黄金价格近期走势 - 今日（12月15日）亚盘时段，黄金价格呈现强劲上涨态势，屡创历史新高 [1] - 进入10月下旬后，金价出现一定程度回调，但经过短暂调整，整体仍维持震荡上行趋势 [1] 市场资金流动与宏观支撑 - 11月份全球实物黄金ETF实现52亿美元资金流入，为连续第六个月净流入 [2] - 12月美联储再次降息，将政策利率下调至3.50%~3.75%区间，降低了持有黄金的机会成本 [2] - 美联储宣布购买约400亿美元的短期国库券以缓解市场流动性压力，为金价提供有力支撑 [2] - 避险需求增加及央行持续购金等因素，强化了黄金市场“高波动率、价格中枢上移”的特点 [2] 影响金价的关键因素 - 就业数据（如非农）通过“美元指数—美债收益率—实际利率”传导链影响黄金价格 [2] - 若就业数据及工资增速显著超预期，可能增强高利率预期，推升美元和实际利率，对金价构成阶段性压制 [2] - 若就业数据和工资增速不佳，“就业降温”叙事可能促使市场重新评估降息预期，从而利好黄金 [2] - 需警惕数据集中发布可能引发的市场短线波动放大 [2] 黄金后市展望与定价逻辑 - 在降息周期确认且市场流动性宽松背景下，黄金的中期“定价锚”更倾向于实际利率下行和避险需求上升 [3] - 美联储降息节奏与市场定价之间仍存在分歧 [3] - 若后续数据显示“降息放缓甚至暂停”迹象，金价可能出现深度回调 [3] 近期行情分析与操作观点 - 上周五黄金价格冲高后回落，尾盘因获利了结大幅回撤，最终收于4300附近 [4] - 尽管短期价格回调，但整体强势格局未改，周五资金出逃引发的下跌行情难以持续 [4] - 基本面看涨逻辑依然稳固，日内操作建议继续采取低多策略 [4] - 重点关注4283附近的买入机会，设置止损于4270，目标价位看向4316及4340的阻力区域 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：黄金市场、全球宏观经济与货币体系 [1][2][3][4][5][6][7][8] 核心观点和论据 * **黄金的终极属性是避险功能和无风险资产特性**：当前金价与风险资产同步上涨，且表现强于美债和美元，市场认可其无风险资产地位 [1][2][8] * **黄金定价受三重属性影响**：商品属性（抗通胀）、金融属性（机会成本，与实际利率负相关）、货币属性（应对信用体系风险），不同历史时期主导因素不同 [1][4][5][8] * **当前黄金牛市（2018年至今）的驱动因素**：中美贸易摩擦、去美元化趋势、地缘政治冲突（如2022年俄乌冲突）导致各国央行购金量显著增加 [1][3][5] * **历史黄金牛市周期回顾**： * 第一轮（2001-2012年）：涨幅接近6倍，由全球风险事件（911、金融危机）和流动性宽松驱动，黄金ETF出现加强了流动性 [1][3] * 第二轮（次贷危机和欧债危机期间）：美联储零利率和量化宽松政策推动金价快速上涨，2011年三季度末达1,900美元每盎司高点 [1][3] * 第三轮（2018年至今）：特征为风险资产与避险资产同涨，金价表现远强于美债和美元 [1][3][8] * **非美经济体资产配置策略的转变**：二战后经历了从增持黄金到减持黄金、增持美债，再到增持黄金、减持美债的转变，反映了市场对美元信任度的逐渐减弱 [1][6] * **当前时代背景下选择黄金的逻辑**：全球处于低增长、高债务格局，美元和美债的无风险属性受到质疑，世界权力交接的长期期（约100-120年）及AI等技术突破尚处早期（截至2025年9月7日在美国经济采用率仅为9.9%），黄金是对抗不确定性的较优选择 [1][7] 其他重要内容 * **历史货币体系演变**：19世纪金本位制确立，1944年布雷顿森林体系建立美元与黄金挂钩的金汇兑本位制，1970年代该体系崩溃进入浮动汇率时代 [2] * **20世纪70-80年代初的黄金超级牛市**：由布雷顿森林体系解体、石油危机及美国经济滞胀驱动，商品属性主导，金价与通胀高度正相关 [2] * **黄金不同属性的历史主导时期**： * 商品属性：上世纪七八十年代高通胀时期，金价与美国CPI同比走势一致 [4][5] * 金融属性：2008年至2022年低利率时代，实际利率是影响金价的关键因素 [4][5] * 货币属性：近年来因贸易保护主义、地缘摩擦，各国央行增持黄金以应对信用体系风险 [4][5] * **技术扩散的长期性**：参考电动机和个人电脑的发展，技术性突破通常需要20年才能显著提升劳动生产力 [7]

白银价格表现与市场动态 - 2025年白银价格迭创历史新高，伦敦现货白银突破60美元/盎司关口，12月12日最高触及64.658美元/盎司，COMEX白银期货最高触及65.085美元/盎司 [1] - 截至12月12日收盘，两大核心指标今年以来累计涨幅均超110%，稳坐大宗商品“领涨王”宝座 [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 2025年国际贸易局势打破全球宏观环境稳态，贵金属受益于不确定性环境中的确定性溢价 [1] - 与过去三年不同，2025年贵金属价格强势突破由以欧美ETF为代表的周期性购买需求主导，表现为白银涨幅反超黄金 [1] - 2025年1—10月全球黄金ETF持仓累计增加约674吨，远高于去年同期的18吨，其中北美黄金ETF贡献全球增量中的58% [2] - 美国关税政策风险、经济增长前景承压和居民风险偏好恶化是今年欧美市场增持黄金ETF的主因 [2] - 全球白银ETF的增持节奏和结构与黄金市场基本一致，印证了周期性购买需求的主导地位 [2] 分阶段行情驱动因素分析 - 1—2月：美国关税政策风险从商品、金融两方面对银价形成支撑，市场避险需求升温提振银价 [2] - 3—4月：国际贸易局势变化引发市场恐慌，白银回落幅度较大，随后全球去美元化交易升温，银价完成修复 [2] - 5—7月：国际地缘冲突缓和，市场风险偏好回暖，白银补涨令金银比价持续修复 [2] - 8—9月：金融属性支撑金银联袂走高，海外相关矿产草案落地引发部分资源供应链紧张，商品属性带动白银大幅上行 [3] - 10月至今：全球贸易局势缓和，美联储内部审慎情绪升温，市场对降息预期摇摆，但现货紧张令银价总体强于金价 [3] 当前行情所处阶段 - 回顾历史，美联储货币政策驱动下的银价上涨往往呈现“两段”走势 [4] - 在本轮上涨周期中，2025年8月22日至10月6日为第一轮上涨，11月7日至今为第二轮上涨 [4] - 在每轮上涨周期的第二段中，国际银价往往呈现加速上涨格局，单日涨幅在5%以上，当前技术走势明显符合以往二段上涨的特征 [4] 2026年行情展望 - 2026年处于美联储降息周期中，但黄金价格的美元支撑减弱 [5] - 避险需求、抗通胀需求以及市场对于美元信用的忧虑情绪依然在长周期驱动贵金属价格攀升 [5] - 从基本面看，2026年白银的工业需求将稳中有降，但实物投资需求有望扩大 [5] - 2026年贵金属价格有望继续走强 [5]

贵金属价格表现 - 现货黄金价格突破4330美元/盎司，涨幅1.17%，飙升至七周高位 [1] - 现货白银价格刷新历史新高至64.56美元/盎司，涨幅1.58% [1] - 黄金年内涨幅超65%，全年创下逾50次历史新高 [1] - 白银年内涨幅高达120%，成为全球资产中最大“黑马” [1] 价格驱动因素：避险与降息预期 - 俄乌和平计划博弈及特朗普加剧的美委地缘局势紧张，推升了避险需求 [9] - 美联储已开启今年第三次降息，如期降息25基点 [10] - 市场预计美联储未来将进一步宽松货币政策，交易员押注2026年有两次降息，尽管点阵图暗示仅一次 [10] - 美联储将于周五开始每月购买400亿美元的国债，进一步推升黄金吸引力 [11] 价格驱动因素：美元走弱 - 美元指数徘徊在两个月低点附近，并有望连续第三周下跌 [5] - 美元指数年内累计跌超近10% [5] - 美国以外国家的利率预期转向鹰派，凸显美联储相对鸽派立场，拖累美元 [12] - 多家华尔街大行预警，美联储降息可能使美元在明年重启跌势 [15] - 德意志银行预测美元将在明年对主要货币普遍走弱，可能意味着2020年以来的美元牛市周期走到尽头 [16] 行业需求动态：央行购金 - 全球官方黄金储备在10月净增53吨，环比增长36%，为年初以来最大月度净购金需求 [12] - 年初至今，全球央行报告的净购金量为254吨，维持稳固正增长 [12] - 中国黄金储备连续第十三个月增加，11月末较10月末增加3万盎司，总量升至7412万盎司 [12] - 95%的受访央行预计未来一年全球央行的黄金储备将会增加 [12] 行业供需与资金流向 - 全球黄金ETF在11月底的总持仓量升至3932吨，连续第六个月增长 [14] - 世界白银协会预测，2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第5年供不应求 [15] - 分析师指出，稳健的央行需求、重新出现的ETF资金流入、宽松政策及持续的地缘政治紧张局势，将为黄金提供支撑，涨势有望延续至2026年 [15]

市场环境与宏观背景 - 市场预期美联储下月维持利率不变的概率已升至约78% [1] - 美联储近期决定降息25个基点，将利率下调至3.50%至3.75%的区间，为三年来最低水平 [1] - 较低的利率可能会降低持有黄金的机会成本，从而支撑无息黄金 [1] - 美联储11人的连任已得到处理，消除了白宫可能推动在地区联储任命更亲近其立场的主席的风险 [1] - 市场对于区域局势缓和的讨论引起部分投资者对传统避险需求的重新评估，尽管其短期影响仍相对有限 [1] 黄金价格近期走势与交易动态 - 现货黄金在周五亚市盘中从高位下行，目前交投于4268.09美元/盎司附近 [1] - 黄金在近期的日内交易中略有下跌，巩固了之前强劲上涨的涨幅 [1] - 隔夜强劲的上涨确认了突破近两周交易区间阻力的全新看涨突破，约在4245-4250美元区域 [2] - 黄金在本月初触及4264美元附近后，转入宽幅震荡格局 [1] 技术分析与价格前景 - 目前4小时级别的均线及指标呈粘合状态，表明短期内单边上涨行情尚未启动，但整体仍处于强势范畴 [1] - 日线图上的震荡保持在积极区域，仍远离超买区，表明黄金价格的最小阻力路径仍然向上 [2] - 任何进一步回调至4245-4250美元阻力突破点都可视为买入机会 [2] - 回调应限制黄金在4220-4218美元区域附近的损失，随后是4200美元和4170-4165美元的支撑区域 [2] - 若有效跌破4170-4165美元支撑，可能会使偏向看跌交易者的趋势发生转变 [2] - 4300美元的关口现在似乎成为了一个直接的障碍 [2] - 突破4300美元后，黄金可能攀升至4328-4330美元附近的下一个相关阻力位 [2] - 动能可能进一步延续，使黄金有望挑战约4380美元区域的历史最高点（该点位于10月触及） [2] - 若突破4400美元整数关口，将被视为看涨交易者的全新触发点 [2]

基本面分析 - 美联储于12月12日降息并释放后续降息信号 正式开启宽松周期 这降低了美元资产的吸引力 导致美元指数跌破99关口 从而推高了以美元计价的黄金价格 [1][4] - 美联储降息导致存款 债券等固收类资产收益下滑 降低了持有黄金的机会成本 促使资金从固收市场流向黄金市场 推动金价上涨 [1][4] - 美国上周初请失业金人数录得疫情后最大单周增幅 显示就业市场可能面临新压力 加剧了市场对美国经济走势的担忧 [1][4] - 在经济不确定性升温的背景下 投资者为规避风险 纷纷加大对黄金这一传统避险资产的配置 进一步助推金价走高 [1][4] 技术面分析 - 黄金价格在报告所述交易日出现大幅震荡 凌晨上破日内高点 触及4285附近 单日涨幅达80多美金 最终收于4285 以一根下影线很长的大阳线收盘 [2][5] - 基于前一交易日的大阳线 分析建议采取回落低多操作 日线级别支撑位于4230附近 但预计难以触及 [2][5] - 关键顶底转换支撑位在4265附近 建议触及该位置可做多 上方首要目标位看至4308附近 该位置也是前期三角形破位给出的目标位 建议触及后可做空 [2][5] - 强阻力区域位于4340-4350附近 若价格给到机会 仍可考虑做空 [2][5]

白银价格走势 - 截至发稿，白银td暂报14885元/千克，较今日开盘价14482元/千克上涨2.85% [1] - 盘中最高触及15010元/千克，最低下探14464元/千克，盘内短线偏向震荡走势 [1] - 技术分析显示，日图已连续两日收阳，布林带开口扩大显示上涨空间充足，RSI处于高位，短期仍然看涨为主 [3] - 白银td走势下方关注14000-14400元/千克支撑区间；上方关注15000-15500元/千克阻力区间 [3] 宏观经济与市场环境 - 美国9月商品和服务贸易逆差较前月缩小近11%，至528亿美元，为2020年年中以来最小水平，市场预期为631亿美元 [2] - 美国9月出口额增长3%，达到有记录以来第二高水平，主要受非货币黄金和药品制剂推动 [2] - 进口仅微增0.6%，今年因美国实施关税措施，贸易数据出现大幅月度波动 [2] - 市场调查显示，目前市场认为美联储下月维持利率不变的概率已升至约78% [2] - 市场对于区域局势缓和的讨论引起部分投资者对传统避险需求的重新评估 [2]

黄金T+D市场行情与价格表现 - 截至发稿，黄金T+D暂报963.40元/克，日内涨幅0.90% [1] - 日内交易区间在951.00元/克至964.88元/克之间，短线走势偏向看涨 [1] - 早盘开盘于951.50元/克，随后震荡上行，截至发稿报962.50元/克，涨幅0.81% [2] 黄金T+D技术面分析 - 金价成功突破955元/克的关键阻力位，技术面偏强 [2] - 日线级别维持上升通道，短期均线呈多头排列，MACD指标金叉延续 [2] - 上方阻力关注960元/克整数关口，若有效突破可能进一步打开上行空间，下方支撑在945元/克附近 [2] - 成交量温和放大，市场情绪偏多 [2] 影响黄金市场的宏观与地缘政治因素 - 美国总统特朗普暗示，美国对委内瑞拉的行动范围可能从海上延伸至陆地，可能升级行动 [1] - 特朗普表示，美国边境地区的毒品运输已下降92% [1] - 中期来看，美联储降息预期和避险需求仍为金价提供支撑 [2]

黄金期货市场行情 - 黄金期货短线交投于969元/克附近 截至发稿暂报968.90元/克 大幅上涨11.00美元 涨幅1.14% 最高触及969.92元/克 最低下探955.50元/克 短线走势偏向看涨 [1] - 沪金主力合约技术面偏强 已站稳950元/克关键支撑 日线级别维持上升通道 短期均线多头排列 MACD指标金叉延续 [4] - 上方技术阻力关注970元/克整数关口 突破后或打开上行空间 下方支撑在945元/克附近 成交量温和放大 市场情绪偏多 [4] 美国黄金贸易动态 - 美国9月贸易逆差缩窄至五年来最低水平 部分归因于价值61亿美元的黄金被运回海外 这占据了84亿美元出口总额增长的大部分 [2] - 同期黄金进口额增加了19亿美元 黄金贸易的波动源于市场对特朗普关税政策的预期变化及避险需求 [2] - 今年早些时候 因市场猜测特朗普对欧洲的关税威胁可能适用于黄金 交易商争相将金条从欧洲空运至纽约 导致进口飙升 但在8月11日特朗普澄清黄金不会被加征关税后 黄金进口增长势头发生逆转 [2] 宏观与政策影响因素 - 黄金贸易波动是特朗普关税政策今年持续扰乱美国贸易的一个例证 3月份因企业在关税生效前囤货导致美国商品逆差大幅扩大 随后4月份随着10%的全球基准关税生效 逆差又急剧下降 [3] - 中期黄金市场受美联储降息预期和避险需求支撑 [4]

今日周五（12月12日）亚盘时段，黄金期货目前交投于969附近，截至发稿，黄金期货暂968.90元/克， 大幅上涨11.00美元，涨幅1.14%，最高触及969.92元/克，最低下探955.50元/克。目前来看，黄金期货短 线偏向看涨走势。 打开APP，查看更多高清行情>> 【要闻速递】 美国商务部数据显示，美国9月贸易逆差缩窄至五年来最低水平，这主要归因于贵金属进口的大幅飙升 后，美国投资者将黄金转移回海外。 今年早些时候，市场猜测特朗普对欧洲的关税威胁可能适用于黄金，导致交易商争相将金条从欧洲空运 至纽约，这种混乱局面一直持续到夏季。当时，美国海关与边境保护局表示，特朗普对瑞士进口商品征 收的关税将适用于从该国进口的100盎司和1公斤金条。然而，几天后的8月11日，特朗普在Truth Social 上澄清，黄金不会被加征关税。 牛津经济研究院的经济学家格雷斯·茨韦默指出，到了8月，"一旦明确黄金不会受到关税影响，黄金进 口的增长势头便发生了逆转。"她还认为，今年黄金贸易的波动也源于避险需求，包括在10月1日美国政 府停摆前夕。 9月份，价值61亿美元的黄金被运回海外，占据了84亿美元出口总额增长的大部分， ...