公司基本信息 - 证券代码 301303，证券简称真兰仪表 [1] - 2025 年 5 月 8 日下午 15:00 - 16:00 通过全景网“投资者关系互动平台”召开业绩说明会 [2] - 接待人员包括董事长、总裁李诗华等 4 人 [2] 社会责任与 ESG - 2025 年 4 月 24 日披露的年度报告公告事项中已发布《真兰仪表 2024 年环境、社会及公司治理报告》 [2] - 2024 年通过安装光伏板等一系列措施推进社会责任担当和可持续发展，对外捐赠 90,000 元 [4] 市场与业务发展 - 以全产业链业务发展模式为基础，从传统业务拓展到智能领域，将利用全产业链和规模优势降本增效，扩大业务范围，巩固市场份额 [3] - 利用国际品牌与销售网络优势，加大国际市场投入，扩大海外业务份额 [3] - 积极开拓水表、汽车零部件业务等第二增长曲线 [3] - 2024 年新增汽车零部件业务收入 5900 万元，占总营收 3.93%，未来将加大投入，开拓合作机会 [7] - 2024 年 5 月开始布局水表业务，2025 年将加大力度开拓，预计营收较 2024 年有一定增长 [9] - “真兰仪表科技有限公司燃气表产能扩建项目”达到预定可使用状态日期从 2025 年 4 月延长至 2026 年 6 月，截至 2024 年底已累计投入 19,201.86 万元 [9] 股价与市值管理 - 股价受多重因素影响，公司未来不排除采取回购股票、大股东及核心高管增持等方式维护市值稳定，但无明确意向和决议 [3] - 2025 年 2 月发布《市值管理制度》，涉及多项市值管理工具，包括股份回购，公司关注股价表现并研究工具使用可行性 [5][7] 业绩情况 - 2023 年营业收入 1,344,82.89 万元，净利润 31,389.14 万元；2024 年营业收入 1,501,21.94 万元，净利润 32,067.78 万元；累计分红 20,732 万元，2025 年 4 月预计分红 10,220 万元 [5] - 2025 年一季度营业收入 32,931 万元，较上年同期增长 21.62%，净利润 7,074.20 万元，较上年同期增长 10.54% [8] 研发投入 - 在上海、北京等地建立多个研发中心，近三年研发费用占比平均为 6.84%，2024 年研发投入 10,495.72 万元，同比增长 17.41% [10] - 在多种产品研发及认证上持续投入，保持产品竞争优势 [10][11] 其他 - 公司生产的主要产品及相关零配件目前暂不涉及直接从美国本土进口 [6] - 2024 年度暂没有出口美国的业务 [9] - 分红比例依据盈利和经营情况制定，近三年分红额度保持增长，2022 - 2024 年分别分红 6,424 万元、10,220 万元、14,308 万元 [7]

公司战略与业务布局 - 公司秉持"一体两翼"发展战略，以食品为主体，以养殖和屠宰为两翼支撑，致力于成为中国领先的食品企业[4] - 主要产品包括预制食品（预制食材、预制半成品及预制成品）、熟食制品及鲜冻肉[4] - 食品业务已与海底捞、肯德基、麦当劳等知名餐饮连锁企业建立长期合作关系[5] - 屠宰业务拥有8个大型屠宰场，年生猪屠宰能力达1,500万头，报告期内屠宰生猪501.89万头[7] - 养殖业务采取"公司+农户"和自养两种模式，报告期内生猪出栏量38.24万头[8] 财务与经营状况 - 2024年实现归属于母公司净利润2,161.76万元，但累计未分配利润为负值（-49,368.17万元）[14] - 公司2024年度不进行利润分配（不派现、不送股、不转增）[3][12][14] - 2022-2023年通过股份回购视同现金分红金额分别为3,723.72万元和29,272.80万元[15] - 2025年第一季度报告显示公司经营数据，但未经审计[38][40] 融资与担保安排 - 2025年计划在关联银行达州银行办理不超过30亿元存贷款业务[19][22] - 达州银行2024年末资产总额1,212.89亿元，净利润3.04亿元[20] - 2025年度拟为子公司提供总额60亿元的担保额度（高负债率子公司40亿，低负债率子公司20亿）[28][29] - 截至公告日，公司担保余额12.80亿元，占2024年末净资产85.15%[34] 评级与信用状况 - 联合资信下调公司主体长期信用等级至A+，"龙大转债"信用等级也下调至A+[10] - 评级下调原因包括猪肉价格下降导致巨额亏损、财务指标恶化、债务负担重等因素[11] - 公司存货和应收账款对营运资金形成占用，间接融资渠道有待拓宽[11]

广交会机电产品创新趋势 - 中国机电出口企业在广交会上展示创新产品，吸引外商关注，创新性、可定制性成为核心吸引力[2] - 企业不再隐藏创新产品，而是大方陈列以吸引客户，客商从简单压价转向细致洽谈产品定制[3] - 创新产品包括伴宠机器人、锂电割草机等，外商对与中国企业合作研发新产品表现出浓厚兴趣[6] 企业创新产品与全产业链优势 - 浙江承康机电公司展示电机、控制器等全产业链零配件，激发外商定制需求，如阿根廷客户提出合作研制畜牧业电动工具[3] - 浙江动一公司推出第五代超频割草机，2-3秒内可组装，操作界面像游戏机，一键智能调节功能，上市三个月已进入欧洲七国400多家门店，零售价349欧元[6] - 动一公司锂电割草机、电动露营车等产品使用统一电池平台，锂电池自产，可与太阳能光伏板连接充电，形成可再生能源产品生态[6] - 深圳金大智能公司展示伴宠机器人，可通过手机APP操控完成投喂、逗玩功能，广交会收获超10万台意向订单[6][7] - 金大智能提供私人定制服务，从客户想法到研发生产最快半年完成，拥有完整供应链，园区内可配齐零部件完成机器人组装[7] 市场多元化拓展策略 - 企业通过开拓内销市场稳定增长，浙江承康机电计划在淘宝、京东、拼多多、抖音、小红书等平台销售自主品牌产品[10] - 动一公司在亚马逊、独立站及垂类电商平台打造自主品牌Litheli，拓展巴西、俄罗斯、乌克兰、中亚五国等"一带一路"市场[10] - 福建南孚电池公司积极挖掘欧洲、新兴市场潜力，去年出口碱性电池16亿只，内外销持平，今年预计出口增长，可能增加两条生产线[10] - 金大智能伴宠机器人在欧美、日韩市场推广自主品牌，年海外销量5万-10万台，预计年增长5%-10%[10] 行业韧性与发展前景 - 中国机电出口企业通过创新产品、转内销、扩市场等方式稳定出口增长，展现强劲创新力和韧性[3] - 面对关税、汇率变动等风险，企业聚焦产品品质与创新，以产品创新和全球渠道多元化应对挑战[10]

创新产品策略 - 企业不再隐藏创新产品而是大方陈列以吸引客户 例如汽车打蜡机设计为小家电风格[4] - 第五代超频割草机可在2-3秒内组装 操作界面类似游戏机 一键智能调节割草高度和自走速度 零售价349欧元 上市三个月已进入欧洲七个国家400多家门店[7] - 伴宠机器人可通过手机APP操控完成投喂和逗玩功能 吸引外商驻足询价[7] - 提供全产业链零配件 激发外商定制需求 例如阿根廷客户提出合作研制畜牧业电动工具[4] - 公司拥有统一电池平台 锂电池自产 可与太阳能光伏板连接形成可再生能源产品生态[7] - 私人定制服务从客户想法到研发生产最快半年完成 园区内配齐零部件完成组装[8] 市场多元化拓展 - 企业通过淘宝 京东 拼多多 抖音 小红书等平台开拓内销市场[10] - 重点拓展一带一路沿线新兴市场 包括俄罗斯 哈萨克斯坦 泰国 巴西 乌克兰及中亚五国[4][10] - 欧美日韩澳大利亚是锂电割草机主要消费市场 自主品牌Litheli已入驻亚马逊 独立站及垂类电商平台[10] - 碱性电池企业抓住欧盟可拆卸电池新规机会 同时开拓伊朗等新兴市场智能设备需求[10] - 伴宠机器人自主品牌在欧美日韩市场年销量达5万-10万台 预计年增长5%-10%[11] - 外商定制需求多样化 欧美客户定制割草机器人 日韩客户定制配送机器人和迎宾接待机器人[11] 出口表现与产能 - 广交会收获超10万台伴宠机器人意向订单[8] - 南孚电池去年出口碱性电池16亿只 内外销持平 今年预计出口增长 6月可能新增两条生产线[10] - 俄罗斯等海外市场已成功打入自主品牌电池产品[10] - 广交会外商云集 来自俄罗斯 日韩 迪拜等地客户积极询价合作[11] 行业趋势与韧性 - 机电出口企业通过创新品 转内销 扩市场等方式稳定出口增长 展现创新力和韧性[5] - 全产业链模式成为核心竞争力 激发定制需求并快速研发新产品[4][7] - 企业聚焦产品品质与创新以应对关税汇率等风险 强调全球渠道多元化[10][11]

文章核心观点 - 中国乳业逆袭，飞鹤通过死磕产业、科研和出海，以本土品质、标准和技术定义全球产业，改写跨国企业扩张路径，各行业正发生中国创新新叙事 [3][5][22] 分组1：行业背景与飞鹤产业布局 - 今年哈佛中国论坛聚焦中国乳业，飞鹤董事长冷友斌在开幕式致辞，首席科学家蒋士龙展示脑科学研究成果，飞鹤还获加拿大唯一婴幼儿配方奶粉生产许可证 [2][3] - 曾经国产奶粉行业面临信任危机，飞鹤自2006年起打造全产业链，重资产模式虽成本高但掌握品控，如今全产业链成行业标配，飞鹤成品质保障代名词 [7][9] 分组2：飞鹤科研突破 - 过去中国乳企依赖欧美配方，飞鹤选择自研，开展大范围母乳数据调研，联合高校和科研机构建立营养实验室，承接国家科研课题，发表50 + 篇SCI论文，获20项授权专利，调整配方适配中国宝宝 [9][12][13] - 飞鹤科研布局突破传统母婴赛道，探索脑科学，与哈佛医学院合作十年，成立专项基金会，汇聚学者提升配方精准度，其全球研发平台汇聚七国20多个高校、机构学者 [13][14] 分组3：飞鹤出海成果 - 加拿大国家奶业协会邀请飞鹤建厂，飞鹤协助其构建婴幼儿配方奶粉产业体系，设置高标准审核自己，实现产业和标准出海 [17][19][20] - 飞鹤在加拿大工厂生产的奶粉在商超和电商平台销售良好，线下门店周销量环比增15%，上线亚马逊数月销量翻倍，飞鹤成为生命早期营养研究全球策源地 [22]

文章核心观点 成本成为牧原股份扭亏关键，一季度预计净利润大增，未来需寻找新的增量市场 [1] 业绩情况 - 一季度预计归属上市公司股东净利润43亿 - 48亿元，同比增长280.75% - 301.77% [1] 业绩变量分析 猪价 - 一季度国内生猪价格延续下跌，牧原股份销售价格同步下行，一季度猪价对利润率拉动不突出 [1][3] 成本 - 养殖成本降幅可观，今年前三月成本分别为13.1元/kg、12.9元/kg、12.5元/kg，降本贡献至少2元/kg以上利润增量 [4] - 主要原材料价格波动影响经营数据，今年一季度豆粕价格先涨后跌，均价略低于去年同期，使3月成本环比降幅更明显 [4] 销量 - 一季度生猪销量小幅增长，商品猪销量1839.5万头符合年度预期，仔猪销量414.9万头，同比增长595% [5] - 加大仔猪销售可提升母猪舍利用效率，当前PSY在28左右，3月末能繁母猪存栏量348.5万头 [6] 经营策略与市场地位 - 2021年经营策略调整为“稳健增长”，2024年资本开支维持较低水平，预计2025年为90亿元 [7] - 过去几年产能、产量和市场占有率快速增长，2024年出栏量占全国出栏总数比例升至10.19%左右 [1][7] 未来发展 业务计划 - 目前无开展动保及肉制品深加工业务计划 [8] 海外业务 - 2024年与越南本土公司合作，今年3月越南牧原有限公司正式注册成立 [1][8] - 海外业务团队熟悉当地市场，会根据战略需求制定业务发展方式及目标 [2][8]