举牌事件 - 利安人寿通过集合竞价方式增持江南水务股份至4699.54万股，持股比例从4.91%提升至5.03% [1] - 本次增持比例为0.12%，不触及要约收购且公司控制权不变 [3] - 利安人寿表示增持基于保险公司自身配置需求及上市公司配置价值，资金来源为自有资金 [3] 公司基本面 - 江南水务2024年实现营业收入15.33亿元（同比+12.39%），归母净利润4.02亿元（同比+24.31%） [5] - 2018-2024年净利润从1.95亿元增长至4亿元，分红金额从10派0.7元增至10派1.12元，股利支付率超30% [5] - 公司成立于2003年，2011年上市，主营自来水制售、排水及相关水处理业务等 [3] 行业动态 - 公共事业类企业近两年备受险资追捧，长城人寿2024年5月举牌江南水务后持续增持至6.38% [5] - 险资密集举牌银行股和公共事业类股票，主因新会计准则实施及利率下行趋势推动高股息资产配置 [5] - 江南水务与江阴市公有资产经营有限公司、江阴公用事业集团有限公司为并列第一大股东 [3]

举牌事件概述 - 市值50亿元的江南水务被利安人寿举牌，持股比例从4.91%增至5.03%，增持110万股至4699.54万股 [1] - 举牌资金来源于利安人寿自有资金，基于保险公司自身配置需求及公司长期投资价值 [1] - 此次增持不触及要约收购，公司控制权未变化，江阴市公有资产经营有限公司与江阴公用事业集团仍为并列第一大股东（持股各29.18%） [1][4] 股东持股变动 - 利安人寿2024年一季度首次进入十大股东（持股1.86%），随后持续增持至5.03% [1][3] - 长城人寿去年5月举牌后持续增持，从5.0001%增至6.38% [2] - 其他股东变动：熊国强持股减少至0.53%，曹金亚持股增至0.47%，管港中央持股增至0.41% [4] 险资举牌动因 - 公司净利润从2018年1.95亿元增长至2024年4亿元，分红从10派0.7元增至10派1.12元，股利支付率超30% [5] - 按5.30元股价计算股息率超2%，符合险资对高息股的需求 [5] - 2024年险资举牌潮中，被举牌公司平均股息率达4.6%，为历次最高 [5] 举牌方背景 - 利安人寿成立于2011年，注册资本45.79亿元，总资产1249.86亿元，2024年归母净利润4764.91万元 [1] - 股东包括江苏省国际信托、雨润控股等10家企业 [1]

平安人寿增持招商银行H股 - 平安人寿于6月17日增持629.55万股招商银行H股，持股比例达到15%，触发香港市场举牌要求 [1] - 年内第三次举牌招商银行H股，1月首次举牌持股比例达5%，3月增持606.75万股持股比例突破10% [1] - 自1月以来合计增持近5亿股招行H股，累计耗资超200亿港元 [2] 险资举牌银行H股趋势 - 除招商银行外，平安人寿还分别举牌农业银行H股、邮储银行H股两次 [2] - 新华保险、瑞众人寿等险企同样青睐银行股 [2] - 上市银行H股经营稳健、流动性好、股息率高且分红稳定，H股相对A股折价使股息率优势更明显 [2] 招商银行H股市场表现 - 年内招商银行H股股价累计涨幅超40%，6月25日创56.25港元新高 [2] - 最新市盈率为9.42，股息率为7.22%，远高于A股股息率 [2] 招商银行业绩表现 - 2024年营收3374.88亿元同比下降0.48%，归母净利润1483.91亿元同比增长1.22% [2] - 不良贷款率维持在0.95%低位，资产总额12.15万亿元 [2] - 2024年一季度营收837.51亿元同比下降3.09%，归母净利润372.86亿元同比下降2.08%，不良贷款率与去年末持平 [3] 险资入市政策环境 - 监管政策放宽，包括"扩大保险资金长期投资试点范围"和"调降保险公司股票投资风险因子" [3] - 险资等耐心资本入市积极性提升，入市空间扩大 [3]

银行板块市场表现 - 6月25日银行板块行业指数上涨1.05% 实现四连阳 五大行及江苏银行、南京银行、成都银行等4家城商行股价创历史新高 [2] - 6月以来19只银行股股价突破历史新高 占总数的45.24% 江苏银行在17个交易日内13次创新高居首 中信银行、南京银行、北京银行分别创11次、10次、10次新高 [3] - 14只高股息率+高ROE银行股年内平均涨幅达17.15% 跑赢行业指数 [6] 政策与行业动态 - 六部门发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 提出强化结构性货币政策工具激励 发展多元化融资渠道 金融板块集体走高 [3] - 华泰证券研报指出当前消费金融服务体系以传统信贷为主 需扩大高质量金融供给 形成消费与金融良性循环 [3] - 六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》 机构资金"长钱长投"风格逐步形成 银行板块高股息率、高ROE个股受青睐 [6] 险资举牌与投资动向 - 平安人寿年内3次举牌招商银行H股 邮储银行和农业银行各获2次举牌 截至6月20日险资举牌次数达19次 其中9次为银行股 7次涉及港股银行 [5] - 险资偏好银行H股因低波动、高股息、低估值特征 A/H银行股中郑州银行溢价率最高达94.21% 重庆银行、中国银行、浙商银行溢价率超30% [5] - 一季度险资重仓19只A股银行股 中信银行、苏州银行为新进重仓 兴业银行、常熟银行、无锡银行获加仓 邮储银行遭小幅减持 [5] 银行股财务特征 - A股银行股股息率均值3.95% 国有大行均值最高达4.28% 股份制银行为4.27% [6] - 2024年银行股加权ROE均值10.24% 城商行(10.82%)、农商行(10.55%)居前 成都银行(17.81%)、杭州银行(16%)、招商银行(14.49%)位列前三 [6] - 14只银行股同时满足股息率超4%且ROE超10% 城商行占比达50% [6]

港股市场表现 - 港股市场全面反弹 香港银行LOF(501025)强势涨超1 5% 今日有望冲击三连阳 [1] - 香港银行LOF近半年累计上涨25 48% 涨幅居同类基金首位 [1] - 底层指数强势上涨1 86% 成分股大新银行集团上涨2 83% 恒生银行上涨2 62% 交通银行上涨2 46% 建设银行 汇丰控股等个股跟涨 [2] 资金流向 - 香港银行LOF资金连续11个交易日净流入 流入额超1 4亿 年初至今净流入超3亿 规模增长超600% [1] - 平安人寿增持629 55万股招商银行H股 持股比例突破15% 第三度触发举牌 [1] - 中国平安集团及旗下公司今年以来接连增持工商银行 农业银行 邮储银行 招商银行等H股 [1] 行业消息 - 海外市场回暖 美联储释放降息预期及内部达沃斯论坛等消息推动港股大金融板块爆发 港股银行因此受益 [1] 基金及指数构成 - 香港银行LOF紧密跟踪HK银行指数 中证香港银行投资指数选取港股通证券范围内的银行股作为指数样本 反映港股通范围内银行上市公司整体表现 [1] - 权重股包括汇丰控股 建设银行 工商银行 中国银行 中银香港等 前十大权重股合计占比84 38% [1] - 香港银行LOF(A/C类：501025/010365)一键布局港股通银行股 共享银行业发展红利 [3]

险资举牌动态 - 平安人寿半年内三次举牌招商银行H股 持股比例达15% 累计增持4.61亿股耗资215亿港元 [2][3][4] - 2025年险资举牌达17次 接近去年全年20次 其中银行股占9次（农行2次 邮储2次 招行3次 中信1次 杭州1次） [2][4] - 长城人寿2025年举牌秦港股份H股至5% 同时持有中国水务5.02%和大唐新能源5% 2024年曾举牌5家基建环保类公司 [5][6] 招商银行被举牌详情 - 平安人寿1月10日首次举牌招行H股 持股5%对应80.9亿元账面余额 3月13日二度举牌至10%耗资3亿港元 [3] - 招行H股被三度举牌为行业唯一 分析师认为其零售银行领先地位 H股估值折价及高分红构成吸引力 [4] - 险资举牌银行股动机包括股息率（2024年举牌股平均股息4.6%）、税收优势及抗周期属性 [4][7] 险资投资策略演变 - 举牌动力从2015年万能险扩张转向2024年利率下行环境下的高息股配置 注重资产负债久期匹配 [7][8] - 长城人寿明确投资方向为基建/民生/能源领域 重点关注港口/水务/环保类上市公司及ESG主题 [6] - 分析师指出险资通过长期股权投资可获稳定收益 但历史数据显示举牌后六成个股股价下跌 [7]

三度举牌招商银行 据披露易信息，早在1月10日，平安人寿就首次举牌招行H股，所持该行H股数量当时就达到该行H股股本 的5%。 3月13日，平安人寿又耗资近3亿港元，在场内增持606.75万股招行H股，持股占比突破该行H股总数的 10%，构成二度举牌。 而6月17日再度增持629.55万股招行H股股份之后，平人寿所持该行招行H股总数已达该行H股股本的 15%，构成第三次举牌。 以此计算，1月10日至6月17日，平安人寿合计增持近4.61亿股招行H股。以区间成交均价计，其间合计 耗资近215亿港元。 险资扫货不歇脚！ 港交所披露易最新信息显示，平安人寿于6月17日增持629.55万股招商银行H股股份之后，于当日达到该 行H股股本的15%，根据香港市场规则，触发举牌。 在此之前，平安人寿曾在1月10日、3月13日分别举牌招行H股，所持该行H股数量占其H股总数分别突破 5%、10%。而此番举牌，也是平安人寿半年内第三次举牌招行H股。 截至目前，2025年已有13家上市公司被险资举牌，包括5家银行，招行则是唯一一家被三度举牌的上市银 行。此外，平安人寿还分别两度举牌农业银行H股、邮储银行H股。 截至6月17日，平安人寿 ...

平安人寿对招商银行H股的举牌 - 平安人寿于6月17日增持629.55万股招商银行H股，持股比例达到该行H股股本的15%，触发举牌[2][7] - 这是平安人寿在2025年内的第三次举牌，此前分别于1月10日（持股达5%）和3月13日（持股达10%）进行[3][5][6] - 从1月10日至6月17日，平安人寿合计增持近4.61亿股招行H股，以区间成交均价计，合计耗资近215亿港元[8] - 截至6月17日，平安人寿持有约6.89亿股招行H股，占该行总股本的2.75%，最新持仓市值近366亿港元[9] - 在平安人寿首次举牌至第三次举牌期间，招行H股涨幅接近42%[10] 险资对银行股的广泛举牌潮 - 截至报告期，2025年已有13家上市公司被险资举牌，其中包括5家银行[4][13] - 平安人寿除举牌招行外，还两度举牌农业银行H股和邮储银行H股[4] - 平安人寿对邮储银行H股持股占比从1月8日的突破5%增至6月13日的突破12%，增持耗资近70亿港元[14] - 平安人寿对农行H股持股占比从2月17日的突破5%增至6月17日的接近14%，增持耗资135亿港元[15] - 平安人寿对工行H股持股占比从去年12月20日的突破15%增至今年2月14日的突破17%，增持耗资约111.5亿港元[16] - 截至6月20日收盘，平安人寿所持五大银行H股的总持仓市值至少达2500亿港元[19] 其他险资的银行股投资动态 - 新华保险于今年1月24日收购杭州银行3.3亿股股份，股份转让价款为43.17亿元，收购后持股比例为5.87%[20] - 瑞众保险于3月12日增持中信银行H股，持股占该行H股股本突破5%，触发举牌[21] - 多家险企在一季度持续加仓A股银行板块，并进入个别银行前十大股东序列[23] A股银行板块的市场表现 - A股银行板块年内累计涨幅超过15%，位居中信一级行业涨幅榜首位[27] - 个股方面，青岛银行以35%的涨幅位列板块第一，浦发银行、兴业银行、苏农银行、重庆银行涨幅也超过25%[27] - H股方面，青岛银行以接近54%的涨幅领涨，重庆银行、中信银行、重庆农商行、浙商银行涨幅也超过40%[28] 险资增配银行股的投资逻辑 - 险资频繁买入港股国有大行，是基于对股息率、税收优势、流通盘规模、监管要求、抗周期属性等多方面因素的决策[22] - 长端利率中枢下行及存量高收益资产逐步到期，使保险公司面临较大的资产再配置压力，银行股高股息及长期稳定的分红回报吸引力提升[26] - 在新会计准则全面实施的背景下，险资更倾向于增配FVOCI高股息资产及权益法核算下的长期股权投资，以降低利润波动[26]

险资举牌概况 - 长城人寿举牌秦港股份，年内险资举牌总次数达16次，较去年同期大增 [1] - 7家险企共举牌13家公司，部分险企因增持多次触发举牌线 [2] - 险资举牌频次增加主要目的是通过权益法核算平滑会计利润波动 [1][3] 举牌交易细节 - 长城人寿持有秦港股份5.0005%股权，持仓市值约6.10亿元人民币 [2] - 资金来源为自有资金账户和传统账户保险责任准备金 [2] - 持仓市值占长城人寿上季度末总资产比例为0.42% [2] 会计准则影响 - IFRS9要求股票投资计量反映市值，加剧财务报表波动性 [3] - 权益法核算可平滑会计利润波动，减少当期损益起伏 [3] - FVTPL类权益资产在新准则下加剧利润表波动 [3] 举牌标的特征 - 举牌标的覆盖银行、水利、能源、物流等行业，具有高股息特征 [4] - 16次举牌中8次为上市银行，包括邮储银行、农业银行等 [4] - 银行板块静态股息率水平居所有行业第三位 [4] - 8家非银行举牌标的中5家股息率超过4% [4] 未来趋势 - 险资举牌有望逐步增多，注重专业化、特色化发展 [5] - 可能在高新技术、新能源、医疗健康等行业深度布局 [5]

保险资金举牌潮概况 - 截至6月13日，今年以来共有7家保险公司15次举牌上市公司，2024年全年共有8家保险公司合计举牌20次 [1] - 举牌潮在金融管理部门主动为保险资金松绑鼓励入市的大背景下进行 [1] 举牌标的特征 - 港股（H股）和银行股是首选，在被举牌的12家上市公司中，共有5家银行 [1] - 从被举牌上市公司来看，9家为H股上市公司，仅有3家是A股上市公司 [1] - 高股息红利股备受青睐，特别是银行股 [1] - 以平安人寿为例，其今年6次举牌对象均是香港上市的银行股，包括两次举牌农业银行、邮储银行、招商银行 [1] 举牌动机与驱动因素 - 基于港股市场的高股息，对净投资收益的带动有明显提升 [1] - H股的估值较A股呈现出一定的折价，增值空间更大，且通过港股通投资有一定的税收优惠 [2] - 上市银行普遍经营稳健，股票流动性好，股息率较高，分红稳定且具有升值空间 [2] - 当前股票市场的估值具有较大的升值空间，为应对利率下行的长期配置策略需要把握估值低点机会来增配权益资产 [3] - 自2024年开始，上市险企执行新的会计准则IFRS9，对股票投资要求市值反映，险企希望通过举牌来实现权益核算，从而减少当期损益的波动性 [3] - 监管政策驱动：监管部门持续鼓励险资入市，通过逐步扩大保险资金长期投资试点范围，增加试点企业和资金量，并在考核机制和资本约束规则上予以优化 [2] 交易方式与行业意义 - 二级市场买入仍是主流交易方式，例如平安人寿举牌港股银行股均通过旗下资管公司在港股二级市场竞价买入 [2] - 其他交易方式包括股份转让协议、非公开发行认购、认购增发股份等 [2] - 作为资本市场的“压舱石”，保险资金掀起的举牌潮，意义基于对中国资本市场长期看好的信心 [2] 未来趋势与策略 - 未来险企会进一步增持具有高分红、高资本增值潜力、高净资产收益率属性的上市企业，以匹配保险行业资产端长期、稳定的需求 [3]