中国稀土出口管制政策 - 商务部依法加快稀土出口许可审查 已批准一定数量合规申请 并将持续加强审批工作[1] - 中国对镓、锗、锑等关键矿物实施出口管制 原则上不予许可对美国出口相关两用物项[1] - 管制措施导致贸易流向变化 加剧各方对关键矿物争夺 显示执行管制面临挑战[1] 稀土转运美国事件 - 美国从泰国和墨西哥进口3834吨氧化锑 这两个国家既无锑矿资源也缺乏冶炼能力[3] - 泰国联合宠物工业公司半年内向美国运送3366吨锑产品 同比激增27倍[3] - 中国企业将锑矿伪装成铁矿、锌矿报关 经东南亚或拉美中转后流入美国军工生产线[3] 中国打击走私专项行动 - 商务部部署打击战略矿产走私出口专项行动 遏制伪报瞒报、夹藏走私等违法行为[5] - 专项行动强调跨部门协作、深挖非法网络 从严从快查办案件[5] - 中国表示将依法合规审批出口许可 考虑各国合理民用需求[5] 转运通道运作机制 - 泰国和墨西哥因物流成本低和原产地审查不严 成为转运通道[7] - 中国企业将锑运往两国简单加工后 以"非中国来源"名义进入美国市场[7] - 这种转运操作在法律上未被明确禁止[7] 美泰贸易摩擦 - 泰国向美国提交贸易提案 试图阻止被征收高额关税[7] - 特朗普宣布对泰国商品征收36%关税 将于8月启动[8] - 泰国代总理表示美方政策与谈判内容不符 准备继续谈判[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗及贵金属中铜景气度稳健向上、铝景气度底部企稳、贵金属景气度加速向上；小金属及稀土板块中稀土板块景气度加速向上、小金属板景气度高景气维持；能源金属中钴金属景气度拐点向上、锂金属景气度下行趋缓 [14][38][84][85] 根据相关目录分别进行总结 大宗及贵金属行情综述 - 铜景气度稳健向上，需观察7月淡季累库幅度 [14] - 铝景气度底部企稳，需观察7月淡季累库幅度 [14] - 贵金属景气度加速向上，大美丽法案推动财政扩张使黄金逻辑进一步强化 [14] 大宗及贵金属基本面更新 铜 - 本周LME铜价-1.92%到9663.00美元/吨，沪铜-1.63%到7.84万元/吨；进口铜精矿加工费周度指数涨至-43.79美元/吨；全国主流地区铜库存较周一微增0.08万吨至14.37万吨，较上周四增加1.19万吨；7月阳极铜企业整体开工率预计环比上升4.81个百分点至58.25%；国内主要精铜杆企业周度开工率回升至67.00%，环比上升3.26个百分点，较预期值低4.56个百分点，同比下滑0.69个百分点；漆包线行业机台环比上涨1.47个百分点至81%，新接订单量大幅增长4.01个百分点；铜线揽企业开工率71.52%，环比升3.7个百分点，同比降11.69个百分点，整体需求仍显疲弱 [1][15] 铝 - 本周LME铝价+0.17%到2602.00美元/吨，沪铝+0.29%到2.07万元/吨；本周四国内主流消费地电解铝锭库存46.6万吨，较本周一减少1.2万吨，较上周四减少0.8万吨；国内主流消费地再生铝合金锭社会库存26766吨，较上周四增加3534吨；截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年，运行总产能8857万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降0.05个百分点至79.92%；本周五国内9个港口的铝土矿库存共计2212万吨，较前一周减少45万吨 [2][16] 贵金属 - 本周COMEX金价+0.71%至3370.30美元/盎司，美债10年期TIPS上升1BP至2.06%，SPDR黄金持仓减少0.02吨至947.64吨；黄金受国际复杂局势影响短期避险吸引力增强，如特朗普拟对进口美国的铜征50%关税、巴以冲突停火谈判濒临崩溃 [3][17] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块景气度加速向上，出口管制或带来稀土内外同涨，《管理条例》落地拉开行业供改大幕，配额或温和增长，供需改善，板块望迎业绩估值双升 [38] - 小金属板景气度高景气维持，钼价上涨，锑价见底持稳，锡价小幅回调，战略金属稀缺，库存低位、供给增长缓慢且多有供应扰动，下游需求景气度高增，价格持续看涨 [38] 小金属及稀土基本面更新 稀土 - 氧化镨钕本周价格为45.62万元/吨，环比上涨2.27%；氧化镝本周价格175.0万元/吨，环比上涨2.94%；氧化铽本周价格722.0万元/吨，环比上涨0.70%；氧化铈本周价格1.09万元/吨，环比持平；氧化镧本周价格0.45万元/吨，环比持平；海外氧化镝、氧化铽价格环比持平至750/3000美元/公斤，仍较国内价格溢价率超过190%；美国政府拟控股稀土公司，凸显稀土资源战略属性，框定的“补贴底价”或利多国内价格上涨；产业内供应端有收紧预期，需求端稳中增加，出口恢复预期加强，看好后续稀土价格上涨；建议关注广晟有色、中国稀土等标的 [39] 钼 - 钼精矿本周价格为3990元/吨，环比上涨5.00%；钼铁本周价格25.50万元/吨，环比上涨6.25%；钼精矿本周库存为4000吨，环比持平；钼铁本周库存为4110吨，环比持平；7月至今钢招量0.2万吨，2025年1 - 6月钢招量累计同比+13%；钢厂盈利水平或受益行业供给优化和成本让利，钼铁倒挂情况有望缓解，产业链上下游去库，钼价上涨通道进一步明确；钼属军工金属，欧洲国防开支增加或进一步拉涨钼价；推荐金钼股份，国城矿业 [41] 锑 - 本周锑锭价格为18.59万元/吨，环比持平；锑精矿价格为16.10万元/吨，环比持平；海外锑价环比+0.5%至5.98万美元/吨；得益于出口修复预期加强，业内信心增强，叠加国内冶炼厂大面积停产、减产，锑价有望见底；7月1日起阻燃电线电缆强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点；资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改；建议关注华锡有色、湖南黄金等标的 [40] 锡 - 锡锭本周价格为26.68万元/吨，环比下降0.37%；锡锭本周库存为7097吨，环比下降1.40%；佤邦复产预期反复，锡价近期偏强运行，库存对价格有坚实支撑；中长期看国内外增量项目稀散且有不确定性，需求端有望受益半导体复苏和光伏景气高增，锡供需格局长期向好；建议关注锡业股份、华锡有色等标的 [42] 钨 - 钨精矿本周价格17.56万元/吨，环比上涨0.60%；仲钨酸铵本周价格25.41万元/吨，环比上涨0.42%；钨精矿本周库存430吨，环比下降4.44%；仲钨酸铵本周库存200吨，环比下降9.09%；国内钨矿开采总量控制指标下调，钨供应预期收紧，价格上涨，建议关注中钨高新、章源钨业 [42] 能源金属行情综述 - 钴金属景气度拐点向上，刚果金再延续3个月出口禁令，行业供需改善，后续或迎来补库行情 [84] - 锂金属景气度下行趋缓，行业库存持续积累，但对下半年锂电需求有预期，供需或改善 [85] 能源金属基本面更新 锂 - 本周SMM碳酸锂均价+2.27%至6.17万元/吨，氢氧化锂均价-1.02%至6.28万元/吨；碳酸锂总产量1.8万吨，环比-0.06万吨；碳酸锂三大样本库存整体上升，合计库存13.83万吨，环比+0.15万吨；碳酸锂现货价格企稳回升，因7月需求预期改善、部分刚需采购支撑及市场传言扰动，但市场处于“上游挺价、下游压价”博弈中，过剩格局未改，短期或维持震荡，未来需关注上游减产动作、下游补库节奏等动向 [85] 钴 - 本周长江金属钴价+0.6%至25.08万元/吨，钴中间品CIF价+0.4%至12.25美元/磅，计价系数为85，硫酸钴价+1.3%至4.97万元/吨，四氧化三钴价-0.1%至20.4万元/吨；钴中间品继续上涨，IXM宣布不可抗力强化看涨情绪，矿商暂停报价或提价，冶炼厂成本倒挂、需求弱，消耗库存为主，刚果（金）政策致原料短缺预期支撑涨势，但需警惕高价抑制需求 [86] 镍 - 本周LME镍价+0.5%至1.53万美元/吨，上期所镍价+1.5%至12.22万元/吨；LME镍库存-1824吨至20.25万吨，港口镍矿库存+113万吨至872万吨；镍价反弹向上，国内政策聚焦“反内卷”，印尼政策扰动提供支撑，后续需关注印尼RKAB审批进度及全球需求情况 [87]

中国稀有金属出口管制与绕道现象 - 中国对稀土、锑、镓等关键矿产实施出口管制，试图限制美国高科技和军工产业发展，但美国企业通过第三国转运规避管制 [1] - 美国氧化锑进口量近半年超过过去三年总和，其中大量来自中国企业通过墨西哥和泰国贴标转运 [1] - 中国广西锑产品子公司半年内推动美国锑进口量暴涨二十几倍，泰国名义出口的锑制品实际源自中国 [3][4] 稀有金属市场供需与价格波动 - 中国仍是全球锑、镓、锗等稀有金属的主要供应国，管制禁令导致价格短期内翻涨2-3倍，部分产品创下3000美元/公斤新高 [5] - 产业链因供应短缺出现抢购现象，高价未能抑制需求 [5] 企业绕道手法与监管挑战 - 企业采用"合规"手段规避管制，包括伪造原产地文件、伪装货物品类（如将稀土申报为铁矿或艺术品） [7] - 泰国宠物工业子公司半年内向美国出口3000多吨锑制品，远超该国实际产能 [7] - 美国公开承认中国企业"规避法规能力强"，显示绕道行为已被默认为行业潜规则 [7] 中国政府监管升级与执法行动 - 5月9日中国多部门联合打击走私，首周查获23吨稀土（市值近5亿元），涉及美国德州军工企业订单 [9] - 查获中间商对赌合同，承诺每吨突破管制支付5万美元好处费 [9] - 7月1日新《矿产资源法》将违法行为最高刑期提至10年，定性为国家安全问题 [11] 行业深层问题与未来趋势 - 香港和广西相继查获铝箔屏蔽货柜、焊锡膏夹带稀有金属等新型走私手段 [11] - 中美博弈延伸至贸易规则层面，中国可能对参与转运的第三国加征关税 [11] - 稀有金属战略价值超越钢铁和芯片，考验国家监管体系与产业链自律 [12]

金十数据7月11日讯，7月10日，欧洲议会通过有关决议，声称关切中国对稀土等关键原材料的出口管制 措施，并称相关举措严重扰乱全球供应链，敦促中方取消出口限制。中方对欧洲议会相关决议表示强烈 不满和坚决反对，敦促欧洲议会停止将经贸问题政治化、泛安全化，停止在出口管制问题上搞双重标 准。稀土等相关物项具有军民两用属性，中方依法对军民两用物项实施必要管制，既是行使自身主权， 也是应尽国际义务。中方政策符合国际惯例，也有利于维护世界和平稳定。 相关链接 驻欧盟使团发言人就欧洲议会通过涉华决议答记者问 ...

中国稀土出口管制政策 - 中国4月突然实施中重稀土出口许可证制度 导致5月稀土磁铁出口暴跌74% [1] - 政策设计以国家安全和国际防扩散为由 规避了世贸组织规则限制 [3] - 重点管制镝、铽等关键材料 这些材料对美国F-35战机和特斯拉至关重要 [3] 地缘政治博弈策略 - 实施差异化管制 给予欧盟绿色通道和美国车企半年临时许可 [1] - 许可证制度具有高度灵活性 可随时调整供应松紧度 [3] - 政策旨在分化欧美联盟 同时避免过度影响特斯拉等关键企业 [3] 全球供应链影响 - 中国控制全球90%以上稀土精炼产能 形成实质性供应链主导权 [3] - 美日澳紧急应对 五角大楼讨论"去中国化" 澳大利亚Lynas股价暴涨 [5] - 重建非中国供应链至少需要5年时间 短期内难以摆脱依赖 [5] 长期战略意图 - 通过稀土管制试探未来对生物医药、锂电池等领域的规则制定权 [5] - 建立个案审批模式 为半导体材料等更广泛领域的管制铺路 [5] - 旨在改变大国博弈规则 从军事对抗转向供应链控制能力较量 [5] 各国应对困境 - 美国陷入两难 既不能完全跟随管制 又难以承受谈判妥协 [7] - 欧盟推进《关键原材料法案》同时利用中国绿色通道 [7] - 日韩企业因过度依赖中国供应链而面临巨大压力 [7]

关键矿产合作倡议 - 美国联合日本、澳大利亚、印度成立"关键矿产合作倡议"，旨在建立从开采到供应的完整稀土产业链，减少对中国依赖 [1] - 四国分工明确：澳大利亚提供矿产资源、日本贡献技术、印度供应资源、美国主导规则制定 [1] - 该倡议被视为印太战略升级，直接针对中国在稀土领域的主导地位 [1] 四国联盟内部挑战 - 日本92%的关键矿产依赖中国供应，且与美国存在关税争端 [3] - 澳大利亚莱纳斯公司作为唯一稀土分离企业，技术不成熟且面临量产困难 [3][6] - 印度缺乏关键技术和人才，制造业能力不足 [3] - 联盟内部存在多重矛盾，包括美日贸易摩擦、澳美"奥库斯"协议不确定性、印美外交纠纷 [3] 中国稀土管控措施 - 中国对7种中重稀土产品和磁性材料实施出口管制，要求申报用途和最终用户 [3] - 新《矿产资源法》将稀土全流程纳入国家统一调度，实现资源优先配置和审批简化 [4] - 建立"全国矿产审批平台"，实现稀土项目一站式审批和全链路监控 [6] - 管控措施导致美国磁性材料进口量下降，军工订单延期 [3][6] 全球稀土产业格局 - 中国掌握全球80%的稀土精炼能力，处于产业链核心位置 [6] - 澳大利亚莱纳斯公司2025年仅能生产少量氧化镝样品，量产能力不足 [6] - 其他国家在环保审批、技术成熟度、行政效率等方面存在瓶颈 [6] - 中国提出"半年评估机制"和"全链用途追踪"作为谈判条件 [6] 战略影响评估 - 中国将稀土管理从市场驱动转向主权管控，强化战略资产地位 [8] - 四国联盟面临技术、成本和时间多重障碍，短期内难以复制中国产业链 [8] - 中国通过法律制度和统一调度巩固稀土产业优势，掌握未来博弈主动权 [8]

出口管制措施 - 商务部将8家台湾地区实体列入出口管制名单 禁止对其出口两用物项 包括汉翔航空工业 经纬航太科技 中山科学研究院 仲硕科技 国际造船 中信造船 龙德造船工业 攻卫股份 [1] - 两用物项指兼具民事与军事用途或有助于提升军事潜力的货物 技术 服务 尤其可用于设计 开发 生产 使用大规模杀伤性武器及其运载工具 [1] - 管控产品主要涉及高科技 军工产业相关的稀土 [1] 被管制企业业务范围 - 汉翔航空主营航空器制造 [2] - 国际造船 中信造船 龙德造船是台湾造船业三大巨头 [2] - 经纬航太 仲硕科技以无人机生产为主业 [2] - 攻卫股份专注于抗弹防护装具制造 [2] - 管制领域覆盖台湾防务科技 军民用航空器 无人机 造船及防弹衣等防护装备主要生产企业 [2] 管制影响分析 - 台湾每年进口稀土材料达6000亿元新台币 部分来自大陆 可能被转为军事用途 [2] - 大陆通过斩断稀土供应 重创台湾军工产业发展 [2] - 此举是对台湾此前对大陆芯片设计 AI软件等技术封锁的反制措施 [2] 政策背景 - 措施旨在捍卫国家主权和领土完整 维护台海和平稳定 [3] - 针对台独分裂势力谋独挑衅的严正警告 [3] - 参与分裂国家的企业 团体 个人将遭依法严惩 [3]

稀土产品涨价公告 - 北方稀土和包钢股份拟将2025年第三季度的稀土精矿关联交易价格调整为不含税19109元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%，不含税价格增减382.18元/吨 [2] - 近一年来两家公司多次上调稀土精矿关联交易价格 [4] - 截至7月10日收盘，北方稀土股价报27.01元/股，涨幅达10.02%，总市值为976.4亿元；包钢股份股价报1.90元/股，涨幅达4.40%，总市值为860.5亿元 [4] 业绩预增情况 - 北方稀土预计2025年上半年归母净利润为9亿元至9.6亿元，同比增长1882.54%至2014.71%；扣非后净利润为8.8亿元到9.4亿元，同比增长5538.33%至5922.76% [7] - 业绩预增主要由于上游原料供应收紧及下游消费刺激等影响，稀土市场整体活跃度好于去年同期 [8] - 北方稀土子公司内蒙古北方稀土磁性材料有限责任公司的订单相对饱满，公司对未来稀土价格走势持乐观看法 [8] 稀土行业现状 - 稀土是17种元素的总称，属于不可再生的战略资源，可分为轻稀土和中重稀土两大类 [9] - 中重稀土实施出口管制导致海外供应链紧张，欧洲镝、铽价格暴涨，国内外价差超3倍 [9] - 预计2025年稀土整体配额同比增速放缓，国内外中重稀土价差有望收敛 [9] - 新能源汽车、风电、家电等产业需求持续增长，短期人形机器人产业迎来量产可能成为高性能钕铁硼的重要应用领域 [9] 行业发展趋势 - 随着机器人、新能源汽车等行业的发展，各国对中重稀土在民用领域的需求量持续增长 [10] - 投资者可关注上游稀土资源企业的供需边际好转情况，包括供给收缩预期的强化、出口管制放松带来需求边际增量等 [10]

中欧经贸关系现状与回应 - 欧盟委员会主席冯德莱恩近期指责中国市场准入、补贴、政府采购、出口管制和所谓"产能过剩"问题 [1] - 商务部新闻发言人何咏前回应称欧方言论未如实反映中欧经贸关系现状 强调今年是中欧建交50周年 希望欧方不带情绪和偏见看待双方经贸关系 [1] - 中方愿与欧方相互扩大双向市场准入 加强政府采购和出口管制对话 深化产供链合作 推动世贸组织改革 [1] 中欧经贸合作历史与现状 - 中欧建交50年来 合作从无到有、从小到大 现在每一天的贸易额相当于建交时全年的贸易量 [2] - 中方希望欧方用更加全面、客观和积极的态度看待双方经贸关系 避免将经贸问题泛安全化 [2] 中方对欧方关切的详细回应 市场准入 - 中国已全面取消制造业领域外资准入限制措施 主动通过进博会等平台扩大自欧进口 [4] - 欧盟近年来滥用贸易救济工具 频繁对中国企业发起外国补贴等调查 市场开放程度不断倒退 [4] 补贴问题 - 欧盟历史上是补贴大户 对飞机、农业等领域补贴被世贸组织裁定为违规 [4] - 2021年到2030年间 欧盟计划提供超过1.44万亿欧元的各类补贴 成员国补贴高达数千亿欧元 [4] 政府采购 - 欧盟公共采购市场存在隐性壁垒 出台政策鼓励购买欧洲货 限制中国企业和产品参与其医疗器械公共采购 [4] 出口管制 - 中国对稀土相关物项实施出口管制是依法依规的 专门为欧洲企业建立加快审批的绿色通道 [5] - 欧盟高技术出口管制审批拖沓 程序繁冗 严重影响中欧产供链稳定 [6] 所谓"产能过剩" - 中国新能源产业从中长期看不存在产能过剩 反而有产能缺口 [6] - 中国的绿色产品助力欧盟绿色转型 令欧盟产业和消费者受益 [6] 中美经贸关系进展 - 美国商务部部长表示可能在8月初与中方谈判代表会面 [8] - 5月以来 中美经贸团队在日内瓦和伦敦举行会谈 达成了日内瓦共识和伦敦框架 [8] 中国对战略矿产的管制措施 - 中国已部署开展打击战略矿产走私出口专项行动 [8] - 中国依法依规对相关出口许可申请进行审查 并批准合规申请 [8]

航天科技 - 嫦娥六号月球样品新发现揭示月背演化密码 [1] - 神舟十九号航天员完成183天太空驻留后首次公开亮相 [23] 宏观经济 - "十四五"期间中国经济增量预计超35万亿元 前4年平均增速达5.5% [2] - 6月居民消费价格同比上涨0.1% [2] 金融政策 - 中央政府将在澳门发行60亿元人民币国债 [6] - 全国337个统筹区实现医保个账跨省共济 [5] 能源产业 - 江西赣州光伏发电项目基地规模壮观 [20] 旅游行业 - 京津冀首列观光旅游列车"星光·燕赵号"在京发车 [21] 国际贸易 - 美国将对日本加征25%关税 日本表示绝不妥协 [7] - 马来西亚央行自2020年以来首次降息 [7] 数据安全 - 澳航570万用户数据遭泄露 包含姓名住址及饮食偏好 [7] 公共事业 - 两部门紧急预拨1.5亿元支持6地防汛救灾 [3] - 江门水务回应自来水发黄问题 称与制水工艺调整有关 [14]