研究背景与目的 - 全球能源转型背景下，中国可再生能源发电量达3.46万亿kWh，占全部发电量的35%，但新型储能项目平均储能时长仅为2.3小时，4小时及以上装机占比仅15.4% [2] - 长时储能可跨天、跨月甚至跨季节存储电能，平抑新能源发电波动，成为能源转型关键环节 [2] 国家政策推动 - 2021年国家发改委要求新增可再生能源项目配建4小时以上调峰能力，激发长时储能需求 [3] - 2023年长时储能技术被纳入"十四五新型电力系统技术及装备"发展范畴 [3] - 2024年新型储能首次写入政府工作报告，2025年国家能源局再次强调长时储能技术攻关 [3] 技术路线发展 - 抽水蓄能受地理限制，液流电池、压缩空气储能、氢储能等新型技术快速发展 [4] - 截至2024年底全国液流电池装机达1.8GWh，远期规划超15GWh [4] - 山东肥城建成国际首套300兆瓦先进压缩空气储能国家示范项目 [4] 行业挑战 - 氢储能等关键技术待突破，成本居高不下 [5] - 项目建设经验不足，系统集成与工程规范不完善 [5] - 电力市场交易规则与收益模式不清晰，产业链配套不成熟 [5] 蓝皮书框架 - 第一篇：全球能源转型背景与长时储能技术定义 [7] - 第二篇：产业规模、技术发展时间轴及分类 [7] - 第三篇：液流电池、压缩空气储能、氢储能等主流技术现状 [10] - 第四篇：产业规划、新能源配储、补贴及电价政策 [8][10] - 第五篇：液流电池、压缩空气储能、氢储能产业链及典型案例 [9][10] 发布计划 - 2025年5月启动调研，6月撰写审稿，7月在银川长时储能产业大会发布 [10]

AI与能源的融合 - AI是耗电大户，ChatGPT每日耗电量相当于一户美国家庭40多年的用电量，凸显能源在AI训练中的关键地位 [1] - 在"双碳"目标下，上海探索"算能融合"模式，通过AI"节流"提高能源利用率，电力"开源"保障AI算力需求 [1] 以算促能 - AI技术可优化能源配置，如英国电网引入谷歌DeepMind风能预测系统后调度效率提升20%，运营成本降低 [2] - 上海浦东供电公司运用"AI大脑"处理变电站故障模拟，方案编制时间缩短至30秒内，准确率达100% [2] - AI优化电网稳定性，同时降低自身能耗，形成电力需求与AI产业的正向循环 [2] 算电协同实践 - AI产业对电能质量要求极高，毫秒级电压波动可能导致设备损失数十万至百万元 [3] - 上海达卯智能的能源大模型通过"算电协同"将无序算力波动转化为有序调度，商汤临港智算中心能源利用效率指标从1.74降至1.3以下 [3] 以能补算 - 未来AI算力需求仅靠"节流"无法满足，上海布局"未来能源"产业，推动长时储能和核聚变技术研发 [4] - 长时储能技术可稳定供给新能源电力，预计2030年市场规模突破万亿元，成为AI产业能源保障新基建 [4] 核聚变能源前景 - 核聚变发电具有燃料无限、零碳排放和安全性优势，一杯海水能量相当于300升汽油 [5] - 上海"能量奇点"公司研制的高温超导磁体创21.7特斯拉纪录，上海未来产业基金战略投资中国聚变能源公司，加速核聚变商业化 [5][6]

会议组织与背景 - 2025势银（银川）长时储能产业大会将于7月2日-3日在银川立达深杭国际酒店举行，聚焦液流电池、压缩空气储能、氢储能等前沿技术产业化路径 [4][11] - 指导单位为银川市兴庆区政府和苏银产业园，主办单位为势银（TrendBank），联合主办包括上海电气储能科技等企业 [4] - 会议背景源于可再生能源渗透率提升至60%-70%（2030年），全球长时储能累计装机量预计达150-400GW（对应5-10TWh容量） [4] 长时储能技术分析 - 抽水蓄能当前商业化程度最高，但受限于选址资源饱和（优质站点减少）、建设周期长（5-8年）和资本密集（单项目投资超10亿元） [7] - 氢储能具备跨区域储运优势，但电氢电转换效率仅35%，高压气态储运技术成熟度不足，单位造价高达3-5元/Wh [7][8] - 全钒液流电池商业化最快，全生命周期成本低（0.3-0.5元/kWh），但能量密度不足30Wh/kg，初投成本超3000元/kWh [8][9] - 压缩空气储能单站装机10-300MW，效率65%-75%，但依赖地下洞穴改造导致建设周期长达2-3年 [9][10] 技术突破方向 - 压缩空气储能技术迭代出绝热/液态/超临界等新路线，系统效率提升至70%+，摆脱化石燃料依赖 [10] - 全钒液流电池通过项目验证倒逼技术降本（2023年电解液成本下降15%），铁铬/锌基液流电池取得实验室突破 [8][9] - 氢储能聚焦固态储氢材料研发，目标将储运成本从6-8元/kg降至3元/kg以下 [7][16] 产业配套与政策 - 苏银产业园规划53平方公里，重点发展液流电池组装（产能规划1GWh/年）及光伏组件产业链 [12][14] - 园区提供"E站式服务"，审批时效缩短50%（营业执照1个工作日内核发） [14] - 会议议程包含政策推介（银川市氢能补贴最高500万元/项目）及技术标准研讨 [16] 商业化进程 - 液流电池专场将探讨全钒电池痛点（钒资源价格波动超30%）及铁基电池度电成本降至0.2元的路径 [17] - 氢储能专场分析商业化难点（加氢站建设成本1500-2000万元/座），探讨液氢储能可行性 [17] - 压缩空气储能聚焦大功率电机（单机功率突破100MW）及等温压缩技术应用 [16][17]

公司融资与项目进展 - 公司完成超亿元Pre-A++轮融资，由蚂蚁集团领投，君恒投资、北京昌平中小企业成长投资基金跟投，资金将用于技术研发及产能扩大 [3] - 公司中标惠阳区50MW/300MWh独立新型储能电站项目，总投资近十亿元 [3] - 公司已形成以北京总部为核心的全国化产业布局，年产能达1GWh，规划在多地建设产业基地 [3] 技术研发与突破 - 公司专注于铁铬液流电池技术研发，解决可再生能源大规模并网消纳难题，产品入选国家能源领域首台（套）重大技术装备名录 [3] - 公司自主开发碳布电极和带流道的双极板，抑制析氢副反应，提高反应效率 [7][8] - 公司研发团队拥有电化学、控制、电器等领域顶尖人才，2022年开始开发液流电池专属大模型 [10] 产品优势与市场定位 - 铁铬液流电池在安全性、环保性、循环寿命、能量转换效率上展现出潜力 [7] - 液流电池初装成本略高于锂电池，但主设备寿命达20-30年，运营维护成本低，全生命周期成本更有优势 [12] - 公司瞄准电网侧独立储能电站及源网荷储一体化场景，判断中国市场将孕育出海量需求 [13] 成本控制与产业布局 - 公司实现原材料百分之百国产替代，电解液度电成本已下降至2020年的一半 [15] - 优化系统模块结构，取消集装箱设计，引入余热回收系统，使业主收益提高5%到10% [15] - 公司加快广东惠州、河南兰考、内蒙古准格尔旗等产业基地建设，预计年内完成一期建设，实现整体2GWh以上产能 [20] 行业政策与市场展望 - 国家发改委、国家能源局叫停"强制配储政策"，推动储能行业从"强制配储"到"按需配置"转变 [17] - 公司预计2025年签约金额可达数十亿级，2026年预计翻倍 [18] - 液流电池长循环寿命、高安全性和可扩展性强，适合AI数据中心长期稳定电力需求 [18]

融资与技术突破 - 公司完成超亿元Pre-A++轮融资 由蚂蚁集团领投 资金将用于技术研发及产能扩大 [1] - 自主研发铁铬液流电池技术 解决可再生能源并网消纳难题 产品入选国家能源领域首台(套)重大技术装备名录 [1] - 通过新材料、新工艺及结构耦合应用 解决液流电池析氢和反应活性等技术瓶颈 开发出碳布电极和带流道双极板 [3][4] - 研发团队拥有电化学、控制、电器等领域顶尖人才 2022年开始开发液流电池垂类大模型 [6] 产品优势与市场定位 - 铁铬液流电池具有20-30年使用寿命 全生命周期度电成本优势明显 随着储能时长增加成本优势呈指数级放大 [7] - 瞄准电网侧独立储能电站和源网荷储一体化场景 判断中国市场将孕育出海量需求 [8] - 电解液度电成本已下降至2020年一半 通过取消集装箱结构和引入余热回收系统 使业主收益提高5%-10% [9] - 中标惠阳区50MW/300MWh独立新型储能电站项目 总投资近十亿元 [1] 行业趋势与产能规划 - 2025年政策调整推动储能行业从"强制配储"向"按需配置"转变 将开启良性发展元年 [10][11] - 预计2025年签约金额达数十亿级 2026年预计翻倍 AI数据中心需求推动长时储能技术发展 [12] - 已形成1GWh年产能 规划建设"1+4+N"产业布局 预计年内完成一期建设实现2GWh以上产能 [14] - 建立全数字化智能工厂 实现产品全流程可测可控 要求单一材料至少保证3-5家合格供方 [14]

中国专精特新中小企业发展 - 中国专精特新"小巨人"企业数量已达14600多家 具有专业化 精细化 特色化和创新能力强的特征 在产业链中发挥强链 固链 稳链作用 [2] - 上海纬景储能科技专注锌铁液流电池技术 通过创新电极设计和电解液配方控制锌晶体生长 实现长时储能 已投建高度自动化智能产线 [2] - 浙江嘉兴佳利电子在微波陶瓷材料和元器件领域通过300多次试错 实现车载通信器件关键性能指标达标 并通过标准化手册降低50%以上试错成本 [3] 先进制造技术突破 - 北京微纳星空科技研制国内首颗民企0 5m分辨率遥感卫星和X波段商业SAR卫星 卫星总装涉及几十道工序和数百测试项 需严谨处理细节 [4] - 冈田智能（江苏）股份攻克链式刀库技术 通过183次试验实现效率大幅提升和成本显著下降 其产品可提升数控机床加工精度与效率 [5] 生物医药创新进展 - 中山康方生物医药自研双抗新药临床数据获国际认可 两款治疗胃癌和非小细胞肺癌的创新药已纳入医保 新一代双抗药物可同时作用于两个靶点实现协同效应 [6][7] 行业人才特质 - 制造业一线奋斗者普遍具备敢于试错 潜心钻研和跨界学习能力 需快速适应技术迭代 如储能行业需结合人工智能等新技术发掘创新点 [3][7] - 卫星制造领域要求工程师兼具设计能力和现场问题解决能力 需严格执行工艺标准 如螺钉分三次交叉对称拧紧等细节操作 [4]

收购交易概述 - 公司以3300万元收购安徽博斯特新材料有限公司100%股权 交易于4月23日通过董事会审议并签署股权转让协议[1] - 收购完成后安徽博斯特将成为全资子公司并纳入合并报表范围[1] 战略动机 - 收购旨在优化产品布局并延伸在线缆新材料细分领域的产业链[1][2] - 公司看好线缆新材料在电动汽车和海底电缆等领域的巨大市场用量潜力[1][3] - 此次收购符合公司战略发展规划 旨在提升综合竞争力[2] 标的公司财务表现 - 安徽博斯特2023年营收1.72亿元 净利润329.99万元 2024年1-11月营收1.57亿元 净利润336.69万元[1] - 标的公司注册资本2000万元 净资产账面价值2841.98万元[3] - 2023年及2024年1-11月经营活动现金流净额分别为-9426.56万元和-8593.32万元 主因承兑票据未计入现金流[4] 估值方法选择 - 资产基础法评估值为3300万元 较账面价值增值458.38万元 增值率16.13%[3] - 收益法评估值为4802.18万元 较账面价值增值1960.2万元 增值率69%[3] - 公司基于谨慎原则选择资产基础法作为最终估值结论[3] 资金安排与影响 - 交易使用自有资金 不会对正常生产经营及财务状况产生重大影响[4] - 收购有助于公司在热塑性弹性体 改性塑料等主营业务基础上拓展新材料应用[2] 研发方向关联 - 公司研发涉及电池中框-高填充PP项目 聚焦可再生能源储能材料[2] - 标的公司经营范围包含光伏相关业务 但收购主要基于线缆材料领域拓展需求[2]

市场行情速览 - 上证指数上涨0.13%，深证综指上涨0.08%，创业板综上涨0.09%，科创50上涨0.23%，沪深300下跌0.02% [1] - SW电子板块中，模拟芯片设计涨幅最大（+3.37%），半导体设备跌幅最大（-0.82%） [1] - 个股涨幅TOP3：芯朋微（+12.96%）、思瑞浦（+11.66%）、宏昌电子（+10.04%） [1] - 个股跌幅TOP3：电连技术（-6.42%）、欧菲光（-3.91%）、联芸科技（-3.51%） [1] 公司年报摘要 中微公司 - 2024年营业收入90.65亿元，同比增长44.73%，较2023年增加28.02亿元 [1] 骏成科技 - 2024年营业收入82,507.63万元，同比上升44.74% [2] - 营业成本63,881.96万元，同比上升46.66% [2] - 销售费用2,494.32万元，上升33.41%，管理费用2,767.85万元，上升55.13%，研发费用3,890.03万元，同比上升29.61% [2] 长盈精密 - 2024年营业总收入169.34亿元，同比增长23.40% [2] - 归属于上市公司股东的净利润7.72亿元，同比增长800.24% [2] 创益通 - 2024年营业收入689,351,861.40元，同比增长27.31% [2] - 归属于上市公司股东的净利润19,680,561.00元，同比增长74.04% [2] 泰凌微 - 2024年营业收入84,403.30万元，同比增长32.69% [3] - 营业利润9,323.91万元，同比增长89.07%，利润总额9,229.12万元，同比增长83.82% [3] - 归属于母公司所有者的净利润9,741.03万元，同比增长95.71%，扣非净利润9,083.34万元，同比增长296.55% [3] 达利凯普 - 2024年营业收入323,341,273.61元，同比下降6.47% [3] - 归属于上市公司股东的净利润113,770,960.90元，同比下降8.86% [3] 方邦股份 - 2024年营业收入34,457.08万元，较上年基本持平 [3] - 电磁屏蔽膜销售收入19,218.58万元，同比上升8.04%，铜箔产品销售收入7,973.56万元，同比减少42.49% [3] - 归属于母公司所有者的净利润-9,164.27万元，同比下降33.45% [3] 产业资讯速递 - 2025中国固态电池技术与应用交流大会将于4月21-23日在安徽合肥举办 [4] - 2025势银长时储能产业大会(LDESIC)将于4月23-24日在杭州举行 [5]

公司上市与市场地位 - 海辰储能于2025年3月25日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市 [2] - 公司成立于2019年，是全球锂离子储能电池出货量GWh级别以上中唯一专注储能领域的企业 [2] - 以锂离子储能电池出货量计算，公司于2024年全球储能市场排名第三 [2] - 2024年公司储能电池出货量为35.1GWh，2022年至2024年的复合年增长率为167% [2] 财务表现分析 - 公司总营收从2022年的36.15亿元增长至2024年的129.17亿元 [3] - 净利润在2024年扭亏为盈，达到3.18亿元，而2022年和2023年分别为净亏损1.05亿元和2.25亿元 [3] - 毛利率持续改善，从2022年的11.34%提升至2024年的17.88% [3] - 2024年净利润率为2.46% [3] 产品结构与盈利能力 - 储能电池是公司主要收入来源，2024年收入为79.61亿元，占总收入的61.60% [4] - 储能系统业务在2024年展现出高盈利能力，毛利率达33.70%，尽管收入占比为12.93% [4] - 材料及其他业务收入占比最小，2024年为2.20% [4] 全球化战略与海外拓展 - 公司践行全球化战略，在中国、美国、欧洲等核心市场布局，并积极开拓中东、非洲等新兴市场 [2] - 海外收入占比显著提升，从2022年的0.0%增长至2024年的28.6%，2024年海外收入超过37亿元 [2][6] - 海外市场毛利率远高于内地，2024年海外毛利率为42.3%，而内地毛利率为8.1% [6] - 公司是首家在美国落地储能系统产能的中国储能企业 [2] 产能与生产情况 - 厦门基地储能电池产能从2022年的5.4GWh增长至2024年的31.9GWh，2024年产量为23GWh，利用率为72.10% [8] - 重庆基地于2023年投产，2024年产能为17.9GWh，产量为13.1GWh，利用率为73.30% [8] - 储能系统生产方面，厦门基地2024年产量为4.72GWh，利用率为74.00% [10] - 公司与第三方制造商合作生产储能系统，2024年第三方产量为4.4GWh [10] 行业背景 - 长时储能被定义为解决能源供需不平衡的关键技术 [13] - 长时储能主要分为机械储能和电化学储能两大类 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收290万美元，全年营收630万美元，低于900 - 1100万美元的指引范围，主要因合作伙伴未能确保资金支付订单，以及佛罗里达公用事业客户项目的时间延迟 [11][44][46] - 第四季度成本收入为1600万美元，全年成本收入为5170万美元，成本仍受LC - NRV调整影响，但单位NOV调整同比降低近60% [44][46][48] - 第四季度非GAAP运营费用为790万美元，包括220万美元的研发支出，第四季度调整后EBITDA为负1820万美元，全年为负7130万美元 [49][50] - 第四季度末现金及短期投资为3160万美元，预计2025年现金消耗减少，将通过多种融资方式加强资产负债表 [59][62][66] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源中心产品方面，第四季度向佛罗里达公用事业客户交付六个商业能源中心，2025年第一季度交付最后两个完成初始订单，八个能源中心系统相当于一个1兆瓦项目 [14][44] - 能源仓库和能源中心产品在第四季度实现非GAAP毛利率盈亏平衡，2024年能源仓库成本降低约35%，能源中心成本降低26% [45][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024 - 2040年美国电力需求预计增长35% - 50%，推动对绿色可再生能源和安全、可扩展储能的需求 [33] - 2027 - 2030年锂离子等技术的完全安装成本定价趋势为每千瓦时200美元，公司预计其定价具有竞争力，且在许多用例中能在储能平准化成本上击败锂离子 [56][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年加速战略转变，短期聚焦能源中心产品部署，长期开发并产品化非集装箱化的最优版本产品“能源基地” [13][20] - 能源基地产品已在InterSolar等活动中软启动，具有灵活性和可扩展性，能满足电网级需求，延长持续时间，降低成本 [21][25][30] - 公司积极投标项目，已入围一个项目，还将优化与合作伙伴的关系，利用美国制造的优势和立法顺风 [34][36] - 行业中锂离子电池价格下降，在大规模和长时间应用中更具吸引力，但公司产品在持续时间和成本上有优势 [12][27][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认识到业务中的不确定性和不可预测性，包括资本筹集挑战、合作伙伴问题、市场和经济状况以及地缘政治形势 [5] - 尽管2024年业绩未达预期，但公司在成本降低和产品开发方面取得进展，对长期前景持乐观态度，认为有转型机会 [10][19][37] - 市场对长时储能有投资者兴趣，公司正努力筹集资金以实现现金流盈亏平衡 [67] 其他重要信息 - 公司在成本降低方面取得多项成果，如开发自己的电极、重新配制电解质、转向国内二次采购等，提高了产品性能和效率 [53][54][55] - 公司扩大了生产税收抵免（PTC）的可申请范围，第一季度以0.92美元的优惠折扣率变现190万美元的2024年PTC [58] - 公司与美国进出口银行签署5000万美元融资协议，预计第二季度可能使用该资金 [64][65] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待未来几个季度的收入增长轨迹，以及2025年与2024年的收入比较 - 公司目前不提供2025年的收入指引，预计上半年收入增长较为温和，第一季度有两个能源中心交付的收入，下半年收入将有所增长，主要来自能源中心的生产和销售 [73] 问题2: 如何看待2025年GAAP毛利率的趋势，是否有特定的销量或收入里程碑 - 公司预计2025年GAAP毛利率仍为负，预计2025年后实现GAAP毛利率为正 [77] 问题3: 需要筹集多少资金来支持2025年的资本支出计划和投资需求，使用进出口银行融资有何要求 - 公司希望筹集足够资金进入2026年，至少筹集500万美元以获得进出口银行的全额贷款，预计第二季度可能使用该贷款，前提是解决某些标准并辅以其他融资工具 [79] 问题4: 目前在现场的产品有哪些轶事或性能指标 - 新产品部署存在操作性问题，公司主要在软件和文档方面进行改进，与合作伙伴的能源仓库系统运行良好，客户对电池的使用情况表示满意 [84][86][87] 问题5: 目前的运营费用水平是否合理，是否有进一步削减成本的空间 - 公司已评估资源分配，未来运营费用略低于去年，同时会有选择性地投资于能源基地产品相关的必要资源，不会大幅削减运营费用 [90][92] 问题6: 能源基地产品是否计划引入生产合作伙伴，与制造合作伙伴的合作评估情况如何 - 能源基地产品由两个离散系统组成，公司将继续制造核心组件，平衡系统可自行制造或与合作伙伴合作，目前正与霍尼韦尔积极探索合作 [96][97]