The Stock Exchange of Hong Kong Limited and the Securities and Futures Commission take no responsibility for the contents of this Application Proof, make no representation as to its accuracy or completeness and expressly disclaim any liability whatsoever for any loss howsoever arising from or in reliance upon the whole or any part of the contents of this Application Proof. Application Proof of Miduoduo Group Inc. 米多多集團股份有限公司 (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) WARNING The publication ...

核心观点 - 雅艺科技是一家专注于户外休闲家具的制造商，其业绩在2024年因跨境电商渠道的深化而实现显著增长，但近期股价表现平淡，资金面呈现净流出状态 [1][2][4][5] 业务与财务表现 - 公司主营业务为户外火盆、气炉等产品的研发、设计、生产和销售，2025年1-9月营业收入为2.39亿元，同比增长22.23% [8][9] - 2024年全年营业收入达2.96亿元，同比大幅增长87.22%，增长主要源于线上销售渠道的强劲拉动 [2] - 2025年1-9月归母净利润为177.93万元，同比减少68.19% [9] - 公司海外营收占比极高，2024年年报显示为98.94% [4] - 公司主营业务收入构成为：火炉火盆类55.86%，其他类33.74%，气炉类10.40% [8] 渠道与市场拓展 - 公司通过亚马逊平台建立线上销售渠道并推广自有品牌，2024年进一步深化跨境电商布局 [2] - 公司积极拓展TikTok、Wayfair等新兴社交电商平台，以触达年轻消费群体 [2] - 公司借助浙江省跨境电商综合试验区的政策支持，优化海外仓布局与物流效率 [2] 投资与资本运作 - 2023年7月，公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资1020万元，参与投资设立金华御道数维创业投资合伙企业，占合伙企业出资比例的39.9843% [3] - 公司A股上市后累计派现1.42亿元，近三年累计派现5110.00万元 [9] 股东与股权结构 - 截至11月20日，公司股东户数为6113户，较上期减少4.20% [9] - 截至2025年9月30日，中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）新进成为公司第七大流通股东，持股41.23万股 [9] 市场交易与资金 - 12月8日，公司股价跌0.20%，成交额2316.26万元，换手率1.67%，总市值22.82亿元 [1] - 当日主力资金净流出182.97万元，占成交额0.08%，在所属行业中排名50/76，且已连续3日被主力资金减仓 [5] - 所属行业当日主力资金净流入4631.40万元 [5] - 主力持仓方面，筹码分布非常分散，主力成交额696.32万元，占总成交额的4.63% [6] 技术面与筹码 - 该股筹码平均交易成本为23.57元，近期筹码减仓，但减仓程度减缓 [7] - 目前股价靠近压力位25.16元 [7]

海航控股资本配置调整 - 公司近期发布两项方向相反的增资决议：放弃参与西部航空不少于15.5亿元的增资认缴，持股比例预计从28.43%被稀释至13.94%；同时以7.5亿元自有资金增资海航货运有限公司 [1] - 两项动作统一指向公司在盈利修复周期与高负债压力下，正不断调整资本配置路径，区分“值得投”和“不再投”的资产 [2][13] 公司资产结构与财务表现 - 自2021年辽宁方大集团接手以来，方大系累计向海航控股投入约542亿元，公司持续推进资产瘦身，剥离机场、免税商业、地产开发等非主业，恢复各类停场飞机369架次，战略重新聚焦航空运输主业 [3][12] - 财务表现改善：2025年上半年归属于上市公司股东的净利润约0.57亿元，为重整以来首次半年报扭亏为盈；前三季度归母净利润达28.45亿元，同比增长30.93%，正式进入盈利周期 [3][12] - 分析师对前景保持谨慎乐观，认为行业供需反转在即，公司处于业绩修复初期，有望发挥先发优势及自贸港区位优势 [3][12] 放弃西部航空增资原因 - 西部航空盈利能力强劲：今年前三季度实现净利润7.64亿元，同比增长超200%；2024年全年净利润2.47亿元 [4][13] - 但其财务风险高：截至9月底总资产97.86亿元，负债达104.13亿元，所有者权益为-6.28亿元，处于资不抵债状态 [4][13] - 海航控股自身负债率也高达98%，继续增资将显著摊薄上市公司股东权益，且边际投资回报不确定 [5][13] - 公司表示西部航空部分财务指标仍需优化，暂不具备提高公司整体价值的条件 [6][14] 增资海航货运的战略布局 - 增资属于主动性投资，资金将用于：优化海南自贸港、重庆等关键枢纽的航线与服务；加大全货机引进与改装，扩容洲际货运网络；布局货站及仓储设施建设 [7][15] - 公司已开始整合内部货运资源：今年10月将持有的金鹏航空77.9%股权划入海航货运，以集中管理全货机机队和腹舱资源，并联合抢占跨国货运订单 [7][15] - 增资有助于把握亚太货运上行周期机遇，构建以海南自贸港为核心的立体化货运网络，利用航权开放、零关税等政策红利构建竞争壁垒 [9][17] 航空货运行业趋势 - 亚太地区航空货运需求旺盛：国际航空运输协会（IATA）数据显示，2025年10月亚太地区运输需求（CTK）同比增长8.3%，在全球市场占比34.3% [8][16] - 全球物流企业加大投入：UPS规划2028年在香港建设新自动化分拣中心，体现对东亚货运市场的长期看好 [9][17] - 区域航司重点投入货运：国泰航空2025年中期报告显示货运收益增长2.2%，运载量增长11.4%；日韩及东南亚多家航司也宣布加大货运投入以平衡业绩波动 [9][18] 增资货运的当前影响与未来考量 - 由于货运业务不在上市公司体系内，其增长暂不会直接计入海航控股业绩，目前尚未构成公司的“第二增长曲线”，对股价影响有限 [10][18] - 现阶段增资有助于公司在腹舱收益、枢纽布局、政策窗口及集团协同中占据主动，并为未来潜在的货运业务资本化路径提前锁定权益 [10][18]

外贸总体表现与韧性 - 前三季度中国货物贸易进出口总值同比增长4% [1] - 上半年新设外资企业数量同比增长4.1% [1] - 面对复杂严峻外部环境，外贸韧性彰显，外资持续加码 [1] 出口产品结构优化与新动能 - 前10个月出口机电产品13.43万亿元，同比增长8.7%，拉动整体出口增长5.2个百分点 [2] - “新三样”产品、铁道电力机车、风力发电机组等绿色产品出口增速达到两位数 [2] - 向新、向智、向绿等新动能不断涌现，推动外贸提质增效 [2] 贸易伙伴多元化与市场开拓 - 前10个月对共建“一带一路”国家合计进出口19.28万亿元，增长5.9% [3] - 东盟继续保持第一大贸易伙伴地位，对东盟进出口同比增长9.1% [3] - 对APEC其他经济体进出口增长1.5% [3] - 自拉美、非洲和中亚国家进口分别增长1%、5.2%和23.7% [3] 外贸新业态与新模式发展 - 跨境电商、保税维修、市场采购等新业态新模式成为稳外贸重要引擎 [4] - 前三季度跨境电商进出口约2.06万亿元，同比增长6.4% [4] - 上半年全国保税维修业务进出口货值同比增长7.5% [4] - 重点展会如消博会、进博会、广交会、链博会帮助企业开拓国际市场 [4] 政策支持与未来展望 - “十五五”规划建议提出推动市场多元化和内外贸一体化、优化升级货物贸易 [5] - 中国－东盟自贸区3.0版升级议定书正式签署 [5] - 商务部印发绿色贸易领域首个专项政策文件《关于拓展绿色贸易的实施意见》 [5] - 国家外汇管理局出台新政进一步促进跨境贸易收支便利化 [5] - 随着国内需求扩大和开放有序扩大，迈向贸易强国的步伐更加坚实有力 [5]

公司股价与市场表现 - 12月8日，南京商旅收盘首板涨停，报11.24元/股，成交额2.95亿元，总市值34.91亿元，封板资金6050.15万元 [1] 业务概念与布局 - 公司涉及跨境电商、IP经济、国企改革、旅游商贸多个概念 [2] - 子公司商旅跨境开展跨境电商业务，2024年累计开设8家店铺，含5家已运营的亚马逊店铺及1家已上线的Temu店铺 [2] - 子公司南京新旅投围绕红山动物园IP打造360球幕影院，并推出《穿越红山》主题影片 [2] - 公司推进“旅游+商贸”双主业，子公司秦淮风光拥有夫子庙-秦淮风光带20年水上游览特许经营权，为区域唯一运营方 [2] 公司治理与股权结构 - 控股股东重组完成，南京市国资委直接持有新文旅集团42%股权，公司实控人仍为南京市国资委，属南京市属国企 [2] 近期财务业绩 - 2025年1月-9月，南京商旅实现营业收入5.53亿元，同比减少8.07% [2] - 2025年1月-9月，公司归属净利润1897.74万元，同比减少51.46% [2]

文章核心观点 - TikTok Shop首个全球黑五大促取得圆满成功，全球多国市场交易额刷新历史纪录，标志着公司在跨境电商领域实现重大突破并展现出强大的全球商业活力 [1] 全球市场表现概览 - 美国市场在黑色星期五至网络星期一期间交易额突破5亿美元 [1] - 英国、欧盟四国、日本、墨西哥等多国市场生意均刷新历史纪录，带动当地商家生意达到全年最高峰值 [1] - 大促活动呈现线上线下协同联动的特征，线上直播间人气爆棚，短视频种草热度高，线下相关促销话题讨论度居高不下 [2] 跨境自运营模式表现 - 跨境自运营模式在美国市场对比年中实现翻倍增长，在新兴市场对比年中实现多倍增长 [3] - 达人单场直播GMV突破历史新高，商家自播表现亮眼，破10万美元大场的商家自播间数量超过20场 [4] - 头部品牌成为重要增长动力，品牌生意最高突破千万美元，GMV破百万美元的店铺达到20个，头部品牌商家生意整体爆发超100% [5] - 包括POP MART、Fanttik、TYMO BEAUTY在内的10个跨境品牌参与超级品牌日活动，生意整体爆发近150% [5] - 超过20个品牌在美国成功后拓展至欧洲、日本市场，生意提升超200% [5] 全托管模式表现 - 全托管模式全球生意对比年中实现翻倍增长 [6] - 英国市场表现领跑，迎来近200%的高爆发 [6] - 欧盟四国、墨西哥、日本等新市场均刷新单日最高纪录，迎来多倍增长 [6] - 超过6000款爆品成功在8个国家热销，实现跨区域复制与规模化增长 [6] - 美国黑五单日最高GMV突破今年峰值 [6] 增长驱动因素与运营亮点 - 增长由“好内容、好商品、好服务”三重因素驱动 [4] - 新奇潮玩、节庆用品、秋冬商品成为黑五热门品类，精准契合全球消费者即时需求 [4] - 公司提供的多样化物流服务提升体验与效率，大促期间FBT核心商品单量翻倍 [4] - 内容场与创新模式赋能增长，商家单场自播GMV创历史新高，突破20万美元 [7] - 品牌商业化合作通过精准广告联动内容种草，带动合作品牌生意整体爆发150% [7] - AIGC产品工具助力商家短视频日均稿量提升135%，大幅提升内容生产效率 [7] 后续计划与行业影响 - 公司已开启年终爆单接力模式，为商家打造年底最后增长节点 [7] - 美国、英国、欧盟四国年终大促已于12月2日开启，墨西哥大促将于12月8日上线，日本年末大促将于12月15日开启 [7] - 本次大促的成功为跨境电商行业注入了强劲信心 [7] - 公司未来将持续发力，为跨境商家搭建更高效广阔的出海通道，助力中国商品走向全球 [8]

行业地位与宏观表现 - 民营企业稳居中国外贸第一大主体地位 在稳增长、拓市场、促创新等方面发挥不可替代作用 [1] - 今年前11个月 中国民营企业进出口总额达23.52万亿元 同比增长7.1% 其中出口15.98万亿元增长7.5% 进口7.54万亿元增长6.2% [7] - 前11个月有进出口记录的民营企业数量同比增加6.6万家 11月当月进出口增速比上月加快3.9个百分点 出口、进口连续9个月实现双增长 [10] 区域产业集群案例：洛阳钢制家具产业 - 河南洛阳伊滨区庞村镇是全国最大的钢制家具生产基地 拥有民营钢制家具企业1000余家 产品涉及9大类1000多个品种 [1] - 该产业集群已形成产品软件研发、设备家具制造、物流电商、人才培训等全产业链条 产品出口欧美、东南亚等120多个国家和地区 [1] - 今年以来 洛阳钢制家具企业积极开拓东南亚、中东、非洲等新兴市场 并通过跨境电商等新业态实现市场多元化布局 [3] 政策支持与创新业态 - 洛阳市推行25项惠企政策“免申即享” 政务办理时限压减60%以上 相关部门主动帮企业搭建海外对接通道并建立政企协同机制 [5] - 跨境电商打破了地理限制 让深处内陆的庞村直接面对全球消费者 实现了“买全球、卖全球” [5] - 海关发挥跨境电商综合试验区和综合保税区“两区”叠加优势 引导企业在海外市场淡季时生产并进入综保区存放 以提升连续生产和物流效率 [5] 具体业务成果与增长 - 今年前10个月 洛阳出口钢制家具货值约28.4亿元 同比增长32.6% [5] - 民营企业展现出主动识变、灵活应变的能力 外贸活力持续释放 [10]

外贸总体表现 - 前11个月货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6% [1] - 其中出口24.46万亿元，增长6.2%；进口16.75万亿元，增长0.2% [1] - 11月当月进出口3.9万亿元，同比增长4.1%，增速较10月加快4个百分点 [4][5] - 月度进出口已连续10个月保持同比增长，显示外贸平稳增长态势 [5][6] 出口表现与结构 - 11月当月出口2.35万亿元，同比增长5.7% [4] - 出口韧性得益于完备的产业链供应链，200多种主要工业品产量全球第一 [10] - 机电产品出口占出口总值超60%，高新技术产品持续贡献增量 [10] - 对共建“一带一路”国家进出口21.33万亿元，增长6%，占外贸总值51.8% [1][10] - 跨境电商成为重要增长点，商业模式从代工贴牌向品牌出海转变 [10] 进口表现与结构 - 11月当月进口1.55万亿元，同比增长1.7% [4] - 进口已连续6个月保持增长，结构持续优化 [12] - 大宗商品进口量稳步增加，保障国内生产需求 [12] - 高附加值产品进口增长显著，体现国内对高端制造和技术的需求 [12] - 进口来源多元化，自中亚国家、非洲地区进口增长约20% [12] 外贸主体表现 - 前11个月民营企业进出口23.52万亿元，同比增长7.1%，是外贸稳定增长的核心支柱 [14] - 民营企业对全球180多个国家和地区的进出口增速高于整体水平 [14] - 民营企业是技术创新的探路者，接近80%的高端机床、超70%的锂电池主要由其出口 [14] - 民营企业通过海外设厂、本地化经营等方式，推动中外经贸深度融合 [14] 区域引擎表现 - 前11个月自由贸易试验区和海南自由贸易港进出口8.07万亿元，同比增长5.2% [16] - 该区域进出口占外贸整体比重达19.6%，较前提升0.3个百分点 [16] - 海关特殊监管区域以不到千分之四的国土面积创造了约五分之一的外贸规模 [16]

文章核心观点 - 苏州市正通过其国有平台公司（苏州市跨境电商产业发展有限公司）系统性地构建一个完整的跨境电商产业生态 旨在帮助本地制造企业克服出海障碍 实现从传统外贸向品牌化跨境电商的转型 并推动“苏州制造”走向全球 [1][7] 行业背景与企业转型痛点 - 国内市场竞争激烈且国际环境复杂 促使越来越多企业寻求通过跨境电商进行全球化布局的新路径 [2] - 传统外贸企业转型跨境电商面临的主要痛点包括：不懂政策、缺乏渠道、担忧风险 [2] - 一家苏州五金工具制造企业（开普路）过去以贴牌出口为主 数据和渠道受制于中间商 在服务团队帮助下尝试建立独立站并通过海外投流精准获客 逐步建立自主品牌出海路径 [2] 政府与平台公司的推动举措 - 公司组建专业服务团队 主动走访企业普及政策与模式 并以“实战案例”打消企业顾虑 截至报道时已累计走访企业67家 覆盖清洁电器、丝绸纺织等多个苏州优势产业 [2][3] - 团队向企业详细解析了《苏州市关于推动跨境电子商务高质量发展的若干政策措施》等地方支持政策 并分享运营及知识产权保护等实务经验 [3] - 公司运营的跨境电商选品中心于当年6月启用 集产品展示、选品服务、直播带货等多功能于一体 已汇集151家苏州企业的770余款产品 为海外采购商提供一站式选品服务 [4] - 选品中心已开通“苏品苏货”微信小程序线上销售功能 当前可售展品50余件 初步形成“展示+交易”一体化服务能力 [4] - 公司积极引入国际电商平台资源 例如亚马逊全球开店服务空间 并举办了Coupang韩国招商会、乐天日本平台选品会等十余场对接活动 [6] - 公司还通过举办苏州在福州、广州、东京及欧洲的产业对接会 整合各地产业资源与市场渠道 以形成协同效应 [6] 服务生态构建与成效 - 公司运营的苏州线上综合服务平台承担企业海关备案、数据申报等核心功能 截至报道时平台累计注册企业达1964家 2025年累计服务全市超过360家企业及单位 [7] - 公司推动产教融合 与本地院校签订校企合作协议并开设“跨境电子商务”订单班 探索符合产业需求的人才培养模式 [6] - 截至报道时 已累计举办27场业务培训 覆盖1300人次 并为50余家企业提供上门辅导 [6] - 2025年11月 苏州职业大学成立苏州市跨境电商产业学院 港航集团及跨境电商产业公司作为副理事长和理事单位参与其中 共同赋能产教融合 [6] 企业案例与初步成果 - 首批入驻选品中心的爱优倍企业表示 该中心帮助其节省了大量寻找渠道的时间和成本 并通过中心对接收获了大量客户资源及洽谈项目 实现了从展示到交易的有效转化 [4] - 爱优倍出口业务第一年已成功开拓美国、俄罗斯、菲律宾、印尼、欧洲等市场 目前正积极拓展东南亚业务 跨境客户积累增多 销售额稳步增长 [5] - 开普路企业在服务团队前期免费帮助下建站和投流 降低了转型风险 增强了出海意愿 [2]

跨境支付与金融科技 - 微信支付落地卡塔尔，QNB成为海湾合作委员会（GCC）内首家支持微信支付的银行，服务已在Darwish Holding部分线上零售渠道上线 [5] - 跨境支付平台dLocal在巴西率先启用结合生物识别技术的Pix支付（Pix with Biometrics），允许用户通过面部或指纹扫描在商户页面直接确认付款 [6][7] - 大麦国际App全球上线，支持多语言浏览并接入支付宝全球支付网络，提供多支付方式、多币种支付选择 [8] 电商与零售出海 - 美团Keeta在巴西圣保罗州的八座城市正式上线，是美团对巴西“五年56亿雷亚尔”投资计划的一部分 [5] - 调查显示巴西96%消费者近12个月有国际购物行为，约6810万人购买进口商品，Shopee（75%）、Shein（53%）为最受欢迎海外平台，国际购物客单价约239雷亚尔 [6] - 京东完成对德国零售集团CECONOMY的额外要约收购，合并后总持股达85.2%，该集团在11国运营超1000家门店，京东借此加速欧洲市场本土化 [7] 物流与供应链升级 - 菜鸟香港eHub智慧航空货运中心上线自动码垛系统，成为香港首个实现“安检-组托”全流程自动化的安检前置仓，已实现80%流程自动化，效率较传统模式提升20% [7] 新能源汽车与基建出海 - 长安汽车计划在未来两年内在欧洲推出电动汽车品牌Avatr和Nevo，并考虑在欧洲销售轻型商用车，同时可能以“长安”品牌销售混合动力和插电式混合动力车型 [8] - 中国电建在海外连签多个项目，包括阿联酋阿布扎比哈兹纳1500兆瓦光伏项目、马来西亚槟城轻轨项目桩基工程、柬埔寨100兆瓦生物质光伏联合电站项目等 [9] 生物医药与专业服务全球化 - 药明生物与卡塔尔自由区管理局签署战略合作备忘录，将在中东地区打造首个一体化CRDMO中心，拓展其全球服务网络 [8] 机器人及人工智能硬件 - 优理奇机器人完成两轮合计3亿元融资，实现单月百台交付，在手订单超千台，并已在诸多海外市场布局 [10] - 戴盟机器人完成新一轮战略融资，其触觉传感器和五指灵巧手产品已斩获海外订单 [10] - 前安克全球CMO王时远创立的穗升科技完成数百万美金天使轮融资，公司为AI录音硬件研发商，首款产品预计2026年在欧美市场发布 [11] AI智能眼镜产业 - 理想汽车发布首款理想AI眼镜Livis，阿里旗下夸克AI眼镜S1正式发布并成立产业生态联盟，XREAL与谷歌将推出首款搭载Android XR平台的AI眼镜Project Aura [12] 移动应用与营销趋势 - Adjust报告显示，中国应用开发者的全球化战略正转向以可持续、数据驱动为核心的发展模式，目前已有三分之一的移动营销人员正在短剧应用中投放广告 [12]