黄金探底如期回升回踩多，原油弱势反弹继续空！ 9/22黄金原油参考思路 黄金回踩3674附近多，防守3666，目标看3690/3700，破位看3716/20上方，早盘突破3700可以顺势追涨看3716/20一线 原油反弹63.3附近空，防守64.1，看61.8/61下方 思路仅供参考，盈亏风险自担，投资有风险，入市需谨慎！ 随着整体大环境的宽松格局基调在上周的美联储利率决议中落下了帷幕，虽然也强调了对通胀的担忧，表示警惕，但是降息大势所 趋，所以市场整体的逻辑没有太大的变化，上周跟大家分享看好黄金二次探底之后继续走强，上周五回踩3632附近如期企稳之后走出 拉伸， 欧盘时段反弹3660附近小幅回踩到了3643附近然后在美盘二次拉高，晚间强势冲击到了3685附近，目前早间开盘延续强势格 局最高触及到了3696附近，基本是符合我们预期的走势，早盘而言关注3700关口再度突破情况，一旦突破可以顺势看延续，反之等待 亚欧盘回踩之后再接多看涨，不过分去追涨，是目前交易的核心原则，高位的风险我们一直在强调，如何规避需要大家实际执行，不 追涨，不恐惧，然后关注时间节点，近期走势基本都是时间循环原则！ 原油方面，石油供应继续 ...

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 上周，美股市场延续强势表现，美股三大指数周五收盘均创下历史新高。上周美联储将基准利率下 调25个基点，是自去年12月以来的首次降息。随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔称此次举 措为"风险管理式降息"，市场当日一度出现了剧烈震荡。但周四、周五两个交易日，投资者乐观情 绪再度发酵，主要股指均平稳走高。 展望本周，经济数据方面，投资者最为关注的还是8月个人消费支出（PCE）价格指数，这是美联 储最青睐的通胀指标。市场将继续评估贸易政策是否推高了物价水平。 目前，美联储内部对后续降 息路径分歧仍然较大。此外，包括新任理事斯蒂芬·米兰在内的多位美联储高官将在本周密集发 声，为投资者提供更多货币政策路径相关的线索。 此外，据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道，美国知名投资人沃伦·巴菲特旗下伯克希尔· 哈撒韦公司（简称"伯克希尔"）完全退出其持有的比亚迪股份，伯克希尔的一位发言人证实，其比 亚迪的全部持仓确实已被出售。 9月22日早间，比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞在社交平台发文回应称，2022年8月 ...

回顾周五（9月19日），国际黄金日K线收跌。国际黄金自周初开于3644.34美元/盎司，先行走低录得当 周低点3626.47美元，之后连续反弹走强，于周三录得当周高点3707.00美元后，又遇阻回落跳水，连续 走低，于周四再度临近当周低点附近，周五则转反弹走强，收复周内跌幅，最终收于3684.59美元，周 振幅80.53美元，收涨40.25美元，涨幅1.1%。 【要闻速递】 在贝莱德、PGIM等华尔街巨头处，债券基金经理坚守特定交易，即便美联储政策因经济变数偏离预 期，仍有望获利。此前，美联储九个月来首次降息，助力美债市场斩获疫情后最大年度涨幅。 鲍威尔上周降息时强调平衡就业与通胀风险，强化了中期美债作为抗波动优选的策略地位。Thornburg 的Hoffmann指出经济趋弱或伴低利率，但数据与政策关联复杂难测。招聘放缓支撑降息逻辑，可特朗 普关税或推高通胀。 摘要回顾周五（9月19日），国际黄金日K线收跌。国际黄金自周初开于3644.34美元/盎司，先行走低录 得当周低点3626.47美元，之后连续反弹走强，于周三录得当周高点3707.00美元后，又遇阻回落跳水， 连续走低，于周四再度临近当周低点附近，周五 ...

当地时间9月17日，金融界被一则重磅消息刷屏：美联储在这一天宣布降息25个基点。 这是自2024年12月以来，美联储首次降息。这次降息，也是美国经济形势变化的一个重要信号。 从数据上看，美国经济增长放缓的趋势愈发明显。 2025年一季度，美国GDP意外收缩0.5%，净出口对增长的拖累达4.61个百分点，创下2020年疫情以来最显著的季度下滑。 就业市场的情况同样不乐观，8月的失业率一路往上走，飙到了4.3%，是美国近四年里最高的水平。新增的就业岗位数量，也已经连着三个月没达到市场预 期了，找工作的难度肉眼可见地增加。 毕竟，作为特朗普亲自提名的心腹，被安插在美联储主要就是为了帮特朗普办事。 而特朗普一直盼着的是让美联储"大幅降息"，试图快速拉动经济，为自己政绩加分。 从这次投票结果看，鲍威尔还算维持住了美联储表面的团结。 值得一提的是，美联储也给出了后续的利率调整预期：按照当前规划，今年年底前还会有累计 50 个基点的降息空间，而接下来的两年里，预计每年也会分 别下调 25 个基点的利率。 但米兰估计觉得，既然大家都预期未来要大幅降息，那不如一步到位。 不过，但美联储主席鲍威尔担心一下子降息太多，通胀会失控。 ...

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - 美联储降息落地叠加美国财政货币双宽松政策，工业金属价格短期震荡后预计继续上行 [2] - 国内"金九银十"旺季需求预期结构性改善，支撑金属价格反弹 [2] - 能源金属中钴因刚果金出口禁令延长导致原料短缺加剧，锂因旺季备货需求超预期，价格表现偏强 [3] - 贵金属长期受益于央行购金及美元信用弱化，地缘政治升温强化避险属性 [4] 工业金属板块 - **价格与库存变动**： LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格周变动分别为-0.93%、-0.68%、-1.95%、-0.79%、-0.72%、-2.10% [1] LME铝库存周增5.90%，铜库存周降4.09%，锌库存周降5.34%，铅库存周降4.04%，镍库存周增1.49%，锡库存周降4.39% [1] - **铜**： 印尼Grasberg铜矿停产加剧供给扰动，SMM进口铜精矿指数报-40.8美元/吨，环比增0.50美元/吨 [2] - **铝**： 电解铝产量小幅增长，社会库存63.8万吨，周累库1.3万吨；铝加工龙头企业开工率环比增0.1pct至62.2% [2] - **重点公司**： 推荐紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业等11家企业 [2] 能源金属板块 - **钴**： 刚果金或延长出口禁令两个月，8月国内钴湿法冶炼中间品进口0.52万吨（实物吨），环比降62% [3] 钴价周涨1.13%，年初至今涨72.67% [12] - **锂**： 电池级碳酸锂价格周涨3.09%至73,500元/吨，工业级碳酸锂周涨3.31%至71,800元/吨 [12] 旺季备货及储能需求超预期支撑价格 [3] - **镍**： 镍盐厂现货供应紧张，成本压力推动报价上行 [3] - **重点公司**： 推荐华友钴业、中矿资源、永兴材料等7家企业 [3] 贵金属板块 - **价格表现**： COMEX黄金周涨1.05%至3,719.40美元/盎司，白银周涨1.60%至43.37美元/盎司 [1] SPDR持仓大幅上行，显示海外加速配置黄金 [4] - **驱动因素**： 美联储降息25BP，地缘政治冲突升温，央行购金及美元信用弱化支撑长期价格 [4] - **重点公司**： 推荐山东黄金、招金矿业、赤峰黄金等10家企业 [4] 其他小金属及稀土 - **价格涨幅突出品种**： 钨精矿年初至今涨95.09%，铋周涨13.78%，钽铁矿周涨2.25% [12] - **稀土价格**： 氧化镨年初至今涨58.19%，氧化钕涨54.23%，镨钕氧化物涨43.22% [12]

基本金属 - 铜价重心下移至80080元/吨 宏观扰动缓和但价格波动仍剧烈 [1] - 下游交易与订单随旺季深入逐步活跃 价格回调后市场交易积极性回升 [1] - 国庆前备货阶段临近 预计后半段交易逐步回升 需关注价格回调后下游订单增量 [1] - 供应端矛盾明显 国内冶炼厂处高检修期但进口铜补充供应压力未明显体现 [1] - 精铜消费逐步增加 非标及非注册进口铜价格显示下游消费回升趋势 [1] - 铜价走势回归基本面 高铜价限制需求释放速率 价格难进一步走高 [1] - 若价格回调将带动现货升水和期货Back结构扩大 绝对价格处震荡区间 [1] - 铝价阶段性回调至20760元/吨 山东电解铝产能向云南转移 行业开工总数持稳 [1] - 铝棒产量因样本增加而增长 铝板开工产能小幅增加 铝棒铝板企业对电解铝理论需求变化不大 [1] - 氧化铝价格下跌1.71%至3054.77元/吨 预焙阳极价格持稳 火电电价小幅上涨 [1] - 电解铝理论成本减少 理论利润增加 LME铝库存减少0.15万吨至48.38万吨 [1] - 中国铝锭社会库存增加1.54万吨至64.52万吨 [1] 贵金属 - 国内黄金均价上涨0.99%至829.33元/克 白银均价上涨1.96%至9964元/千克 [2] - 美联储降息落地 劳动力市场疲软和美元指数疲软支撑金银价格 [2] - COMEX金银主力运行于3650-3700美元/盎司和41.5-42.0美元/盎司区间 [2] - 沪银于9800-9900元/千克窄幅震荡 沪金主力徘徊于830元/克附近 [2] 小金属 - 锑锭价格下调0.4万元/吨 2高铋锑锭17.05万元/吨 2低铋锑锭17.25万元/吨 1锑锭17.35万元/吨 0锑锭17.65万元/吨 [3] - 氧化锑价格下调0.4万元/吨 99.5%三氧化二锑14.45万元/吨 99.8%三氧化二锑15.25万元/吨 [3] - 市场延续弱势运行 价格小幅盘整 节前未现明显补货 商家以维护老客户为主 [3] - 主流大厂调价谨慎 实际成交承压 买卖双方均谨慎 供需双弱观望情绪浓厚 [3] - 短期价格或维持坚挺 长期需关注供应端产能增减及下游需求兑现 [3] - 预计1锑锭于17.2-17.5万元/吨区间震荡 需跟踪供需及政策变化 [3] 稀土永磁 - 轻稀土氧化镨钕下跌0.7%至57.1万元/吨 中重稀土氧化镝持稳162.5万元/吨 氧化铽上涨0.1%至720万元/吨 [4] - 分离厂整合逐步进行 加工费上行至2万元/吨以上 重视中长期分离厂估值提升 [4][5] - 上游供给重塑带来产业趋势性机会 关注基本面修复逻辑较顺的稀土企业 [5] - 磁材二季度受出口管制影响 当前迎基本面加速修复 [5] 建议关注公司 - 基本金属领域关注紫金矿业 洛阳钼业 金诚信 五矿资源 天山铝业 云铝股份 中孚实业 中国宏桥 宏创控股 中国铝业(H) 神火股份 [1] - 贵金属领域关注中国黄金国际 山东黄金 招金矿业 中金黄金 赤峰黄金 山金国际 湖南黄金 株冶集团 [2] - 小金属领域关注湖南黄金 华锡有色 华钰矿业 豫光金铅 [3] - 稀土永磁领域关注北方稀土 中国稀土 广晟有色 宁波韵升 正海磁材 金力永磁 [4][5]

美联储降息决策 - 美联储宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [1][3] - 这是今年第5次降息 累计降息幅度达125个基点 [1][3] - 主要投行预测美联储将继续降息 可能实现"四连降" [5] 全球央行政策动向 - 欧洲央行已降息8次 累计降息235个基点 [5][9] - 瑞士央行实施负利率政策 日本央行维持宽松货币政策 [9] - 全球央行形成降息潮 主要经济体普遍采取宽松政策 [5][9] 经济数据表现 - 美国8月失业率升至4.3% 创年内新高 [9] - 制造业PMI连续三个月处于萎缩区间 [9] - 消费者信心指数跌至低点 经济面临硬着陆风险 [9] 资产价格反应 - 美股科技股大幅上涨 苹果、微软、特斯拉单日涨幅超3% [11] - 纳斯达克指数创历史新高 黄金价格突破2600美元/盎司 [11] - 比特币价格飙升至7.2万美元 避险资产价格普遍上涨 [11] 利率市场影响 - 美国30年期固定房贷利率跌破6% [11] - 银行存款利率大幅下降 1年期定存利率仅2.5% [11] - 美元指数跌破100关口 货币汇率波动加剧 [11] 行业影响分析 - 房地产行业受益于房贷利率下降 购房需求可能提升 [11] - 银行业净息差面临压力 存款利率大幅下调 [11] - 出口企业面临汇率波动挑战 货币竞争性贬值加剧 [9] 政策背景因素 - 美国总统大选临近 货币政策可能受到政治因素影响 [9] - 通胀压力持续 但美联储更关注经济增长支撑 [9] - 全球货币政策协调性增强 主要央行政策趋向一致 [5][9]

报告行业投资评级 - 看好家电行业 [1] 核心观点 - 家电板块跑赢沪深300指数1.6个百分点 重点公司三花智控 浙江美大 亿田智能领涨 [2] - 九部门联合印发扩大服务消费政策 提出19项措施促进消费 包括组织服务消费季活动 推动消费资源与IP合作 延长博物馆景区开放时间 [2][9] - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25% 为国内货币政策提供更大操作空间 [2][10] - 白电板块兼具低估值 高分红 稳增长属性 地产政策反转带来投资机会 [2] - 以旧换新政策持续催化 铜价上涨引发渠道看涨情绪 看好白电产业链量价齐升 [2] 行业表现 - 申万家用电器板块指数上涨1.6% 同期沪深300指数下跌0.4% [2][3] - 三花智控上涨20.7% 浙江美大上涨11.3% 亿田智能上涨10.5% 领涨板块 [2][4] - 小熊电器下跌6.2% 倍轻松下跌3.0% 极米科技下跌2.9% 领跌板块 [2][4] 白电数据 - 8月空调零售量上升2.2% 零售额上升2.9% 线下均价4138元同比上升0.32% [2][30] - 海尔零售量市占率同比上升2.6个百分点至22.8% 格力下降1.5个百分点至24.2% 美的下降0.1个百分点至29.1% [2][30] - 行业CR3同比上升1.0个百分点至76.1% [2][30] - 冰箱零售量同比下降0.4% 零售额同比上升3.8% 均价6438元同比上升2.4% [2][32] - 洗衣机零售额同比下降0.4% 零售量同比下降7.4% 均价4364元同比上升5.5% [2][34] 厨电数据 - 8月油烟机零售量同比上升15.7% 销售额同比上升22.5% 均价4246元同比上升5.2% [2][36] - 燃气灶零售量同比上升9.3% 零售额同比上升18.5% 均价2165元同比上升7.3% [2][36] 零部件数据 - 7月旋转压缩机销量1967.0万台同比下降15.2% [19] - 空调电子膨胀阀内销量1206.0万台同比上升27.8% [19] - 空调四通阀内销量1429.0万台同比上升21.2% [19] - 空调截止阀内销量3260.0万台同比上升12.6% [19] - 冰箱全封活塞压缩机总销量2424.1万台同比上升0.4% [22] - 洗衣机电机总销量1198.3万台同比上升3.2% [22] 原材料价格 - 长江有色铜价80045.00元/吨同比上升7.01% [12] - 长江有色铝价20805.00元/吨同比上升4.94% [12] - 不锈钢板价格13800.00元/吨同比下降3.83% [12] - 中国塑料城价格指数792.33同比下降9.41% [13] - 65寸open cell面板价格170美元同比下降1.16% [13] 宏观经济环境 - 美元兑人民币汇率中间价7.1128年初至今下降1.05% [39] - 7月商品房销售面积住宅现房1533万平米同比上升12.48% [41] - 商品房销售面积住房期房3327万平米同比下降15.21% [41] - 8月社会零售商品零售额39667.6亿元同比上升3.4% [41] - 6月城镇居民人均可支配收入累计值28844.00元同比增长4.66% [41] 投资主线 - 白电主线：推荐海信家电 美的集团 海尔智家 格力电器 [2] - 出口主线：推荐欧圣电气 德昌股份 石头科技 [2] - 核心零部件主线：推荐华翔股份 盾安环境 三花智控 [2] 行业新闻摘要 - 8月限额以上单位家用电器和音像器材类零售额增长14.3% [56] - 1-7月国内空调市场零售量5652万台同比增长16.7% 零售额1720亿元同比增长13.8% [58] - 全球智能家居清洁机器人出货量1535.2万台同比增长33% 其中割草机器人出货234.3万台同比大幅增长327.2% [67]

昨晚，大锤终于落地。 美联储正式宣布降息25个基点， 联邦基金利率目标区间从4.25%-4.5%降至4.00%-4.25%。 这是本年度美联储第一次降息，符合市场的预期。 既没有超预期的降息50个基点，也没有低于预期的不降息。 宣布降息之后，市场反应很迅速，美元指数短线一度大幅下探到96.4，离岸人民币兑美元短期升破7.09，美股同时也短线拉升。 但很快，市场就来了一波过山车，从"激情澎湃"迅速回归稳定， 收盘的时候，美股是微跌的，美元指数也回到了97。 市场整体的反应，并不是很强烈。 说明老美那边的资本市场已经 提前消化了降息25个基点的预期。 所以尘埃落定之后，欧美那边的市场变化反而没有预期中那么大。 欧美市场的冷静，明显影响了东大这边的市场情绪。 所以东大这边，也来了一波过山车。 早上的时候，港股恒生指数和大A盘中大涨，大A一度接近3900点。 但下午马上风向转变，指数全部转头向下。 最后大A收盘的时候，下调了1.13%。 为什么会出现这种过山车的情况？ 主要原因有两个： 第一，大A部分板块已经提前消化了降息的利好。 降息前几天，科技板块以及科技概念的票子，都已经大涨过一波了。 市场上几个最出圈的票，都 ...

当地时间周五，美联储新任理事斯蒂芬·米兰表示，在本周利率决议前，他仅与总统特朗普进行了简短 交谈，并未受到任何关于如何投票的压力。 在本周的美联储利率决议上，在12名有投票权的美联储官员中，11人支持降息25个基点。而米兰是唯一 的反对者，在本周被确认为美联储理事会成员之前，他曾担任白宫高级顾问。 米兰主张更大幅度地降息50个基点，他称这一决定完全出于独立判断。"我会根据自己对数据和经济的 解读做独立分析，我所做的就只有这些，也仅限于这些。" 米兰强调："周二早上他打电话来祝贺我就职，仅此而已。我没有与他讨论如何投票，也没有透露我在 《经济预测摘要》中'点阵图'的位置。" 点阵图显示，在19名与会者中，有7人预计今年不会再降息，另有两人预计只会再降息一次。这些预测 还显示，在目前对经济活动稳健的展望下，大多数官员预计明年不会再多次降息。 自特朗普今年1月开启第二个任期以来，围绕美联储独立性的质疑不断升温。 特朗普一直强烈要求美联储大幅降息，并公开对主席鲍威尔进行人身攻击，称其为"太慢先生"。相比之 下，历届政府对美联储的压力通常更为低调。 与此同时，特朗普还试图罢免美联储理事丽莎·库克，并表示在明年挑选鲍威尔 ...