报告行业投资评级 - 泡泡玛特、安踏体育、华润啤酒等多只股票评级为Outperform（优于大市），百威亚太评级为Neutral（中性） [1] 报告的核心观点 - 本周行业新闻涉及泡泡玛特、名创优品等公司动态，以及国家下达消费品以旧换新资金、大疆进军扫地机器人领域等 [2] - 本周餐饮、潮玩、家电板块部分标的有不同表现，如海底捞、名创优品、火星人等表现较优，绿茶集团、泡泡玛特、TCL电子等表现较弱 [3] 相关目录总结 行业新闻 - 央视新闻专访泡泡玛特创始人王宁，其表示LABUBU产能提升，有电影公司想拍其电影，公司目标是成为世界的泡泡玛特 [2] - 名创优品7月25日 - 8月24日在8城举办Chiikawa酷暑夏日主题快闪，推出多款主题产品 [2] - 霸王茶姬官宣轻因系列产品将全国推广 [2] - 京东外卖上线首家自营门店“七鲜小厨”，并启动“万店计划”，未来三年投入超100亿元建1万家门店 [2] - 海底捞全国首家臻选店在北京试营业，主打粤式火锅 [2] - 国家发展改革委下达第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，带动相关商品销售额超1.6万亿元，后续10月将下达第四批690亿元 [2] - 大疆官宣8月26日发布首款扫地机器人，推出6款ROMO系列产品 [2] 重点公司每周行情 - 餐饮行业海底捞表现较好（+4.3%），绿茶集团（-6.2%）和奈雪的茶（-7.5%）表现偏弱 [3] - 潮玩板块名创优品（+7.7%）、布鲁可（+3.0%）表现较优，泡泡玛特（-0.2%）表现较弱 [3] - 家电板块火星人（+8.3%）、TCL智家（+5.0%）表现较优，TCL电子（-11.1%）表现较弱 [3] 重点公司股价情况（2025/07/25） - 餐饮公司如海底捞本周涨4.3%，收盘价14.52，PE（FY25E）为14.6等 [5] - 潮玩公司名创优品本周涨7.7%，收盘价19.17，PE（FY25E）为15.5等 [5] - 家电公司火星人本周涨8.3%，收盘价14.26，PE（FY25E）为55.5等 [5]

财政收支情况 - 上半年全国一般公共预算收入约11.56万亿元，同比下降0.3%，降幅较一季度收窄0.8个百分点 [2] - 上半年全国一般公共预算支出14.13万亿元，同比增长3.4%，财政支出维持高强度 [2] - 月度税收收入连续3个月同比保持增长，4月增长1.9%，5月增长0.6%，6月增长1% [4][5] 政府债券发行 - 上半年国债发行7.88万亿元，同比增长35.28% [2] - 上半年地方隐性债务置换债券发行1.8万亿元，完成全年进度的90% [2] - 上半年发行地方新增专项债2.16万亿元，同比增长45% [2] - 合计新增政府债券规模为11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元 [5] 财政政策与支出 - 今年赤字率按4%安排，对应赤字规模为5.66万亿元 [5] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，特别国债5000亿元，地方专项债4.4万亿元 [5] - 上半年下达超长期特别国债资金预算6583亿元，支持"两重"项目和"两新"工作 [6] - 发行特别国债5000亿元，完成四家国有大型商业银行核心一级资本补充 [6] 消费品以旧换新政策 - 中央财政安排3000亿元超长期特别国债资金用于支持消费品以旧换新 [8] - 上半年已分两批共计下达1620亿元资金，第三批690亿元近期下达，剩余690亿元将在10月下达 [8][9] - 受政策带动，上半年家用电器和音像器材类商品零售额同比增长30.7%，通讯器材类商品零售额同比增长24.1% [8] 消费提振措施 - 财政部将加快出台提振消费增量政策举措，引导地方提升消费环境，优化消费供给 [9] - 支持重点城市推广消费新业态新模式新场景，打造消费新热点 [9] - 支持国际消费中心城市和重点消费城市开展国际化消费城市建设 [9] - 专家建议给二孩及以上家庭发放补贴，推动"以旧换新"补贴扩围至服务消费 [10]

重点领域设备更新 - 有色行业采购机械设备发票金额同比增长2.8倍 钢铁行业增长92.1% [1] - 信息传输软件和信息技术服务业采购设备发票金额增长14.9% 科学研究和技术服务业增长36.4% [1] - 农林牧渔业采购农机设备发票金额增长10.3% [1] - 卫生行业采购医疗设备发票金额增长10.7% 教育行业采购教学设备增长43.2% [1] - 重点领域行业实现发票销售收入同比增长4.3% 快于全省平均增速9.2个百分点 [1] 消费品以旧换新 - 冰箱等日用家电零售业开票销售收入同比增长1.1倍 电视机等家用视听设备零售业增长36.6% [2] - 家具零售业开票销售收入增长55.4% 卫生洁具零售业增长27.1% [2] - 扫地机器人等智能家电开票销售收入同比增长3.9倍 [2] - 新车零售开票销售金额同比增长11.8% [2] - 全省零售业开票销售收入同比增长4.8% 快于全省平均增速9.7个百分点 [2]

人工智能与科技发展 - 国务院总理李强提出三点建议，强调普及普惠、开放共享和智能平权，让更多国家和群体受益[2] - 中国政府倡议成立世界人工智能合作组织，总部拟设在上海[2] - 2025世界人工智能大会发布《人工智能全球治理行动计划》，鼓励国际科技合作、降低技术壁垒[2] - 上海发布自动驾驶引领区计划，目标2027年建成全球领先的智能网联产业集群[3] - 特斯拉智能辅助驾驶系统计划2025年在中国和欧洲落地，美国部分区域年底前或开放无监管版本[7] - 阿里巴巴AI眼镜已完成研发，预计年内发布，通义千问跻身全球基座模型第一梯队[7] - B站2025年Q1数据显示，超1.4亿用户观看AI内容，日均播放时长同比增超100%，投稿量增130%[8] - AI教父辛顿警示需训练AI避免其消灭人类，专家共识将创造比人类更聪明的AI[10] 宏观经济与政策 - 财政部下达第三批消费品以旧换新资金690亿元[3] - 国务院食安办加强米面油、肉蛋奶等重点食品监管，关注婴幼儿、老人等群体[3] - 2025年暑期档总票房突破49亿元，单日票房半天破亿元[3] - 香港上半年访港旅客2400万人次，同比增12%，6月内地旅客261万人次[3] - 2024年我国三大主粮机收损失率较2021年降低1-2个百分点，3年减少粮食损失500亿斤以上[3] 资本市场与投资 - A股超330家上市公司发布中期分红预案，数量同比翻倍[5] - 钢材价格逆势上涨，螺纹钢主力合约较6月最低价累计上涨15.2%[5] - 2025年上半年科技创新债券承销金额同比增56.48%，总金额达3813.91亿元[5] - 施罗德资本与西子国际联合发起30亿元私募基金，聚焦长三角不动产投资[5] - 淡水泉投资看好下半年优质中国资产重估、优势产业全球化及科技自主可控三大方向[6] 公司动态 - 中国石油大吉气田年产能突破25亿立方米，成为天然气产量重要接替资源[7] - 华熙生物澄清网络不实信息，涉事人员曾骗取券商款项900万元[7]

政策资金支持 - 国家发展改革委下达2025年第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金 [1][2] - 计划10月下达第四批690亿元超长期特别国债资金 [2] - 上半年带动相关商品销售额超过1.6万亿元 [1] 政策实施效果 - 全国共有2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴 [1] - 上半年限额以上单位家电和音像器材零售额同比增长30.7% [1] - 文化办公用品、通信器材、家具商品零售额同比分别增长25.4%、24.1%、22.9% [1] - 乘用车零售量增长10.8% [1] - 支撑社会消费品零售总额同比增长5% [1] 政策实施机制 - 督促地方分领域分时段细化资金使用计划 [2] - 优化补贴发放方式确保资金均衡使用 [2] - 加强产品质量和价格监管 [2] - 严防"先涨后补"、骗补套补等风险 [2] 政策重点方向 - 重点支持需求迫切、拉动效应大但购置成本高的大宗耐用消费品换新 [4] - 优先支持报废更新 [4] - 向节能降碳潜力大的重点产品设备倾斜 [3] - 强化节能降碳工作导向 [3] 金融支持措施 - 用好科技创新和技术改造再贷款政策工具 [4] - 加力实施设备更新贷款贴息 [4] - 简化操作流程提高办事效率 [4] - 扩大贷款贴息政策惠及面 [4]

资金拨付情况 - 财政部今年安排3000亿元超长期特别国债专项资金支持消费品以旧换新工作 已累计下达2310亿元 剩余690亿元将于10月下达 [1][2] - 资金拨付采取分批下达策略 1月和4月分两批预拨1620亿元 第三批690亿元近期下达 第四批690亿元10月下达 [2][7] - 分批次拨付模式体现"时序性"和"均衡性"原则 国家发改委要求地方制定落实到每月每周的使用计划 [2][7] 政策实施效果 - 截至7月16日全国共有2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴 带动相关商品销售额突破1.6万亿元 [3] - 上半年限额以上单位零售额同比大幅增长 家电和音像器材增长30.7% 文化办公用品增长25.4% 通信器材增长24.1% 家具商品增长22.9% [3] - 乘用车零售量增长10.8% 有效支撑社会消费品零售总额实现5%的同比增长 [3] 地方执行情况 - 广东"粤焕新"小程序显示部分品类补贴暂停 家电、手机平板、智能家居等品类在多地暂停发券 [4] - 广东省商务厅回应称暂停派券是由于系统升级和阶段性盘点 补贴政策不会提前结束 佛山提示下阶段补贴从8月1日开始 [4] - 江苏等地6月曾被曝暂停发放家电以旧换新补贴 [4] 监管措施 - 财政部配合国家发改委建立定期调度机制 密切跟踪政策实施进展 [2] - 将加大抽查检查力度 防范资金被挤占挪用和骗补套补行为 [2] - 发改委要求加强产品质量和价格监管 严防"先涨后补"等损害消费者利益的行为 [2]

财政收支情况 - 上半年全国一般公共预算收入115566亿元，同比下降0.3%，降幅比一季度收窄0.8个百分点 [1] - 全国税收收入92915亿元，下降1.2%，非税收入22651亿元，增长3.7% [1] - 全国一般公共预算支出141271亿元，同比增长3.4% [1] 地方政府债务置换 - 2025年2万亿元置换债券已发行1.8万亿元，占全年额度的90%，已使用1.44万亿元 [3] - 置换政策降低债务利息支出和偿还压力，释放经济发展动能，推动融资平台改革转型 [3] 社会保障支出 - 中央财政已下达就业补助资金667.4亿元，实施延续降低失业、工伤保险费率等政策 [4] - 退休人员基本养老金提高2%，城乡居民全国基础养老金月最低标准提高20元 [4] - 基本公共卫生服务经费人均财政补助标准提高5元至99元，城乡居民医保人均财政补助标准增加30元至700元 [5] - 中央财政已下达医疗救助补助资金5522亿元，困难群众救助补助资金1566.8亿元 [5] 国债发行 - 上半年发行国债7.88万亿元，同比增加20547亿元，增长35.28%，平均发行利率1.52%，同比下降43个基点 [6] - 记账式国债平均投标倍数3.03倍，储蓄国债销售完成比例95.22% [6] - 上半年发行超长期特别国债5550亿元，进度较去年同期加快18个百分点 [6] 消费品以旧换新 - 第三批超长期特别国债资金690亿元已下达，前两批累计预拨1620亿元 [7] - 上半年消费品以旧换新商品销售额1.6万亿元，限额以上单位家电、文化办公用品、通讯器材、家具零售额同比分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9% [7]

国家发展改革委下达第三批超长期特别国债资金 - 2025年国家发展改革委落实"两新"政策，构建消费品以旧换新政策体系并下达超长期特别国债资金 [1] - 截至2025年7月16日，全国2.8亿人次申领补贴，带动相关商品销售额超1.6万亿元 [1] - 上半年限额以上单位家电和音像器材、文化办公用品、通信器材、家具零售额同比分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9%，乘用车零售量增长10.8%，支撑社零总额同比增长5% [1] 第三批资金安排与政策实施 - 近期下达第三批690亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [2] - 计划10月下达第四批690亿元资金，持续支持地方政策实施 [2] - 推动地方分领域分时段细化资金使用计划，优化补贴发放方式，确保资金均衡使用至年底 [2] - 加强产品质量和价格监管，防范"先涨后补"、骗补套补等风险，保障政策规范实施 [2]

消费品以旧换新政策实施情况 - 2025年以来国家发展改革委构建消费品以旧换新政策体系，有序下达超长期特别国债资金，推动工作取得积极成效 [1] - 截至2025年7月16日全国累计2.8亿人次申领补贴，带动相关商品销售额超1.6万亿元 [1] - 上半年限额以上单位零售额同比增速：家电和音像器材30.7%、文化办公用品25.4%、通信器材24.1%、家具22.9%，乘用车零售量增长10.8% [1] - 政策支撑社会消费品零售总额同比增长5% [1] 第三批国债资金安排及后续计划 - 国家发展改革委近期下达第三批690亿元超长期特别国债资金支持以旧换新 [2] - 计划10月下达第四批690亿元国债资金，保持政策连续性 [2] - 将推动地方分领域分时段细化资金使用计划，优化补贴发放方式，确保资金均衡使用至年底 [2] 政策监管与执行机制 - 联合多部门加强产品质量和价格监管，督促企业依法合规经营 [2] - 严防"先涨后补"、骗补套补等风险，保障政策规范实施 [2]

央视网消息：7月25日下午，财政部举行新闻发布会，有关负责人介绍，上半年，我国财政运行总体呈现平稳态势。数据显示，上半年，全国 一般公共预算收入115566亿元，同比下降0.3%，降幅比一季度收窄0.8个百分点。 我国主要税种增长平稳，国内增值税、国内消费税、个人所得税分别增长2.8%、1.7%、8%。从支出来看，上半年，全国一般公共预算支出 14.13万亿元，同比增长3.4%。其中，社会保障和就业、教育、科学技术、节能环保等支出同比增长均超过5%。 保民生 财政支持力度不断加大 积极财政政策支持完善"一老一小"服务体系 我国的财政是民生财政，像社会保障和就业、卫生健康等和百姓生活息息相关的领域都是财政支出的重点保障对象。2025年以来，在就业、养 老、医疗等民生领域，财政出台了哪些措施？ 中央财政已下达就业补助资金667.4亿元 据介绍，在就业方面，积极财政政策延续降低失业、工伤保险费率，加大失业保险稳岗返还力度，扩大社会保险补贴和一次性扩岗补助范围， 继续实施就业见习补贴提前发放等政策。加强残疾人、零就业家庭成员等困难群体就业帮扶。支持开展大规模职业技能提升培训。2025年中央 财政已下达就业补助资金66 ...