资产管理行业规模 - 截至2025年二季度末资管产品总规模达75.38万亿元 其中公募基金规模34.39万亿元 证券公司及其子公司私募资管产品规模6.14万亿元 基金管理公司及其子公司私募资管产品规模5.58万亿元 基金管理公司管理养老金规模6.3万亿元 期货公司及资管子公司私募资管产品规模0.36万亿元 私募基金规模20.6万亿元 资产支持专项计划规模2.13万亿元 [1] 私募产品备案情况 - 截至8月31日今年以来私募市场备案证券产品7907只 同比增长82.19% [2] - 同期备案股票策略产品5173只 较2024年同期增长91.31% [2] - 量化产品备案3584只 同比增长100.34% [2] 电子信息制造业目标 - 2025-2026年计算机通信和其他电子设备制造业增加值平均增速目标7% [2] - 加上锂电池光伏及元器件制造后电子信息制造业年均营收增速目标5%以上 [2] - 到2026年预期5个省份电子信息制造业营收过万亿 服务器产业规模超4000亿元 75英寸以上彩电国内市场渗透率超40% [2] 学习平板市场 - 2025年第二季度中国学习平板市场出货量154万台 同比增长44.6% [3] - 作业帮科大讯飞学而思步步高小猿市场份额合计82.3% [3] PC及平板市场 - 2025年第二季度中国大陆PC市场出货量1020万台 同比增长12% [3] - 消费端出货量同比增长13% 商用端出货量同比增长12% [3] - 平板电脑出货量910万台 同比增长18% [3] 比亚迪销量调整 - 比亚迪2025年销量目标从550万辆下调16%至460万辆 [4] - 1-8月累计销量286.39万辆 同比增长23% 目标完成率52% [4] 企业运营动态 - 字节跳动二季度100名员工因违规被辞退 其中18人因刑事犯罪等被实名通报 8人移交司法机关 [5] - DeepSeek计划2025年底前发布AI智能体 [5] - 华嵘控股收购方需支付45041.29万元现金对价 收购存在重大不确定性 [5] 监管及合规事项 - 赛诺医疗因2024年多期财报信息披露不准确被天津证监局责令改正 董事长及财务总监被监管谈话 [6] - 西部证券撤销白水仓颉路证券营业部 [7] 产能与项目进展 - 卫星化学对连云港石化2套聚乙烯装置1套环氧乙烷/乙二醇装置及配套原料装置进行45天例行检修 [8] - 湖北宜化年产20万吨烧碱项目投产 已满负荷生产 [9] - 宁波建工子公司中标11.17亿元施工项目 [10] - 惠达卫浴拟挂牌出售广西新高盛100%股权及债权 债权金额合计2.7亿元 [12] - 精工钢构子公司5.46亿元竞得上海闵行区9319.60平方米居住用地 [13] 证券市场表现 - 科创50指数跌超6% 算力硬件芯片股集体大跌 [14] - 沪深两市成交额2.54万亿元 较上个交易日放量1802亿元 [14] - 全市场近3000只个股下跌 沪指跌1.25% 深成指跌2.83% 创业板指跌4.25% [14] - 零售食品造纸光伏板块涨幅居前 CPO半导体元件军工板块跌幅居前 [14]

最近不少量化基金密集开启限购。 新经济e线获悉，今年以来市场风格偏小盘，且波动较大，市场环境整体有利于量化策略，带动全市场量化基金整体业绩亮眼。Wind数据显示， 截至9月1日，在全市场成立满一年的500余只量化基金（只含主代码）中，仅14只近一年回报为负，平均收益约为52%，较为突出的业绩表现吸引 了大量资金涌入。 但不同于以往的是，以指增产品为例，今年来不少基金公司并没有唯规模至上，反而对指增产品的风险敞口控制更为严格，更加注重在短期收益 保护与长期策略可持续性之间寻找一个平衡点。 Wind统计显示，截至9月1日，仅今年6月以来就有9只指增基金（仅统计主份额）宣告且仍在限购。 8月25日，华泰柏瑞中证2000指数增强发布公告称，为保证基金的稳定运作，保护基金份额持有人利益，以及根据相关规定，自2025年8月26日起 限制基金（大额）申购（转换转入、定期定额投资），上限为10万元。 实际上，这也是华泰柏瑞中证2000指数增强在今年8月来开启的第二次限购。8月13日，该基金首次将（大额）申购（转换转入、定期定额投资） 上限调整为不超过100万元（含）。 据新经济e线了解，该基金一月内"梅开二度"调降限购额度， ...

财务表现 - 2025年上半年公司收入同比增长69.54% [1] - 计算机视觉业务收入占比达40% [1] - 自然语言处理业务收入占比达14% [1] - 智能语音业务保持平稳增长 [1] 业务发展 - 计算机视觉、自然语言和智能语音三大核心业务全面增长 [1] - 与华为合作昇腾一体机整合及陕西智慧文旅项目 [1] - 成为中国移动重要数据供应商并参与人工智能焕新社区项目 [1] 数据要素布局 - 已与成都、长沙、保定成立合资公司 [1] - 与呼和浩特市政府签署战略合作协议 [1] - 正在拓展上海、广州等十余个城市的合作项目 [1] 海外扩张 - 并购菲律宾交付基地提升海外服务能力 [1] - 在香港、新加坡和美国设立子公司 [1] - 积极推进日本、韩国及欧盟市场落地 [1] 技术创新 - 在具身智能领域共建数据训练场 [1] - 发布工程化服务平台 [1] - 核心竞争力包括服务产品双模式、技术平台、供应链管理及数据安全合规能力 [1] 投资机构背景 - 调研机构因诺资产为知名量化私募基金管理人 [2] - 管理团队核心人员拥有多年国内外量化投资经验 [2] - 投研人员来自麻省理工、伯克利、清华、北大等顶尖高校 [2] - 团队博士学历占比超过40% [2]

日本商社市场表现 - 日本五大商社股价创20年新高 平均涨幅达320% 远超同期东证指数 [1] - 三菱商事12个月远期市盈率达2005年以来最高水平 伊藤忠商事市净率创2008年以来新高 [1] - 专业机构认为当前估值偏高 非积极买入时机 [1] 牛市调整特征 - 牛市中出现大幅调整是为引发市场波动 便于大资金获取筹码 [2] - 2019年创业板横盘后出现近8%大阴线 2020年三根阴线跌幅达10% [2] - 调整导致投资者抄底在半山腰或底部割肉 错过后续行情 [2] 白酒板块机构行为分析 - 2025年5月18日限酒令导致白酒板块跳空低开 20个交易日平均跌幅超6% [3] - 同期上证指数小幅上涨 市场初期认为利空出尽且板块表现顽强 [5] - 机构资金在年初反弹后已不再积极参与交易 无机构库存活跃迹象 [7] 诺泰生物案例研究 - 2025年7月19日被ST后复牌低开高走 四天最大涨幅超25% [8] - 表面利空出尽反弹 实为机构资金早有准备的结果 [10] 投资决策方法论 - 不盲目追随大佬操作 需理解其特定背景和逻辑 [11] - 关注量化数据比消息更重要 机构行为决定股价走势 [11] - 建立自身决策体系比打听消息可靠 需依靠可靠数据和系统 [11] - 选择适合工具和方法至关重要 信息过载时代选择比努力更重要 [11]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1 **因子名称**："日与夜的殊途同归"新动量因子[7] **因子构建思路**：基于日内与隔夜各自的价量关系，分别对日内因子、隔夜因子进行改进，再重新合成新的动量因子[7] **因子具体构建过程**： - 将交易时段切割为日与夜，分别探索各自的价量关系[7] - 在以往"动量因子切割"研究的基础上，加入"成交量"的信息，挖掘投资者交易行为的差异[7] - 分别构建日内因子和隔夜因子，并进行改进后重新合成[7] **因子评价**：选股能力显著优于传统动量因子，稳定性较好[6][7] 因子回测效果 1 **"日与夜的殊途同归"新动量因子**（全市场，2014年2月至2025年8月）[1][7] 年化收益率：17.93%[1][14] 年化波动率：8.73%[1][14] 信息比率(IR)：2.05[1][14] 月度胜率：76.98%[1][14] 月度最大回撤率：9.07%[1][14] 2 **"日与夜的殊途同归"新动量因子**（回测期2014/01/01-2022/07/31）[7] IC均值：-0.045[7] 年化ICIR：-2.59[7] 10分组多空对冲年化收益率：22.64%[7] 信息比率：2.85[7] 月度胜率：83.33%[7] 最大回撤率：5.79%[7] 3 **8月份因子表现**（2025年8月）[1][10] 10分组多头组合收益率：9.49%[1][10] 10分组空头组合收益率：9.58%[1][10] 10分组多空对冲收益率：-0.10%[1][10] 4 **传统动量因子**（2014/01/01-2022/07/31期间，以20日收益率为例）[6] 10分组多空对冲信息比率：1.09[6] 月度胜率：62.75%[6] 最大回撤：20.35%[6]

公司业务布局 - 公司积极布局低轨宽带卫星互联网 已进入垣信供应链体系 推动星-地-端全场景覆盖 将卫星通信打造为第二增长曲线 [1] - 公司未来3-5年将持续巩固基站天线市场地位 参与5G及6G空天地一体化建设 [1] 财务表现 - 2025年上半年微波天线收入1.19亿元 同比增长84% 毛利率33% 为最高毛利板块 [1] - 卫星通信收入2600万元 同比增长2.59% [1] - 光模块营收同比增长98% [1] - 海外销售占比达49% 主要来自一带一路国家4G/5G建设需求 [1] 产品进展 - MCRO WIFI在印尼 阿联酋等多国实现小批量交付 用于解决偏远地区信号覆盖 [1] - 四川光为800G光模块已在海外小批量交付 适用于数据中心 AI等领域 [1] 调研机构背景 - 上海明汯投资管理有限公司为知名量化私募 注册资本1000万元 2014年成立于上海对冲基金产业园 [2] - 公司专注于量化投资领域 构建多市场多品种多策略程序化交易系统 投资范围涵盖股票 期货 期权等 [2] - 公司拥有量化选股 CTA 套利等多样化策略团队 具备国际视野和完备研究体系 [2]

核心观点 - 基于估值、技术、资金流/拥挤度和流动性四个维度构建风格指数量化择时框架 通过多维度信号组合实现超额收益 其中估值指标适配大盘和成长风格 技术指标适配小盘风格 流动性指标对各风格均有正向作用[2][6][7] - 多维度指标择时组合在2013年5月10日至2025年8月15日期间对沪深300、国证成长、国证价值分别实现7.09%、8.57%和5.04%的年化超额收益 对中证1000在2018年2月1日至2025年8月15日实现11.94%的年化超额收益[2][78][83][89][95] 风格指数择时框架 - 构建估值、技术、资金流/拥挤度、流动性四个维度的底部与顶部特征信号 测试信号模型在风格指数择时中的有效性 回测仅包含多头和空仓两种状态[2][6][7] - 覆盖沪深300(000300.SH)、中证1000(000852.SH)、国证成长(399370.SZ)、国证价值(399371.SZ)四大风格指数[6] 单指标择时构建及测试 估值指标 - 使用PB、PE、股权风险溢价(ERP)三大指标 计算过去三年百分位并取均值作为综合估值指标[12][13][18] - 信号触发条件：估值极低(小于10%)且价格趋势向上时看多 估值极高(大于90%)且价格趋势向下时空仓 持仓周期较长[13][15][19] - 沪深300和国证价值顶部与底部择时胜率较高 中证1000顶部择时效果较好 国证成长底部择时效果较好[12][13] 技术指标 - 底部信号组合：价格超跌(120日百分位5%以下)分别与成交量突增(超20日均量2倍)、RSI超卖(<25)、均线多头排列、MACD金叉组合形成四大买点[26][28] - 顶部信号组合：天量天价(量超20日均值2倍且价创20日新高)、RSI超买(>65)、价格超涨(120日百分位97%以上)、量价背离、MACD顶背离组合形成三大卖点[31] - 特点：胜率低但赔率高 趋势行情表现好而震荡行情不佳 买点信号及时 卖点信号偏左[2][29][32] 资金流/拥挤度指标 - 通过价格乖离成交量加权、上涨交易额占比、领涨牵引、流通市值换手率四因子等权构建综合拥挤度因子[40][41][42][44] - 空仓信号触发：拥挤度从高位快速下跌至85%以下且价格趋势下行时生效[44][45][48] - 初次触及高位后资金可持续推动上涨 拥挤度快速下跌才对应行情结束[2][44] 流动性指标 - 基于线性价格冲击模型ΔP = λ·Q + ε 通过主力净流入额对价格变动做30日滚动回归计算流动性系数λ[54][56] - 看多信号：λ回落至20日均值-2倍标准差以下且成交量放量(超20日最小值)[55][56] - 空仓信号：λ突破20日均值+2倍标准差且成交量萎缩(低于20日最小值)[55][56] 多维度指标择时组合 - 组合规则：估值、技术、资金流三个维度中有≥2个提示多头时看多 拥挤度信号产生后强制空仓10个交易日[2][7][73][74] - 沪深300择时年化超额7.09% 信息比率0.48 胜率55.56% 赔率2.06倍 平均持仓47.61天[78][79] - 中证1000择时年化超额11.94% 信息比率0.81 胜率50.00% 赔率4.25倍 平均持仓45.23天[83][84] - 国证成长择时年化超额8.57% 信息比率0.53 胜率64.29% 赔率2.58倍 平均持仓62.82天[89][90] - 国证价值择时年化超额5.04% 信息比率0.42 胜率53.13% 赔率1.74倍 平均持仓57.47天[95] 指标适配性分析 - 估值指标体现长期价值投资理念 与大盘、成长风格更适配[2][67] - 技术和资金流指标捕捉短期投机行为 与小盘风格更适配 对大盘股效果较弱[2][67] - 流动性指标对各指数均有正向择时作用 对小盘和成长风格效果更优 对价值股相对较弱[2][67] - 各指标间相关性较低 具有较好的独立性 能提供增量信息[68][69]

寒武纪股价异动分析 - 高盛一周内两次上调目标价至2104元[1] - 公司股价昨收1492.49元 今开1460元 日内波动区间1358.75-1508.6元[2] - 换手率达3.6% 市盈率TTM为546.25倍[2] 财务数据异常信号 - 2025H1存货同比激增1042.66% 规模达26.9亿元[4] - 公司主动发布公告提示"股价脱离基本面"[4] - 存货周转率指标未在投行报告中充分披露[4] A股市场运行特征 - 市场呈现"买传闻卖新闻"的预期驱动特性[5] - 2020年芯片概念期间出现车间停产与股价涨停背离现象[5] - 利好见报时点往往对应股价高位[5] 典型案例资金动向 - 迪哲医药去年6月解禁风险预警后股价反涨30% 机构资金持续流入[6][10] - 纳瑞雷达中报净利润增8倍但股价跌10% 机构资金提前撤退[11][13] - 资金流向与表面信息呈现显著背离[10][13] 量化监测指标应用 - 机构库存指标显示大资金动向比K线图更可靠[14] - 橙色柱体密集度直接反映机构活跃程度[14] - 建议通过量化工具验证真实资金流向而非依赖目标价[14]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：微盘股扩散指数择时模型（首次阈值法）[66]；模型构建思路：基于万得微盘股指数成分股过去20个交易日上涨比例构建扩散指数，通过设定固定阈值进行左侧反转交易[66]；模型具体构建过程：计算扩散指数，定义为万得微盘股指数成分股过去20个交易日处于上涨状态的比例[65]。当扩散指数大于等于0.9时发出空仓信号，当扩散指数小于等于0.1时发出满仓信号，其余时间维持上一期信号。必须满仓之后才能空仓，同时也必须空仓之后才能满仓[66]；模型评价：在样本内无法跑赢微盘股指数但回撤相对可控，2024年以来无法识别大级别熊市，属于“越跌越买”策略，在牛市来临时可能过早离场[66] 2. 模型名称：微盘股扩散指数择时模型（延迟阈值法）[69]；模型构建思路：基于扩散指数，通过设定阈值并进行延迟确认，进行右侧动量交易[69]；模型具体构建过程：计算扩散指数（同上）[65]。当扩散指数上一日在0.9以上且今日跌破0.9时发出空仓信号，当扩散指数上一日在0.1以下且今日突破0.1时发出满仓信号，其余时间维持上一期信号[69]；模型评价：在样本内无法跑赢微盘股指数但回撤相对可控，2024年以来同样无法识别大级别熊市，但在牛市来临时能避免过早离场，较好保留了上涨收益[69] 3. 模型名称：微盘股扩散指数择时模型（双均线法）[72]；模型构建思路：基于扩散指数的均线系统，自适应市场行情变化，进行趋势跟踪交易[72]；模型具体构建过程：计算扩散指数（同上）[65]。计算短期均线（扩散指数的10日简单移动平均，MA）和长期均线（短期均线的20日MA）。当短期均线上穿长期均线时满仓，当短期均线下穿长期均线时空仓[72]；模型评价：在样本内无法跑赢微盘股指数但回撤控制较好，2024年能在大熊市下跌间隙给出看空信号避免大幅下跌，在牛市来临时也能避免过早离场，但对趋势的识别有时因参数平滑不够而不够理想[72] 模型的回测效果 1. 首次阈值法模型，样本外跟踪起始年份2023年[66]，2024年表现无法识别大级别熊市且在牛市来临时过早离场[66]，2025年对底部把握较好并抓住上涨行情但于5月8日触发空仓信号[66] 2. 延迟阈值法模型，样本外跟踪起始年份2023年[69]，2024年表现无法识别大级别熊市但能避免牛市过早离场[69]，2025年抓住部分上涨行情但于5月15日触发空仓信号[69] 3. 双均线法模型，样本外跟踪起始年份2023年[72]，2024年表现能在大熊市中间隙给出看空信号避免大幅下跌且能避免牛市过早离场[72]，2025年抓住一段上涨行情且对动量行情捕捉较好但于8月4日触发空仓信号[72] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：扩散指数[65]；因子的构建思路：用于短期衡量微盘股指数的市场情绪，计算成分股中上涨股票的比例[65]；因子具体构建过程：计算万得微盘股指数成分股在过去20个交易日中处于上涨状态的股票数量所占的比例[65]。定义公式为： $$ DiffusionIndex_t = \frac{Count(P_{i,t} > P_{i,t-1})}{N} $$ 其中，$P_{i,t}$ 代表股票i在交易日t的收盘价，$P_{i,t-1}$ 代表股票i在交易日t-1的收盘价，Count函数统计满足条件的股票数量，N为万得微盘股指数的成分股总数[65]

公司概况 - 深圳市前海合之力量创投资管理有限公司成立于2016年3月，同年7月取得私募基金管理人牌照，2018年3月成为中基协观察会员[1][5] - 管理规模16亿元，投资模式为量化，办公城市为深圳[5] - 公司专注于量化投资领域，综合利用数学、统计学、金融学、计算机等知识，采用人工挖掘加AI等智能化研究方法，通过多资产类别、多策略配置[7] 发展历程 - 2016年成立量创投资并取得私募基金管理人牌照，主要做股票套利策略[5] - 2018年研发期权套利策略，至今仍作为子策略在实盘运行[5] - 2020年上线量化CTA策略，2021年上线量化选股策略，2022年上线AI量化模型以深度学习模型为主，2023年上线全天候策略使用AI量化模型以量价数据为主，2024年4月量化CTA策略加入国债期货策略和股指期货策略[5] 核心团队 - 公司总人数22人，投研团队共16人，覆盖策略研究、交易执行、IT系统开发与运维等关键环节，其中研究人员11人，IT成员5人[8] - 投研团队成员均来自海内外知名院校，多为金融加技术复合型人才，团队稳定性佳凝聚力强[8] - 所有成员集中在同一办公地点便于高效协作与信息共享，各部门分工明确且协作紧密共同支撑投研工作[9] 投资理念与代表策略 - 公司为量化私募基金管理人，采取程序化交易和算法交易，策略研究范围涵盖中国股票、期货、期权、债券等多种标准化资产类别，不涉及多层嵌套交易结构合规，策略投资周期覆盖日内交易和跨日中低频交易[13] - 拥有自建数据库和因子库，以及自主研发的交易系统、风控系统、回测系统、后台系统等，组建人工智能团队并在因子挖掘、模型构建、组合优化等多个细分领域应用[13] - 代表产品量创全天候元语1号成立于2022年10月10日，基金经理王伟男，特点包括跨周期全天候应对不同市场环境、多策略协同分散风险稳定收益、风险平价思想引导资产配置、动态调整机制灵活应对市场变化、长期稳健表现适合核心资产配置[14][15] - 代表产品量创量化北证选股1号成立于2022年7月25日，基金经理骆俊和王伟男，特点包括聚焦北交所成长主线挖掘高潜个股、基于深度学习的以量价信息为主的系统化选股模型、参与北交所结构性政策红利具备长期配置价值、深度流动性建模控制交易冲击与回撤[15] 核心优势 - 投研和技术团队成员90%以上毕业于国内985、211等高校，核心团队多为北大校友，在国外知名投资银行和对冲基金有多年工作经验，能精准把握市场制定有效投资策略[16] - 持续投入技术研发，组建AI团队将人工智能技术应用于量化投资，自主研发系统和各类库为量化投资提供强大技术支持，在因子挖掘、模型构建等方面保持技术优势[17] - 2016年成立并获私募证券投资基金管理人牌照，2018年成为中基协观察会员，经营合法合规无处罚记录，完善的风控体系保障公司在复杂市场环境下稳健运营[18] - 专注量化投资，策略覆盖多种资产类别和投资周期，以风险平价为核心构建投资组合，不断创新和优化策略适应市场变化[19] 持续进化能力 - 公司希望2025年达到管理规模20亿，未来2-3年步入20-50亿元行列，朝着百亿目标迈进[21] - 持续优化现有策略和开发新策略，对现有策略进行回溯测试和实盘验证以发现不足并进行优化，包括调整策略参数、改进模型算法、增加新因子等提高收益稳定性和风险控制能力，同时积极开发新策略拓展投资范围和捕捉更多市场机会[21] - 未来核心岗位人员配置计划围绕技术创新、风险管理和全球化战略展开，重点加强研究人员、开发人员、投资经理和风险管理人员的配置，通过内部培养与外部引进相结合打造多元化国际化团队[21] 业绩表现 - 截至2025年7月底，公司旗下产品平均收益位列0-5亿规模量化私募2025年1-7月收益榜第1[1] - 量创量化北证选股1号A类份额1-7月收益在高收益低回撤产品榜中排名第3[1] - 量创量化北证选股1号A类份额超额收益在5亿以上规模私募1-7月超额收益榜（其他指增）位列第1[1]