同比增加50%~65% [4][8] - 湖南黄金预计2025年上半年归母净利润6.13亿元—7.01亿元,同比增长40%~60% [8] - 西部黄金预计2025年上半年归母净利润1.3亿元到1.6亿元,同比增加96.35%到141.66% [8] 资金流向与市场情绪 - 全球黄金ETF上半年增持380亿美元,央行购金趋势延续,中国6月黄金储备连续第8个月上升 [9] - 黄金股ETF本周跌幅超2%,主要重仓股紫金矿业和山东黄金周跌幅超5% [9] - 瑞银调查显示67%央行储备管理人认为黄金未来五年将是最佳资产类别,2024年该比例仅为21% [9] 中长期展望 - 美元进入中长期下行通道,削弱美元信用,利好贵金属 [7] - 金银比仍有下行空间,国内沪银已打开中长期上涨空间 [7] - 特朗普政策不确定性或持续推高黄金避险需求 [9]
现货金银上涨,现货黄金涨1%,现货白银涨近2%
快讯· 2025-07-11 13:08
贵金属价格走势 - 现货黄金日内涨幅达1% 报3357 19美元/盎司 [1] - 现货白银日内涨近2% 现报37 71美元/盎司 [1]
山金期货贵金属策略报告-20250710
山金期货· 2025-07-10 12:15
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱,沪金主力收涨0.49%,沪银主力收涨0.22% [1] - 短期贸易战进入新阶段,经济衰退地缘异动风险仍存,美国经济滞涨风险增加,就业强劲压制降息预期 [1] - 特朗普致函14国告知新关税,亲密盟友日韩被征25%,将对铜征收50%的关税,对药品征收高达200%的关税 [1] - 美联储会议记录显示7月降息支持率不高,仍担心关税推高通胀,美国整体就业增长强于预期,抹杀美联储近期降息的可能性,目前市场预期美联储下次降息至9月,预期25年总降息空间跌回50基点左右,美元指数和美债收益率承压回调 [1] - CRB商品指数反弹承压,人民币偏强压制国内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强,中期高位震荡,长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚,资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓,库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] 各部分总结 黄金 - 策略为稳健者观望,激进者高抛低吸,建议做好仓位管理,严格止损止盈 [2] - Comex黄金主力合约收盘价3346.40美元/盎司,较上日涨0.31%,较上周涨0.95%;伦敦金3315.35美元/盎司,较上日跌0.50%,较上周涨0.85%;沪金主力收盘价776.22元/克,较上日涨0.64%,较上周涨0.02%;黄金T+D收盘价771.51元/克,较上日涨0.48%,较上周跌0.07% [2] - 沪金主力-伦敦金基差-0.22元/克,较上日跌86%,较上周跌102%;沪金主力基差-4.71元/克;金银比91.47,较上日涨1.24%,较上周涨0.10%;金铜比6.69,较上日涨2.94%,较上周涨3.10%;金油比49.27,较上日跌1.79%,较上周跌3.44% [2] - Comex黄金持仓量437662手,较上周跌0.81%;沪金主力持仓量179131手,较上日涨1.92%,较上周涨6.97%;黄金TD持仓量224980手,较上日涨0.06%,较上周涨3.39% [2] - LBMA库存8598吨,较上周持平;Comex黄金库存1152吨,较上周跌1.08%;沪金库存18吨,较上日涨1.57%,较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓周度为136697手,较上周增6213手;SPDR黄金ETF持仓量952.53吨,较上周跌0.33%;沪金注册仓单数量18吨,较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中,前5名合计多单92562.00手,占比23.40%,空单11649.00手,占比2.94%;前10名合计多单120532.00手,占比30.47%,空单16524.00手,占比4.18%;前20名合计多单143193.00手,占比36.20%,空单20943.00手,占比5.29% [3] 白银 - 策略为稳健者观望,激进者高抛低吸,建议做好仓位管理,严格止损止盈 [6] - Comex白银主力合约收盘价36.94美元/盎司,较上日跌0.27%,较上周涨1.68%;伦敦银36.25美元/盎司,较上日跌1.74%,较上周涨0.75%;沪银主力收盘价8953.00元/千克,较上日涨0.63%,较上周涨1.62%;白银T+D收盘价8923.00元/千克,较上日涨0.71%,较上周涨1.34% [6] - 沪银主力-伦敦银基差594.39元/克,较上日涨52.10%,较上周涨12.95%;沪银主力基差-30元/千克 [6] - Comex白银持仓量163567手,较上周跌6.33%;沪银主力持仓量5072160手,较上日涨11.88%,较上周涨27.73%;白银TD持仓量3338888手,较上日涨0.40%,较上周涨6.63% [6] - LBMA库存23791吨,较上周涨4.08%;Comex白银库存15497吨,较上日跌0.00%,较上周跌0.28%;沪银库存1297吨,较上周跌3.25%;白银(上金所)库存1320吨,较上周跌0.25%;显性库存总计41948吨,较上日跌0.07%,较上周跌0.01% [6] - CFTC管理基金净持仓周度为45624手,较上周减62手;iShare白银ETF持仓量14966.24吨,较上周涨0.66%;沪银注册仓单数量1339746千克,较上周涨3.40% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中,前5名合计多单100695.00手,占比11.51%,空单49416.00手,占比5.65%;前10名合计多单143226.00手,占比16.37%,空单75170.00手,占比8.59%;前20名合计多单193931.00手,占比22.17%,空单102517.00手,占比11.72% [7] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限4.50%,较上周降0.25%;贴现利率4.50%,较上周降0.25%;准备金余额利率4.40%,较上周降0.25%;美联储总资产67103.64亿美元,较上周降30.94亿美元,降0.00%;M2同比4.50%,较上周增0.65% [8] - 十年期美债真实收益率2.57%,较上日涨1.18%,较上周涨4.05%;美元指数97.55,较上日涨0.58%,较上周涨0.76%;美债利差(3月-10年)0.52%,较上日跌3.70%,较上周跌20.29% [8] - 美债利差(2年-10年)0.02%,较上日跌81.82%,较上周跌80.00%;美欧利差(十债收益率)1.83%,较上日涨3.40%,较上周涨100.00%;美中利差(十债收益率)3.27%,较上日涨1.88%,较上周涨5.03% [10] - CPI同比2.40%,较上周增0.10%;CPI环比0.20%,较上周持平;核心CPI同比2.80%,较上周持平;核心CPI环比0.20%,较上周降0.10%;PCE物价指数同比2.34%,较上周增0.15%;核心PCE物价指数同比2.68%,较上周增0.10% [10] - 美国密歇根大学1年通胀预期5.10%,较上周降1.50%;5年通胀预期4.10%,较上周降0.10% [10] - GDP年化同比1.90%,较上周降1.00%;GDP年化环比-0.50%,较上周降2.90%;失业率4.10%,较上周降0.10%;非农就业人数月度变化14.70万,较上周增0.03万;劳动参与率62.60%,较上周增0.30%;平均时薪增速3.70%,较上周降0.10% [10] - 每周工时34.20小时,较上周降0.10小时;ADP就业人数-3.30万,较上周降6.20万;当周初请失业金人数23.30万,较上周降0.40万;职位空缺数760.40万,较上周降35.50万;挑战者企业裁员人数4.80万,较上周降4.58万 [10] - NAHB住房市场指数32.00,较上周降2.00,降5.88%;成屋销售403.00万套,较上周增1.00万套,增0.25%;新屋销售56.00万套,较上周降7.00万套,降10.45%;新屋开工115.20万套,较上周降11.40万套,降10.10% [10] - 零售额同比4.71%,较上周降0.18%;零售额环比-0.22%,较上周降1.59%;个人消费支出同比4.55%,较上周降0.65%;个人消费支出环比-0.14%,较上周降0.35%;个人储蓄占可支配比重4.50%,较上周降0.40% [10] - 工业生产指数同比0.60%,较上周降0.83%;工业生产指数环比-0.22%,较上周降0.29%;产能利用率77.43%,较上周降0.27%;耐用品新增订单760.07亿美元,较上周增12.68亿美元;耐用品新增订单同比3.72%,较上周增2.64% [10] - 出口同比-34.52%,较上周降13.49%;出口环比-12.73%,较上周增4.83%;进口同比-18.13%,较上周降4.30%;进口环比-13.99%,较上周降14.68%;贸易差额-7.15百亿美元,较上周增6.68百亿美元,增48.29% [10] - ISM制造业PMI指数49.00,较上周增0.50;ISM服务业PMI指数50.80,较上周增0.90;Markit制造业PMI指数0.00,较上周持平;Markit服务业PMI指数0.00,较上周持平;密歇根大学消费者信心指数60.70,较上周增8.50;中小企业乐观指数98.80,较上周持平;美国投资者信心指数5.30,较上周增23.20 [10] - 中国央行黄金储备2298.55吨,较上周增4.04吨,增0.18%;美国央行黄金储备8133.46吨,较上周持平;世界央行黄金储备36250.15吨,较上周持平 [10][11] - IMF外储占比中,美元57.80%,较上周增0.51%;欧元19.83%,较上周降0.20%;人民币2.18%,较上周降0.00%;全球占比22.18%,较上周增0.88% [11] - 黄金/外储中,中国6.78%,较上周增0.29%;美国78.64%,较上周增0.67% [11] - 地缘政治风险指数132.88,较上日涨126.93%,较上周涨23.60%;VIX指数17.32,较上日跌2.64%,较上周涨2.91%;CRB商品指数299.28,较上日跌0.22%,较上周涨1.09%;离岸人民币7.1729,较上日持平,较上周涨0.15% [11] - 美联储最新利率预期显示,不同会议日期各利率区间概率不同 [12]