报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预期LPG供应增长、化工需求增多、燃烧需求疲软，基本面整体偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度价格变化 - 民用气方面，山东+10至4490、华东+2至4495、华南持稳在4820；进口气方面，华东-24至4929，华南-20至4900；醚后碳四持稳在4740；最低价为山东民用气4490 [1] - PG盘面偏弱运行，06合约基差略走弱至375，06 - 07月差持平为53，07 - 09月差基本持平为128 [1] 近期市场情况 - 民用气价格显著下行，醚后碳四回升，最便宜交割品为山东民用气4480；PG盘面受现货弱影响下行，06合约基差385（+139），06 - 07月差54（-27），07 - 08月差61（-15） [1] - 外盘FEI、MB下跌，CP上涨，油气比震荡；内外价差明显下跌，FEI - MOPJ小跌；美湾 - 日本、中东 - 远东运费下跌 [1] - 基本面来看，到港下降明显，出口不畅，总体港口去库；厂库基本持平 [1] 供应情况 商品量小增，预计后续继续增加；同时预期到港有所增多 [1] 需求情况 - PDH开工率回升至61.15%（+3.17pct），生产毛利下滑，预计下周PDH开工继续回升 [1] - 烷基化开工率、商品量持平，盈利大幅下滑至 - 40.5（-308），预计下周开工小涨 [1] - MTBE价格总体下跌50 - 150元/吨，MTBE产量基本持平，气分醚化、异构醚化利润下滑；预期MTBE供应窄幅波动，汽油需求难有提升，价格波动可能不大 [1] - 随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 民用气价格显著下行，醚后碳四回升，PG盘面受现货弱影响下行，外盘FEI、MB下跌、CP上涨，油气比震荡，内外价差明显下跌，美湾 - 日本、中东 - 远东运费下跌，到港下降明显、出口不畅、总体港口去库、厂库基本持平，供应商品量小增且预计后续继续增加、预期到港有所增多，需求方面PDH开工率回升、生产毛利下滑且预计下周开工继续回升，烷基化开工率和商品量持平、盈利大幅下滑且预计下周开工小涨，MTBE价格总体下跌、产量基本持平、气分醚化和异构醚化利润下滑，预期供应窄幅波动、汽油需求难提升、价格波动不大，随着气温升高燃烧需求呈下滑态势，基本面整体偏弱 [1] 各项目总结 价格数据 - 2025年5月1 - 23日，民用气方面山东从4850降至4460、华东从4821降至4493、华南从4850降至4820，进口气方面华东从4979降至4953、华南从4960降至4940，醚后碳四维持在4740，最低价为山东民用气4460 [1] - 日度变化上，周五民用气山东 - 30至4460、华东 - 30至4493、华南 - 20至4820，进口气华东 - 26至4953、华南 - 20至4940，醚后碳四持稳在4740 [1] 盘面情况 - PG盘面偏弱运行，06合约基差走强至385，06 - 07月差持平为54，07 - 09月差略走强至127，美国至远东套利窗口关闭 [1] - 06合约基差385（较之前 +139），06 - 07月差54（ -27），07 - 08月差61（ -15） [1] 外盘情况 - 外盘FEI、MB下跌，CP上涨，油气比震荡，内外价差明显下跌，FEI - MOPJ小跌，美湾 - 日本、中东 - 远东运费下跌 [1] 基本面情况 - 到港下降明显，出口不畅，总体港口去库，厂库基本持平 [1] - 供应方面商品量小增，预计后续继续增加，预期到港有所增多 [1] 需求情况 - PDH开工率回升至61.15%（ +3.17pct），生产毛利下滑，预计下周PDH开工继续回升 [1] - 烷基化开工率、商品量持平，盈利大幅下滑至 -40.5（ -308），预计下周开工小涨 [1] - MTBE价格总体下跌50 - 150元/吨，MTBE产量基本持平，气分醚化、异构醚化利润下滑，预期MTBE供应窄幅波动，汽油需求难有提升，价格波动可能不大 [1] - 随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 期货数据 - BU主力合约5月22日价格3539，日度变化20，周度变化18 [4] - BU06合约5月22日价格3555，日度变化15，周度变化31 [4] - BU09合约5月22日价格3481，日度变化6，周度变化34 [4] - BU12合约5月22日价格3301，日度变化11，周度变化34 [4] - BU03合约5月22日价格3250，日度变化T，周度变化 -6 [4] - 成交量5月22日为381836，日度变化42169，周度变化93530 [4] - 持仓量5月22日为419968，日度变化18789，周度变化53795 [4] - 合車量维持55160，日度和周度变化均为0 [4] 现货价格数据 - 山东市场低端价5月22日为3450，日度和周度变化均为0 [4] - 华东市场低端价5月22日为3520，日度变化0，周度变化20 [4] - 华南市场低端价5月22日为3380，日度和周度变化均为0 [4] - 华北市场低端价5月22日为3570，日度变化0，周度变化20 [4] - 东北市场低端价5月22日为3700，日度和周度变化均为0 [4] - 京博（海韵）5月22日价格3570，日度变化0，周度变化 -40 [4] - 54洋5月22日价格3560，日度变化 -10，周度变化 -40 [4] - 羅海（蘇渤海）5月22日价格3570，日度变化0，周度变化 -30 [4] 基差&月差数据 - 山东 - 华东价差5月22日为 -70，日度变化0，周度变化 -20 [4] - 山东 - 东北价差5月22日为 -250，日度变化0，周度变化0 [4] - 华东 - 华南价差5月22日为140，日度变化0，周度变化20 [4] - 山东基差5月22日为 -89，日度变化 -20，周度变化 -18 [4] - 华东基差5月22日为 -19，日度变化 -20，周度变化2 [4] - 华南基差5月22日为 -159，日度变化 -20，周度变化 -18 [4] - 03 - 06月差5月22日为 -302，日度变化 -14，周度变化 -37 [4] - 06 - 09月差5月22日为71，日度变化9，周度变化 -3 [4] - 09 - 12月差5月22日为180，日度变化 -5，周度变化0 [4] - 12 - 03月差5月22日为51，日度变化10，周度变化40 [4] - 连一连二月差5月22日为27，日度变化6，周度变化5 [4] - 沥青Brent裂差5月22日为37，日度变化 ટર，周度变化 -20 [4] 裂差&利润数据 - 普通炼厂综合利润5月22日为457，日度变化26，周度变化 -2 [4] - 马瑞型炼厂综合利润5月22日为81，日度变化24，周度变化 -3 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）5月22日为 -108，日度变化0，周度变化18 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）5月22日为 -1015，日度变化0，周度变化0 [4] 相关价格数据 - Brent原油5月22日价格64.9，日度变化 -0.5，周度变化0.4 [4] - 汽油山东市场价5月22日为7415，日度变化10，周度变化 -49 [4] - 柴油山东市场价5月22日为 ୧୧31，日度变化12，周度变化 8 ટે [4] - 渣油山东市场价5月22日为3795，日度变化0，周度变化 -5 [4]

| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/05/23 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/05/16 | 402.97 | 447.36 | -1.01 | 595.17 | -147.81 | 16.77 | 44.39 | | 2025/05/19 | 407.04 | 446.85 | -0.62 | 593.82 | -146.97 | 16.37 | 39.81 | | 2025/05/20 | 407.23 | 446.09 | -0.27 | 588.04 | -141.95 | 15.90 | 38.86 | | ...

| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/05/22 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/05/15 | 399.03 | 442.66 | -0.90 | 598.55 | -155.89 | 18.05 | 43.63 | | 2025/05/16 | 402.97 | 447.36 | -1.01 | 595.17 | -147.81 | 16.77 | 44.39 | | 2025/05/19 | 407.04 | 446.85 | -0.62 | 593.82 | -146.97 | 16.37 | 39.81 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内供应预计逐步增长，化工需求预期回暖，燃烧需求持续转淡，LPG整体或延续震荡下跌走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年5月14 - 20日，丙烷CFR华、丙烷CIF日、CP预测合、华南液化气、山东液化气、山东醚后碳四、山东烷基化油、主力基差、华东液化气等价格有不同变化，如20日较19日，民用气方面山东+30在4490、华东-142至4679、华南持稳在4850；进口气方面华东-7至4990，华南-10至49900；醚后碳四+40至4610 [1] - 上周国内民用气价格下行明显，华南4920（-3.3%）、华东4906（-0.7%）、山东4570（-4.8%），山东醚后4520（-5.8%），最便宜交割品为山东醚后C4 [1] 盘面情况 - 周二PG盘面震荡偏弱，06合约基差走弱至265，06 - 07月差小幅走强至71，07 - 09月差小幅走弱至135；美国至远东套利窗口关闭 [1] - 上周PG盘面重心小幅下移，06合约基差256（-187），06 - 07月差81（-23），07 - 08月差76（-8） [1] 外盘情况 - 关税缓和后，外盘价格上涨，MB最新407（+23）、FEI 544（+22.8），CP小幅跟涨，最新584（+5.5）；6月到CP货贴水下跌接近一半，FEI贴水回正至个位数，内外价差明显下跌；美湾 - 日本、中东 - 远东运费略涨，最新117（+7）、65（+7） [1] 需求情况 - 化工需求方面，PDH开工率下滑至57.98%（-1.61），生产毛利回升，预计下周PDH开工略有回升；烷基化开工率39.87%（-2.37）、商品量18450（-1100），盈利明显扩大，在267元/吨（+1113%），预计下周开工小涨；原油反弹推动MTBE止跌上行，供应偏少，出口稳定，厂家存挺价意愿，但下游抵触心理增强，预计MTBE小幅下调，但整体有限 [1] - 燃烧需求方面，随着气温升高，预计呈下滑态势 [1]

| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/05/19 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/05/12 | 402.21 | 442.91 | -1.29 | 591.43 | -148.52 | 16.89 | 40.70 | | 2025/05/13 | 408.43 | 452.25 | -1.39 | 602.56 | -150.31 | 16.66 | 43.82 | | 2025/05/14 | 406.15 | 451.49 | -1.58 | 606.04 | -154.55 | 17.57 | 45.34 | | ...

股指期货基差情况 - 沪深300 IF2505合约贴水2.49点 [1] - 上证50 IH2505合约贴水2.86点 [1] - 中证500 IC2505合约升水7.75点 [1] - 中证1000 IM2505合约升水13.28点 [1] 股指期货月差情况 - 沪深300 IF2505-2506价差为40.6点 [1] - 上证50 IH2505-2506价差为18.6点 [1] - 中证500 IC2505-2506价差为121.8点 [1] - 中证1000 IM2505-2506价差为147.6点 [1]

有色早报 研究中心有色团队 2025/05/16 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/05/09 80 829 80705 19165 160.52 955.79 103.0 117.0 49.19 191775 82625 2025/05/12 -25 899 80705 20084 -381.79 644.55 101.0 117.0 23.87 190750 82200 2025/05/13 -10 799 80705 29157 -370.77 284.15 101.0 117.0 19.17 189650 81275 2025/05/14 -35 1193 80705 50069 -227.87 527.10 100.0 115.0 14.83 185575 77650 2025/05/15 15 1100 80705 60535 -427.30 494.21 100.0 115.0 39.74 184650 76725 变化 5 ...

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